Протяженность магистральных

Переход от сверхнормального уровня роста к нормальному может быть охарактеризован как более плавный, чем предполагается согласно только что выполненному расчету. Мы могли бы допустить, что дивиденды будут расти на 10% на протяжении 5 лет, затем на 8% на протяжении следующих 5 лет и на 6% в течении всего остального периода. Чем больше сегментов с различным уровнем роста введено в модель, тем точнее будет отражаться динамика роста дивидендов криволинейной функцией. Но даже Microsoft не может постоянно расти сверхнормальными темпами. Обычно наблюдается следующая тенденция: компании сначала растут очень быстрыми темпами, после чего возможности их роста снижаются до нормального уровня. При достижении срока погашения рост может вообще прекратиться. Для любого потока ожидаемых будущих дивидендов мы можем найти такой коэффициент дисконтирования, который позволит уравнять текущую стоимость этого потока с текущей ценой акции. Хотя при многофазовом росте это очень трудоемкий процесс, расчеты все же можно ускорить. Если объем расчетов достаточно велик, целесообразно написать специальную компьютерную программу.

Предположим, ожидалось, что коэффициент ликвидности фирмы будет изменяться так, как показано пунктирной линией на рис. 9.3. Хотя график охватывает только 4 месяца, мы предполагаем, что пунктирная линия, вероятно, не опустится ниже 900 000 дол. на протяжении следующих 12 месяцев. Приемлемая инвестиционная стратегия, основанная на этих прогнозах, может

ходами следует 8 равных чистых поступлений наличности. Из гл. 4 мы знаем, что этот профиль соответствует ситуации, когда средства от реализации проекта поступают в форме аннуитетных платежей. На нижней диаграмме показаны 2 разные фазы инвестирования. Первая — в момент 0, длительностью в 1-й год, с большими расходами на рекламу и продвижение продукта на рынок. В 4-й год необходимо дополнительное инвестирование для того, чтобы увеличить производство и дальше продвигать товар. Эти расходы превышают поступления от основной деятельности, таким образом, имеет место чистый отток денежных средств за год. На протяжении следующих 2-х лет благодаря проекту генерируются чистые денежные поступления. Наконец, осуществление проекта завершается в конце 7-го года. В это время

Чтобы подойти к более сложному примеру выбытия основного капитала с учетом налогообложения, предположим, что мы планируем покупку новой машины для замены старого токарного станка и нам необходимо получить информацию о денежных потоках для того, чтобы оценить привлекательность проекта. Цена новой машины равна 18 500 дол., и потребуется дополнительно 1500 дол. на установку, что дает общие издержки 20 000 дол. Мы можем продать старую машину по остаточной стоимости 20 000 дол. Следовательно, стартовый чистый отток денежных средств для данного инвестиционного проекта — 18 000 дол., при новой машине должны резко уменьшиться затраты на труд и эксплуатационные расходы, что повлечет суммарную экономию денежных средств в размере 7100 дол. в год до налогообложения на протяжении следующих 5 лет, после чего экономия прекратится, а оборудование не будет иметь ликвидационной стоимости. Эта экономия представляет собой чистую экономию фирмы в результате замены старого оборудования на новое. Другими словами, нас интересует разница между величинами денежных потоков в результате двух альтернатив: продолжения работы на старом оборудовании или замены его новым.

Предположим, что у нас есть 3 проекта инвестирования, каждый стоимостью 9000 дол., и срок реализации каждого 3 года. Предположим, на протяжении следующих 3 лет эти проекты дол-

Иллюстрация инфляционных изменений. Рассматривается проект стоимостью 100 000 дол. в момент 0, который, как ожидается, будет обеспечивать денежные поступления на протяжении следующих 5 лет. Объем равномерных амортизационных отчислений составляет 20 000 дол. в год, а уровень налогообложения (федерального и штата) корпорации равен 50%. Величины денежных потоков рассчитаны в соответствии с уровнем цен в момент 0; влияние инфляции на эти цены не учитывается. Расчет денежных потоков по этому проекту следующий:

1. Beta-Alpha Company ожидает на протяжении следующих 5 лет получить чистую прибыль и понести капитальные расходы в таких размерах:

а. Если ожидается, что привилегированная ставка в среднем 10% на протяжении следующих 5 лет, возможен ли эффективный выкуп акций за счет кредита?

Предположим, вы намерены откладывать по 100 долл. каждый год на протяжении следующих трех лет.

нисходящем тренде на протяжении многих лет. При наличии положительного трендового графика и с изменением показателя относительной силы мы внесли акцию в список акций, рекомендованных к покупке. В действительности, каждый раз на протяжении следующих двух лет я говорил о том, что изменение в относительной силе означало, что Chrysler скоро получит больше заказов на машины, нежели компания может произвести. Однажды в апреле 1994 я смотрел по CNN "Nightly Business Report", где комментатор и в самом деле сказал, что Chrysler получил больше заказов на машины, чем мог выполнить. Это было как раз возле вершины. Это было напоминание об изменении в показателе относительной силы, произошедшем в 1992 году. Я говорил прежде, что ключ к успеху в инвестировании либо в каком-либо ином деле, лежит в уверенности. График относительной силы может дать вам такую уверенность, заставляя, скорее, действовать, нежели реагировать.

Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи является просто компиляцией процента акций, обращающихся на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, подающих сигналы на покупку по графику "крестики-нолики". Вспомните на мгновение третью главу. Бычий график - это график, на котором последним сигналом была колонка "X", которая превышала предыдущую колонку "X". Если вы просто просмотрите все модели графиков "крестики-нолики" акций Нью-Йоркской Фондовой Биржи и посчитаете те, что создавали сигналы к покупке, а затем разделите полученное число на итоговое количество оцениваемых акций, то вы получите Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Даже шестиклассник может это сделать. У нас же есть компьютеры, которые могут все посчитать за нас. Скажем, например, было 2000 акций на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, и 1000 из них имело сигналы к покупке на графике "крестики-нолики". Бычий Процент был бы равен в таком случае 50 процентам (1000/2000=50 процентов). Мы используем тот же самый разворот на три клетки, чтобы переместить колонки в этом индексе: все также, как мы делаем это в обычном графике "крестики-нолики". Каждая клетка составляет 2 процента, а вертикальная ось идет от 0 до 100 процентов. Я рассматриваю это как футбольное поле, на котором мы играем. Когда индекс поднимается в колонку "X", все больше акций продолжают создавать сигналы к покупке. Подумайте немного о том, что фактически происходит, если на этой неделе индекс на 50 процентах, а на протяжении следующих двух недель поднимается до 52 процентов. Изменения в индексе могут произойти только вследствие появления первых сигналов, а не последующих сигналов. Скажем, акция XYZ образовывает основание после спада, а затем подает первый сигнал к покупке от основания. Этот сигнал изменяет ситуацию по акции из медвежье-

Эти особенности наиболее отчетливо проявляются в подотрасли, занимающейся транспортом газа. Из года в год растет средняя протяженность магистральных газопроводов и отводов от них; автоматизация и телемеханизация производственных процессов привела к значительному сокращению численности персонала производственных подразделений. Именно поэтому при решении многих вопросов организации труда на магистральных газопроводах возникает немало трудностей, которые не в такой мере ощущаются на промышленных предприятиях.

Перечисленные службы входят в состав, линейных производственных управлений магистральных газопроводов (ЛПУМГ). Протяженность магистральных газопроводов, обслуживаемых одним ЛПУМГ, обычно колеблется от 200 до 700 км.

Интенсификация разработки газовых месторождений неразрывно связана с устранением сезонных колебаний в потреблении, добыче и транспортировании газа. Для обеспечения быстрого развития газовой промышленности в восьмой пятилетке были сооружены крупные магистральные газопроводы и отводы от них протяженностью более 25,2 тыс. км. Общая протяженность магистральных газопроводов на конец пятилетки составила 67,5 тыс. км.

В настоящее время протяженность магистральных нефтепроводов превышает 45 тыс. км. Современные нефтепроводы характеризуются высокими производительностью, мощностью оборудования, уровнем автоматизации.

В качестве измерителей отраслевых и подотраслевых норм потребности для создания парка оборудования вспомогательно-обслуживающих производств (экскаваторы, бульдозеры, грузовые автомобили и пр.) могут быть приняты стоимостные измерители: стоимость основных фондов производственного назначения (ПОФ), объем валовой продукции, объем строительно-монтажных работ и др., а также натуральные измерители: объем добычи газа, протяженность магистральных газопроводов, число эксплуатационных скважин и другие.

За последние 40 лет в СССР создана и успешно функционирует крупнейшая в мире по мощности и энерговооруженности сеть газопроводов, объединенная в уникальную и динамичную Единую газоснабжающую систему страны, охватывающую газовые месторождения и включающую промысловые установки комплексной подготовки газа с подключенными скважинами, газоперерабатывающие предприятия, подземные хранилища и развитую, закольцованную сеть магистральных трубопроводов, соединенных с газосборными и распределительными сетями. К концу 1985 г. протяженность магистральных газопроводов в стране составила 174 тыс, км, на которых эксплуатируют 786 компрессорных цехов с установленной мощностью газоперекачивающих агрегатов около 36 млн. кВт.

К началу двенадцатой пятилетки протяженность магистральных газопроводов в СССР достигла 174 тыс. км. Сеть магистральных газопроводов, по которым передается почти 580 млрд. м3 природного газа (товарного), охватывает европейскую часть (вместе с Уралом), а также Западную Сибирь, Казахстан и Среднюю Азию.

бота по системе магистральных газопроводов увеличилась в 9 раз (средняя дальность транспортировки газа возросла с 917 до 2402 км). При этом протяженность магистральных газопроводов увеличилась с 66 тыс. км до 176 тыс. км (в 2,7 раза), а стоимость основных фондов с 4,8 млрд. руб. до 42,2 млрд. руб. (в 8,7 раза) за счет увеличения диаметров и мощности вновь сооружаемых газопроводов.

Подобное положение и с внешним транспортом нефти. За период с 1970 г. по 1985 г. объем перекачки нефти увеличился всего на 80%, а грузооборот возрос почти в 5 раз (средняя дальность транспортировки нефти увеличилась с 826 до 2245 км) . За этот период протяженность магистральных нефтепроводов возросла с 29,97 тыс. км до 56,6 тыс. км (в 1,9 раза), а стоимость основных производственных фондов нефте-

Интенсификация разработки газовых месторождений неразрывно связана с устранением сезонных колебаний в потреблении, добыче и транспорте газа. Для обеспечения быстрого развития газовой промышленности в восьмой пятилетке были сооружены крупные магистральные газопроводы и отводы от них протяженностью более 25,2 тыс. км. Общая протяженность магистральных газопроводов на конец пятилетки составила 67,5 тыс. км. За это же время протяженность нефтепродукто-проводов возросла на 11,2 тыс. км.

О масштабах развития отечественной газовой промышленности свидетельствуют следующие цифры. В настоящее время в промышленной разработке находится около 250 газовых месторождений, протяженность магистральных газопроводов превысила 130 тыс. км.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность