|
Облигации облигация
АО может выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества, либо под обеспечение, предоставленное АО для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения. Выпуск облигаций без обеспечения возможен не ранее третьего года существования АО и при условии утверждения к этому времени двух годовых балансов.
Корпоративные облигации выпускают под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные залогом, дают их владельцам дополнительную гарантию от потери средств, поскольку закладная предусматривает право держателя облигаций (кредитору) продавать заложенное имущество, если заемщик неплатежеспособен.
15-процентные облигации, размещенные сериями в разные сроки. Ежегодно погашается облигаций на 100 000 дол. по номиналу 13-процентные облигации, обеспеченные первой закладной на недвижимость. Ежегодно погашается облигаций на 150 000 дол. по номиналу 18-процентные облигации с пониженным статусом. Проценты выплачиваются только через 10 лет 2400 3 000 2000
Облигации, обеспеченные недвижимостью
Облигации, обеспеченные недвижимостью (mortgage bond) — облигации, которые выпушены под обеспечение недвижимостью.
Облигации, обеспеченные недвижимостью, выпускаются под залог определенных активов корпорации. Обычно в роли таких активов выступают основные средства. Вид обеспечения подробно описывается в Закладной, которая является документом, предос-
Облигации, обеспеченные недвижимостью
Облигации, обеспеченные н едва жи м остью 2 000 000 2 000 000
• ценные бумаги, обеспеченные активами, такие как облигации, обеспеченные пулом ипотек1, и сертификаты участия.
АО может выпускать облигации: обеспеченные залогом определенного имущества общества; под обеспечение, предоставленное АО для целей выпуска облигаций третьими лицами, и без обеспечения.
ls Любой инвестор мечтает скупить все облигации, обеспеченные фондом погашения по цене ниже номинала, и затем принудить компании к их выкупу по номиналу. Можно помечтать о том, как "загнать рынок в угол", но реально сделать это сложно. На эту тему см.: К. В. Dunn and C.S. Spatt. A Strategic Analysis of Sinking Fund Bonds // Journal of Financial Economics. 13: 399—424. September. 1984.
Облигация представляет собой обязательство, согласно которому заемщик согласен уплатить держателю облигации (кредитору) определенную сумму денег. Предположим, промышленная облигация (облигация, выпускаемая какой-нибудь корпорацией) приносит доход в 100 долл. за год на ближайшие десять лет и конечный дивиденд в 1000 долл. по прошествии 10 лет. Сколько вам придется заплатить за подобную облигацию? Чтобы определить стоимость облигации, нам надо просто рассчитать дисконтируемую сумму дохода:
Опять-таки дисконтируемая стоимость облигации зависит от ставки процента. На рис. 14.1 показана стоимость облигации (дисконтируемая стоимость дивидендов) при ставке процента до 20. Отметим, что, чем выше ставка процента, тем ниже стоимость облигации. При ставке в 5 % облигация стоит 1386 долл., но при ставке в 15 % она стоит лишь 749 долл.
Облигация имеет номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех выпущенных АО облигаций не должна превышать размера уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала АО. Общество может выпускать облигации с единовременным сроком погашения или со сроком погашения по сериям в определенное время. Облигации могут погашаться в денежной форме или другим имуществом в соответствии с решением об их выпуске.
Не только государство, но и отдельные финансовые институты (банки, фонды, корпорации и др.) могут выпускать облигации. Облигация - долговое обязательство в виде ценной бумаги, гарантирующей владельцу ежегодное получение процентов и погашение в оговоренный срок номинальной стоимости облигации. Если величина дивиденда, получаемого по акциям, зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества, то процент по облигациям является твердой, фиксированной величиной. Поэтому облигация наряду с другими обязательными реквизитами (номером, номиналом, наименованием эмитента, общей суммой займа, условиями и порядком выплаты процентов) содержит и процентную ставку.
Эмиссия облигаций. Для привлечения заемных средств предприятия широко используют такой финансовый инструмент, как облигации. Облигация - долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Основные свойства облигаций:
* наличие конечного срока обращения, по истечении которого облигация погашается, а инвестор получает денежные средства в размере номинальной стоимости облигации. Как исключение встречаются бессрочные облигации;
В переводе с латинского "облигация" буквально означает "обязательство". Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговое обязательство. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор, или облигационер) в роли кредитора.
Облигация имеет базовые характеристики — номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт (как и премия) — это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом — отрицательна. Другое название дисконта — скидка. Купон (купонный процент) — это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.
Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ).
Значимость данных взаимоотношений исходит из комментария, который был сделан раньше, о том, что владелец облигации хочет получать доход от своих денег каждый день. Соответственно единственная альтернатива облигациям, которым он владеет, — это либо вкладывать деньги на банковские депозитные счета, либо приобрести другие облигации. Это приводит к тому, что инвестор, вкладывающий деньги в облигации, уделяет много внимания изменениям в процентных ставках, и в зависимости от этих изменений он принимает решения о том, покупать ли ему долгосрочные или краткосрочные облигации, инструменты с высоким купоном или низким.
В заключение можно сказать, что наиболее изменчивыми (или чувствительными) облигациями являются долгосрочные облигации с низким купоном, а наименее изменчивыми — краткосрочные облигации с высоким купоном.
Определяет отношения Определяет потребности Определяет равновесный Определяет себестоимость Определяет способность Определяет требования Объективными факторами Определять эффективность Определять показатели Определять стратегию Определяющие эффективность Определяющие содержание Определяющих формирование вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
