|
Ожидается получение
По критерию IRR, проект представляется приемлемым в годы 1—5, но неприемлемым в годы 6—10. Приемлем ли он в целом? Ответ на этот вопрос можно получить с помощью критерия NPV. Если стоимость капитала меняется, потребуется только применить в расчетах соответствующие коэффициенты дисконтирования. А изменение стоимости капитала в течение времени вполне вероятно, если ожидается изменение определяющих его факторов (см. следующую главу).
В течение отчетного периода не ожидается изменение затрат на единицу продукции. Желаемая величина прибыли, которую компания хочет достичь в этом периоде — $110,625. Общая стоимость активов компании составит $921,875. Ожидается, что рентабельность активов составит 12% (($110,625 : $ 921,875) х 100).
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент его окончания, но с позиции текущего момента времени, т.е. начала эксплуатации проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NP V различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидается изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования.
Например, предусмотрено уменьшение цен на 2,5%; объем реализации продукции, по которой ожидается изменение цен, в ценах, действовавших до изменения, 700 тыс. руб.
Если тренд повышается, но объемы низки, то это может быть признаком того, что покупатели теряют интерес и ожидается изменение тренда.
Депозитный дилинг с постоянным разрывом процентных ставок на различные периоды. Такая ситуация характерна для замкнутых валютных рынков, например России, где разрыв между процентными ставками на различные периоды сохраняется в течение длительного времени, а также для денежных рынков в валюте, на которых не ожидается изменение уровня ставок. Для таких рынков характерны более высокие ставки для длительных периодов, которые выступают в качестве платы банку за риск при размещении средств на длительные сроки.
Депозитный дилинг с постоянным разрывом процентных ставок на различные периоды. Такая ситуация характерна для замкнутых валютных рынков, например России, где разрыв между процентными ставками на различные периоды сохраняется в течение длительного времени, а также для денежных рынков в валюте, на которых не ожидается изменение уровня ставок. Для таких рынков характерны более высокие ставки для длительных периодов, которые выступают в качестве платы банку за риск при размещении средств на длительные сроки.
С называют днем временной цели (ДВЦ). Это день, в который ожидается изменение направления рыночного тренда.
При оценке резервов должны учитываться возможные будущие события, которые могут повлиять на размер суммы, необходимой для погашения обязательства. Например, ожидаемые изменения в технике и технологии, законодательных ограничениях и т.п. Если ожидается изменение технических характеристик для выполнения данного обязательства в будущем, есть квалифицированные экспертные суждения о том, что затраты ниже, чем теперь, сумму резерва надо начислять по этим сниженным затратам.
При расчете NPV, как правило, используют постоянную ставку дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, когда ожидается изменение уровня учетных ставок, могут быть использованы индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования.
В том случае, когда ожидается изменение прибылей, стоимость предприятия можно определить, дисконтируя все будущие доходы предприятия по норме дисконта, равной коэффициенту капитализации:
Задача рейтинговой оценки в территориальном плане сейчас решается в двух направлениях. Первое — это разработка обобщающего (синтетического) или интегрального показателя, который бы воплотил наиболее весомые стороны хозяйственной деятельности. Достижение этой цели привлекает тем, что в итоге ожидается получение единого показателя. А это автоматически решает задачу оценки рейтинга субъекта хозяйствования: первое место занимает предприятие с наибольшей или наименьшей величиной показателя, второе — предприятие, которое имеет второй результат, и т.д. Такой интегральный показатель пока не найден, а многочисленные исследования показывают трудность его разработки.
Ожидаемая ставка доходности по акции — показатель , рассчитываемый как отношение ожидаемого дивиденда к текущей рыночной цене акции в том случае, когда дивиденд является постоянной величиной. Если дивиденд растет с постоянным темпом прироста, то указанный показатель корректируется (увеличивается) на темп прироста дивиденда. В случае, когда отсутствуют выплаты дивидендов, но ожидается получение дохода за счет реализации курсовой разницы, указанный показатель рассчитывается как отношение ожидаемой курсовой разницы к цене приобретения акции, представленное в виде годовой процентной ставки.
В современных определениях активов выделяются три существенных признака: будущие экономические выгоды, контроль над доступом к таким выгодам сторонних лиц, происхождение из прошлых хозяйственных операций или событий (см., например, [23, §26; 10, §12; 45, §7.7)). Отличительная черта — в упоминании контроля, а не права собственности конкретного субъекта на будущие экономические выгоды. FASB определяет активы как «вероятные будущие экономические выгоды, получаемые или контролируемые конкретным хозяйствующим субъектом в результате прошлых операций или событий» [23, §25]; AARF — как «потенциальный доход или будущие экономические выгоды, контролируемые хозяйствующим субъектом в результате прошлых операций или иных прошлых событий» [10, SAC 4, §12]; ASB — как «права или иной доступ к будущим экономическим выгодам, контролируемым хозяйствующим субъектом в результате прошлых операций или событий» [1, часть 3, §7]; NZSA — как «экономические ресурсы или источник, от которого ожидается получение в будущем экономических выгод, контролируемый хозяйствующим субъектом в результате прошлых операций или событий» [45, §7.7].
