|
Подвержены воздействию
В реальной ситуации ни изменчивость (о), ни дивидендная доходность акции (а) не известны с полной определенностью, и опыт свидетельствует о том, что обе эти величины подвержены случайным изменениям с течением времени. На практике используются специально разработанные модели, учитывающие вероятностный характер этих переменных. Расчет с использованием формулы оценки стоимости опциона с корректировкой по выплате дивидендов, выраженной уравнением 15.5, легко проводится с применением электронных таблиц. Один из примеров таких расчетов включен в качестве приложения к этому учебнику.
нефтеснабжения подвержены случайным помехам, возмущениям.
Поскольку значения растущего и падающего объема подвержены случайным колебаниям, я предлагаю сглаживать эти индикаторы с помощью скользящих средних с периодами 310 дней.
По нашему опыту, индикаторы с оценкой, близкой к 100, не существуют. Финансовые рынки слишком сложны и подвержены случайным скачкам, поэтому невозможно найти индикатор, обладающий такой предсказательной силой. Обычно индикаторы оцениваются в пределах от 0 % до 10 %, причем большая часть ближе к нулю, чем к 10. Достигнуть больших уровней сокращения степеней свободы можно путем объединения нескольких дополняющих друг друга индикаторов в модель с многими переменными. Такой вид моделирования весьма сложен, он будет обсуждаться далее в этой главе.
Оказалось, что высокодивидендные акции (исключая Доу 30) менее подвержены случайным рыночным шумам. К тому же эти акции привлекали внимание очень немногих трейдеров, и редко кто торговал ими. Подавляющее большинство внутридневных трейдеров работало с «инерционными» акциями NASDAQ.
Некоторые утверждают, что в течение дня курсы ценных бумаг подвержены случайным колебаниям (random walk). Это означает, что колебания курсов (скажем, по сравнению с предыдущим днем) независимо и одинаково распределены. То есть на изменение цены в день / + 1 по сравнению с днем t никак не влияет изменение курса в день t — \ по сравнению с днем /, а величина изменения курса от одного дня до следующего дня определяется совершенно случайно (образно говоря, путем «вращения рулетки»). То же самое говорят о колебаниях курсов в течение дня.
Регрессионное уравнение не дает точного прогноза зависимой переменной для любого заданного значения независимой переменной, так как коэффициенты регрессии подвержены случайным искажениям. Чтобы учесть погрешности оцененного уравнения регрессии, отражающего действительные закономерности поведения всего населения на основе выборочного наблюдения, уравнение регрессии обычно записывается как
Регрессионное уравнение не дает точного прогноза зависимой переменной для любого заданного значения независимой переменной, так как коэффициенты регрессии подвержены случайным искажениям. Чтобы учесть погрешности оцененного уравнения регрессии, отражающего действительные закономерности поведения всего населения на основе выборочного наблюдения, уравнение регрессии обычно записывается как
ственных материальных, финансовых и людских ресурсов. Для каждой стадии должна быть оценена длительность проведения работ, исходя из имеющихся ресурсов. В настоящем разделе мы будем считать, что эти длительности не подвержены случайным вариациям (условие "полной определенности"), но могут быть уменьшены путем вложения дополнительных финансовых средств.
ственных материальных, финансовых и людских ресурсов. Для каждой стадии должна быть оценена длительность проведения работ, исходя из имеющихся ресурсов. В настоящем разделе мы будем считать, что эти длительности не подвержены случайным вариациям (условие "полной определенности"), но могут быть уменьшены путем вложения дополнительных финансовых средств.
Эти внешние факторы, конечно, отрицательно повлияли на производительность. Но, вообще говоря, и организации, и их непосредственные конкуренты в одинаковой мере подвержены воздействию внешней среды. Однако организации неравны в том, как их руководство реагирует на воздействие внешних сил.
ных, которые подвержены воздействию инфляции. Эти данные могут быть преобразованы в линейную зависимость путем логарифмического преобразования. Рассмотрим пример на рис. 3.4, где представлены следующие данные:
Коэффициент прибыльности — это относительная мера эффективности производства после учета всех расходов и подоходного налога. Хотя соотношение величины активов и объема продаж и коэффициент прибыльности подвержены воздействию факторов внешнего рынка, они в значительной степени воздействуют на управление фирмой. Долю прибыли, не распределяемую по дивидендам, и коэффициент задолженности следует определять в соответствии со структурой капитала и выплатой дивидендов. На них оказывают сильное влияние рыночные факторы. Мы не будем останавливаться на расчете показателей, как в остальных разделах этой книги, наша цель состоит в том, чтобы объединить их в представленной модели планирования.
