|
Ожидаемых финансовых
Допустим далее, что нет причин ограничивать себя акциями только одной компании. Например, в разделе 7-3 мы проанализировали, что произошло бы, если бы вы инвестировали 60% ваших денег в Georgia Pacific и 40% в Thermo Electron. Ожидаемая доходность этого портфеля составляет 17,4%, что является просто средневзвешенной ожидаемых доходностей двух видов акций. Каков риск такого портфеля? Мы знаем, что благодаря диверсификации портфельный риск меньше, чем средняя величина рисков отдельных акций. Действительно, как мы уже знаем из прошлого опыта, стандартное отклонение этого портфеля равно 28,1%3.
Каждый крестик показывает ожидаемую доходность и стандартное отклонение инвестиций в одну акцию. Яйцеобразная область представляет возможные комбинации ожидаемых доходностей и стандартных отклонений, если вы инвестируете в набор акций. Если вы предпочитаете высокие ожидаемые доходности инвестиций и не приемлете большое стандартное отклонение, вы предпочтете портфели, расположенные вдоль непрерывной линии. Это и есть эффективные портфели.
Вычислите, какую доходность ожидают инвесторы сегодня от 10 акций и i таблицы 8-1. Постройте график ожидаемых доходностей и коэффициен тов бета, как на рисунке 8-7.
капитал, мы просто вычисляем средневзвешенную ожидаемых доходностей различных ценных бумаг:
Допустим далее, что нет причин ограничивать себя акциями только одной компании. Например, в разделе 7-3 мы проанализировали, что произошло бы, если бы вы инвестировали 60% ваших денег в Georgia Pacific и 40% в Thermo Electron. Ожидаемая доходность этого портфеля составляет 17,4%, что является просто средневзвешенной ожидаемых доходностей двух видов акций. Каков риск такого портфеля? Мы знаем, что благодаря диверсификации портфельный риск меньше, чем средняя величина рисков отдельных акций. Действительно, как мы уже знаем из прошлого опыта, стандартное отклонение этого портфеля равно 28,1%3.
Каждый крестик показывает ожидаемую доходность и стандартное отклонение инвестиций в одну акцию. Яйцеобразная область представляет возможные комбинации ожидаемых доходностей и стандартных отклонений, если вы инвестируете в набор акций. Если вы предпочитаете высокие ожидаемые доходности инвестиций и не приемлете большое стандартное отклонение, вы предпочтете портфели, расположенные вдоль непрерывной линии. Это и есть эффективные портфели.
9. Вычислите, какую доходность ожидают инвесторы сегодня от 10 акций из таблицы 8-1. Постройте график ожидаемых доходностей и коэффициентов бета, как на рисунке 8-7.
капитал, мы просто вычисляем средневзвешенную ожидаемых доходностей различных ценных бумаг:
В заключение можно сказать, что каждый инвестор имеет график кривых безразличия, представляющих его выбор ожидаемых доходностей и стандартных отклонений5. Это означает, что инвестор должен определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение для каждого потенциального портфеля, нанести их на график (такой, как, например, рис.7.1) и затем выбрать один портфель, который лежит на кривой безразличия, расположенной выше и левее относительно других кривых. Как показано в этом примере, из набора четырех потенциальных портфелей - А, В, Си D - инвестор должен выбрать портфель С.
Вычисление ожидаемых доходностей и стандартных отклонений портфелей
В предыдущем разделе была рассмотрена проблема выбора портфеля, с которой сталкивается каждый инвестор. Кроме того, был изложен подход к инвестициям Гарри Марковица как метод решения данной проблемы. При этом подходе инвестор должен оценить все альтернативные портфели с точки зрения их ожидаемых доходностей и стандартных отклонений, используя кривые безразличия. В случае когда инвестор избегает риска, для инвестиций будет выбран портфель, лежащий на кривой безразличия, расположенной «выше и левее» всех остальных.
Уточненный коэффициент ликвидности Показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и за счет ожидаемых финансовых поступлений /Денежные /Быстрореализуемые^ 1 Дебиторская ^ ^ средства J + 1 ценные бумаги J + 1 задолженность 1
• эксплуатация (как реальные затраты соотносятся с реальными выгодами). Передача технологии подразумевает необходимость источника, получателя, расположенных между ними канала передачи и некой силы, поддерживающей передачу, и финансирующей организации. В некоторых случаях та или иная сторона может принимать на себя обязанности двух или трех участников. Крупные промышленные предприятия обычно не пользуются услугами банков, фондов. Повышение эффективности при передаче достигается за счет следующих простых мер: деление процесса на небольшие шаги, привлечение сторонних авторитетов, поддержка со стороны общества, тесный контакт между получателем и источником, точная оценка ожидаемых финансовых преимуществ, стороннее финансирование, финансовая поддержка организации-получателя, совместное изучение деталей технологии в группах сотрудников предприятий получателя и источника.
VII. Определение Прогноз ожидаемых финансовых результатов реализации плана планируемых
Применительно к промышленному производственному объединению (комбинату), предприятию планирование заключается в определении системы конкретных показателей, направления и темпов развития новой техники, размеров выпуска и реализации продукции в натуральном и денежном выражении, численности и производительности труда работников, материальных и денежных затрат, ввода новых мощностей и использования ожидаемых финансовых и прочих результатов работы системы (предприятия и его отдельных подразделений) на известный, всегда строго определенный отрезок времени — плановый период.
Заметьте, мы не вводили многочисленных предположений и допущений, число которых может быть большим. Цель книги — дать представление о методах и подводных камнях, встречающихся при торговле волатильностью, поэтому обсуждение вопросов, связанных с изучением ожидаемых финансовых результатов использования торговых стратегий, на этом закончено, и мы можем бросить свой взгляд в прошлое.
В качестве примера снова рассмотрим акции компании Cooper. За последний год компания выплатила дивиденды в размере $1,80 на акцию. Прогнозируется, что со следующего года дивиденды будут постоянно расти на 5% в год. Это значит, что дивиденды за следующие два года ?>, и D2 ожидаются на уровне $1,89 [$1,80 х (1 + 0,05)] и $1,985 ($1,89 х (1 + 0,05)] соответственно. Если инвестор собирается продать акции после первого года, курс продаж может быть оценен с учетом того, что прогнозируемый дивиденд в момент времени t= 1 будет равен $1,985. Таким образом, ожидаемый курс продажи в момент времени t = 1 будет равен $33,08 [$1,985/(0,1 1 - 0,05)]. Соответственно стоимость акции компании Cooper для инвестора будет складываться из приведенной стоимости ожидаемых финансовых потоков Dt = $1,89 и Р1 = $33,08. Пользуясь равенством (18.30) и предполагая, что требуемая ставка составляет 11%, получим величину, равную $31,50 [($1,89 + $33,08)/(1 + 011)]. Заметим, что то же самое значение было получено, когда все дивиденды от текущего момента до бесконечности были продис квитированы в соответствии с моделью постоянного роста: V= Dt/(k - g) = 1,89/(0,11 - 0,05) = $31,50.
10. Финансовый план содержит доказательства финансового эффекта от реализации мероприятий по финансовому оздоровлению и реальности достижения цели программы. Обоснование проводится на основании выявленных в ходе маркетингового исследования возможного объема продаж производимой предприятием продукции и цен на нее, а также в соответствии с оценкой производственных возможностей и планируемыми мероприятиями оздоровления. При этом проводится стыковка ожидаемых финансовых потоков, поступающих от реализации товаров, с расходами на материально-техническое обеспечение деятельности и исполнение обязательств предприятия. План содержит:
3.3.3. Описание основных параметров активных и пассивных операций, ожидаемых финансовых результатов должно включать:
Расчет ожидаемых финансовых результатов деятельности, в первую очередь объемов продаж, прибыли, доходов на капитал
Решение в области финансирования принимается на основе планирования ожидаемых финансовых результатов предприятия.
¦ расчет ожидаемых финансовых результатов предпринимательской деятельности;
Оптимизации планирования Оптимизации производственной Оптимизации транспортных Опубликования информации Органических удобрений Органическое сочетание Организаций действующих Общероссийский классификатор Организаций финансово Организаций инвалидов Организаций коммерческих Обязательных требований Организаций необходимо вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
