|
Подразумевается совокупность
Внебиржевые опционы котируются иначе, чем биржевые. Маркет-мейкеры внебиржевого рынка котируют волатильность, которую трейдеры могут использовать в моделях ценообразования для расчета размера премии. В случае биржевых опционов котируется премия, на основе которой можно вычислить подразумеваемую волатильность.
Снова обратимся к Рис. 135 и заметим, что сразу после точки А акция высоко подпрыгнула за короткий промежуток времени. Такое поведение цены драматически увеличивает подразумеваемую волатильность. На правом краю графика, бумага остановила подъем и демонстрировала колебательные движения, гораздо более быстрые, чем в большинстве других точек диаграммы. Интенсивные движения в манере "туда и обратно" могут показывать более высокие значения исторической волатильности, чем прямолинейное движение, поэтому на правом краю графика, 10-дневная волатильность значительно увеличилась бы, в то время, как значения для более длинных периодов, были бы меньше из-за того, что содержат ценовые движения, предшествовавшие точке А. На правом краю Рис. 135 могли бы получиться следующие цифры:
То, что вы можете рассчитать подразумеваемую волатильность еще не означает, что этот расчет является хорошей оценкой будущей волатильности. Как уже было сказано, опционный рынок в действительности не знает насколько волатильным будет инструмент, также как не знает будущую цену самой акции. Конечно, существуют некоторые признаки и несколько общих способов оценки предстоящей волатильности, но все равно остается факт, что иногда опционы торгуются с подразумеваемой волатильностью, которая отличается от прошлых ее значений и, следовательно, может рассматриваться как неаккуратное предположение о том, что в действительности будет происходить с бумагой за время жизни опциона. Помните, что подразумеваемая волатильность - это впередсмотрящая оценка, и поскольку она основана на предположениях трейдеров, она может быть неправильной, как и любая оценка будущих событий вообще.
Это означает, что использование разницы между подразумеваемой и текущей исторической волатилъностью в качестве критерия доя принятия решения покупать или продавать волатилъность, является неверным, и возможно, опасным доя вашего капитала. То есть, если вы заметили, что XYZ-опционы имеют 30%-ную подразумеваемую волатильность, а акции XYZ сейчас торгуются 20-дневной исторической волатильностью, равной 20%, то вы не сможете извлечь из этой информации что-то существенное для решения о покупке или продаже волатильности. Эта информация безотносительна.
Как показывает практика, яблоки лучше сравнивать с тем, какими яблоки были в прошлом. Другими словами, сравните подразумеваемую волатильность с прошлыми уровнями подразумеваемой волатильности. Более подробно эта концепция описана позже в этой главе.
Что, если подразумеваемая волатильность уменьшилась бы вместо этого? Вы можете использовать модель еще раз, чтобы определить изменение в цене опциона. В этом случае, используя подразумеваемую волатильность 69 процентов и сохраняя все остальные данные, вы получили бы теоретическую стоимость опциона 7.15. Снова изменение в цене 0.10 (на сей раз, уменьшение).
нового препарата. Часто, такая акция будет торговаться в узком диапазоне, так что историческая (фактическая) волатильность будет низка, но опционы будут весьма раздуты, указывая на высокую подразумеваемую волатильность, которая отражает ожидание гэпа в цене акции, когда решение FDA будет обнародовано.
Таким образом, вы сталкиваетесь с необходимостью решения о том, использовать ли историческую или подразумеваемую волатильность в вашем анализе предполагаемой позиции. Но чтобы принимать решения, даже более трудные, вы должны рассмотреть обе эти волатилыюсти подробнее. Например, при рассмотрении исторической волатильности трейдеры обычно смотрят на 10-ти, 20-ти, 50-дневную, и возможно даже, на 100-дневную или 1-летнюю историческую волатильность. Они также могут существенно различаться. Предположим, например, что существуют следующие статистические волатильности:
Вы можете определить хорошую ситуацию для торговли волатильностыо, первоначально, взглянув на процентиль текущей подразумеваемой волатильности, оставляя историческую или статистическую волатильность в качестве меры, используемую в анализе любой желаемой торговой позиции, которая будет установлена. Однако, для единственной цели определения, являются ли опционы дешевыми или дорогими, вы должны использовать только подразумеваемую волатильность.
