Отдельных источников

Предприятия при планировании научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ могут заключать с другими организациями договоры на выполнение отдельных исследований или комплексных разработок и на проектирование. Такие же работы

пня, корабля, самолета или любого другого сложного объекта, и разработку проекта этого сооружения, и даже процесс построения планов реализации проекта — ъ общем, всякую задачу, для выполнения которой необходимо осуществить достаточно большое количество разнообразных работ. Проблемы, в которых могут быть применены сетевые модели, встречаются на каждом шагу, начиная от деятельности отдельных людей и кончая проектами, в которых участвуют сотни организаций и десятки тысяч людей (например, разработка и создание крупного территориально-промышленного комплекса). Для того чтобы составить план работ по осуществлению больших и сложных проектов, состоящих из тысяч отдельных исследований и операций, необходимо использовать математические модели, в терминах которых можно было бы сформулировать указанные проблемы. Сетевые модели проектов (комплексов), или просто сети, являются таким средством описания.

33 Конечно, долговые обязательства на тех же условиях могут быть предложены и публике, но тогда может потребоваться 200 отдельных исследований — очень дорогое удовольствие.

33 Конечно, долговые обязательства на тех же условиях могут быть предложены и публике, но тогда может потребоваться 200 отдельных исследований — очень дорогое удовольствие.

Как мы уже неоднократно подчеркивали, опционы представляют собой весьма рисковый актив. В настоящем разделе мы остановимся на рисках держателей и подписчиков опционов и не будем останавливаться на таких рисках, которые связаны со всеобщими вопросами торговли акциями, состоянием экономики, факторами спроса и предложения на опционных и сопутствующих рынках, факторами, влияющими на изменчивость, ликвидность и эффективность рынков опционов и сопутствующих инструментов и т. п. Рассмотрение этих рисков есть тема сама по себе нетривиальная и являющаяся стать предметом множества отдельных исследований.

Методики проведения отдельных исследований известны и применялись в период централизованного директивного управления экономикой. Однако сами предприятия не были в них заинтересованы. Так что по причине высокой трудоемкости расчетов и непонимания целесообразности применения их результатов экономические исследования были «репрессированы» при получении свободы управления.

отдельных исследований. Так в чисто давальческих схемах фирма

Специфические цели отдельных исследований также могут

субконтракты на выполнение некоторых отдельных исследований

По аналогии с производственной структурой промышленных предприятий структура НИИ и КБ предполагает расчленение процесса научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ к расстанокку сотрудников организации по соответствующим уровням. Научно-производственная структура оказывает значительное влияние на эффективность функционирования НИИ, КБ и его подразделений, производительность труда исследователей и разработчиков, на качество, стоимость и сроки выполнения отдельных исследований к разработок, а также на эффективность использования научного потенциала организации. Эта структура определяется областью исследований и разработок, технологией их проведения, стоящими перед организацией (подразделениями) задачами, ее научно-техническим потенциалом и размерами, принятой системой кооперации и разделения труда, а также различными экономическими, организационными -и историческими факторами, которые придают ей (структуре) индивидуальный характер. Поэтому в отличие от управленческой научно-производственная структура почти не поддается типизации, и все решения по ее организации должны приниматься с учетом индивидуальных особенностей научно-исследовательских институтов, конструкторских бюро и научно-производственного объединения.

При анализе образования и использования фонда развития производства, науки и техники (ФРПНиТ) рассчитывают и сопоставляют с планом такие показатели, как общий размер ФРПНиТ; долю фонда в общей сумме фондов экономического стимулирования; долю отдельных источников образования в об-

Слишком большое число ее рекомендаций явилось отражением бюрократического стремления к единообразию и централизации, а потому они вряд ли могут быть действительно привлекательными для целой группы государств, мнения которых по вопросам энергетической политики значительно отличаются друг от друга. Те страны, которые не производят угля, вряд ли могут быть заинтересованы в том, чтобы участвовать в субсидировании основных угледобывающих государств. Исследования и разработки в области ядерной технологии и обогащения урана стали предметом не общих усилий, а конкурирующих национальных программ и индивидуальных стремлений местных подрядчиков и поставщиков. Что касается нефти, существуют глубокие расхождения между ФРГ, которая придерживается принципов свободного рынка, и Францией, преследующей политику дирижизма; между такими странами, как Голландия, имеющая собственные крупные нефтяные компании, и, например, Италия, которая не имеет таких компаний; между Францией, проявляющей желание создать режим наибольшего благоприятствования в отношении отдельных источников сырой нефти, а именно в Алжире, и другими странами, которые стремятся как можно шире диверсифицировать нефтяные источники; и, наконец, между такими странами, которые хотят сотрудничать с США и их нефтяными компаниями, и такими, как Франция и в меньшей степени Италия, чья деятельность была четко нацелена на подрыв доминирующего положения американских нефтяных групп и американской внешней политики в области экономики. Прилагались усилия по разработке отдельных вопросов— относительно хранения нефти, согласования таможенных пошлин и т. д.,— но в течение всего периода 60-х годов идея проведения общеевропейской энергетической

При анализе образования и использования фонда развития производства, науки и техники (ФРПНиТ) рассчитывают и сопоставляют с планом такие показатели, как общий размер ФРПНиТ; долю фонда в общей сумме фондов экономического стимулирования; долю отдельных источников образования в об-

Заемными средствами называются средства, привлекаемые подрядной организацией из различных источников, основным из которых являются кредиты банка. Для пополнения временного недостатка оборотных средств Стройбанк СССР предоставляет подрядным строительным организациям кредит на затраты по незавершенному производству, на сверхнормативные запасы материальных ценностей исходя из плановой потребности в них, объемов и структуры работ и условий завоза. Временными источниками оборотных средств строительных организаций могут быть средства, привлекаемые от других предприятий и организаций. Значительную часть привлеченных средств в подрядных организациях составляет кредиторская задолженность субподрядчикам, поставщикам и прочим кредиторам. Этот источник оборотных средств достигает значительных размеров и не Планируется. К прочим источникам формирования оборотных средств относится резерв министерства для оказания финансовой помощи. Общий размер оборотных средств по всем источникам должен соответствовать потребности в них строительной организации. Удельный вес отдельных источников оборотных средств меняется по мере роста масштаба и технического уровня строительства, повышения рентабельности подрядных организаций, из-

Но существуют аргументы и против WACC. Если проект предполагается финансировать за счет какого-либо конкретного источника (особенно вновь привлекаемого, как, например, в случае дополнительной эмиссии акций), разумно было бы требовать, чтобы проект обеспечил прежде всего доходность, требуемую теми инвесторами, которые его финансируют. Применение подобного крайнего подхода к стоимости капитала также чревато трудностями. Так, если стоимости отдельных источников финансирования колеблются с течением времени, проект, казавшийся неприемлемым в одном году, может стать приемлемым в следующем, просто вследствие снижения стоимости отдельного источника финансирования. Здесь опасность заключается в том, что за колебаниями стоимости финансирования может оказаться отодвинутым на второй план реальная потребность организации в инвестиционном проекте (его стратегическая целесообразность). Кроме того, WACC не позволяет прямо учитывать риск, присущий конкретному проекту, на фоне общего уровня риска текущих операций фирмы. Этот недостаток, как уже предлагалось ранее, можно преодолеть, используя в качестве основы расчета стоимость обыкновенных акций по САРМ с 8-коэффициентом, характеризующим конкретный проект (а не фирму в целом).

3) определить стоимость отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенную цену, а также факторы изменения последней;

• цену отдельных источников и средневзвешенную цену капитала;

В процессе анализа оценивается потребность организации в оборотных средствах, которая затем сравнивается о величиной имеющихся финансовых источников. Анализ источников формирования оборотных средств включает не только оценку их динамики, но и рассмотрение их структуры как в целом по видам источников, так и детализацию внутренней структуры отдельных источников по компонентам.

полнительные средства финансирования (например, для реализации инвестиционной программы), то могут измениться структура капитала и цена отдельных источников финансирования. Другими словами, цена существующего капитала основывается на финансовых издержках по обслуживанию авансированных средств, рассчитываемых по ранее принятым условиям фондового рынка. В то же время цена капитала, исчисляемая на основе прогнозных значений расходов по обеспечению требуемой структуры средств финансирования, будет ориентироваться на текущие либо на будущие условия фондового рынка. Последнее определение относится к понятию предельной цены капитала (МСС).

Наиболее простой случай, ассоциируемый с использованием дополнительных средств, характеризуется изменением структуры инвестированного капитала и постоянной ценой отдельных источников финансирования. В этой ситуации МСС рассчитывается по формуле

Цена существующей структуры капитала — это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что цена отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняется. Поэтому взвешенная цена капитала не является постоянной величиной, она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Один из них — расширение объема новых инвестиций.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность