|
Полностью компенсируется
Чтобы убедиться в этом, достаточно вновь обратиться к рис. 53, где приведены графики зависимости времени от скорости спуска загруженного элеватора. Из графиков видно, что спуск только нескольких свечей со скоростью 1,0—1,5 м/с вместо 2,0 м/с полностью компенсирует выигрыш времени, который может быть полу-
С ростом глубины скважины коммерческая скорость бурения как в вертикальном, так и в наклонном бурении резко снижается (см. табл.'14, рис. 14). Для интервалов глубин 2600—4200 м коммерческая скорость бурения наклонных скважин в среднем на 12—20% ниже, чем вертикальных. Это является следствием влияния специфических особенностей наклонного вида бурения скважин на скорость проходки. Для наклонных скважин, пробуренных ниже глубин 4200 м с применением алмазных долот, коммерческая скорость проходки приближается к скоростям про.ходки вертикальных скважин, пробуренных трехшарошечными долотами (без алмазных долот). Для этой группы наклонных скважин использование алмазных долот после спуска промежуточной колонны или хвостовика почти полностью компенсирует дополнительный объем работ, связанный с видом бурения (относительно бурения вертикальных скважин трехшарошечными долотами). Это достигается за счет значительного сокращения расхода долот (см. рис. 13), времени спуско-подъемных операций и связанных с ними подготовительно-заключительных работ (см. рис. 14).
Основной критерий инвестиционного проекта - уровень прибыли на вложенный капитал. При этом под прибылью, рентабельностью или доходностью следует понимать такой прирост капитала, а также такой темп его увеличения, который полностью компенсирует все затраты, компенсирует все инфляционные изменения в течение рассматриваемого промежутка времени и покроет риск инвестора, связанный с проектом.
Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.
кольку рост ke не полностью компенсирует использование более дешевых денежных средств. В итоге средневзвешенные долгосрочные инвестиции, k0, уменьшаются при умеренном использовании заемных средств. Однако после определенного момента увеличение ke начинает с избытком компенсировать эффект от использования в структуре капитала более дешевых заемных средств, и k0 начинает расти. Рост k0 в дальнейшем поддерживается увеличением k/. Оптимальная структура капитала соответствует точке, в которой k0 принимает наименьшее значение. На рисунке это точка X. Таким образом, в соответствии с традиционным подходом подразумевается, что затраты капитала не зависят от его структуры и что существует оптимальная структура капитала.
ММ считают, что займы увеличивают ожидаемую норму доходности инвестиций акционеров. Но они и повышают риск акций фирмы. ММ показывают, что рост риска полностью компенсирует рост ожидаемой доходности, не делая акционеров ни богаче, ни беднее.
В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитали, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта. Другими словами, проблема оценки привлекательности, эффективности инвестиционного проекта состоит в определении уровня его доходности.
Цены на акции Normalprofit Co. такие же, что и у Nogrowth Co., хотя ожидаемый рост дивидендов на акцию составляет 9% в год. Объясняется это тем, что более высокий темп роста дивидендов Normalprofit Co. полностью компенсирует ее первоначально более низкие дивиденды. В табл. 9.3 и на рис. 9.1 дано сравнение ожидаемой прибыли и дивидендов Normalprofit Co. и Nogrowth Co. на последующие несколько лет.
• На сегодняшний день в Северной Америке поглощение углекислого газа полностью компенсирует его выбросы — благодаря современной агрокультуре, использованию удобрений и самой высокой в мире удельной площади лесов.
В ряде случаев себестоимость изготовляемой машины, полученная 'путем расчета на стадии конструкторской или технологической подготовки производства, может оказаться выше, чем себестоимость машины, которую она должна 'заменить. Такие же случаи характерны и для сравнительного анализа различных вариантов новой 'конструкции. Повышенная себестоимость одного из вариантов или повышенная себестоимость (а соответственно и оптовая цена) проектируемой машины по сравнению со старой отнюдь не означает, что данный вариант не должен быть принят к производству. В проекте могут быть реализованы существенные качественные преимущества: (повышена производительность, увеличена долговечность, надежность, сокращены эксплуатационные затраты и т. д., что в конечном счете обеспечит значительный экономический эффект в сфере эксплуатации и не только полностью компенсирует, но и перекроет повышенные себестоимость и оптово-отпуск-ную цену машины новой конструкции.
ММ считают, что займы увеличивают ожидаемую норму доходности инвестиций акционеров. Но они и повышают риск акций фирмы. ММ показывают, что рост риска полностью компенсирует рост ожидаемой доходности, не делая акционеров ни богаче, ни беднее.
Степень эластичности по-разному влияет на искомые величины. Например, при эластичном спросе (Кэ > 1) общая выручка (Р?) при снижении цены растет, а при неэластичном (Кэ < 1) падает, так как потери от снижения цены не компенсируются приростом величины спроса. При единичной эластичности общая выручка не изменяется, поскольку снижение цены полностью компенсируется соответствующим ростом спроса (q). Или, например, при единичной ценовой эластичности спроса увеличение выпуска продукции может позволить снизить издержки таким образом, что сумма прибыли возрастет. Характер изменения выручки в зависимости от изменения спроса и цены показан на рис. 18.1.
Какое влияние на цену акций компании окажет решение осуществить проект? Очевидно, что никакого. Уменьшение стоимости, вызванное снижением размера дивидендов до нуля в первом году, полностью компенсируется увеличением стоимости благодаря дополнительному росту дивидендов в последующие годы. Следовательно, опять же ставка рыночной капитализации равна коэффициенту прибыль—цена:
емного к собственному капиталу фирмы. Как могут акционеры оставаться равнодушными к усилению левериджа, если он увеличивает ожидаемую доходность? Ответ состоит в том, что любой рост ожидаемой доходности полностью компенсируется ростом риска, а следовательно, и требуемой акционерами нормы доходности.
Характерной особенностью всех разработок фирмы "ПроИнвестКонсалтинг" является полная закрытость продукта — пользователь не имеет возможности вмешиваться в алгоритмы расчетов. Это очень удобно для учебных целей: можно не предъявлять высоких требований к квалификации пользователя (пользователь должен только уметь правильно формировать исходную информацию, т.е. загружать данные). Кроме того (и это проверено уже на практике работы с программным продуктом Project Expert авторами данной книги), одно из преимуществ "закрытости" заключается в возможности сравнения различных проектов между собой при принятии инвестиционного решения. А первоначальное впечатление о некоторой "недружественности" интерфейса программного продукта полностью компенсируется наличием большого числа пособий, разработанных
Какое влияние на цену акций компании окажет решение осуществить проект? Очевидно, что никакого. Уменьшение стоимости, вызванное снижением размера дивидендов до нуля в первом году, полностью компенсируется увеличением стоимости благодаря дополнительному росту дивидендов в последующие годы. Следовательно, опять же ставка рыночной капитализации равна коэффициенту прибыль-цена:
риск — доход ТОруЮ они могут ожидать от своих акций, возрастает с ростом отношения заемного к собственному капиталу фирмы. Как могут акционеры оставаться равнодушными к усилению левериджа, если он увеличивает ожидаемую доходность? Ответ состоит в том, что любой рост ожидаемой доходности полностью компенсируется ростом риска, а следовательно, и требуемой акционерами нормы доходности.
Поставка подлинной фьючерсной позиции не производится: она закрывается компенсирующей сделкой па фьючерсном рынке. Один миллион наличных немецких марок покупается на ваш счет в Нью-Йорке и переводится па счет продавца в 1ёрмании. Вы уплачиваете текущий курс в 54 цента за каждую DM. Однако без учета любых изменений в базисе (исключая и операционные затраты) упущенная выгода в 400 пунктов па наличной стороне полностью компенсируется прибылью н 400 пунктов по длинной фьючерсной позиции. По:шшу :#}х/)ек>пивныи обменный куре равен 0,50, а стоимость немецких марок, приобретаемых для июньского платежа, оказывается равной планируемым $500.000 (1 миллион DM x 0,50).
Ценовой интервал 5—4 дол. характеризуется единичной эластичностью. Здесь процентное снижение цены вызывает равное по масштабам процентное приращение величины спроса. Таким образом, падение цены полностью компенсируется увеличением количества покупок, и поэтому общая выручка остается неизменной.
По немецким маркам чистый результат на 18 января составляет прибыль в 2.500 DEM, которая однако почти полностью компенсируется убытком в 2.000 DEM на 18 апреля (остаток +500 DEM). В случае обратных сделок по свопу банк ААА мог бы иметь и минус 500 DEM, но главное, что все позиции закрыты, и валютный риск нейтрализован.
По немецким маркам чистый результат на 18 января составляет прибыль в 2.500 DEM, которая однако почти полностью компенсируется убытком в 2.000 DEM на 18 апреля (остаток +500 DEM). В случае обратных сделок по свопу банк ААА мог бы иметь и минус 500 DEM, но главное, что все позиции закрыты, и валютный риск нейтрализован.
Поскольку цены на акции со временем обычно повышаются (в результате инфляции и успешного получения прибыли компанией), право на конверсию повышает облигационный рейтинг этой ценной бумаги, в то время как падение цены базового инструмента частично (или полностью) компенсируется уровнем доходности самой облигации. Опять же, как правило, решение о конверсии принимает держатель этой ценной бумаги, возможно, по прошествии какого-то времени, и если он решит не конвертировать, у него на руках останется исходная облигация до срока ее погашения.
Показателями фондоотдачи Полностью совпадает Полностью возмещена Полностью удовлетворена Полностью загружены Положений экономической Положений настоящей Положений стандартов Положениями настоящего Положения хозяйствующих Положения концепции Показателями конкурентов Положения относительно вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
