Оставаться неизменным

Следующим шагом является прогноз наличных выплат. После составления прогноза объема продаж руководство фирмы может выбрать один из двух вариантов: либо поддерживать тесную взаимосвязь между производством и реализацией, либо удерживать производство на относительно постоянном уровне. Когда производство нацелено на реализацию, издержки хранения запасов, как правило, ниже, чем при втором варианте, однако общие производственные затраты выше, чем могли бы быть, если бы уровень производства оставался неизменным. Если объем продаж нестабилен, возникает проблема хранения продукции, произведенной в течение определенного периода. Так как объем запасов неодинаков на протяжении года, издержки хранения обычно выше, чем могли бы быть, если бы производство было привязано к прогнозу объема продаж. С другой стороны, стабильное производство, как правило, более эффективно. Какой из вариантов предпочтительнее, будет зависеть от сравнения издержек хранения запасов при производстве, привязанном к продажам, с возможностями экономии при стабильном производстве. Решения, касающиеся управления запасами, содержатся в окончательном плане производства. Эта тема затрагивается в гл. 11.

За время своего существования учет выработал собственные, ни на что другое не похожие, терминологию и методологию. Во многих случаях научная самостоятельность и самобытность были оправданы, но с постепенной регламентацией правил учета, получившей необратимый характер в первой половине XX в., таких случаев становилось все меньше и меньше. Технологии не стояли на месте, изменялись и задачи в области управления хозяйством, и только бухгалтерский учет, гордясь стабильностью своих принципов, возведенных в ранг законов природы, оставался неизменным. Между экономикой, «служанкой» которой когда-то мыслился учет, и бухгалтерскими правилами и традициями возникла непроходимая пропасть.

Мы можем проверить, является ли дробление акций обманом инвесторов, если посмотрим, присутствуют ли какие-либо аномальные изменения в ценах акций во время процедуры дробления. Однако сначала мы должны объяснить, как вы можете использовать некоторые идеи из главы 9, чтобы определить, какие изменения цен следует считать аномальными25. В главе 9 мы познакомили вас с "Книгой бета" компании Merrill Lynch. Она содержит два показателя, характеризующих каждую акцию. Альфа (а) описывает, насколько в среднем изменяется цена акции, когда рынок не меняется. Бета (/3) показывает средний дополнительный доход при изменении рыночного индекса на 1%. Например, в таблице 9-2 показано, что цены на акции DEC снижались в среднем на 0,65% в месяц, когда рынок оставался неизменным (а= —0,65) и росли на 1,30% при каждом однопроцентном изменении рыночного индекса (/? = = 1,30)26. Теперь допустим, что вас интересуют данные об акциях DEC в январе 1987 г., когда цены на рынке выросли на 13,2%. Исходя из прошлых данных, вы можете предположить, что ожидаемые изменения цены акций в этом месяце составили:

52 Случаи, когда уровень капиталовложений и расходов на исследования и разработки оставался-неизменным, также были изучены Лихтенбергом и Сигалом. См. также: В.Н.Hall. The Effect of Takeover Activity on Corporate Research and Development // A.J.Auerbach (ed.). Corporate Takeover: Causes and Consequences. University of Chicago Press, Chicago, 1988.

Как уже отмечалось, положение графика LM зависит от величины реальных денежных остатков. Причина в том, что мы строили график LM на основе различных значений реального дохода, в то время как объем реальных денежных остатков оставался неизменным. Предположим теперь, что ФРС увеличила номинальную денежную массу, в то время как реальный доход и уровень цен остались неизменными. Как показано на рис. 20-13, реальная денежная масса увеличится с MJРО до MJPQ. И хотя реальный доход остается постоянным в точке yQ, равновесная номинальная ставка процента должна снизиться вследствие эффекта ликвидности, с г°п до г\ • Это значит, что рыночному равновесию теперь будет соответствовать новая комбинация реального дохода и процентной ставки (yQ и /•„) и, следовательно, на графике LM эта точка

В итоге оборот компании увеличивался в среднем на 20% в год, и она оставалась на плаву, была рентабельной, в то время как многие более известные фирмы этой отрасли быстро становились в те годы банкротами. Чтобы разработать грамотный финансовый план на 1987 г., Досс прежде всего проанализировал ROA компании за последние три года. Выяснилось, в частности, что на протяжении 1985 г. его усилия в области маркетинга и контроля за издержками производства были явно недостаточны. В итоге ROA снизилось с 10% в конце 1984 г. до 4% к концу 1985 г. В течение 1986 г. компания удерживала на прежнем уровне прибыльность, издержки производства, почти полностью восстановила на уровне 1984 г. эффективность в области маркетинга, но индекс ROA по-прежнему оставался неизменным (примерно 4%). Короче, все усилия по наращиванию объемов реализации продукции мало повлияли на динамику ROA. Вот почему в 1987 г. решено было уделить больше внимания повышению рентабельности компании.

