Отношения собственного

СУБОРДИНАЦИЯ (лат. sub — под и ordina-tio — приведение в порядок) — отношения, основанные на подчинении младшего по занимаемой должности старшему. Такие отношения складываются между руководителями и подчиненными, между структурными подразделениями аппарата управления организации разных уровней иерархии.

Но стоимость этой надбавки к зарплате в значительной степени зависит от того, какие отношения складываются у человека с коллегами, как вышестоящими, так и нижестоящими. Если вы настроены позитивно и дружелюбно, если не ленитесь проходить «лишнюю милю», ваше служебное продвижение будет быстрым и стабильным.

Финансы субъектов РФ представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов для решения социально-экономических задач в субъектах РФ. Эти отношения складываются между органами государственной власти субъектов РФ и населением, живущим на территории данного субъекта РФ, а также хозяйствующими субъектами.

Муниципальные (местные) финансы представляют собой совокупность социально-экономических отношений, возникающих по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов для решения задач местного значения. Эти отношения складываются между органами местного самоуправления и населением, живущим на территории данного муниципального образования, а также хозяйствующими субъектами.

Финансы субъектов РФ представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов для решения социально-экономических задач в субъектах РФ. Эти отношения складываются между органами государственной власти субъектов РФ и населением, живущим на территории данного субъекта РФ, а также хозяйствующими субъектами.

Муниципальные (местные) финансы представляют собой совокупность социально-экономических отношений, возникающих по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов для решения задач местного значения. Эти отношения складываются между органами местного самоуправления и населением, живущим на территории данного муниципального образования, а также хозяйствующими субъектами.

Для выяснения местоположения налоговых отношений в системе распределения стоимости в ее денежной форме важное значение имеет определение точки отсчета, с которой начинается реальное движение денежных ресурсов. Под реальным движением подразумеваются не расчетно-денежные операции в налично-денежной и безналичной формах, а движение, теоретически предопределенное законами расширенного воспроизводства. Ценой задаются пропорции между фондами возмещения, накопления и потребления. Цена — категория товарообменных отношений. Финансовые отношения складываются по мере завершения торговых сделок на практике и завершения кругооборота денежных средств в теории. Этимологическое значение понятия «финансы» — финиш (в пер. с лат. завершение). В современном понимании это — завершение сделки, наступление сроков для погашения долговых обязательств, т. е. наступление момента получения выручки (суммы цен всех товаров, работ и услуг) и наступление момента ее распределения. В этом распределении и складываются финансовые отношения, как это проиллюстрировано на рис. 8. Данная сфера финансовых отношений может быть названа системой корпоративных финансов. Это — сфера первичного распределения стоимости в денежной форме. На ее основе, как бы из ее недр возникают отношения перераспределения, в том числе налоговые отношения. Это — сфера вторичных перераспределительных финансовых отношений.

Кредитные отношения складываются в условиях движения и взаимодействия кредитных ресурсов и кредитных вложений. Кредитные ресурсы состоят из средств банков, временно свободных денежных средств бюджета, экономики и населения. Средства банков складываются из уставного, резервного и специальных фондов; средства экономики (в том числе институциональных единиц) — из остатков средств на расчетных счетах предприятий и фирм, на счетах по капитальным вложениям, из средств заказчиков, полученных за выполненные строительные, научно-исследовательские и проект-но-изыскательские работы, а также средств в расчетах. Средства населения характеризуются остатками средств на сберегательных счетах сберегательных и коммерческих учреждений. При определении размера кредитных вложений принимаются во внимание также ресурсы, мобилизуемые в процессе внешнеэкономической деятельности, остатки средств на счетах бюджетных учреждений и страховых организаций. Временно свободные денежные капиталы, возникающие в процессе кругооборота промышленного и торгового капитала, накопления государства, юридических и физических лиц образуют ссудный фонд (ссудный капитал).

регулирует условия ведения предпринимательской деятельности. Наоборот, налогообложение является последствием предпринимательства, и задача состоит лишь в правильной гражданско-правовой квалификации действий предпринимателя для точного определения налоговых последствий. Правильно отмечено, что «налоговые отношения складываются в экономической сфере общественной жизни, где в качестве доминирующих прочно закрепились гражданско-правовые отношения»1. Конституционный Суд Российской Федерации в Постановлении от 4 апреля 1996 г. № 9-П отметил, что налогообложение всегда является ограничением права собственности. Однако право собственности первично по отношению к праву государства требовать отторжения части собственности в виде налога (п. 5 Постановления).

отношения складываются в процессе образования и использования основного централизованного государственного фонда денежных средств, необходимого для удовлетворения наиболее важных совокупных потребностей общественного воспроизводства— развития ключевых сфер экономики, образования, науки, культуры, осуществления социальной политики, обеспечения обороны страны и управления обществом. Следовательно, пропорции бюджетного перераспределения стоимости в большей мере, чем в других сферах финансовых отношений, определяются потребностями воспроизводства и общества в целом. Наконец, бюджет, в отличие от других финансовых категорий, выражает целостную систему императивных денежных отношений. Именно в бюджете признак императивности находит свое наибольшее проявление. Подтверждением этого служит относительная самостоятельность государственных предприятий и учреждений в формировании и использовании своих фондов денежных средств, а также возможность установления определенной степени добровольности участия субъектов воспроизводства в формировании децентрализованных внебюджетных фондов.

Посмотрим, например, какие отношения складываются между должником и

4. Полная эффективность измеряется комбинацией трех указанных факторов: SOG=ROT—DEV+GRT+EQUXlk-В этой модели влияние каждого фактора принято равным одной единице полезности, а влияние отношения собственного акционерного капитала к общей сумме активов равным 7з единицы полезности.

ся к D. Самая низкая норма отдачи оказалась у выпускающих несвязанную продукцию. Та же самая тенденция видна в движении отношения собственного нерного капитала к общей сумме активов (EQU). О; эта выпуклая кривая не проявляется ни в среднем

б) Каково было отношение собственного капитала к общим банковским активам в 1985 г.? (Подсказка: У обоих показателей одинаковый числитель, поэтому попробуйте как-то сопоставить эти два показателя для получения отношения собственного капитала к активам.)

Наряду с предотвращением банкротств органы банковского надзора прилагали все усилия для снижения возможных потерь, связанных с банкротствами. Усилия были сфокусированы на регулировании показателя отношения собственного капитала банков к их актинам. Органы банковского надзора включают в показатель капитала депозитного учреждения (depository institution capital) собственный капитал и другие статьи, которые в случае банкротства ограждают застрахованных вкладчиков от убытков. Требования к размеру капитала (capital requirements) представляют собой официальные ограничения на объем активов депозитного учреждения относительно собственного капитала. Эти нормативы устанавливаются в виде минимального отношения собственного капитала к сумме активов.

чается в росте заемных средств посредством уменьшения отношения собственного капитала к активам. Увеличить размер учреждения можно за счет привлечения заемных средств; кроме этого, рост можно финансировать посредством выпуска новых ценных бумаг и часть прибыли платить держателям акций в виде дивидендов вместо приобретения новых активов. Вдобавок существует так называемый филиальный риск (affiliated-institution risk). Такой риск имеет место, когда депозитное учреждение эмитирует долговые обязательства, гарантом которых служит капитал аффилиированных учреждений, которые обычно являются дочерними компаниями банковского холдинга. Это, по сути, позволяет депозитному учреждению расти без увеличения собственного капитала, но одновременно повышает риск, которому подвергается данное депозитное учреждение, поскольку от устойчивости дочерних компаний теперь будет зависеть финансовое положение всей компании.

фирма может подвергаться дополнительному риску (без изменения отношения собственного капитала к заемным средствам), — это повышение общего портфельного риска.

При этом FHLBB переключился на использование новой системы принципов бухгалтерского учета. Это были менее жесткие регулируемые принципы учета (regulatory accounting principles, RAP), которые мы обсуждали в главе 12. Естественно, многие сберегательные учреждения воспользовались этими изменениями для уменьшения отношения собственного капитала к общим активам до минимального уровня — и намного ниже требований общепринятых принципов бухгалтерского учета (generally accepted accounting principles, СААР) или подходов, использующих рыночные цены при ведении учета.

Для измерения роста показатели за 1985 и 1980—1984 гг. соотносят с уровнем 1975—1979 гг. Данные и коэффициенты, нужные для проведения полного анализа, сгруппированы в семи разделах. В шести разделах сосредоточены 24 ключевых коэффициента, обозначенных теми же номерами, которые им были присвоены в главе 20. Если структура капитала включает значительную долю старших ценных бумаг (скажем, от 50 до 60%), что мы и имеем в наших примерах, может оказаться желательным вычисление всех показателей прибыльности по отношению к собственному капиталу и к полному капиталу. У обеих компаний в период 1975—1985 гг. бывали годы, когда величина отношения собственного капитала к материальным активам находилась как раз в этом интервале значений, но ради краткости мы опускаем вычисление этих коэффициентов и анализ результатов.

Доля дивидендов в чистой прибыли у компании Rohm and Haas неизменно ниже, чем у компании Hercules. (Данные за 1985 г. непредставительны, поскольку у обеих компаний в этот год прибыль была пониженной.) Более низкий процент дивидендов в чистой прибыли позволил компании Rohm and Haas большую часть своего роста финансировать за счет внутренних источников, что отразилось в улучшении отношения собственного капитала к материальным активам. Компании Hercules для поддержания стабильной величины отношения собственного капитала к материальным активам пришлось увеличить число размещенных на рынке акций, что привело к разбавлению темпов роста прибыли, дивидендов и балансовых активов на одну акцию. В 1985 г. у компании Hercules среднее число размещенных акций было на 26% больше, чем в 1975—1979 гг., тогда как у компании Rohm and Haas число размещенных акций за тот же период снизилось на 13%.

капитал. Для компании Borman показатель отношения собственного капитала к материальным активам был меньше, чем у всех других компаний. Но поскольку в отдельные годы эта компания не получала

Относительно скромный уровень задолженности компании Food Lion делает поразительным ее показатель прибыли на собственный капитал. Но аналитик должен заметить, что в значительной степени высокая и растущая прибыльность компании Food Lion объясняется сокращением отношения собственного капитала к материальным активам от ультраконсервативных 73% в 1976—1980 гг. до умеренных 47% в последующие пять лет. Рост прибыльности собственного капитала по отношению к первому пятилетнему периоду отчасти объясняется ростом заимствований. Хотя значение отношения собственного капитала к материальным активам остается достаточно консервативным, после того как оно сравнялось со средним по отрасли, не следует ожидать значительного роста прибыльности на собственный капитал.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность