|
Облигации казначейства
Бумага, удостоверяющая право владения или отношения займа, определяет взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и их владельцем и предусматривает, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя. Регистрация ценных бумаг, учет выпуска и контроль за их движением осуществляются Министерством финансов России, местными финансовыми органами.
Облигации, казначейские векселя и другие государственные обязательства, выпускаемые государством для размещения займов и мобилизации денежных ресурсов.
облигации Казначейские векселя США 0,; 4,4
Мировой рынок государственных ценных бумаг достаточно разнообразен и включает облигации, казначейские векселя, казначейские ноты и т. п. Наиболее распространенный вид государственных ценных бумаг — облигации.
Казначейские обязательства 58-1 "Облигации и другие ценные бумаги» 06-2 "Облигации"
Областные казначейские налоговые освобождения 58-1 "Облигации и другие ценные бумаги» 06-2 "Облигации"
Денежные сбережения населения состоят из прироста наличных денег на руках у населения (он определяется на основании баланса денежных доходов и расходов населения) и прироста различных видов вкладов населения в финансовых учреждениях (депозитов, срочных вкладов и т.п.). Особым видом денежных сбережений населения являются вложения в ценные бумаги (акции, облигации, казначейские обязательства, страховые полисы, бумаги на право владения собственностью и др.). Величину этих сбережений определить можно только приблизительно из-за конфиденциальности сделок и изменения курса ценных бумаг.
Принципиальным отличием вновь установленных ставок госпошлины от ранее действовавших является то, что они определены не в фиксированных суммах, а в процентах (или в кратности) к установленному законом размеру минимальной месячной оплаты труда и тем самым в большой мере отвечают своему назначению и условиям рыночных отношений. ГОСУДАРСТВЕННАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА — облигации, казначейские векселя и другие государственные обязательства, выпускаемые центральными правительствами, местными органами власти и т. п. с целью размещения займов и мобилизации денежных ресурсов.
дует, что Ц, з. есть капитализированная рента. Она равна такой сумме денежного капитала, которая приносит годовой доход, равновеликий ренте. ЦЕННЫЕ БУМАГИ — денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами, предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов, или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. В соот-ветствии с Положением о ценных бумагах (утверждено постановлением Совета Министров СССР от 19 июня 1990 года № 590) различают следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя.
Бумага, удостоверяющая право владения или отношения займа, определяет взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и их владельцем и предусматривает, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты и векселя. Регистрация ценных бумаг, учет выпуска и контроль за их движением осуществляются Министерством финансов России, местными финансовыми органами.
Облигации, казначейские векселя и другие государственные обязательства, выпускаемые государством для размещения займов и мобилизации денежных ресурсов.
С 70-х годов для приобретения иностранной валюты, необходимой для покрытия дефицита платежного баланса, стали применяться СДР путем перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. Однако эмиссия СДР незначительна, их доля в международных ликвидных резервах невелика (1,9%). Они неравномерно распределяются между странами — членами МВФ в зависимости от их взносов в него. Вопреки первоначальному замыслу лишь 20% выпущенных СДР используются для погашения пассивного сальдо платежного баланса. С 1979 г. страны — члены ЕВС для покрытия дефицита платежного баланса применяли также ЭКЮ, которые заменены евро с 1999 г. Вспомогательным средством балансирования платежного баланса является продажа иностранных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту. Например, США частично покрывают пассивное сальдо своего платежного баланса, размещая облигации казначейства в центральных банках других стран.
процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, таким, как краткосрочные облигации Казначейства США и ликвидные депозиты, гарантированные правительством США.
Окончательно балансирование платежей обеспечивают официальные золотовалютные резервы. Золото используется как обеспечение займов или в форме прямой продажи на биржах. В основном в балансировании участвуют валютные резервы. В США покрытие дефицита платежного баланса достигается за счет прямой эмиссии долларов, избыток которых в обращении приводит не только к девальвации самих долларов как национальной валюты, но и к обесценению валютных резервов большинства стран. Прочие страны зарабатывают резервную валюту посредством экспортных операций, продажи ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, тогда как США размещают облигации казначейства, номинированные в национальной валюте, в центральных банках других государств, что не приводит к дополнительной эмиссии долларов и росту внешнего долга. Различий между внутренним и внешним долгом фактически нет.
Предположим, в августе 1989 г. вы инвестировали средства в облигации Казначейства США со ставкой 125/8%- Купонная ставка процента по облигации равна 125/8, а номинальная стоимость облигации — 1000 дол. Это означает, что ежегодно до 1994 г. вам будут выплачивать проценты в размере 0,12625 х х 1000 = 126,25 дол. Срок погашения облигации наступает в августе 1994 г.: в это время Казначейство выплатит вам последние 126,25 дол. процентов плюс 1000 дол. номинальной стоимости. Таким образом, владение облигацией обеспечивает следующие потоки денежных средств:
Какова рыночная стоимость суммы этих потоков денежных средств в 1989 г.? Чтобы определить это, необходимо знать доходность подобных ценных бумаг. Среднесрочные облигации Казначейства в 1989 г. имели доходность, равную приблизительно 7,6%. Это то, от чего инвесторы отказались, приобретя облигации Казначейства с купонной ставкой 125/„%. Поэтому, чтобы оценить облигации со ставкой процента 125/8, необходимо дисконтировать потенциальные потоки денежных средств по ставке 7,6%:
Облигации Казначейства со сроком 20 лет = 9,25%. Ставка нового выпуска "прямых" долгосрочных обязательств "Вест-Индии" =9,8%.
На дворе 1993 г. Вы намерены инвестировать средства в облигации Казначейства США. Вы просматриваете следующие котировки двух облигаций:
лярно выплачивает часть своих активов акционерам, то для защиты держателя облигаций в случае финансовых трудностей может остаться значительно меньше активов. В такой ситуации рынок может иметь все основания требовать более высокую доходность от облигаций компании. Кроме того, в большинстве своем публичные выпуски корпоративных облигаций не так легко реализуемы, как облигации Казначейства, которые продаются каждый день в огромных количествах. Лоуренс Фишер провел важное исследование рынка корпоративных облигации, в котором пришел к выводу, что различия в степени их реализуемости на рынках ценных бумаг служат основной причиной разницы в процентных ставках*'.
б) На сколько выше доходность облигации AT&T, чем облигации Казначейства с аналогичным сроком погашения?
Оценивая долгосрочный долг, важно принимать во внимание риск невыполнения обязательств. За 30 лет может произойти все, что угодно; даже наиболее представительные на сегодняшний день компании могут в конечном счете попасть в беду. Это основная причина, почему корпоративные облигации обеспечивают более высокий доход, нежели долгосрочные облигации Казначейства США.
Чем выше риск неплатежа по инструментам с фиксированным доходом, тем выше процентная ставка по ним, даже если все остальные характеристики остаются неизменными. В табл. 2.1 перечислены разные процентные ставки по облигациям с долларовым номиналом, выпущенные заемщиками, характеризующимися разными степенями риска возможных неплатежей по своим займам. Долгосрочные облигации Казначейства США имеют самый низкий показатель такого риска, далее идут корпоративные облигации высокого качества, за ними — корпоративные облигации среднего качества.
Определяет необходимое Определяет оптимальное Определяет перспективы Определяет предложение Объективных закономерностей Определяет содержание Определяет стратегические Определяет вероятность Определяет возможности Определять направления Определять потребности Определять тенденции Определяющие направления вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