Мы можем проверить, является ли дробление акций обманом инвесторов, если посмотрим, присутствуют ли какие-либо аномальные изменения в ценах акций во время процедуры дробления. Однако сначала мы должны объяснить, как вы можете использовать некоторые идеи из главы 9, чтобы определить, какие изменения цен следует считать аномальными25. В главе 9 мы познакомили вас с "Книгой бета" компании Merrill Lynch. Она содержит два показателя, характеризующих каждую акцию. Альфа (а) описывает, насколько в среднем изменяется цена акции, когда рынок не меняется. Бета (/?) показывает средний дополнительный доход при изменении рыночного индекса на 1%. Например, в таблице 9-2 показано, что цены на акции DEC снижались в среднем на 0,65% в месяц, когда рынок оставался неизменным (а= —0,65) и росли на 1,30% при каждом однопроцентном изменении рыночного индекса (/J = = 1,30)26. Теперь допустим, что вас интересуют данные об акциях DEC в январе 1987 г., когда цены на рынке выросли на 13,2%. Исходя из прошлых данных, вы можете предположить, что ожидаемые изменения цены акций в этом месяце составили:

52 Случаи, когда уровень капиталовложений и расходов на исследования и разработки оставался-неизменным, также были изучены Лихтенбергом и Сигалом. См. также: В.Н.Hall. The Effect of Takeover Activity on Corporate Research and Development // A.J.Auerbach (ed.). Corporate Takeover: Causes and Consequences. University of Chicago Press, Chicago, 1988.

(Hawtrey) [см. "Monetary Reconstruction", p. 144-145] считает такую политику средством преодоления трудностей, порожденных тем обстоятельством, что стабильные курсы валют между странами не всегда оказываются совместимыми со стабильным уровнем цен в каждой из них в отдельности. Если цены удерживаются на одном и том же уровне в стране А, может оказаться необходимым, чтобы в стране В они росли, и наоборот, если необходимо, чтобы уровень цен в стране В оставался неизменным, возможно, что они должны упасть в стране А. Хотри анализирует договоренности центральных банков, которые позволяют наилучшим образом распределить подобные "отклонения от нормы" между различными странами.

те внимание на спрэд в акции. Он оставался неизменным все это время от 15 до 15 1/16. Он не изменился даже на 1/16 в то время, как дэйтрейдер зарабатывал свою прибыль в $125. То, что вы здесь наблюдали - классический пример того, как мелкий спекулянт зарабатывает крошечные прибыли на акции, которая совершенно не движется. Помните, размер прибыли составляет всего 6.25 центов. Но на 2,000 акций получается $125.

в целом уровень налога на имущество оставался неизменным.

Спрос, имеющий тенденцию оставаться неизменным при небольшом изменении цены.

Неэластичный спрос-спрос, имеющий тенденцию оставаться неизменным, несмотря на небольшие изменения цены.

В общем случае характер зависимости технического ресурса от интенсивности использования может быть любым, т. е. он может оставаться неизменным — уменьшаться или увеличиваться при повышении уровня загрузки. С этим прямо связано ресурсопотребление на ремонтно-профилактические ра-•боты и отражающие их нормативы.

Если допустить, что в ближайшие за планируемыми дни табель технической готовности будет оставаться неизменным, а картотека транспортного обслуживания будет заполнена слева направо, то можно считать, что в распоряжении диспетчерской службы имеется столько графов, сколько ячеек заполнено в картотеке.

