|
Облигаций предприятий
2. Портфель долгосрочных облигаций правительства США.
2. Портфель долгосрочных облигаций правительства США.
Боб Далл занимался тем, что занимал деньги для финансирования операций Билла Саймона на рынке облигаций Правительства США. Далл стремился делать это эффективно - занимать ежедневно по самой низкой ставке и давать в долг по высшей. Но он брал и предоставлял кредиты только на один этот день. Ежедневно он приходил утром на работу, и все начиналось сначала. В отличие от торговли облигациями торговля деньгами никогда не считалась почтенным занятием, даже в Salomon Brothers. Деньги - самый стабильный из всех товаров, которыми торгуют в Salomon, а значит, наименее рискованный и наименее прибыльный.
Дэш и Александр были столь же несходны между собой, как и выбранные ими псевдонимы, и столь же различны были их профессиональные навыки. Дэш занимался тем же, чем и большинство продавцов, только он делал это лучше. Он целыми днями просиживал, уткнувшись носом в зеленые экраны, на которых отражались сделки с американскими правительственными облигациями, и искал мельчайшие несоответствия в ценах. Его работа показалась бы смертельно скучной всякому, не созданному природой для торговли облигациями (такие бывают). Существует несколько сот видов облигаций Правительства США, различающихся по сроку до погашения - от нескольких месяцев до тридцати лет. Дэш знал, какими должны быть их цены, кто из крупных инвесторов какими облигациями владеет и у кого на рынке была слабые позиции. Если цена отклонялась всего на восьмую долю процента, он вовлекал в торговлю десяток институциональных инвесторов, чтобы срезать эту восьмую процента. Свой метод он называл «лучинки с картинки». Картинками были плывущие по экрану зеленые числа цен на облигации. Что такое «лучинки», я так и не понял, но само выражение превратилось в вариант национальной идеи, потому что все большее число его клиентов составляли японцы. За год через его телефон из США в Японию прокачивались правительственные облигации на десятки миллиардов долларов. Дэш был деятельным патриотом помогал финансировать американский внешнеторговый дефицит. С любой сделки Salomon срезала свой: маленький ломтик, и Дэш рассчитывал, что в конце каждого года ему будет доставаться крошка от ломтика, полученного фирмой.
other securities (прочие ценные бумаги): Все ценные бумаги, за исключением облигаций правительства США, а именно облигации штатов, муниципальные и корпоративные облигации. (Банкам-членам (ФРС. - Ред.)
Главным мотивом для организации подобной системы было, разумеется, стремление создать обширный рынок облигаций правительства. Однако с самого начала новые национальные банки задумывались как будущая замена банкам штатов, а особый упор делался на преимуществах единой валюты.
Предположим, однако, что вместо приобретения облигаций с довольно низким уровнем доходности, характерным для начала периода, инвестор приобрел облигации с достаточно высоким уровнем доходности, преобладавшим десять лет спустя. First National City Bank of New York в той же статье привел цифры и для такого случая. На конец периода они оценивали доходность облигаций правительства США в 3,27 процента, что по-прежнему не только не давало реального дохода на инвестиции, но даже приносило небольшой убыток. Однако спустя шесть месяцев после написания статьи процентные ставки резко возросли и составили около 3,5 процента. Каким уловом довольствовался бы в действительности инвестор, имей он возможность в начале этого периода инвестировать и получать доходность, самую высокую за более чем четверть века? В большинстве случаев он все еще не получил бы реального дохода на инвестиции, а во многих случаях — получил бы фактические убытки из-за того, что покупатели облигаций должны были выплачивать как минимум 20-процентный подоходный налог на проценты еще до того, как был рассчитан истинный уровень доходности на инвестиции. Во многих случаях налог на держателя облигаций был значительно выше, поскольку только первые 2-4 тыс. долларов дохода, подлежащего на-
2. В конце 1974 г. Эмиль Билдилли держал портфель долгосрочных облигаций правительства США, оцениваемый в $14 000. В конце 1981 г. портфель Эмиля стоил $16 932. Исходя из табл. 1.1 рассчитайте реальную годовую ставку дохода портфеля за данный семилетний период.
7. Опишите сложившуюся практику возмещения продавцам облигаций правительства и корпораций накопленного процента.
перед краевым бюджетом через НП «Северо-Кавказская универсальная биржа», а также возможность погашения через НП «Северо-Кавказская универсальная биржа» задолженностей по налоговым платежам (включая недоимку, штрафы, пени) с применением облигаций Правительства Ставропольского края любого транша, векселей Правительства Ставропольского края и векселей закрытого акционерного общества — инвестиционно-финансовой компании «Европа-Инвест», обеспеченных облигациями Правительства СК, производимых независимо от срока образования этой задолженности. Данное Постановление было опротестовано прокуратурой края.
Указанный выше порядок эмиссии ценных бумаг относится прежде всего к выпуску акций. В отношении других видов ценных бумаг могут существовать особые условия и другой порядок. Так, выпуском облигаций правительства занимается министерство финансов (казначейство), привлекающее в некоторых случаях для размещения посредников, среди которых особое положение занимают центральные банки. Основными способами размещения государственных ценных бумаг могут быть аукцион, открытая продажа и индивидуальное размещение.
2) имеющие как внутренних, так и внешних пользователей (акционеров, кредиторов), однако внешние пользователи достаточно пассивны в части конкретных требований к финансовой информации; к данной группе относятся, в частности, приватизированные предприятия в форме открытых акционерных обществ, ценные бумаги которых не обращаются публично (под публичным обращением здесь понимается обращение акций и облигаций предприятий посредством организованного рынка ценных бумаг);
Обычно устанавливается обязательная часть фонда, которая должна отвечать условиям погашения, и часть фонда с правом выбора, которой можно воспользоваться, если этого потребует заемщик. Фонд погашения ипотечных облигаций предприятий коммунального хозяйства первого выпуска часто полностью используется по усмотрению заемщика, а облигационные займы Рерсо не имеют фонда погашения совсем. По некоторым облигационным займам частного размещения (особенно в добывающих отраслях) взносы в фонд погашения делаются только в том случае, если чистая прибыль превышает определенный уровень2".
а) Для (облигаций предприятий коммунального хозяйства высокого рей-
Обычно устанавливается обязательная часть фонда, которая должна отвечать условиям погашения, и часть фонда с правом выбора, которой можно воспользоваться, если этого потребует заемщик. Фонд погашения ипотечных облигаций предприятий коммунального хозяйства первого выпуска часто полностью используется по усмотрению заемщика, а облигационные займы Рерсо не имеют фонда погашения совсем. По некоторым облигационным займам частного размещения (особенно в добывающих отраслях) взносы в фонд погашения делаются только в том случае, если чистая прибыль превышает определенный уровень2".
а) Для (облигаций предприятий коммунального хозяйства высокого рей-
того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и
По состоянию на 1 января 1999 года общий объем эмиссий облигаций предприятий
США) облигаций предприятий - резидентов, включенных в биржевой листинг к объ-
• развитие рынка облигаций предприятий;
— первичный — обеспечивает размещение различных видов государственных ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей);
ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ- организация в лице кредитно-финансового института (учреждения), аккумулирующая денежные средства частных инвесторов, привлекаемые посредством продажи собственных ценных бумаг. Привлеченные денежные средства инвестиционная компания размещает в своей стране и за рубежом путем покупки акций и облигаций предприятий.
Определяется трудоемкость Определяется вероятность Определяется учредительными Объективных показателей Определяет экономическую Определяет максимальную Определяет насколько Определяет номенклатуру Определяет отношения Определяет потребности Определяет равновесный Определяет себестоимость Определяет способность вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