Один из важных параметров, который трейдер, желающий использовать описываемые в этой главе концепции, должен ввести, — это волатильность. Существует два способа определения волатильности. Первый — использование оценки на основе рыночных данных — дает подразумеваемую волатильность. Модели ценообразования опционов, представленные в этой главе, используют волатильность в качестве одного из своих входных параметров для получения справедливой теоретической цены опциона. Подразумеваемая волатильность основывается на предположении, что рыночная цена опциона эквивалентна его справедливой теоретической цене. Волатильность, которая дает справедливую теоретическую цену, равную рыночной цене, и есть подразумеваемая волатильность. Второй метод расчета волатильности основывается на использовании исторических данных. Полученная таким образом историческая волатильность определяется фактической ценой базового инструмента. Хотя волатильность в качестве входного данного в модели ценообразования опционов
Теперь рассмотрим иную ситуацию. Другая акция по цене $109 тоже имеет одногодичный опцион колл с ценой исполнения $100. Опцион предлагается по цене $10,12. Изучение Таблицы 4.4 показывает, что эта цена подразумевает только 10-процентную волатильность. Этот опцион требует только 10-процентную будущую волатильность цены акции для достижения уровня безубыточности. Если две рассматриваемых акции при их сравнении продемонстрируют сходную волатильность, то мы можем сказать, что опцион по $10,12 дешевле опциона по $5,46. Новый опцион, хотя и намного дороже в долларовом выражении, с точки зрения волатильности дешевле первого опциона. Итак, подразумеваемая волатильность может быть использована в качестве измерителя относительной стоимости. Опционы с различным временем до истечения срока, различными ценами акций и различными ценами исполнения можно сравнивать, используя подразумеваемую волатильность.
Анализ взаимосвязей производственных процессов и объектов подводит к важному понятию "внешней среды". Под нею подразумевается совокупность внешних, по отношению к объекту, условий и требований, с которыми ему приходится сталкиваться в своей деятельности. Важнейшими элементами внешней среды горных предприятий являются рынок, экологическая и социальная обстановка в регионе.
В этой главе рассмотрены некоторые подходы к моделированию экономического механизма, под которым подразумевается совокупность:
Под затратами на оплату труда подразумевается совокупность выплат, производимых предприятием в пользу физических лиц и включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) и издержки обращения.
Под планово-производственной ситуацией подразумевается совокупность состояний технологического оборудования, внутренних и внешних связей, множества технологий, ограничений и показателей в некоторый момент времени teT, где Т -горизонт планирования, на котором принимается и реализуется плановое решение.
Под параметрическим рядом подразумевается совокупность машин, приборов, оборудования одного эксплуатационного назначения, аналогичных по кинематике или рабочему процессу (т. е. машины одного типа), но отличающихся значениями глав-ног» параметра.
Теневая Под теневой экономикой подразумевается совокупность
Под затратами на оплату труда подразумевается совокупность выплат, производимых предприятием
Теневая Под теневой экономикой подразумевается совокупность
Типовой ТП создают для группы деталей, узлов, технологических машин, обладающих общностью конструктивных признаков. Под типом подразумевается совокупность объектов - деталей, узлов, сборочных единиц, машин одного класса, - имеющих в определенных производственных условиях предприятия сервиса общий маршрутный ТП изготовления, восстановления, ремонта, сборки, технического обслуживания, диагностирования и др. Общий маршрутный ТП
Теневая экономика од теневои экономико подразумевается совокупность неучтенных, нерегламентированных и противоправных видов хозяйственной деятельности. Ее общими признаками ' являются :
Под человеческими активами подразумевается совокупность коллективных знаний сотрудников предприятия, их
Подготовка информации Подготовка персонала Печатающее устройство Подготовка территории Подготовке финансовой Подготовке персонала Подготовке промышленных Подготовки аудиторского Подготовки финансовой Подготовки отчетности Подготовки повышения Подготовки работника Подготовки специалистов вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