Принцип начисления заключается в том, что хозяйственные операции отражаются в учете в момент их совершения, а не по факту получения или переводя денег, и относятся к тому периоду, когда совершена операция. Так, в ПБУ 1/98 прямо говорится, что факты хозяйственной деятельности организации относятся к тому отчетному периоду (и, следовательно, отражаются в бухгалтерском учете), в котором они имели место, независимо от фактического времени поступления или выплаты денежных средств, связанных с этими фактами (допущение временнбй определенности фактов хозяйственной деятельности) (п. 6). Это особенно важно при учете задолженности, когда необходимо показать не только выплаты денежных средств, но и задолженность, погашение которой предстоит. Принцип начисления должен соблюдаться и при учете доходов, и при учете расходов. Так, если расходы по оплате труда всегда отражались по факту начисления, то реализация до недавнего времени отражалась российскими организациями по моменту поступления денег. В связи с этим особую роль играет соблюдение принципа соответствия (увязки) доходов и расходов, суть которого заключается в том, что для целей формирования финансового результата в отчетном периоде на себестоимость реализованных товаров, продукции, работ, услуг относят расходы, которые привели к образованию доходов в том же периоде. При этом общий подход заключается в признании расходов в качестве активов, если они приносят доход в будущем, в качестве расходов — если доход относится к текущему периоду, и в качестве убытков — при отсутствии каких-либо доходов. На практике это не всегда очевидно. Поступление доходов может ожидаться в будущем, и лишь впоследствии выяснится, что они не могут быть получены. Например, затраты на исследования и разработки могут быть отражены как нематериальные активы с их амортизацией в течение срока полезного использования, если по результатам такого использования ожидается получение дохода, или они должны быть списаны на убытки, если использование завершилось неуспешно и доходов нет. Кроме того, могут возникнуть трудности с распределением доходов и расходов между разными отчетными периодами и регистрацией дохода. Так, доход признается в том отчетном периоде, в котором можно его определить и получить и организация имеет право на его получение. Методические
3. Два дня в году, 15 февраля и 15 августа, в Ричмонд поступают денежные средства налогоплательщиков. В каждый из этих дней ожидается получение налоговой выручки в объеме 15 млн. дол. Предполагается, что наличные расходы будут неизменными на протяжении последующих 6 месяцев. В настоящее время доход по инвестициям в рыночные ценные бумаги равен 8% в год, а стоимость перевода средств из ценных бумаг в наличность — 125 дол. за каждый перевод.
Если ожидается получение от проекта нормы прибыли выше этого значения или равной ему, то проект будет принят. В противном случае он будет отклонен. Таким образом, критерий принятия решения определенно связан с систематическим риском проекта посредством стоимости собственного капитала.
Запасы относятся к краткосрочным активам предприятия, от которых ожидается получение экономической выгоды. Наиболее важные моменты в учете запасов:
• от его использования ожидается получение экономической выгоды;
Давайте обратим внимание на то, как учитывать инфляцию при оценке инвестиционных проектов. Рассмотрим инвестиционный проект, реализация которого требует начальных вложений в размере 2 млн. долл. В первом случае инфляция отсутствует От реализации проекта ожидается получение ежегодных денежных поступлений (после уплаты налогов) в размере 600000 долл. на протяжении пяти лет. Стоимость капитала составляет 10% годовых. При этих исходных данных мы находим, что NPVпроекта равна 274472 долл.
23. Руководство Kitchen Supplies, Inc. должно заменить на своем заводе станок, рыночная стоимость которого на момент замены равна нулю. Для замены можно использовать одну из двух новых моделей станка. Срок эксплуатации первого станка составляет пять лет и стоит он при этом 300000 долл. Благодаря покупке этого станка компании удастся сэкономить 50000 долл. в год. Ежегодное обслуживание станка обходится в 20000 долл. Амортизироваться станок будет с использованием метода равномерного начисления амортизации и к концу срока службы не будет иметь стоимости. Срок эксплуатации второго станка составляет семь лет и стоит он 600000 долл. Благодаря покупке этого станка компании удастся сэкономить 70000 долл. в год. Ежегодное обслуживание станка обходится в 15000 долл. Амортизироваться станок будет с использованием метода равномерного начисления' амортизации, но к концу седьмого года будет иметь стоимость, равную 60000 долл. В обоих случаях ожидается получение одинаковых доходов. Ежегодная налоговая ставка равна 35%, цена капитала — 10%. Какой из станков должна приобрести компания?
И, наконец, проект Е соответствует освоению небольших по величине запасов в зоне уже разрабатываемых месторождений. По проекту ожидается получение постоянных, слабо снижающихся во времени доходов. В девятом году потребуются дополнительные капиталовложения для повышения коэффициента нефтеизвлечения.
Организаций финансируемых Организаций индивидуальных Организаций исполнителей Организаций министерств Организаций находящихся Организаций общественных Организаций оказывающих Обязательными реквизитами Организаций планирование Организаций поставщиков Организаций предприятия Организаций профессиональных Организаций расположенных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