К прямым относятся задачи определения эффективности операции, качества выбранного решения и i действия. Класс обратных составляют задачи оптимизации, определения оптимальных альтернат управляемых факторов, при которых критерий эффективности достигает экстремального минимального) значения. В чистом виде указанные классы задач встречаются нечасто, однако пр< имеют обратные задачи. Для решения прямых задач используются математико-статистические метод! что исследуемые процессы в существенной мере подвержены воздействию неопределенных, случайнь: полезности для ряда задач может быть оценена лишь вероятностно. Поэтому основой для анализа эс теория вероятности и ее модификации - теория массового обслуживания, теория марковских случай надежности, метод Монте-Карло (в частности для моделирования сложных ситуаций на ЭВМ).
Стабильные отрасли отличаются устойчивостью своего развития; они в меньшей степени, чем другие, подвержены воздействию ситуации в экономике в целом. В таких отраслях объемы продаж и прибыль относительно стабильны и устойчивы даже в периоды экономических трудностей. Эта стабильность, конечно, не гарантирует полную защиту от снижения цен акций, но такое снижение, вероятно, будет не столь заметным, как по акциям других компаний. Вложения в ценные бумаги компаний стабильных отраслей характеризуются высокой надежностью, и, как следствие, относительно более низкой доходностью.
// Выполняем вычисления по всему объему данных, которые не подвержены // воздействию каких-либо параметров. Выполняется один раз для каждого // рынка, результаты сохраняются в таблицах для повторного использования.
Программы моделирования торгов в основном подвержены воздействию того факта, что они разработаны с преимуществом суждения задним числом. Не делается никаких заявлений относительно того, что какой-либо счет достигнет или вероятно достигнет прибылей или потерь, схожих с только что продемонстрированными.
тика зарубежных стран, которые затрагивают американский чистый экспорт, влияют и на экономику США в целом. Национальные экономики подвержены воздействию непредсказуемых международных колебаний совокупного спроса, которые способны изменить ВВП страны и обесценить мероприятия внутренней фискальной политики.
Чтобы преодолеть трудности, связанные с обсуждением всей структуры процентных ставок, экономисты говорят о чистой процентной ставке. Эта чистая ставка больше всего приближается к проценту, уплачиваемому по долгосрочным, практически безрисковым облигациям правительства США (30-летний государственный заем). Такую выплату процента можно рассматривать как плату исключительно за использование денег в течение длительного периода, поскольку фактор риска и административные расходы незначительны и проценты по таким ценным бумагам не подвержены воздействию ограничения конкуренции на рынке. Так, в 1994 г. чистая процентная ставка составляла приблизительно 7,5%.
Практически все товарные фьючерсные рынки в той или иной мере подвержены воздействию годовых сезонных циклов. Когда мы говорим о сезонном цикле или сезонной модели, мы имеем в виду тенденцию рынков в определенное время года двигаться в определенном направлении. Наиболее ярким примером такого воздействия является динамика цен на рынках зерновых. Цены неизменно падают в период сбора урожая, когда на рынке появляется максимальное количество зерна. Например, на рынках соевых бобов 70% всех сезонных ценовых максимумов приходится на период с апреля по июль, а 75% минимумов-на период с августа по ноябрь. После того как была достигнута максимальная или минимальная сезонная цена, цены начинают падать (или соответственно расти). Сезонное падение (или рост) продолжается обычно несколько месяцев. Таким образом, знание особенностей сезонной динамики цен является хорошим подспорьем при выработке торговой стратегии.
Основной процесс осуществления нейтральных рыночных стратегий не менее прост. Инвестор владеет портфелем, который состоит из трех типов инвестиций: краткосрочных безрисковых ценных бумаг (например. 90-дневных казначейских векселей), обязательств по срочным сделкам при игре на повышение и обязательств по срочным сделкам при игре на понижение. Рыночная стоимость всех трех инвестиций одна и та же. Далее, обязательства по срочным сделкам как при игре на повышение, так и при игре на понижение одинаково подвержены воздействию изменений иен на рынке акиий. (См. гл. II, где рассматриваются факторы, влияюшие на доходность акций.) Итоговый портфель, таким образом, полностью застрахован против любых изменений иен на рынке акций.
Подлежащая налогообложению Подлежащей налогообложению Подлежащей взысканию Подлежащего возмещению Подлежащие государственному Подлежащие получению Подлежащие взысканию Подлежащих исследованию Подлежащих обложению Подлежащих распределению Подлежащих включению Подлежащих зачислению Подлинную стоимость вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
