Ожидаемое изменение

Теория управления риском согласовывает прирост расходов на охрану ОПС с ожидаемой величиной снижения потерь, которые определяются по отношению не к установленному нормативу выброса, а к уровню риска, вызванного постоянным присутствием загрязнителя в ОПС, и соответствующего ему ущерба. Оценка риска может характеризовать в одних случаях вероятность наступления какого-либо (неблагоприятного) события, в других - вероятность негативных последствий этого события. Одним из критериев чистоты ОПС при этом может служить отсутствие заболеваний, вызванных экологическими факторами.

Рассчитываемый нами показатель (отклонение прибыли в зависимости от объема реализации) характеризует прежде всего качество работы руководителя отдела сбыта. В данном случае проблемы с реализацией готовой продукции вызвали уменьшение прибыли по сравнению с ожидаемой величиной на

Необходимо, однако, напомнить, что граница между добавочными издержками и непредвиденными потерями, т. е. между теми неизбежными потерями, которые, как мы считаем, должны проходить по счетам прибылей и убытков, и теми непредвиденными потерями (доходами), которые следует проводить по счету капитала, является в значительной мере условной или психологической; подобное различие просто зависит от того, каков общепринятый критерий для исчисления добавочных издержек. Ведь не существует какого-то критерия, позволяющего однозначно определить добавочные издержки, поэтому и их размеры всегда зависят от выбора места исчисления. В момент, когда оборудование впервые изготовлено, ожидаемые добавочные издержки выражаются вполне определенной величиной. Однако, когда такое оборудование в последующие годы подвергнется переоценке, размеры ожидаемых добавочных издержек на протяжении остающегося срока службы оборудования могут оказаться иными в результате изменения наших расчетов на будущее. Непредвиденные потери капитала представляют собой, таким образом, дисконтируемую разность между первоначально исчисленной ожидаемой величиной всех предстоящих издержек U + V и пересмотренной суммой этих издержек.

Однако даже если согласиться с этим, и при таком потолке доходов доступные перераспределению суммы окажутся гораздо ниже, чем это может показаться на первый взгляд. Во-первых, из общей суммы доходов, превышающих потолок, вначале надо будет вычесть расходы на содержание прислуги; далее, если мы не готовы ограничить функции государства. Казначейство должно будет возместить свои убытки, связанные с перераспределением. Если при прямом налогообложении доходов, превышающих 1000 фунтов, казна получает 612 миллионов, то из перераспределяемой в пользу низких доходов суммы она может рассчитывать только на небольшую часть от своих прежних поступлений. Поэтому государству придется удержать из перераспределяемой суммы разницу между прежними поступлениями и поступлениями при новом распределении доходов или существенно поднять ставку налога на низкие доходы. Проще всего представить себе эту проблему как удержание в пользу казны из суммы, предназначенной для перераспределения. Но и этот вычет далеко не последний: чтобы сохранить прежний уровень капиталовложений, необходимо также удержать разницу между величиной сбережений, соответствующей нынешним высоким доходам и ожидаемой величиной сбережений, соответствующей тем же доходам, после того, как перераспределяемые суммы окажутся в новых руках. В результате реально перераспределяемые средства не оправдывают первоначально связанных с ними надежд.

должны проходить по счетам прибылей и убытков, и теми непредвиденными потерями (доходами), которые следует проводить по счету капитала, является в значительной мере условной или психологической; подобное различие просто зависит от того, каков общепринятый критерий для исчисления добавочных издержек. Ведь не существует какого-то критерия, позволяющего однозначно определить добавочные издержки, поэтому и их размеры всегда зависят от выбора места исчисления. В момент, когда оборудование впервые изготовлено, ожидаемые добавочные издержки выражаются вполне определенной величиной. Однако, когда такое оборудование в последующие годы подвергнется переоценке, размеры ожидаемых добавочных издержек на протяжении остающегося срока службы оборудования могут оказаться иными в результате изменения наших расчетов на будущее. Непредвиденные потери капитала представляют собой, таким образом, дисконтируемую разность между первоначально исчисленной ожидаемой величиной всех предстоящих издержек U + V и пересмотренной суммой этих издержек.

Пример 17.4. Если бы в текущем периоде фактическое снижение себестоимости соответствовало запланированному, то увеличение выпуска на 10 шт. привело бы к дополнительному снижению затрат на производство изделия А на 10 д.е. по сравнению с ожидаемой экономией [3свпл = (-1)х(100 - 90) = -10 д.е.]. Однако в текущем периоде не только увеличился выпуск продукции, но и произошло снижение себестоимости единицы изделия по сравнению с плановыми расчетами, что также привело к дополнительному снижению затрат на 50 д.е. [32свпл = (3,5 - 4) 100 = -0,5 • 100 = -50 д.е.]. Таким образом, затраты на производство изделия А снизились дополнительно на 60 д.е. по сравнению с ожидаемой величиной экономии [Эса пл = 5, CBJUI + Э2 св пл = (-10) + (-50) = -60 д.е.].

вых рынках и ожидаемой величиной неиспользованного остатка средств на счетах инвестиционного фонда.

Пример 17.4. Если бы в текущем периоде фактическое снижение себестоимости соответствовало запланированному, то увеличение выпуска на 10 шт. привело бы к дополнительному снижению затрат на производство изделия А на 10 д.е. по сравнению с ожидаемой экономией [3свпл = (-1)х(100 - 90) = -10 д.е.]. Однако в текущем периоде не только увеличился выпуск продукции, но и произошло снижение себестоимости единицы изделия по сравнению с плановыми расчетами, что также привело к дополнительному снижению затрат на 50 д.е. [32свпл = (3,5 - 4) 100 = -0,5 • 100 = -50 д.е.]. Таким образом, затраты на производство изделия А снизились дополнительно на 60 д.е. по сравнению с ожидаемой величиной экономии [Эсв пл = 3, CBJUI + Э2 свпл = (-1 0) + (-50) = -60 д.е.].

Метод безрискового эквивалента обусловлен концепцией теории полезности. В соответствии с этим методом лицо, принимающее решение, должно сначала оценить риск денежного потока, а затем определить, какая гарантированная сумма денег потребовалась бы ему для того, чтобы индифферентно отнестись к выбору между этой безрисковой суммой и рисковой ожидаемой величиной денежного потока. Идея безрискового эквивалента используется в процессе принятия решений при формировании бюджета капиталовложений следующим образом:

Учет риска методом безрискового эквивалента. Этот метод вытекает непосредственно из концепции теории полезности. В соответствии с ним лицо, принимающее решение, должно сначала оценить риск денежного потока, а затем определить, какая гарантированная сумма денег потребовалась бы ему для того, чтобы индифферентно (безразлично) отнестись к выбору между этой безрисковой суммой и рисковой ожидаемой величиной денежного потока. Идея безрискового эквивалента используется в процессе принятия решений при формировании бюджета капиталовложений следующим образом: . ~~

зовать ожидаемой величиной максимального дохода или убытка. Чем больше этот диапазон при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Решения о сооружении АЭС промышленного'назначения теперь принимают, исходя прежде всего из экономических соображений — ожидаемого эффекта в результате замены атомными электростанциями ТЭС, использующих уголь, а в отдельных случаях также мазут и природный газ. В этой связи должно быть признано, что экономика АЭС прогрессирует весьма быстро. Так, ожидаемое изменение себестоимости электроэнергии, вырабатываемой на АЭС, по данным советских специалистов, иллюстрируется данными табл. 3-VI.

Помимо упомянутых факторов, по разному влияющих, на доходность ценных бумаг различных видов, значительную роль играют инфляционные ожидания. Обычно считается, что номинальная ставка процентного дохода по ценным бумагам включает премию за инфляцию, т. е. чем больше ожидаемая инфляция, тем выше номинальный доход по ценной бумаге и наоборот. Много лет назад Ирвинг Фишер определил номинальную процентную ставку по облигациям как сумму реальной процентной ставки плюс ожидаемое изменение цены финансового инструмента в течение всего срока обращения. (На самом деле, по мнению Фишера, номинальная процентная ставка равна R + а. + Ra , где R — реальная процентная ставка; а — ожидаемый уровень инфляции; Ra. — их произведение, но как и другие, мы игнорируем его, считая маловажным фактором. ) Если реальная годовая ставка по экономике

Ожидаемое изменение цены = —0,65 + (1,30 х изменение рынка) = = -0,65 + (1,30 х 13,2) = 16,5%.

Аномальное изменение цен = действительное изменение — ожидаемое изменение =

10 Здесь мы делаем допущение, что для каждого года существует 44%-ная вероятность роста потока денежных средств на 25% и 56%-ная вероятность снижения потока денежных средств на 20%. Ожидаемое изменение потока денежных средств равно (0,44 х 25) + [0,56 х (—20)1 = 0. Поскольку предполагается, что этот поток денежных средств будет бесконечен, мы вычисляем стоимость проекта в любой момент делением на величину затрат на капитал, равную 10%. Так, если поток денежных средств в год 1 равен 16 000 дол., стоимость проекта в конце года составит 16/0,10 =160, или 160 000 дол.

(Ожидаемое изменение} J изменение

Ожидаемое изменение стоимости пшеницы, которой вы владеете = = 1,0 У. изменение стоимости пшеницы, которую вы обязались поставить.

Ожидаемое изменение I "спот"-курса

б) Ожидаемое изменение курса "спот" равно форвардной премии или дисконту, т. е.:

Цены на товары в разных странах равны, если их измерять в одной и той же валюте. Из этого следует, что ожидаемое изменение курса "спот" равно соотношению ожидаемых темпов инфляции, т. е.:

4. Для получения ожидаемой номинальной цены данного товара в каждом году суммируют ожидаемое изменение относительной цены этого товара с ожидаемым изменением общего уровня цен.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность