Опережающим индикатором

Опережающие, или лидирующие, индикаторы — это статистические показатели, которые опережают во времени изменения экономической конъюнктуры. Следовательно, зная соотношение их перемены (поведения) с изменением конъюнктуры, можно предсказывать, например, экономические кризисы. Так, для прогнозирования уровня занятости опережающими индикаторами являются средняя продолжительность рабочей недели в обрабатывающей промышленности, новые выплаты страхования по безработице. Спаду уровня деловой активности предшествует (опережает) снижение (сокращение) показателей:

Осведомленность о межрыночных условиях финансовых рынков, также проливает свет на то, почему отдельные сектора ведут себя хуже или лучше в определенное время. Это знание, комбинированное с графиками линий коэффициентов, является бесценным приложением к стратегии секторной ротации. Эти ротации секторов проливают свет на текущее состояние экономики, поскольку финансовые рынки являются опережающими индикаторами экономических трендов. И, таким образом, межрыночный анализ поднимает полезность технического анализа в сферу экономического прогнозирования.

Индексы настроений потребителей являются опережающими индикаторами; минимальные значения они принимают в рецессии, несколько большие в среднем значения - в recovery и максимумы в expansion. Они испытывают влияние очень многих факторов, причем характер самого этого влияния меняется: иногда потребители больше озабочены инфляцией, чем безработицей, затем это соотношение меняется и т.д. Как ориентиры для валютных рынков эти индикаторы приобретают наибольшее значение в периоды национальных кризисов (нефтяные кризисы, крах фондового рынка в 1987 г., война в Персидском заливе 1991 г., президентские выборы и т.д.)

Диффузионные индексы, в отличие от многих других индикаторов социально-экономической статистики, являются чисто субъективными показателями. Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и т.д., но является лишь отражением того, как участники экономических процессов воспринимают происходящие изменения - к лучшему они (по их мнению) или же они ведут к ухудшению. Несмотря на такую субъективность а точнее - именно благодаря ей - эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами они являются опережающими индикаторами, сильно коррелирующими с основными параметрами экономических циклов.

Отмечается также, что диффузионные индексы цен Dl(prices) являются опережающими индикаторами поворотных пунктов в инфляционном цикле.

И облигации, и акции считаются опережающими индикаторами состояния экономики. Оба рынка обычно поворачивают вниз накануне экономического спада, а ближе к его концу начинают повышаться. Подобные развороты происходят сначала на рынке облигаций. За последние 80 лет все долгосрочные нисходящие тенденции на рынке акций начинались после или одновременно с нисходящими тенденциями на рынке облигаций. Во время последних шести экономических спадов рынок облигаций поворачивал вверх в среднем на четыре месяца раньше рынка акций. В послевоенные годы рынок акций поворачивал вниз в среднем за шесть месяцев до начала экономического спада, а вверх - в среднем за шесть месяцев до его окончания.

модели «повышающиеся основания» на графике марки в начале осени 1989 года свидетельствовало о «положительном расхождении» между курсом марки и ценами на золото и предупредило о возможном бычьем развороте рынка золота. Стоит ли говорить, что последовавший подъем курса марки и рынка золота совпал с падением курса доллара. Исходя из наличия тесных взаимосвязей между рынком золота и немецкой маркой (и большинством основных иностранных валют), можно заключить, что анализ валютных рынков крайне важен как для определения перспектив рынка золота, так и для прогнозирования общего уровня товарных цен. Выше уже говорилось, что рынок золота является опережающим индикатором индекса СКВ. А если учесть, что рынок золота тесно связан с иностранными валютами, вывод напрашивается сам собой: иностранные валюты также являются опережающими индикаторами товарных рынков, цены на которых назначаются в долларах США. Рисунок 5.12 наглядно иллюстрирует вышесказанное.

При анализе индекса СКВ первоочередное внимание заслуживают три сектора.- зерновые, металлы и энергоносители. Особое место рынков нефтепродуктов обусловлено их высокой корреляцией с индексом СКВ и важной ролью нефти в международной торговле. В большинстве случаев высокая корреляция с индексом СКВ отмечается и у группы металлов. Однако чрезвычайная значимость рынков металлов (особенно золота) для нашего анализа связана с тем, что они являются опережающими индикаторами индекса СКВ (этот вопрос обсуждался в главе 5) и общепризнанными опережающими индикаторами инфляции. Устойчивая сильная корреляция с индексом СКВ объясняет и особую роль рынков зерновых.

Мы уже говорили о взаимозависимости рынков энергоносителей и драгоценных металлов. Хотя корреляция между ними далеко не идеальна, полезно следить за динамикой обоих секторов. Поскольку и тот, и другой являются опережающими индикаторами инфляции, вполне закономерно, что важные изменения в динамике одного сектора со временем сказываются на другом. Рисунок 7.13 позволяет сравнить индексы фьючерсных цен CRB на энергоносители и драгоценные металлы в период с 1985 по конец 1989 года. Очевидно, что эти группы рынков не всегда движутся в одном направлении, но их влияние друг на друга также не вызывает сомнений. Хотя цены на металлы и росли с переменным успехом до середины 1986 года, их подлинный взлет начался только летом этого года, когда после обвального падения повернули вверх цены на нефть.

Зависимость между индексами фьючерсных иен CRB на энергоносители и драгоценные металлы в 1985—89 годах. Поскольку обе группы товарных рынков являются опережающими индикаторами инфляции, они обычно влияют друг на друга. Бычий разворот рынка нефти способствовал активизации роста иен на металлы в 1986 году. В середине 1987 года иены на энергоносители и металлы достигли пика. Оба сектора повышались вместе в последние месяцы 1989 года.

Рынки акций и товаров также можно считать опережающими индикаторами экономического цикла, хотя период опережения у них значительно короче, чем у рынка облигаций. Исследование д-ра Мура (проведенное совместно с Виктором Зарновицем и Джоном Каллити), результаты которого были опубликованы в уже цитировавшейся работе «Опережающие индикаторы 90-х», установило длительность периодов опережения и отставания для каждого сектора - облигаций, акций и товаров - относительно динамики экономического цикла. Эти данные полностью подтверждают последовательность изменений трех секторов, представленную на рисунке 13.1.

Индекс спроса особым образом сочетает цену и объем торгов, благодаря чему он часто служит опережающим индикатором ценовых изменений. Индекс спроса разработал Джеймс Сиббет James Sibbet).

• Рынок облигаций, обычно, меняет направление задолго до того, как это сделает рынок акций, следовательно, рынок облигаций является опережающим индикатором потенциального разворота рынка акций.

Другим товаром, который может иметь предсказательную ценность для экономики и рынка акций, являются лесоматериалы (lumber). Поскольку они напрямую связаны с рынком жилья, который, в свою очередь, считается опережающим индикатором экономических трендов. Рис. 26 показывает, как цены на лесоматериалы достигли максимума в июле 1999 года, как раз в тот момент, когда ФРС начала повышать процентные ставки. Хотя, в начале 2000 года,

Этот индекс является прекрасным опережающим индикатором для рынка в целом. Обычно его тренд изменяется приблизительно за три месяца до всего остального фондового рынка. На рисунке 7.15 обратите внимание на сигнал к продаже, возникший в ноябре 1993 года. Три

Регулярно общаясь с другими трейдерами, мы обнаружили, что большая их часть использует момент чаще любых других инструментов, за исключением, быть может, только скользящих средних. Момент не всегда используется ими как основной инструмент, но трейдеры внимательно за ним следят и используют вкупе с другими техническими исследованиями для достижения более своевременных торговых решении. Среди множества причин популярности момента можно назвать его простоту, универсальность и тот факт, что он считается редким "опережающим индикатором". Кроме простого реагирования на направление движения цен, момент может изменить направление прежде, чем это сделают цены. Очень немногие технические исследования могут вооружить трейдера таким ценным опережающим индикатором.

Мы также заметили, что в анализ объема в значительной степени вовлечено суждение задним числом. (Так как его сообщения всегда запаздывают, он с трудом может считаться опережающим индикатором.) Если объем производит шип во время прорыва и рынок продолжает тренд, все скажут, что объем опередил цену и что шип объема подтвердил начало тренда. Если тренд не продолжится, все скажут, что прорыв был взрывом покупательского интереса, подтвержденным скачком объема. Суждение задним числом всегда выбивает 20 из 20, и объем всегда готов подтвердить любой исход. (Смотрите рисунок 2-102.)

Данные по занятости публикуются ежемесячно, в первую пятницу месяца. Основное свойство динамики в бизнес-цикле: UNR является опережающим индикатором на пиках экономического цикла и запаздывающим - на минимумах. UNR растет после начала recovery, так как Discouraged Workers активизируются и увеличивают численность LF, опережая рост числа занятых. Статистика также показывает, что household employment растет быстрее в стадии recovery, чем в период роста (expansion). Также в начале восстановления household employment растет быстрее, чем payrolls, так как занятость в собственном бизнесе при этом поднимается быстрее, чем увеличивается найм на работу фирмами.

Одним из объяснений этого кажущегося противоречия является следующее: рыночная цена опережает все известные фундаментальные данные. Другими словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данныхили соображений здравого смысла. В то время как рынок уже учел все известные экономические факторы, цены начинают реагировать на какие-то совсем новые, еще не известные факторы. Самые значительные периоды роста и падения цен в истории начинались в обстановке, когда ничто или почти ничто, с точки зрения фундаментальных показателей, не предвещало никаких изменений. Когда же эти изменения становились понятны фундаментальным аналитикам, новая тенденция уже развивалась в полную силу.

Коммунальный индекс Доу-Джонса считается опережающим индикатором рынка акций. Акции коммунальных компаний очень чувствительны к изменению процентных ставок и, соответственно, связаны с рынком облигаций. Глава 10 посвящена изучению того, как взаимозависимость между товарными рынками и рынком облигаций влияет на коммунальный индекс Доу-Джонса и как этот индекс в свою очередь воздействует на рынок акций в целом. В главе 11 будет рассмотрен еще один важный метод межрыночных сравнений - анализ относительной силы.

Особая важность товарных цен состоит в том, что они служат опережающим индикатором инфляции. В главе 7 будет показано, что товарные рынки опережают на несколько месяцев другие распространенные показатели инфляции, такие как индекс потребительских цен и индекс цен производства. В данном разделе мы ограничимся утверждением, что рост цен на товары является признаком инфляции, а падение цен на товары свидетельствует об отсутствии инфляции. Периоды инфляции также характеризуются повышением процентных ставок, а периоды, когда инфляция отсутствует, характеризуются снижением процентных ставок. В семидесятых годах во время бурного роста цен на товарных рынках инфляция достигла двузначных величин, а процентные ставки превысили 20%. Товарные цены достигли пика в 1980 году, а затем начался шестилетний спад, повлекший за собой дезинфля-цию и снижение процентных ставок.

Обратите внимание, что сигналы к покупке на одном рынке образуются одновременно (или чуть позже) с сигналами к продаже на другом. Таким образом, концепция подтверждения находит дальнейшее развитие. Сигнал к покупке на графике индекса СКВ должен подтверждаться сигналом к продаже на графике облигаций. И, наоборот, сигнал к покупке на графике облигаций должен подтверждаться сигналом к продаже на графике индекса СКВ. То есть, теперь в качестве подтверждающих сигналов для одного рынка используются сигналы, связанного с ним рынка. Иногда сигнал на одном рынке служит опережающим индикатором для второго

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность