|
Производными инструментами
Для включения курсовых убытков по обязательствам в балансовую величину соответствующего актива необходимо продемонстрировать, что иностранная валюта, необходимая для погашения обязательства, недоступна для отчитывающей компании, и что хеджирование курсового риска было неуместным (например, такими производными финансовыми инструментами, как форвардные контракты, опционы или другие финансовые инструменты). Ожидается, что такая ситуация будет возникать крайне редко, например, при одновременной нехватке иностранной валюты в
Практические проблемы предприятий в связи с отражением в учете финансовых вложений несущественны, поскольку, в целом, регулирующие документы достаточно ясно определяют правила учета ценных бумаг и иных видов финансовых вложений. Единственная достаточно серьезная проблема, которая возникает у организаций, активно работающих на финансовом рынке, связана с учетом сделок с производными финансовыми инструментами — фьючерсными контрактами, опционами, пр. Несмотря на то, что рынок такого рода инструментов пока достаточно узок, его участники хотели бы получить более-менее ясные разъяснения тех правил, которые им следует применять в процессе учета операций с финансовыми инструментами.
Глобализация финансовых рынков разрушает географические барьеры. Сеть Интернет предоставляет возможность мелким розничным инвесторам, физическим лицам получать оперативный доступ к рыночной информации, участвовать в работе на финансовых рынках при помощи недорогого и достаточно эффективного инструментария. Растет объем транснациональной торговли ценными бумагами и производными финансовыми инструментами. Снижаются операционные затраты инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг. Рост глобальных транснациональных операций на финансовых и товарных рынках, требования к диверсификации портфелей инвесторов вызывают необходимость предоставления глобального обслуживания со стороны финансовых институтов. Появляется потребность в услугах по разработке индивидуальных продуктов, возникает насущная потребность доступа инвесторов на высоколиквидные или развивающиеся рынки, где бы они ни были расположены.
Опционы являются производными финансовыми инструментами, потому что в их основе лежат другие инвестиционные активы - акции, государственные облигации, фондовые индексы, фьючерсные контракты, валюты. Два основных вида опционов - опционы "колл" и "пут". Опцион "колл" дает своему владельцу право, не порождая обязательства, купить определенное количество ценных бумаг, лежащих в его основе, по определенной цене и в течение определенного периода времени (чаще всего предметом стандартного контракта является 100 акций). Опцион "пут" дает своему владельцу право, не порождая обязательства, продать 100 лежащих в его основе ценных бумаг по определенной цене в течение определенного периода времени. Ценность опциона сохраняется в течение некоторого срока и постепенно снижается. При правильно угаданном направлении движения рынка сделки с опционами могут принести существенную прибыль.
Все изменилось с развитием и ростом рынка производных продуктов. Частные инвесторы теперь располагают более широким спектром доступных для них инвестиций посредством биржевой торговли производными финансовыми инструментами. Кроме того, помимо акций, имеющих обращение на внутреннем рынке, теперь стало возможным изучать не только уровень фондового индекса, отражающего стоимость акций, обращающихся на внутреннем рынке, но и индекс почти любого иностранного рынка ценных бумаг. К тому же производные инструменты торгуются по огромному количеству товаров, включая энергоносители, металлы, зерно и мясо. Сейчас стало возможным спекулировать на движениях многих мировых валют. Но, безусловно, самое большое увеличение объема рыночных операций наблюдается на рынке производных продуктов, имеющих отношение к процентной ставке. До 1970 года, даже если и становилось ясно, что правительство собирается повысить или понизить процентные ставки, не существовало такого инструмента, с помощью которого инвестор мог бы спекулировать, а менеджер фонда прибегнуть к хеджированию. В наше время стало возможным открывать позиции по производным инструментам, которые обращаются в привязке к краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной процентной ставке на рынках США, Европы и Японии.
Рост индустрии в области информационных технологий дал аналитикам возможность получать необходимую информацию, причем в глобальных объемах. Благодаря развитию индустрии персональных компьютеров, программное обеспечение для проведения чрезвычайно сложных исследований в области технического анализа стоит теперь всего несколько сот долларов. А доступ к биржевой торговле производными финансовыми инструментами означает, что почти каждый и почти везде может занять медвежью или бычью позицию почти по всему, что хоть сколько-нибудь стоит. Однако независимо от того, какой анализ использует финансист: фундаментальный, технический или же и тот и другой, — основное инвестиционное решение заключается в том, что необходимо что-то покупать или продавать. Традиционный инвестор должен рассматривать направление развития цены в будущем. Если он окажется прав, то на его стороне прибыль, если нет — убыток.
Книга последовательно проводит по всем основным этапам пути, конечная цель которого - ввести и специфический мир торговли на фьючерсном рынке. Раскрыты практически нее аспекты операций с производными финансовыми инструментами: от понимания биржевого механизма до особенностей каждого биржевого товара. Не оставлены без внимания и такие важные вопросы, как методы анализа будущего поведения рынка.
с производными финансовыми инструментами).
производными финансовыми инструментами переводится из Торонто в Монреаль.
Чистые доходы от проведения операций с производными финансовыми инструментами
1 В Великобритании SRO — профессиональные организации, регулирующие торговлю ценными бумагами, производными финансовыми инструментами и другие виды финансовых услуг, отношения между специализированными финансовыми и кредитными учреждениями и их клиентами, а также контролирующие соблюдение правил рыночной торговли.
В наибольшей степени для оказания кастодиальных услуг в России подготовлены коммерческие банки. Во-первых, они занимаются депозитарной деятельностью; во-вторых, банки имеют опыт ведения реестров эмитентов; в-чретьих, банки являются уполномоченными по обслуживанию торговли ценными бумагами на фондовых биржах; в-четвертых, за последние два-три года банки накопили опыт работы с корпоративными акциями, векселями, производными инструментами. Все это ставит банки вне конкуренции в борьбе за предоставление кастодиальных услуг. В выигрыше окажутся те банки, которые уже имеют собственные депозитарии, регистраторы, инвестиционные компании. Для привлечения иностранных инвестиций огромное значение имеет репутация банка в зарубежных финансовых кругах, кредитная история в западных банках, опыт по привлечению инвестиций.
Сделки с производными инструментами выделяются в отдельную группу операций (главным образом финансовых), а не объединяются вместе с операциями, лежащими в основе этих контрактов, по отношению к которым они могут выступать в качестве инструментов хеджирования. Применение такого подхода, который полностью совпадает с подходом, используемым в СНС, обусловлено несколькими причинами. Контрагент по сделке с производным инструментом будет отличаться от контрагента, являющегося участником основной (лежащей в основе этого контракта) операции, которая хеджируется. Кроме того, стороны, участвующие в производном контракте, могут иметь различающиеся мотивы, такие как хеджирование, совершение сделок с самим инструментом или приобретение производного инструмента в качестве инвестиционного. Даже в случае, когда обе участвующие стороны используют сделку с целью хеджирования, предметом хеджирования могут быть различные финансовые или другие виды активов. Если сделки с производными инструментами включить в единую группу с основными операциями, то результатом такого объединения явится асимметричное измерение потоков, регистрируемых в счетах платежного баланса. Например, участник контракта, используемого для хеджирования основной операции с нерезидентом, может оказаться резидентом. Включение в таком случае производного контракта в группу основных операций приведет к неправильному их отражению в платежном балансе.
Деривативы в последнее время не сходят с первых полос международных финансовых изданий из-за их прямого отношения к скандальным убыткам и краху ряда организаций. Вместе с тем торговля ими успешно ведется на протяжении столетий, а глобальный дневной оборот по операциям с производными инструментами достигает миллиардов американских долларов. Так может, торговля деривативами — удел лишь опытных профессиональных трейдеров? Может, лучше не связываться с ними вовсе и оставить их «высоколобым ученым» ?
Кто, по вашему мнению, пользует* ся производными инструментами? Изложите свои соображения в поле, оставлеяном после каждого из во-
Несмотря на то что отдельные биржи публикуют статистические данные по торговле производными инструментами, они далеко не всегда представляют их в сопоставимой форме. Информацию по ряду бирж можно получить, кроме того, через такие агентства, как Reuters, Telerate, Knight Ridder и Bloomberg. Все американские биржи обязаны предоставлять статистику в Комиссию по срочной биржевой торговле (CFTC) — центральный правительственный регулирующий орган, который ежегодно публикует ее.
Как и в случае с другими производными инструментами, непосредственное сравнение статистических данных по биржевой и внебиржевой торговле опционами трудноосуществимо. Далее мы будем пользоваться информацией, полученной из следующих организаций:
Если вы хотите получить обзорную информацию по фьючерсам и познакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге Introduction to Derivatives этой серии.
Если вы хотите получить обзорную информацию по свопам и познакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге «Рынок деривативов. Курс для начинающих» этой серии.
Если вы хотите получить обзорную информацию по опционам и ознакомиться с производными инструментами в целом, обратитесь к книге «Рынок деривативов. Курс для начинающих» этой серии.
Futures Contract — фьючерсный контракт. Соглашение о покупке или продаже установленного количества акций из определенного пакета в указанный будущий месяц по цене, оговоренной покупателем и продавцом. На фьючерсном рынке часто ведется торговля самими контрактами. Фьючерсный контракт отличается от опциона тем, что опцион дает право на покупку или продажу, тогда как фьючерсный контракт представляет собой обещание совершить реальную операцию. Фьючерс относится к классу ценных бумаг, называемых деривативами (производными инструментами). Называются они так потому, что их стоимость определяется стоимостью активов, лежащих в основе.
Index — индекс. Часто связывается с производными инструментами. Статистический составной показатель, отражающий изменения в экономике или на финансовых рынках. Часто отражает процентные изменения по сравнению с базисным годом или предыдущим месяцем. Индексы являются мерой роста или падения котировок на рынках акций, облигаций и товарно-сырьевой продукции, т.к. отражают рыночные цены и количество находящихся в собственности акционеров акций компаний, включенных в индекс.
Продукции сокращение Прогнозирование потребностей Прогнозирование возможных Прогнозировать возможные Прогнозируемых показателей Прогнозных исследований Прогнозно аналитических Программы аудиторской Программы деятельности Программы исследований Программы наблюдения Программы обеспечивает Программы определяют вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
