|
Обеспеченная облигация
Рис.2 Американская модель ипотечного кредитования. Ипотечные банки не привлекают вклады в чистом виде, они лишь выдают кредиты и обслуживают их. Затем компания перепродает портфель своих закладных на недвижимость крупным финансовым корпорациям специализирующимся на выпуске и размещении высоколиквидных ценных бумаг, обеспеченных закладными на недвижимость. Полученные от продажи закладных деньги вновь пускают в оборот, выдавая новые займы.
— эмиссионно-финансовая компания (реинвестор, ЭФК) также может сохранять ипотечные кредиты в собственном инвестиционном портфеле, альтернативным вариантом является формирование пакетов закладных и выпуск на этой основе ценных бумаг, обеспеченных закладными (Mortgage — Backed Securities, MBS). Покупателями указанных ценных бумаг, которые по сути являются облигациями, не привязанными к конкретным объектам недвижимости, а гарантированными лишь общей стоимостью всего пула закладных, которыми владеет ЭФК, могут выступать различные финансовые учреждения, такие как коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании. При этом эмитент таких ценных бумаг гарантирует их держателям своевременные ежемесячные выплаты процентов и основной части долга;
Интересное новшество возникло на рынке облигаций в середине 1980-х годов. Успех ценных бумаг, обеспеченных закладными, вызвал к жизни новый тип долгового инструмента, обеспеченного активами, — облигации, обеспеченные пулом ипотек (collateralizcd mortgage obligation, CMO). Облигации СМО аналогичны ценным бумагам, обеспеченным закладными на недвижимость, но обеспечиваются не инвестициями в жилищное строительство, а другими активами. Процесс объединения однотипных долговых обязательств с целью создания стабильного и предсказуемого потока доходов называется секьюритизацией (securitization).
Если оставить в стороне необычные и сомнительные ситуации, все ценные бумаги представляют собой либо государственные облигации, либо облигации и акции корпораций. Свойства облигаций, обеспеченных закладными, собственностью товариществ с ограниченной ответст-
РЯ SB индекс обеспеченных закладными сквозных облигаций
процента. Поэтому когда рыночный процент оказывается ниже купонного, на реакцию цены начинает действовать угроза досрочного погашения. Схожее, но гораздо более сложное явление имеет место в случае облигаций, обеспеченных закладными, где должник по закладной может досрочно ее погасить, чтобы перезаложить по более высокой ставке процента.
Многие обычные облигации включают возможности (опционы), которыми награждает себя эмитент и на которые неявно вынужден соглашаться инвестор. Например, при эмиссии корпоративных облигаций обычно обозначаются цены, при которых инвестор может досрочно выкупить облигации. Эти права досрочного погашения представляют собой фактически сложную систему опционов, которые обеспечивают эмитенту определенные экономические выгоды в условиях достаточно большого падения процентных ставок. То же самое в случае облигаций, обеспеченных закладными: эмитент (конечный должник по закладной) сохраняет за собой право (опцион) при определенных обстоятельствах досрочно выплатить ссуду. Опционы и обычные ценные бумаги нередко объединяют в пакет, который обеспечивает более привлекательные условия выплаты доходов. Например, когда в 1985—1986 гг. процентные ставки понизились, было сконструировано немало таких «синтетических» пакетов, в которых опционы использовали для компенсации риска досрочного погашения, существующего для сквозных ипотечных облигаций с высоким купоном.
OPOSSMS (сокр. Options to purchase or sell specific mortgage-backed Securities): Опционы по покупке или продаже определенных ценных бумаг, обеспеченных закладными.
other long-term debt (прочая долгосрочная задолженность): Долгосрочная задолженность, за исключением облигаций и долговых обязательств, обеспеченных закладными под недвижимость. Она включает серийные векселя и векселя, подлежащие оплате банками с первоначальным сроком погашения, превышающим один год.
ну об инвестиционных компаниях 1940 г., покупающая портфель с фиксированным набором ценных бумаг, приносящих доходы, например, облигаций корпораций, муниципальных властей или правительства, ценных бумаг, обеспеченных закладными, или привилегированных акций. Владельцы пая получают доход в виде неделимого совокупного процента, образующегося за счет начисления доходов как по сумме долга, так и по доле в доходах портфеля, пропорционально величине инвестированного ими в этот пай капитала. См. также USIT.
Когда фирма берет кредит, она может предлагать либо не предлагать дополнительное обеспечение. Например, некоторые кредиты могут быть обеспечены определенными объектами собственности (зданиями или оборудованием). Такие кредиты оформляются в виде облигаций, обеспеченных закладными. В них указывают сроки возврата и конкретное имущество, переходящее к кредитору в случае неуплаты. Однако более распространенным является вариант, когда корпорация страхует обязательства всеми своими активами, при этом могут делаться оговорки относительно разделения имущества в случае неуплаты. Такое обязательство называют необеспеченной облигацией.
Необеспеченная облигация представляет собой только общее обязательство платежа, и держатель ее в случае невыполнения эмитентом обязательств может обратить взыскание на его имущество наравне с другими кредиторами в порядке очередности. Обеспеченная облигация подразумевает кроме обязательства платежа дополнительную гарантию в виде залога имущества эмитента или третьих лиц.
bond, collateral (обеспеченная облигация): Дополнительное обеспечение займа.
bond, secured (обеспеченная облигация): Облигация, обеспеченная залогом активов (зданий, сооружений или оборудования), которые в случае неплатежеспособности эмитента переходят в собственность владельцев облигаций. Синоним термина secured debt (обеспеченный долг).
collateral bond (обеспеченная облигация): См. bond, collateral (обеспеченная облигация).
secured bond (обеспеченная облигация): См. bond, secured (обеспеченная облигация).
secured debt (обеспеченный долг): Синоним термина secured bond (обеспеченная облигация).
Guaranteed Bond — обеспеченная облигация. Облигация, выпущенная одной корпорацией и обеспеченная другой корпорацией.
• обеспеченная — облигация, обеспеченная недвижимостью выпустившей ее компании;
обеспеченная облигация
обеспеченная облигация заимствование под обеспечение обеспеченное (залогом) право требования кредит под обеспечение; кредит с обеспечением
обеспечение экспортного кредита обеспеченная облигация обеспеченная «суда
Окончании финансового Окончательный результат Окончательного погашения Окружающей действительности Окружающей территории Оксфордского университета Окупаемость капитальных Объединенных предприятий Окупаемости определяется Онлайновый маркетинг Опасность заключается Опционных контракта Опционным стратегиям вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