VIII организационный вариант. Для него характерно то, что все частичные процессы цикла выполняет буровая бригада. Он близок к III и IV вариантам, но, в отличие от них, буровую сооружает буровая бригада. Одними из главных условий рационального использования этого организационного варианта является высокая монтажеспособность и транспортабельность буровых установок, а также стандартизация монтажных схем и наличие технических проектов на сооружение буровых. При этом варианте за комплексной буровой бригадой закрепляется один комплект бурового оборудования и бурильного инструмента. В зависимости от конкретных особенностей того или иного района состав буровых бригад может пополняться за счет специалистов-вышкомонтажников или оставаться неизменным при условии привлечения отдельных специалистов-вышкомонтажников на период выполнения монтажно-демонтажных работ или работ по транспортированию и установке блоков оборудования на фундаменты. Важным преимуществом этого варианта по сравнению с III и IV вариантами можно считать возможность совмещения работ на пробуренной скважине и новой скважине-точке. Так, во время ОЗЦ буровая бригада начинает подготовку к демонтажу оборудования, которое не используется на работах по опробованию, демонтирует его, транспортирует на новую точку и устанавливает согласно монтажной схеме. Процесс демонтажа прерывается на период опробования скважин. В III и IV вариантах это не может быть осуществлено, поскольку вышкомонтажная бригада начинает демонтаж буровой только после полного окончания работ буровиками и составления дефектной ведомости на неисправное оборудование, подлежащее замене.

образного изменения его величины, уставный капитал может оставаться неизменным неопределенно долго, поэтому относительная весомость его величины в валюте баланса как с позиции акционеров, так и с позиции инвесторов и кредиторов уже не представляет особого интереса. А именно, для любого инвестора важен не номинал принадлежащих ему акций, а доля их в капитале; что касается сторонних лиц, то гарантией их интересов выступает уже не только и не столько уставный капитал, сколько другие источники собственных средств — главным образом прибыль и созданные за счет прибыли резервы и фонды.

При использовании денежной массы в качестве промежуточной цели ФРС корректирует положение графика предложения денег таким образом, чтобы сохранить номинальную денежную массу на заданном уровне М*. При постоянном уровне цен это позволяет графику предложения денег оставаться неизменным. (Уровень пен, конечно, может изменяться, но мы будем исходить из предположения, что уровень цен — фиксированная величина.)

Спрос, имеющий тенденцию оставаться неизменным при небольшом изменении цены.

Следует отметить, что абсолютная величина уставного капитала имеет определенную значимость лишь в момент учреждения организации. В дальнейшем, если нет причин и оснований для вынужденного или целесообразного изменения его величины, уставный капитал может оставаться неизменным неопределенно долго, поэтому относительная весомость его величины в валюте баланса как с позиции акционеров, так и с позиции инвесторов и кредиторов уже не представляет особого интереса. Таким образом, для любого инвестора важен не номинал принадлежащих ему акций, а доля его в капитале. Что касается сторонних лиц, то гарантией их интересов выступает уже не только и не столько уставный капитал, сколько другие источники собственных средств - главным образом прибыль и созданные за счет прибыли резервы и фонды.

Порядок изготовления серий изделий различных наименований не только влияет на совокупное время их изготовления, но и оказывает непосредственное воздействие на эффективность использования оборотных средств в производстве. Осуществление технических и технологических мероприятий не может привести к таким результатам. Следует отметить, что количество единиц оборудования, занятого в процессе изготовления каждой серии изделий, не зависит от порядка следования серий изделий различных наименований в очередности их запуска в производство и будет оставаться неизменным. Если трудоемкость всех частичных производственных процессов изготовления каждой серии изделий одного и того же наименования не будет изменяться, уровень использования производственного оборудования также не изменится. Таким образом, уровень использования оборудования при изготовлении одной серии изделий не зависит от очередности ее запуска в производство. Но общее время занятости производственного оборудования, как видно из расчетов совокупной длительности производственного

Я никогда не слышал, чтобы кто-то указывал на то, что Фиксированно-Фракционная торговля на самом деле совершенно не является фиксированной. По крайней мере, в практике торговли. Возможно, вы заметили это ранее в примере с переходом расчета оптимальной фракции от максимального убытка по сделке к максимальному потенциальному "проседанию" по счету. Если бы "проседание** образовалось, то оно не превысило бы установленной оптимальной фракции. В примере мы использовали 19%. Я отметил, что если бы "проседание" произошло с самого начала, то размер счета не упал бы с первоначальных 100.000 долларов до 79.000 долларов, то есть до того уровня капитала, на котором число контрактов сокращается до одного. На самом деле, в случае торговли двумя контрактами максимальное "проседание" может снизить счет до 85.000 долларов, то есть на 15%, а не на 19. Это происходит потому, что контракты или опционы не могут торговаться в долях. Поэтому после того как уровни установлены, число контрактов или опционов, с которыми заключаются сделки, должно оставаться неизменным, пока не будет достигнут следующий уровень.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность