Противоположно направленных

В нефтяной промышленности мира наблюдаются две противоположно направленные тенденции. Первая заключается в усиленной эксплуатации запасов дешевой нефти и повышении удельного веса дорогой нефти (в том числе синтетической) в мировых запасах. При этом повышается удельный вес стран Персидского залива в мировых запасах дешевой нефти. Данная тенденция является благоприятной для стран Ближнего и Среднего Востока, составляющих ядро ОПЕК.

В нефтяной промышленности мира наблюдаются две противоположно направленные тенденции. Первая заключается в усиленной эксплуатации запасов дешевой нефти и повышении удельного веса дорогой нефти (в том числе синтетической) в мировых запасах. При этом повышается удельный вес стран Персидского залива в мировых запасах дешевой нефти. Данная тенденция является благоприятной для стран Ближнего и Среднего Востока, составляющих ядро ОПЕК.

Сейчас важно выбрать теоретически обоснованную и взвешенную государственную линию в вопросах национализации и приватизации. Последние представляют собой типичные противоположно направленные, но взаимодополняющие и диалектически неразрывно связанные процессы в экономическом развитии большинства'передовых стран, которые, умело используя их в качестве механизмов регулирования, на различных этапах своей истории получали несомненную пользу от каждых из них. При этом национализация эффективна как механизм выхода из кризисных состояний, когда можно пойти на определенное упрощение и объединение экономических взаимосвязей, выигрывая в простоте управления экономикой и ясности проведения государственной промышленной политики. Приватизация же, напротив, используется для преодоления застойных явлений в экономике и раскрытия потенциала частного предпринимательства в относительно благоприятных макроэкономических условиях. Важно правильно использовать приватизацию и национализацию как инструменты государственной политики. Как было отмечено выше, по части приватизации мы имеем негативный опыт. Как это ни странно, у этих внешне противоположных и разрозненных в истории России более чем на полвека процессах имеется много общего — в обоих случаях законность приносилась в жертву политической целесообразности и революционной необходимости.

Сейчас важно выбрать теоретически обоснованную и взвешенную государственную линию в вопросах национализации и приватизации. Последние представляют собой типичные противоположно направленные, но взаимодополняющие и диалектически неразрывно связанные процессы в экономическом развитии большинства передовых стран, которые, умело используя их в качестве механизмов регулирования, на различных этапах своей истории получали несомненную пользу от каждых из них. При этом национализация эффективна как механизм выхода из кризисных состояний, когда можно пойти на определенное упрощение и объединение экономических взаимосвязей, выигрывая в простоте управления экономикой и ясности проведения государственной промышленной политики. Приватизация же, напротив, используется для преодоления застойных явлений в экономике и раскрытия потенциала частного предпринимательства в относительно благоприятных макроэкономических условиях. Важно правильно использовать приватизацию и национализацию как инструменты государственной политики. Как было отмечено выше, по части приватизации мы имеем негативный опыт. Как это ни странно, у этих внешне противоположных и разрозненных в истории России более чем на полвека процессах имеется много общего — в обоих случаях законность приносилась в жертву политической целесообразности и революционной необходимости.

На следующем рисунке представлены графики курса британского фунта и индекса выплат Херрика. Противоположно направленные линии тренда демонстрируют медвежье расхождение: цены продолжали расти, достигая новых максимумов, а индексу не удавалось подняться выше предыдущих максимумов. Как это обычно бывает в случае расхождений, в дальнейшем произошла коррекция цен в направлении движения индикатора.

• Товарные цены и цены облигаций имеют, обычно, противоположно направленные тренды. (Доходность облигаций (bond yields) и товарные цены, обычно, двигаются в одном направлении).

Вспомните выводы из уравнений (6.8) и (6.9). Они свидетельствуют о том, что нахождение в длинной позиции на один тип опциона одновременно с короткой позицией на другой тип опциона эквивалентно нахождению в длинной позиции на 100 штук по базовой акции. Нахождение в короткой позиции на опцион колл и одновременно в длинной позиции на опцион пут эквивалентно нахождению в короткой позиции на 100 единиц по базовой акции. Игрока волатильностью интересует только изгиб цены, или гамма, а не направление развития цены основного инструмента. Если портфель имеет равные и противоположно направленные позиции на одни и те же опционы пут и колл, тогда они будут полностью хеджированы противоположной позицией на основной инструмент, а конечным результатом будет то, что стоимость портфеля останется неизменной всегда и при всех ценах акции. Интересно заметить, что по отдельности все три компонента постоянно будут изменяться в стоимости, но в комбинации останутся неизменными. В итоге портфель будет ни длинным, ни коротким по волатильности и ни длинным, ни коротким по рынку. Все три позиции: на опцион пут, опцион колл и по акции — могут быть полностью проигнорированы. Фактически они могут быть исключены из портфеля и не приниматься во внимание. Подобный ход упрощает изучение портфеля, устраняя очевидные сложности.

Такая интерпретация ценовой модели была вполне оправдана, если технический трейдер анализировал один только рынок облигаций. Однако те, кто одновременно следил за индексом CRB, должны были заметить образование им потенциально бычьей модели основания «голова и плечи». А поскольку индекс СКВ и облигации обычно имеют противоположно направленные тенденции, в бычьей интерпретации треугольника явно просматривалось противоречие. Если бы индекс CRB прорвал сформировавшуюся за 12 месяцев «линию шеи», и начал резкое повышение, одновременный прорыв вверх из треугольника на рынке облигаций был бы просто необъясним.

Для читателей, незнакомых с образованием цен на казначейские облигации, необходимо отметить, что цены облигаций и их доходность изменяются в обратных направлениях. Когда доходность облигаций растет (в период роста инфляции, например, как в семидесятых годах), цены облигаций падают. Когда доходность облигаций падает (в период дезинфляции, например, как в начале восьмидесятых годов), цены облигаций растут. Таким образом, можно установить обратную зависимость между ценами облигаций и товарными ценами. Если удастся доказать, что товарные цены и доходность облигаций движутся в одном направлении, и если учесть, что доходность облигаций и их цены изменяются в противоположных направлениях, то можно утверждать, что цены облигаций и товарные цены имеют противоположно направленные тенденции.

На рисунке 3-7 представлены события с октября 1988 по октябрь 1989 года, что позволяет более подробно рассмотреть противоположно направленные тенденции на рынках облигаций и товаров в течение этих 12 месяцев. Период с осени 1988 по май 1989 года - это период неопределенности на обоих рынках. И на том, и на другом рынке наблюдалась консолидация без четко выраженной тенденции. На рисунке 3-7 видно, что даже при отсутствии тенденции пики на одном рынке в большинстве случаев соответствовали впадинам на другом. Окончательный минимум рынка облигаций пришелся на март и совпал с важным пиком индекса CRB.

Мы начнем сравнение рынков облигаций и акций с событий, сопутствовавших образованию оснований на рынке облигаций в 1981 году и на рынке акций в 1982 году. Затем мы поэтапно проанализируем процесс одновременного повышения этих рынков и завершим исследование событиями 1987 и 1989 годов. На рисунках 4.1 и 4.2 представлены месячные графики цен на казначейские облигации и промышленного индекса Доу-Джонса, а в нижней части каждого графика расположены кривые 14-месячного стохастического осциллятора. Такие же графики мы использовали в главе 3, когда сравнивали динамику рынка облигаций и индекса СКВ, только в данном случае облигации сравниваются уже с акциями. Здесь сигналы к покупке и продаже на обоих рынках должны иметь одинаковое направление, тогда как на графиках индекса СКВ и облигаций мы наблюдали противоположно направленные сигналы.

11 Ценовая эластичность спроса измеряется здесь соотношением противоположно направленных процентных изменений цен товара и в зависимости от них — платежеспособного спроса. Например, если на 10%-ный рост цен покупатели реагируют 5%-ным снижением спроса, что соответственно уменьшает и физическую массу реализуемой продавцами продукции, то эластичность составит 5/10=0,5. Когда обе переменные отклоняются от базового уровня в противоположных направлениях на равные величины, показатель соответствует 1. Графически данную функциональную зависимость и ее воздействие на суммарную стоимость продаж можно в упрощенном виде отобразить следующей моделью:

Критерий качества организационной структуры должен обеспечить сопоставимость ее вариантов по ряду противоположно направленных показателей эффективности. Тогда система расчетов

— в Западно-Сибирском экономическом районе общий итог складывается под влиянием противоположно направленных процессов: Омская область является самым крупным поставщиком мяса в России (15 629 тонн), но Тюменская, нефтедобывающая, область требует ввоза мяса (1936 тонн). Первый процесс значительно перевешивает; район в итоге следует считать вывозящим;

физического объема реализации товаров. Результаты расчетов изменения выручки в нашем примере за счет действия противоположно направленных факторов — изменения цен и повышения удельного веса в продажах относительно более дешевых товаров — по формулам 3.1—3.3 можно представить следующим образом:

На финансовые активы влияют два равных, но прямо противоположно направленных фактора: снижение заемного капитала и увеличение финансовой составляющей собственного капитала, т.е. прирост индикатора ФЭУ (рис. 1.4(04).

Вводим понятие «структурная матрица», которая будет отвечать за конфигурацию схемы, по сути, описывая структуру исходя из соединения сопротивлений и э.д.с. с учетом их направления в исследуемой цепи. , Для структурной матрицы RS целесообразно вносить значение 1:для сопротивления, подсоединенного к тому или иному узлу. Пусть для матрицы RS значение узла присоединения будет соответствовать номеру строки, а индекс сопротивления будет указывать на столбец матрицы RS, тогда полученная матрица (содержащая значения 1 и 0) будет нести полную информацию о строении схемы. Чтобы получить полную информацию о структуре расположения и направлениях источников э.д.с., необходимо по тем же критериям, что и для матрицы RS, составить матрицу ER, при этом следует учитывать, что значение 1 принимается для э.д.с. направленной к узлу п, -1 - для противоположно направленных, для источников э.д.с. не присоединенных к узлу п, - 0.

Помните, что мы ищем определенную фрактальную формацию, которая состоит из двух смежных, противоположно направленных фракталов. Этим устанавливается фрактальный старт и фрактальный сигнал. Если фрактальный сигнал инициируется, то мы идем в указываемым им направлении. Фрактальная остановка, как правило, встречается либо двумя фракталами назад, нацеленных в противоположную сторону, либо в тех случаях, когда сигнал на покупку/продажу создается в противоположном направлении. В первом случае мы имели бы стоп. Для второго случая мы имели бы сигнал "стоп и разворот".

Вернемся к стратегии управления сложными портфелями опционов, таких как комбинации № 1 — №4. Если портфель сохраняет свою дельта-нейтральность за счет длинной или короткой акции, тогда то, что делает управляющий, является синтезом противоположно направленных опционных портфелей. Простейший из портфелей (комбинация №1 — вертикальный колл спрэд) имеет длинную позицию на один опцион колл и короткую позицию на один опцион колл. При одних ценах акции изгиб является отрицательным, а при других — положительным. Сохранение

Суть ее, повторяю, проста. Когда стоимость защитного опциона, купленного для покрытия ценового риска, вырастает в результате прямо противоположного ожиданиям развития ситуации на рынке (возникают потери по базовому активу), он продается, а на вырученные деньги приобретаются новые опционы, но с ценой исполнения, ближайшей к текущей цене базового актива. Покупка большего числа опционных контрактов обеспечивает возможность закрытия ранее открытых позиций по базовому активу и открытия противоположно направленных через исполнение опционов.

2. С вопросом о противоположно направленных инвестиционных стратегиях тесно связан вопрос о том, как уровень цен одного периода соотносится с уровнем цен последующего периода. Вопрос практической значимости противоположно направленных стратегий остается открытым для обсуждения. Две ранние и две последние приводящие аргументы «против» - это следующие статьи:

Критерий качества организационной структуры должен обеспечить сопоставимость ее вариантов по ряду противоположно направленных показателей

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность