|
Общенародной собственности
Второй источник получения информационного преимущества состоит в индивидуальной способности некоторых индивидуумов лучше и быстрее других оценить и понять общедоступную информацию. В этом случае они могут получить дополнительную прибыль, которая может быть понята как премия за лучшее использование информации.
В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка, под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен.
Если вторая категория информации совершенно изъята из оборота, третья имеет ограниченный оборот, то по первой категории никаких ограничений относительно ее оборота данным Законом не установлено. Следовательно, наша задача состоит в том, чтобы разграничить конфиденциальную и открытую (общедоступную) информацию.
На протяжении этой главы мы неявно предполагали, что финансовые рынки эффективны. Говорят, что эффективный финансовый рынок существует тогда, когда стоимость ценных бумаг отражает всю имеющуюся общедоступную информацию о состоянии экономики, финансовых рынках и конкретных компаниях. Смысл этого понятия заключается в том, что рыночная стоимость отдельных ценных бумаг очень быстро реагирует на новую информацию. В итоге стоимость ценных бумаг случайным образом колеблется вокруг их "внутренней ценности", любая информация может привести к изменению "внутренней стоимости" ценной бумаги, однако вслед за этим происходят случайные колебания рыночной цены.
• Гипотеза эффективного рынка, ГЭР (efficient markets hypothesis) — утверждение, заключающееся в том, что текущая цена финансовых активов полностью отражает общедоступную информацию, касающуюся экономических факторов, влияние которых может отразиться на будущей стоимости активов.
использования методов технического и фундаментального анализа. Существует три разновидности гипотезы эффективного рынка: слабая форма (курсовая стоимость акций отражает всю информацию относительно истории цен), средняя форма (курсовая стоимость акций отражает всю общедоступную информацию) и сильная форма (курсовая стоимость акций отражает всю существенную информацию, в том числе и конфиденциальную).
В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" (гл. 7) профессиональный участник РЦБ при предложении и/или объявлении цен покупки и/или продажи эмиссионных ценных бумаг обязан раскрыть имеющуюся у него общедоступную информацию, раскрываемую эмитентом этих бумаг, или сообщить о факте отсутствия у него этой информации. Требований от участников рынка отчетов о котировках или о торговых сделках (за исключением сделок с большими объемами одного вида бумаг) в законе не
Другое исследование дроблений и выплат дивидендов в форме акций выявило очевидную неэффективность рынка13. В этом случае изучалось поведение курсов акций до и после дат объявления выплат дивидендов в форме акций и дроблений. Если инвестор покупал акции за день до этих дат и продавал их днем позже истечения этих дат, то в среднем эффективность вложения составляла 2% для дивидендов в форме акций и 1% для дробления. Данное наблюдение свидетельствует о неэффективности рынка, так как инвестор может получить прибыль, просто используя общедоступную информацию.
В целом результаты говорят о том, что в отношении рейтинга Value Line существует двойная загадка. Первое, трудно объяснить, что Value Line обладает сверхспособностью давать точные прогнозы, используя общедоступную информацию. Второе, проходит некоторое время, прежде чем рыночные курсы акций изменятся, с тем чтобы соответствовать рейтингу Value Line. Оба данных замечания обескураживают, так как они не согласуются с концепцией эффективного рынка42. Ситуация еще более усложняется тем, что было обнаружено в одном исследовании. А именно, большее количество изменений рейтинга происходит вскоре после объявления о прибыли. Последующие исследования выявили, что эффективность рейтинга Value Line в немалой степени связана с таким явлением, как «затишье, следующее за объявлением о прибыли». Таким образом, оказывается, что эти две аномалии связаны между собой43.
связи с окружающей экономической средой и во многом ориентирован на общедоступную информацию.
сообщения содержат только общедоступную информацию.
Создавая промышленные предприятия специально для производства какой-либо промышленной продукции, государство обеспечивает возможность осуществления ими цели производства и выполнения всех функций и задач. Для этого оно передает в пользование коллективам предприятий объекты общенародной собственности, т. с. часть государственного имущества (фондов). Но такая передача не превращает коллективы предприятия в собственников этих средств производства и выпускаемой продукции. Производство осуществляется в интересах всего общества, и продукт присваивается всем обществом.
На стадии социализма экономические связи между отдельными ячейками общественного производства строятся на принципах возмездности и самоокупаемости. В этих условиях предприятия как первичные производственные ячейки приобретают определенную экономическую самостоятельность. Однако эта самостоятельность относительна, она порождается общественным разделением труда на базе единой общенародной собственности. Таким образом, хозрасчетные отношения выражают экономические связи, обусловленные единством социалистической экономики и относительной экономической самостоятельностью предприятий. При этом определяющим началом является экономическэе единство, а не обособленность звеньев общественного производства, благодаря чему обеспечивается соблюдение в первую очередь общегосударственных интересов.
Административно-хозяйственная самостоятельность выражается в том, что предприятие имеет права и обязанности юридического лица, т. е. осуществляет права владения и пользования находящейся в его распоряжении обособленной части общенародной собственности. Оно может самостоятельно всту-
Предприятие обеспечивает также самоуправление трудового коллектива, создающее глубокую личную заинтересованность каждого работника в хозяйском использовании общенародной собственности.
На самом деле речь идет лишь о целесообразности разделения общего платежа на части, одной из которых является дифференциальная рента как реализация общенародной собственности на землю и недра. Для автора данного анализа эта целесообразность не подлежит сомнению, так как позволяет прежде всего правильно установить размеры платежей. Роль ее, однако, значительно шире и связана с оценкой
8. Распределение ренты, экономическая сущность национализации. Каким образом компенсируется обесценивание денег, вызванное увеличением цен на полезные ископаемые? Невозможно же на практике с изменением цены товара изменять все цены, все тарифные ставки во всех отраслях и т. д. Проблема эта разрешается сама собой в результате правильного распределения ренты. Рента как экономическая реализация общенародной собственности на природные ресурсы должна быть распределена между всеми гражданами государства. В количественном отношении рассмотрим два теоретически допустимых способа распределения: а) поровну всем независимо от зарплаты, б) пропорционально зарплате. При этом способ распределения не может быть выбран произвольно. Он должен строго отражать существо национализации: если предполагается,
Абсолютная горная рента, являясь экономической реализацией общенародной (государственой) собственности на недра, при купле-продаже месторождения должна быть перечислена в бюджет либо в составе платежей за право пользования недрами, либо разовым платежом. Ее величина является экономическим рычагом охраны окружающей среды и природных ресурсов, регулятором равновесия между объемом внешней торговли данным сырьем и объемом добычи внутри страны. Отрицание многими советскими экономистами абсолютной ренты при социализме привело к значительному искажению пропорций в ценах на продукцию добывающей и обрабатывающей промышленности, к дотированию первой за счет налога с оборота второй и по существу к упразднению экономической реализации общенародной собственности на природные ресурсы.
Дифференциальная горная рента I также является реализацией общенародной собственности на недра, но ее распределение должно выполнять стимулирующие функции. При нулевой ренте экономический механизм должен обеспечивать среднюю норму прибыли геологоразведочному и горнодобывающему предприятиям. Но это ни в коем случае не должно пониматься так, что на индивидуальные затраты по разведке и разработке месторождения будто бы надо «накрутить» процент сред-
Повышение эффективности общественного производства в решающей степени зависит от деятельности коллективов предприятий. В нашей стране действуют производственные предприятия двух видов: государственные, основывающиеся на государственной (общенародной) собственности на средства производства, и кооперативные, базирующиеся на кооперативной собственности на средства производства.
Единство политического и хозяйственного руководства. Этот принцип вытекает из руководящей роли Коммунистической партии в развитии социалистического общества. Он означает, что все мероприятия по хозяйственному руководству промышленностью подчинены политике партии. Этот принцип основывается на общенародной собственности на средства производства.
Административно-хозяйственная самостоятельность выражается в том, что предприятие имеет права и обязанности юридического лица, т. е. осуществляет права владения и пользования находящейся в его распоряжении обособленной части общенародной собственности. Оно может самостоятельно всту-
Объясняется стремлением Образования страхового Образованием распределением Образование профессия Образование здравоохранение Образовательные учреждения Образовательными системами Образовательная деятельность Образовательной программы Образовавшейся задолженности Образующих себестоимость Объясняющими переменными вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
