|
Облигаций промышленных
При этом в случае, если в сроки погашения облигаций жилые дома, строящиеся на средства займа, не будут введены в эксплуатацию, то погашение облигаций производится эмитентом исключительно деньгами, полученными за счет реализации на конкурсной основе незавершенного строительства. При сокращении сроков строительства по согласованию с владельцами облигаций возможно их досрочное погашение.
Если акционеры общества являются его совладельцами, то облигационеры общества—его кредиторы, поэтому погашение процентов по облигациям и самих облигаций производится в соответствии с условиями их выпуска независимо от текущих или конечных финансовых результатов деятельности общества-эмитента.
Для облигационера анализ показателей текущей и доходности облигаций к погашению (стоимости приращенного капитала через определенный период), должен сочетаться с анализом надежности самих ценных бумаг. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг не существует публичной рейтинговой оценки облигаций отдельных эмитентов, в то время как в странах с развитым рынком облигационный заем, не имеющий рейтинговой оценки, не имеет шансов быть размещенным. Рейтинговая оценка облигаций производится негосударственными специализированными компаниями, при этом рейтинги могут иметь следующий вид: ААА (самый высокий), АА (для облигаций высокого качества), А (для облигаций высшего разряда из среднекачественных), ВВВ (для облигаций более низкого качества) и т.д. Будущее использование облигаций в качестве полноценных рыночных инструментов приведет к необходимости определения их надежности и на отечественном рынке ценных бумаг.
Если акционеры общества являются его совладельцами, то облигационеры общества—его кредиторы, поэтому погашение процентов по облигациям и самих облигаций производится в соответствии с условиями их выпуска независимо от текущих или конечных финансовых результатов деятельности общества-эмитента.
Для облигационера анализ показателей текущей и доходности облигаций к погашению (стоимости приращенного капитала через определенный период), должен сочетаться с анализом надежности самих ценных бумаг. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг не существует публичной рейтинговой оценки облигаций отдельных эмитентов, в то время как в странах с развитым рынком облигационный заем, не имеющий рейтинговой оценки, не имеет шансов быть размещенным. Рейтинговая оценка облигаций производится негосударственными специализированными компаниями, при этом рейтинги могут иметь следующий вид: ААА (самый высокий), АА (для облигаций высокого качества), А (для облигаций высшего разряда из среднекачественных), ВВВ (для облигаций более низкого качества) и т.д. Будущее использование облигаций в качестве полноценных рыночных инструментов приведет к необходимости определения их надежности и на отечественном рынке ценных бумаг.
В течение срока обращения облигаций производится ежемесячное списание разницы: положительной
В течение срока обращения облигаций производится восемь полугодовых купонных платежей. Сумма, подлежащая выплате по отдельному купону (Ст), определяется по формуле:
Стоимость облигаций. Осуществляя выпуск облигаций, предприятие должно определить, по какой цене оно сможет их реализовать. По сути дела, цена продажи облигаций определяет объем средств, которые могут быть привлечены для целей развития предприятия. Расчет цены облигаций производится по следующей формуле:
Приказом Центрального банка 2 февраля 1996 г. был введен режим допуска иностранных инвесторов, в соответствии с которым они могли вкладывать средства в ГКО и ОФЗ-ПК с одновременным проведением иностранными инвесторами хеджирования операций по конвертации рублевых доходов (валютных свопов). Данный режим действовал до 15 сентября 1996 года. Им предусмаривалось, что покупка облигаций производится иностранными инвесторами через уполномоченных дилеров, заключивших с Банком России дополнительное соглашение к договору "О выполнении функций дилера на рынке государственных краткосрочных бескупонных облигаций". Представителями иностранных инвесторов в отношениях последних с уполномоченными дилерами при совершении операций с облигациями выступали уполномоченные банки — нерезиденты, список которых устанавливался приказом Банка России. Расчеты по сделкам нерезидентов осуществлялись через специальные рублевые счета в валюте Российской Федерации, открытые на имя уполномоченных банков — нерезидентов и иностранных инвесторов в банке-резиденте, выполняющем функции уполномоченного дилера.
акций, облигаций) производится среди неограниченного круга владельцев.
Страхование муниципальных облигаций производится наиболее надежными страховыми компаниями,
Поскольку рейтинги облигаций отражают вероятность невыполнения обязательств, неудивительно, что существует тесная связь между рейтингом облигации и обещанной по ней доходностью. Например, в послевоенный период обещанная доходность облигаций промышленных предприятий класса Ааа в среднем была на 0,9% ниже, чем облигаций класса Ваа. (В 1932 г. разница составляла 4,3%.)
тинга/облигаций промышленных компаний низкого рейтинга) обычно характерны невысокие требования к фонду погашения.
Поскольку рейтинги облигаций отражают вероятность невыполнения обязательств, неудивительно, что существует тесная связь между рейтингом облигации и обещанной по ней доходностью. Например, в послевоенный период обещанная доходность облигаций промышленных предприятий класса Ааа в среднем была на 0,9% ниже, чем облигаций класса Ваа. (В 1932 г. разница составляла 4,3%.)
тинга/облигаций промышленных компаний низкого рейтинга) обычно характерны невысокие требования к фонду погашения.
Циклы доходностей облигаций промышленных предприятий
• Требования к оборотным средствам. Только для облигаций промышленных компаний возможно требование поддерживать определенное соотношение суммы долговых обязательств и чистых текущих активов. При этом величина отношения, как и наказание за нарушение этого условия, бывает разной. В большинстве случаев наказанием бывает запрет на выплату дивидендов или на капиталовложения в основной капитал до тех пор, пока не восстановится требуемое соотношение текущих активов и долга. Запрет на выплату дивидендов и на выкуп собственных акций есть мера разумная и применяемая, но более строгое наказание, которое засчитывает недостаточность оборотных средств относительно суммы долга как «факт несостоятельности», является неэффективным и даже вредным для самого держателя облигаций. Ведь банкротство не помогает кредиторам, а вредит им. В случае выпусков, размещенных закрытым образом, а также для срочных банковских займов обычно идут на смягчение этого условия.
момент. Доходность к погашению при обычных вычислениях основана на обещанных выплатах, производимых в оговоренные сроки. Если существует хоть какая-то доля риска, что заемщик не выполнит свои платежные обязательства полностью и вовремя, то ожидаемая доходность к погашению будет меньше этой цифры; и чем больше риск, тем больше разница. Иллюстрацией к этому служит табл. 6.4, показывающая значения обещанной доходности к погашению применительно к шести группам облигаций промышленных компаний, распределенных по степеням риска крупнейшей рейтинговой службой Standard & Poor's. Хотя уровни всех шести доходностей отражают общий уровень процентных ставок на соответствующий момент, разница между ними главным образом обусловлена разницей в степенях риска. Если бы обещанные доходности всех облигаций были одинаковы, то ожидаемые доходности облигаций повышенного риска оказались бы меньше, чем облигаций пониженного риска, - ситуация поистине невероятная. Напротив, более рискованные облигации обещают более высокие доходности, так что их ожидаемые доходности по крайней мере не меньше, чем малорискованных облигаций.
Второй индекс, приведенный на рис. 25.9, — индекс 20 облигаций Dow Jones. Этот индекс представляет собой сумму цен 20 облигаций (10 облигаций промышленных компаний и 10 облигаций компаний сферы обслуживания), деленную на 20. Легко заметить, что доходность данного индекса равняется средней доходности 20 облигаций. Значение этого индекса на рис. 25.9 равняется 111,11, следовательно, 13 декабря 1993 г. облигации продавались со средней премией в 11,11% и доходностью в 6,17%.
Операции на открытом рынке заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков ценных бумаг (преимущественно обязательств казначейских и государственных корпораций, а также облигаций промышленных компаний и банков, коммерческих векселей, учитываемых центральным банком). Они имели широкое распространение на протяжении всего послевоенного периода, что соответствовало общей тенденции перехода центральных банков к косвенным формам регулирования.
Операции на открытом рынке заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков ценных бумаг (преимущественно обязательств казначейских и государственных корпораций, а также облигаций промышленных компаний и банков, коммерческих векселей, учитываемых центральным банком). Они имели Широкое распространение на протяжении всего послевоенного периода, что соответствовало общей тенденции перехода центральных банков к косвенным формам регулирования.
Определяется важностью Определяется возможностями Определяется затратами Определяет эффективность Определяет коэффициент Определяет направление Объективных предпосылок Определяет организацию Определяет положение Определяет производственную Определяет результаты Определяет состояние Определяет структуру вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
