|
Оптимальная структура
Цель агрегированного планирования производства заключается в обеспечении удовлетворения совокупного спроса на продукцию при минимизации общей суммы вышеназванных издержек. Оптимальная стратегия для конкретной операционной системы определяется ее характеристиками.
Теперь целесообразно более подробно рассмотреть его смысл и назначение. Величина Ки характеризует полезность эксплуатации лампы потребителем в расчете на 1 рубль произведенных им затрат за весь срок службы данного изделия. Экономический интерес производителя обеспечен в процессе улучшения качества лампы формулой цены (1 + г)(а + ЬТ + ел2), введенной в знаменатель. Потребитель будет экономически заинтересован в повышении качества изделия до тех пор, пока удельный эффект эксплуатации Ки повышается. Баланс интересов производителя и потребителя сохраняется до того момента, когда Ки, достигнув максимума, начнет снижаться. Следовательно, назначение интегрального показателя в конкретной ситуации - определить: 1) целесообразно ли экономически для производителя и потребителя изменение параметров качества (в данном случае Т и т); 2) если целесообразно, то — до каких пределов; 3) какой должна быть оптимальная стратегия улучшения качества (т.е. каковы приоритеты параметров Т и т на отдельных этапах совершенствования качества).
Оптимальная стратегия совершенствования качественных характеристик лампы полностью сформирована. Установлены экономически целесообразные
Особое значение приобретают ЭММ в условиях АСУП. Сочетание ЭММ с современной вычислительной техникой позволяет расширить возможности управления системой и повысить эффективность ее функционирования при решении сложных оптимизационных задач, наиболее типичные из которых: оптимальное распределение ресурсов, выбор оптимальных размеров запасов, выбор оптимальной стратегии по замене оборудования, выбор оптимального режима движения, оптимальная стратегия поиска, оптимальное обслуживание объектов, оптимальные решения в конфликтных ситуациях.
При больших значениях коэффициента а, (т. е. больших издержках при неудовлетворении спроса) оптимальная величина s* стремится к Яб,a S* — к величине ]/2Аг0/а2. В этом случае оптимальная стратегия состоит в следующем: при
При больших значениях коэффициента Й1 (т. е. больших издержках при неудовлетворении спроса) оптимальная величина s* стремится к Х0, a S* — к величине Vr2Xc0/a2 (рис. 3.12). В этом случае оптимальная стратегия состоит в следующем: при достижении запасов уровня qt, необходимо подать заказ на ко-личество продукта в объеме д =]/Г2^с0/а2. При этом заказанный продукт поступит в тот момент, когда уровень запаса достигнет нулевого уровня.
Значит, оптимальная стратегия предприятия означает выпуск 812 костюмов и 1260 платьев; тогда при любой погоде оно получит средний доход в сумме 16965.
Значит, оптимальная стратегия предприятия означает выпуск 812 костюмов и 1260 платьев; тогда при любой погоде оно получит средний доход в сумме 16965.
Значит, оптимальная стратегия АО «Силуэт» означает выпуск 1624 костюмов и 2520 платьев, в этом случае при любых погодных условиях АО получит среднюю прибыль Яср. в сумме 339 300 руб.:
Из уравнений (17.5) и (17.6) очевидно, что при прочих равных условиях чем больше объем задолженности, тем больше налоговое прикрытие и тем больше стоимость фирмы. Аналогично, чем выше уровень левереджа, тем ниже стоимость капитала фирмы. Таким образом, оригинальное предположение ММ, сделанное применительно к корпоративным налогам, означает, что оптимальная стратегия заключается в использовании максимального объема заемных средств. Подразумевает, что оптимальной является структура капитала, почти целиком состоящего из привлеченных средств. Поскольку это не согласуется с реальной стратегией корпораций, мы должны поискать альтернативные объяснения действительности.
Когда мы вводим в анализ данные о различных индивидуальных уровнях налогообложения, налоговое преимущество, связанное с левереджем, уменьшается, но не исчезает. В итоге оптимальная стратегия привлечения заемных средств требует от корпорации поддержания значительной доли привлеченных средств в структуре капитала несмотря на то, что неопределенность налогового прикрытия может уменьшить чистый налоговый эффект использования в значительном объеме внешнего финансирования. Поскольку в целом корпорации не привлекают извне средства в такой степени, мы должны найти какие-то иные факторы, оказывающие влияние на стоимость корпорации в тот момент, когда она изменяет долю задолженности в структуре своего капитала.
Налогообложение — минимизация налогового бремени на глобальном уровне Оптимальная структура капитала
Достигнутый в СССР уровень химизации баланса сжиженных газов, на наш взгляд, свидетельствует о высокой эффективности их использования в народном хозяйстве, однако на основе приведенных цифр все же нельзя еще сделать вывод о том, что при этом обеспечивается оптимальная структура потребления сжиженных газов. По-видимому, решение этого вопроса зависит от того, какова эффективность использования сжиженных газов в качестве моторного и бытового топлива.
Приведенная модель настолько велика, что возникает необходимость решения ее по частям. Так, ее можно решать в два этапа. На первом этапе определяется число установок, необходимое для производства продукции, оптимальная структура нефтехимической продукции, основные направления районирования и требования к сырьевой базе. На втором этапе задача .конкретизируется, и для районов определяется оптимальное производство нефтехимических продуктов и источников сырья.
- определяется оптимальная структура расходования денежных средств по направлениям, отвечающая критерию задачи.
Следовательно, оптимальная структура продукции составляет 72 мотора для снегохода и 96 лодочных моторов.
Оптимальная структура продукции составляет 72 мотора для снегоходов и 96 лодочных моторов.
За счет эффекта финансового рычага, представляющего экономию от снижения налоговых платежей, стоимость акционерного капитала растет медленнее и оптимальная структура капитала тяготеет к 100% заемному финансированию.
Следует иметь в виду, что оптимальная структура капитала конкретного предприятия зависит от многочисленных факторов. К наиболее существенным относятся прирост выручки, уровень конкуренции, оборачиваемость активов, деловой риск, взаимоотношения с кредиторами.
Другим методом анализа приемлемой для компании структуры капитала является оценка структуры капитала других компаний с аналогичным уровнем коммерческого риска. Рассматриваемые компании могут принадлежать к той же отрасли, что и анализируемая. Если структура капитала компании существенно отличается от структуры сходных компаний, она занимает на рынке особое место. Этр не значит, что с компанией что-то не в порядке. Просто другие компании могут проявлять излишнюю осторожность в использовании кредитов, тогда как оптимальная структура некоторых может потребовать большего, чем в среднем по отрасли, отношения задолженность/акционерный капитал. В результате компания может с успехом позволить себе больший объем задолженности, чем в среднем по отрасли. Если положение компании существенно отличается в ту или иную сторону, она должна быть готова защитить свою позицию, так как специалисты по инвестициям и кредиторы обычно оценивают компании в сравнении с другими из той же отрасли.
кольку рост ke не полностью компенсирует использование более дешевых денежных средств. В итоге средневзвешенные долгосрочные инвестиции, k0, уменьшаются при умеренном использовании заемных средств. Однако после определенного момента увеличение ke начинает с избытком компенсировать эффект от использования в структуре капитала более дешевых заемных средств, и k0 начинает расти. Рост k0 в дальнейшем поддерживается увеличением k/. Оптимальная структура капитала соответствует точке, в которой k0 принимает наименьшее значение. На рисунке это точка X. Таким образом, в соответствии с традиционным подходом подразумевается, что затраты капитала не зависят от его структуры и что существует оптимальная структура капитала.
Если существуют издержки, связанные с банкротством, и если вероятность банкротства возрастает вместе с увеличением уровня левереджа, вероятно, кредиторы и инвесторы будут отрицательно реагировать на высокую долю внешнего финансирования в структуре капитала фирмы. (Как обсуждалось ранее, издержки, связанные с банкротством, представляют собой неблагоприятный фактор для владельцев ценных бумаг компании.) Если мы одновременно допускаем существование как издержек, связанных с банкротством, так и налогообложения, оптимальная структура капитала будет, вероятно, достигнута в том случае, когда выполняются все поведенческие положения концепции ММ. Стоимость капитала фирмы уменьшается в момент, когда она впервые привлекает заемные средства, поскольку существует эффект налогового преимущества для корпораций, использующих внешнее финансирование (корпоративное налоговое прикрытие минус неопределенности налогового прикрытия и индивидуальное налоговое прикрытие). Однако, постепенно перспектива бан-•кротства оказывает все большее воздействие на стратегию компании, а стоимость капитала фирмы хотя и снижается, но темпы этого снижения падают по мере того, как левередж применяется все более широко. Когда уровень левереджа приближается к своему крайнему значению, эффект банкротства может не только уравновесить влияние налогообложения, но и вызвать рост стоимости капитала фирмы.
Особенности восприятия Осознание потребности Остальные показатели Остальных акционеров Остальных переменных Остальных сотрудников Остальным элементам Остальное оборудование Остановиться подробнее Остановкой загруженного Обязательств должником Остаточной стоимостью Оставалась практически вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
