|
Облигаций осуществляется
Возможно досрочное погашение облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций определяется стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.
Договор муниципального займа заключается путем приобретения гражданином или юридическим лицом выпущенных органом местного самоуправления муниципальных облигаций. Их выпуск может быть предпринят только в целях реализации программ и проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке, установленном уставом муниципального образования. Выпуск муниципальных облигаций обеспечивается муниципальным имуществом и средствами местных бюджетов. Порядок выпуска муниципальных облигаций определяется законодательством Российской Федерации. Государство не несет ответственности по обязательствам муниципального образования, а муниципальное образование не несет ответственности по обязательствам государства.
Наиболее широко в расчетах коэффициентов обеспеченности используется метод накопления. По этому методу коэффициент обеспеченности для "старших" облигаций равен 5. Коэффициент покрытия для "младших" облигаций определяется сложением процентных платежей по всем видам облигаций и делением суммы на среднюю прибыль. В нашем примере коэффициент покрытия для "младших" облигаций составит 2 000 000 дол. /560 000 дол., или 3,57.
Линия облигационной стоимости, однако, имеет отношение к рыночной цене обыкновенной акции. Если финансовое положение компании неблагоприятное, цены обыкновенных акций и облигаций чаще всего будут низкими. В крайнем случае, когда общая стоимость компании нулевая, стоимость облигаций и акций равна нулю. По мере того, как компания все более преуспевает в финансовом отношении и обыкновенные акции повышаются в цене, облигационная стоимость увеличивается, но более низкими темпами. После определенного момента линия облигационной стоимости становится горизонтальной, и дальнейшее увеличение рыночной цены обыкновенной акции не отражается на ней. В этой точке уровень стоимости облигаций определяется тем, какие еще первоклассные облигации продаются на рынке. Кривая, расположенная выше, представляет рыночную цену конвертируемых ценных бумаг. Расстояние между этой линией и линией облигационной стоимости — это превышение цены конвертируемой облигаций над ценой обыкновенной облигации, тогда как расстояние между линией рыночной стоимости и линией конверсионной стоимости отражает превышение рыночной цены конвертируемой облигации над ценой конвертации.
Облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации или выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов в установленные сроки. В решении о выпуске облигаций определяется форма, сроки и другие условия их погашения.
При покупке конвертируемых облигаций инвестор становится акционером компании, а затем получает купонный доход. Приемлемый уровень доходности конвертируемых облигаций определяется как уровнем риска конкретной акции, так и курсом предстоя-
Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, определяется по такой формуле:
Кредитное качество (надежность) облигаций определяется способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства по выплате процентов в период срока обращения облигаций и возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения (maturity date). Оценка качественного уровня облигаций осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди которых наибольшую
По облигациям, свободным от налогообложения, обычно платят меньше процентов, чем по облагаемым налогом облигациям с тем же риском. Предпочтение в случае схожих облигаций определяется доходностью после вычета налогов.
ров. Амплитуда колебаний рыночной стоимости портфеля облигаций определяется дюра-
цию процентного риска портфеля государственных облигаций, определяется по формуле
На вторичном рынке еврооблигаций осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг (Люксембург, Лондон, Франкфурт-на-Майне и др.). Созданная в 1969 г. Ассоциация международных дилеров по займам (АИБД) в составе 350 финансовых учреждений из 18 стран решает организационно-технические проблемы вторичного рынка еврооблигаций. Благодаря созданию международных автоматизированных систем межбанковских расчетов, в частности Евроклиринг и СЕДЕЛ, пересылка ценных бумаг, занимавшая вначале до 9 месяцев, была заменена записями на счетах. Эти организации — центры международного обмена информацией между банками на мировом фондовом рынке. Эмиссия облигаций осуществляется обычно банковским синдикатом.
Облигации, приобретенные в порядке долгосрочных вложений, учитываются на счете «Долгосрочные финансовые вложения», субсчет «Облигации» по покупной цене (06/2 — 51). Последняя может быть выше или ниже ее номинальной стоимости. Величина превышения или уменьшения списывается частями (помесячно) с расчетом ее полной ликвидации к моменту выкупа (погашения) облигаций. Положительная разница списывается на внереализационные доходы (06/2 — 80/3), отрицательная — за счет чистой прибыли (80 — 06/2). На аналитических счетах учет облигаций осуществляется по их видам: именные, на предъявителя, процентные, целевые, свободно обращающиеся, с ограниченным кругом обращения и местам хранения (в кассе, в банке). При хранении облигаций в банке оплачиваемые услуги за хранение списывают за счет чистой прибыли (80 — 51). Облигации, кроме того, регистрируются по хозяйственным обществам, их выпустившим, а внутри них — по сериям, номерам и номинальной стоимости.
Выпуск облигаций осуществляется в настоящее время довольно редко. Это объясняется прежде всего теми дополнительными обязательствами, которые должно взять на себя акционерное общество. Выплата дивидендов по облигациям общества-банкрота производится за счет его имущества.
ценных бумаг, приобретенных на средства клиентов. В этом случае учет клиентских облигаций осуществляется по счету депо банка-инвестора, предоставляющего брокерское обслуживание.
Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам (рис.10.3.):
Кредитное качество (надежность) облигаций определяется способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства по выплате процентов в период срока обращения облигаций и возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения (maturity date). Оценка качественного уровня облигаций осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди которых наибольшую
• эмиссия облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков (траншей);
Целями выпуска стало привлечение инвестиций для технической реконструкции дочерних компаний АО и погашение их задолженности перед федеральным бюджетом. Конвертируемые облигации выпускались как свободно обращающиеся беспроцентные (целевые ) облигации на предъявителя, подлежащие конвертации в обыкновенные акции АО, временно закрепленные в федеральной собственности, по окончании срока закрепления. Выпуск осуществлялся под залог федерального пакета, составляющего 11% уставного капитала АО. В качестве владельцев облигаций определены любые юридические и физические лица. Выпускаемые в обращение облигации обмениваются на акции АО, депонированные в финансовом институте, по окончании срока закрепления. Размещение облигаций осуществляется на конкурсной основе среди андеррайтеров, которые будут размещать эти бумаги на вторичном рынке.
Следует различать еврооблигации и облигации, выпускаемые на национальных рынках капитала. Как было сказано раньше, внутренний выпуск облигаций осуществляется инвестором, являющимся резидентом страны выпуска, проводится в валюте этой страны и, как правило, размещается в стране выпуска.
Решением о размещении ценных бумаг является решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций, решение о размещении облигаций и др. Размещение акций осуществляется путем распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, путем распределения среди акционеров АО, путем подписки и конвертации. Размещение облигаций осуществляется путем подписки и конвертации.
Решением о размещении ценных бумаг является решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций, решение о размещении облигаций и др. Размещение акций осуществляется путем распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, путем распределения среди акционеров АО, путем подписки и конвертации. Размещение облигаций осуществляется путем подписки и конвертации.
Объективных критериев Определяется выработкой Определяется возможность Определяется уравнением Определяется значением Определяет целесообразность Определяет налоговую Определяет необходимое Определяет оптимальное Определяет перспективы Определяет предложение Объективных закономерностей Определяет содержание вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
