|
Облигации размещаются
19 Однако возможность выкупа (или так называемый опцион "колл") объясняет, почему облигации продавались только за 1130 дол., а не по приведенной стоимости, исходя из ставки 8,2% от 100 дол. в год в течение 37 лет до выплаты основной суммы займа в 1000 дол. Инвесторы ожидали, что облигации будут погашены до наступления срока погашения.
Рерсо указывала курс 99,50%, а продавала подписчикам по курсу 99,099%. Разницу составляет комиссия подписчиков, или спред. Из общей полученной суммы компании досталось 74 324 250 дол., а подписчикам —300 750 дол. Поскольку облигации продавались по курсу 99,50%, инвестор, приобретающий их на весь срок до погашения, за 30 лет получит прирост стоимости капитала в 0,50%. Основная часть дохода такого инвестора приходится на проценты по облигационному займу, установленные на уровне 11,25% годовых, погашаемых двумя равными полугодовыми выплатами (11,25%/2 = 5,625%). По аналогичным еврооблигациям выплата процентов осуществляется один раз в год7.
" Однако возможность выкупа (или так называемый опцион "колл") объясняет, почему облигации продавались только за 1130 дол., а не по приведенной стоимости, исходя из ставки 8,2% от 100 дол. в год в течение 37 лет до выплаты основной суммы займа в 1000 дол. Инвесторы ожидали, что облигации будут погашены до наступления срока погашения.
Рерсо указывала курс 99,50%, а продавала подписчикам по курсу 99,099%. Разницу составляет комиссия подписчиков, или спред. Из общей полученной суммы компании досталось 74 324 250 дол., а подписчикам —300 750 дол. Поскольку облигации продавались по курсу 99,50%, инвестор, приобретающий их на весь срок до погашения, за 30 лет получит прирост стоимости капитала в 0,50%. Основная часть дохода такого инвестора приходится на проценты по облигационному займу, установленные на уровне 11,25% годовых, погашаемых двумя равными полугодовыми выплатами (11,25%/2 = 5,625%). По аналогичным еврооблигациям выплата процентов осуществляется один раз в год7.
bond, flower («цветочная» облигация): Государственная облигация США. До Закона о налоговой реформе 1976 г. «цветочные» облигации продавались со значительной премией по сравнению с другими облигациями, имеющими такие же низкие процентные ставки, поскольку министерство финансов принимало их в уплату налога на наследство из расчета 100 центов за каждый доллар их цены на момент покупки. В настоящее время привлекательность этих облигаций снизилась, так как теперь они частично облагаются налогом, а именно налогом на прирост капитала.
Второй индекс, приведенный на рис. 25.9, — индекс 20 облигаций Dow Jones. Этот индекс представляет собой сумму цен 20 облигаций (10 облигаций промышленных компаний и 10 облигаций компаний сферы обслуживания), деленную на 20. Легко заметить, что доходность данного индекса равняется средней доходности 20 облигаций. Значение этого индекса на рис. 25.9 равняется 111,11, следовательно, 13 декабря 1993 г. облигации продавались со средней премией в 11,11% и доходностью в 6,17%.
В тот же день (26 декабря 20X1 года) был заключен форвардный контракт на покупку облигаций, выпущенных в,обращение ОАО «Гарант», в количестве 12 тыс. штук по цене 250 руб. за одну акцию. Срок передачи облигаций, которые предполагается удерживать до погашения, 18 января 20X2 года. По данным дилера, распространяющего облигации ОАО «Гарант», на начало последнего рабочего дня года облигации продавались по 255 руб. за штуку, а 18 января 20X2 года, в день передачи облигаций покупателю, -по 248 руб. за штуку.
Номинал — 1 млн. руб. (до 1998 г.— затем и меньше). Доходность ГКО достигала 200 % годовых. Облигации продавались с дисконтом. С 1997 г. к покупке были допущены иностранцы, а с 1998 г.— физические лица. В августе 1998 г. выплаты по ГКО достигли 40 % бюджета России и их выпуски были приостановлены. В ноябре 1998 г. ГКО были реструктуризированы в другие ЦБ с длительным периодом погашения.
По периоду обращения облигаций государственные займы Российской империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные. Продолжительность обращения краткосрочных бумаг составляла от 3 до 12 месяцев, а их номинал не превышал 500 руб. Эмитентом выступало Министерство финансов, объем непогашенной задолженности, который по этим займам первоначально был ограничен суммой 50 млн руб., в начале XX в. был существенно расширен. Краткосрочные облигации продавались с дисконтом к номиналу, а погашались Государственным банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцам получать установленный доход.
coupon (купон): В техническом смысле под этим термином понимается квитанция, которая должна быть предъявлена для получения процента по ценной бумаге (security) с фиксированным процентом, как, например, облигация, от которой купон должен быть отрезан. Однако в более общем смысле это слово означает номинальную ставку процента по облигации или долговому обязательству, определяющую действительную величину процента, выплачиваемую на одну ценную бумагу за каждый период времени. Купонная ставка может отличаться от «истинного» курса эмиссии, если облигации продавались с надбавкой или скидкой.
Если облигации размещаются по цене, превышающей их номинальную стоимость, то разница относится на счет 98 «Доходы будущих периодов», которая равномерно в течение срока обращения облигаций подлежит списанию на счет 91 «Прочие доходы и расходы», субсчет 1 «Прочие доходы».
Если облигации размещаются по цене ниже их номинальной стоимости, то разница равномерно в течение срока обращения облигаций подлежит списанию на счет 91 «Прочие доходы и расходы», субсчет 2 «Прочие расходы».
Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) — краткосрочные бескупонные облигации. Размещаются с 1992 г. через аукционы. Торги ведутся на основании заявок дилеров по договорам. В заявке указывается цена приобретения ГКО как процент от номинала (с точностью до сотой доли процента) и количество ГКО. Доходность ГКО связана со сроком обращения и потребности государства в денежных средствах. Обычно, чем ближе дата погашения, тем выше устанавливается курс и ниже доходность.
лей. Облигации размещаются только среди юридических лиц, которые регистрируются в территориальных управлениях ЦБ РФ. Размер дохода — 15% от минимальной стоимости облигации — выплачивается только в безналичном порядке.
Краткосрочные займы, привлеченные путем выпуска и размещения облигаций, учитываются на счете 66 "Расчеты по краткосрочным кредитам и займам" обособленно. При этом, если облигации размещаются по цене, превышающей их номинальную стоимость, то делаются записи по дебету счета 51 "Расчетные счета" и др. в корреспонденции со счетами 66 "Расчеты по краткосрочным кредитам и займам" (по номинальной стоимости облигаций) и 98 "Доходы будущих периодов" (на сумму превышения цены размещения облигаций над их номинальной стоимостью). Сумма, отнесенная на счет 98 "Доходы будущих периодов", списывается равномерно в течение срока обращения облигаций на счет 91 "Прочие доходы и расходы". Если облигации размещаются по цене ниже их номинальной стоимости, то разница между ценой размещения и номинальной стоимостью облигаций доначисляется равномерно в течение срока обращения облигаций с кредита счета 66 "Расчеты по краткосрочным кредитам и займам" в дебет счета 91 "Прочие доходы и расходы".
наступления срока погашения. Чаще всего муниципальные облигации размещаются и
В отличие от акций, облигации размещаются только путем:
относительную долю в привлеченных средствах, чем когда облигации размещаются по
14 Зарубежные облигации размещаются на конкретном иностранном рынке в валюте данной страны по
т.п.). Еврооблигации размещаются с помощью международного синдиката андеррайтеров на нескольких
Эмиссионная стоимость, или цена размещения, облигации — цена, которая установлена в проспекте эмиссии. В отличие от акций облигации могут размещаться по цене ниже номинала. В этом случае считается, что облигации размещаются с дисконтом (скидкой по отношению к номиналу) и он является гарантированным доходом при погашении. Чаще всего эмиссионная стоимость облигаций соответствует номиналу, но при большом спросе еще при размещении облигации продаются по цене выше номинала.
Определяет производственную Определяет результаты Определяет состояние Определяет структуру Определяет возможные Определяться следующим Определять оптимальную Определять себестоимость Объективными потребностями Определяющие производственную Определяющих целесообразность Определяющих результаты Определяющих возможности вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
