|
Отношение ожидаемого
О 103 Отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам (е: liquidity ratio;/ degre de liquidite; d: Liquidi-tatsgrad m, Liquidita'tsmaB n).
О 103 Отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам - 229
ОТНОШЕНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА К КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ: отношение, рассчитываемое путем деления оборотных средств на краткосрочные обязательства. Данное отношение является мерой платежеспособности (ликвидности) делового предприятия. Отношение выражает, сколько раз оборотные средства могут «покрыть» краткосрочные обязательства.
Из таблицы видно, что за отчетный год структура активов анализируемого предприятия несколько изменилась: уменьшилась доля основного капитала на 8,2%, а оборотного соответственно увеличилась, втом числе в сфере производства уменьшилась на 6% и в сфере обращения повысилась на 6%. В связи с этим изменилось органическое строение капитала: на начало года отношение оборотного капитала к основному составляло 0,5, а на конец -0,71, что должно способствовать ускорению его оборачиваемости. Вместе с тем повысился уровень риска вложений в оборотные активы в связи с увеличением доли высокорисковых и уменьшением доли низкорисковых активов. Значительный удельный вес занимают монетарные активы в общей валюте баланса, причем за отчетный год их доля увеличилась на 2,5%. Если монетарные активы превышают монетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательной способности денежной еди-
1 Отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности. (Примеч. пер.)
Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства. Они дают представление не только о платежеспособности фирмы на данный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий. Наиболее часто для этих целей используют отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности:
выяснить его причину. Возможно, отрасль оказалась чрезмерно ликвидной, и изучаемая компания вполне платежеспособна, хотя и имеет сравнительно более низкое отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности. Или же компания может быть чрезмерно ликвидной по сравнению с отраслевыми показателями, в результате чего ее рентабельность оказывается ниже. Как бы там ни было, если появился сигнал тревоги, то аналитик должен докопаться до причин.
Предположительно, чем выше отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности, тем выше оценивается способность фирмы платить по счетам; однако этот показатель следовало бы рассматривать как очень грубый, поскольку в нем не учитывается степень ликвидности отдельных компонентов оборотного капитала. Фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чем фирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов1. Следовательно, мы должны обратиться к более "совершенным" инструментам анализа, если хотим оценить реальную степень ликвидности фирмы.
Этот показатель аналогичен коэффициенту покрытия с той лишь разницей, что в числителе из оборотных средств исключается предположительно их наименее ликвидная часть — запасы. Коэффициент ликвидности показывает отношение суммы денежных средств, рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочной кредиторской задолженности. Это и делает его более точным инструментом при анализе ликвидности, чем отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности. Для Aldine коэффициент ликвидности не намного выше среднеотраслевого (1,1), что позволяет говорить о компании как о типичном представителе отрасли.
В табл. 6. 3 представлены некоторые финансовые коэффициенты, уже рассмотренные нами для Aldine, за период 1980—1989 гг. Как можно видеть, отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам и коэффициент строгой ликвидности колебался до Т984 г., затем возростал до 1988 г. и снизился в течение 1989 г. Аналогично обстояло дело и с погашением дебиторской задолженности и коэффициентом оборачиваемости запасов. Первый стабильно повышался с 1984 по 1987 г., а затем несколько упаЛ, а последний стабильно снижался в течение всего периода. Эти тенденции говорят об относительном приросте запасов и дебиторской задолженности. Их оборот упал, что вызывает вопрос о качестве этих средств. Если сопоставить эти показатели со среднеотраслевыми, то единственно возможный вывод — проблема существует. Аналитику необходимо исследовать кредитную политику Aldine, опыт компании в получении долгов и ее потери ит-за безнадежных долгов.
Отношение оборотного капитала к краткосрочной кредиторской задолженности и коэффициент ликвидности были подвержены периодическим колебаниям, хотя первый из них и не слишком сильным. А ухудшение обоих показателей завуалировано относительным накоплением как товарно-материальных запасов, так и дебиторской задолженности, что служит ярким доказательством снижения ликвидности этих активов. Существенно снизились также коэффициент чистой и валовой прибыли. Связь, существующая между ними, позволяет предположить уменьшение соответствующих расходов, особенно в 19X3 г. Накопление товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности сказалось на коэффициенте оборачиваемрсти активов и вместе со снизившейся рентабельностью выразилось в резком падении нормы прибыли на капитал. 3
Ситуационная теория мотивации, согласно которой люди субъективным образом определяют отношение ожидаемого поощрения к затраченным для этого усилиям и сопоставляют полученное отношение с отношениями, получаемыми другими людьми, выполняющими аналогичную работу. Если человек
ТЕОРИЯ СПРАВЕДЛИВОСТИ (EQUITY THEORY) — ситуационная теория мотивации, согласно которой люди субъективным образом определяют отношение ожидаемого поощрения к затраченным для этого усилиям и сопоставляют полученное отношение с отношениями, получаемыми другими людьми, выполняющими аналогичную работу. Если человек в этой ситуации считает, что его коллега получает большее вознаграждение, то он будет стремиться ликвидировать этот дисбаланс.
Ожидаемая ставка доходности по акции — показатель , рассчитываемый как отношение ожидаемого дивиденда к текущей рыночной цене акции в том случае, когда дивиденд является постоянной величиной. Если дивиденд растет с постоянным темпом прироста, то указанный показатель корректируется (увеличивается) на темп прироста дивиденда. В случае, когда отсутствуют выплаты дивидендов, но ожидается получение дохода за счет реализации курсовой разницы, указанный показатель рассчитывается как отношение ожидаемой курсовой разницы к цене приобретения акции, представленное в виде годовой процентной ставки.
Ситуационная теория мотивации, согласно которой люди субъективным образом определяют отношение ожидаемого поощрения к затраченным для этого усилиям и сопоставляют полученное отношение с отношениями, получаемыми другими людьми, выполняющими аналогичную работу. Если человек
3. Нормированный ожидаемый убыток (НОУ) есть отношение ожидаемого убытка к ожидаемой стоимости:
Отношение ожидаемого дохода к ожидаемому риску за единицу времени ц! о характеризует степень устойчивости роста
Распространенным методом выбора точки на границе эффективности является выбор такого портфеля, для которого отношение ожидаемого дохода к ожидаемому риску является максимальным. Аналитически в случае портфеля из 2-х активов
Разумеется, в конечной последовательности розыгрышей (генераций наборов весов) скорее всего не удастся найти все решения задачи оптимизации. Однако, каждое найденное решение будет удовлетворять всем условиям задачи, то есть портфель, построенный с помощью этого набора весов будет "достаточно оптимальным". Если решений будет несколько, из них можно выбрать то, при котором отношение ожидаемого дохода портфеля к ожидаемому риску будет максимальным.
7) После того, как сделаны все розыгрыши (то есть т=М), среди всех найденных решений выбираем то, при котором отношение ожидаемого дохода портфеля к ожидаемому риску портфеля будет максимальным.
Тогда решение задачи оптимизации по приведенному в этом параграфе алгоритму с выбором среди полученных решений того, которое обеспечивает максимальное отношение ожидаемого дохода к ожидаемому риску следующее:
Мы познакомились с различными методами расчета оптимального портфеля, с геометрией портфелей и взаимосвязью оптимального количества и оптимального веса. Если торговать портфелем базового инструмента на геометрическом оптимальном уровне и при этом реинвестировать прибыли, то отношение ожидаемого дохода к ожидаемому риску будет максимальным. В этой главе мы поговорим о построении геометрических оптимальных портфелей при заданном уровне риска. Речь пойдет о том, что, какими бы инструментами мы ни торговали, можно выбрать область в спектре риска и добиться максимального геометрического роста для этого уровня риска.
Общественное потребление Обеспечивать стабильность Обеспечивающей достижение Обеспечивающего выполнение Обеспечивающий выполнение Обеспечивающие нормальную Обеспечивающие производство Обеспечивающих эффективную Обеспечивающих достойную Обеспечивающих подсистем Обеспечивающих своевременное Общественного богатства Обеспечивающим выполнение вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
