Поскольку благодаря

Заинтересованность акционеров — собственников организации в проведении такого реформирования очевидна. Во всем цивилизованном мире акционерный капитал имеет определяющее значение для развития производства. С его помощью на наиболее рентабельных участках экономики аккумулируются значительные инвестиционные ресурсы, поскольку акционеры охотно вкладывают свои сбережения в развивающиеся и доходные предприятия.

Такая постановка цели для современного уровня развития западной экономики вполне логична. Максимизация прибыли представляет собой краткосрочную задачу, решение которой рассчитано на сравнительно небольшой период времени, в то время как максимизация акционерной собственности — долгосрочная цель, поскольку акционеры заинтересованы как в будущих, так и в сегодняшних прибылях. Максимизация прибыли может быть достигнута в короткие сроки за счет долгосрочной рентабельности. К примеру, предприятие в целях получения краткосрочной прибыли, может отложить проведение ремонтных работ, рискуя в долгосрочной перспективе потерять больше средств на восстановительных работах. В табл. 4.1 приводятся преимущества и недостатки максимизации прибыли в сравнении с максимизацией акционерной собственности.

Заинтересованность акционеров — собственников организации в проведении такого реформирования очевидна. Во всем цивилизованном мире акционерный капитал имеет определяющее значение для развития производства. С его помощью на наиболее рентабельных участках экономики аккумулируются значительные инвестиционные ресурсы, поскольку акционеры охотно вкладывают свои сбережения в развивающиеся и доходные предприятия.

Обыкновенная акция, входящая в уставный капитал, может иметь номинальную стоимость, а может ее и не иметь. Номинальная стоимость акции — это просто некоторое значение, определенное уставом компании, которое практически не имеет важности с экономической точки зрения. Цена эмиссии акции не должна быть меньше, чем ее номинальная стоимость, поскольку акционеры, которые приобрели акции по цене, уступающей их номинальной стоимости, будут обязаны возместить кредиторам разницу между уплаченной ими ценой и номинальной стоимостью акций. Следовательно, номинальная стоимость большей части акций устанавливается на достаточно 'низком уровне по сравнению с их рыночной стоимостью. Предположим, компания реализовала 10 000 акций нового выпуска по цене 45 дол. за акцию, а номинал акции составляет 5 дол. Статьи собственного капитала в балансе будут выглядеть так:

Некоторые исследователи утверждают, что исключительно высокие зарплаты некоторых СЕО свидетельствуют о том, что эта проблема действительно существует. По данным американского журнала Fortune, рассмотревшего 500 компаний, СЕО в них получают в среднем 4 млн долл. в год. Поскольку акционеры многочисленны и часто плохо организованы, их влияние на решения относительно зарплаты СЕО номинально. Следовательно, силы самообслуживания в организациях могут превалировать. Например, СЕО компании Coca-Cola P. Гисуэто однажды получил 81 млн долл. в качестве премии по итогам работы за год. Премия была инициирована старым акционером и членом совета директоров компании, фирма которого получала взносы от Cola-Cola в течение предыдущих семи лет общей величиной 24 млн долл. Подобного рода конфликты интересов встречаются часто также и в России.

Выборы директоров. Совет директоров корпорации избирается обшим голосованием акционеров. Нередко используется доверительное голосование. Оно является инструментом, с помощью которого акционеры дают полномочия другим лицам представлять их во время голосования на годичном собрании в соответствии с указаниями самих акционеров. Поскольку акционеры редко присутствуют на годичных собраниях, доверительное голосование является неотъемлемой частью корпоративного управления.

Коэффициенты Когда ФиРма берет деньги взаймы, она обещает сделать серию фиксиро-финансовой ванных платежей. Поскольку акционеры получают то, что остается после вы-зависимости плат заимодателям, говорят, что долг приводит к возникновению финансовой

8 Мы взяли чистую прибыль в расчете на одну акцию за 1989 г. и цену акции на конец 1989 г. Поскольку акционеры всегда смотрят вперед, а не назад, было бы лучше использовать прибыль, прогнозируемую на 1990 г. См. раздел 4-4.

ОТВЕТ. Диверсификация риска не является обоснованной причиной для слияния двух фирм, поскольку акционеры могут диверсифицировать свои портфели самостоятельно или обратившись к финансовым посредникам. Нет необходимости в том, чтобы фирма делала это за них.

Если организация получает достаточную прибыль, она может выплачивать дивиденд. Размер дивиденда не является фиксированным и определяется по усмотрению совета директоров. Дивиденд обычно выплачивается в денежной форме, реже — дополнительными акциями. Обыкновенные акции — наиболее рискованный вид ценных бумаг организации, поскольку акционеры могут рассчитывать на дивиденды лишь в последнюю очередь. Проценты по долгам и дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются прежде дивидендов по обыкновенным акциям.

Если организация получает достаточную прибыль, оиа может выплачивать дивиденд. Размер дивиденда ие является фнкснрованиым и определяется по усмотрению совета директоров. Дивиденд обычно выплачивается Б денежной форме, реже — дополнительными акциями. Обыкновенные акции — наиболее рискованный вид ценных бумаг организации, поскольку акционеры могут рассчитывать на дивиденды лишь в последнюю очередь. Проценты по долгам и дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются прежде дивидендов по обыкновенным акциям.

На самом деле ситуация здесь совершенно иная, поскольку благодаря воздействию НТП произошло изменение единицы измерения стоимости. Теперь 5 прежних часов равны по своим результатам 2 новым, откуда а = 2,5- Иначе говоря, в первоначальных единицах измерения стоимости новая величина т + v равна 25, хотя она по-прежнему равна 10 часам астрономического времени.

Процедура урегулирования долга официальным кредиторам отличается простотой и была отработана с самого начала долгового кризиса. Что касается долга банкам, который наиболее опасен для мирового рынка капиталов, то эти механизмы сформировались лишь к концу 80-х годов. В основе их лежат «рыночные методы», перевод банковского долга, отражаемого на счетах, в долг, выраженный в облигациях. Эти ценные бумаги получили название «облигаций Брейда» по имени бывшего министра финансов США, предложившего данную схему. Для банков такая система привлекательна, поскольку благодаря ей повысилась ликвидность долговых обязательств и широкое развитие получил вторичный рынок. Но при этом банки вынуждены пойти на частичное прощение долгов при конверсии их в облигации.

Структуризация необходима и целесообразна как в теоретическом, так и в сугубо практическом планах, поскольку благодаря ей: (а) достигается более наглядное обоснование логики финансового менеджмента как самостоятельного научного направления, а также специфики его категорийного аппарата и инструментария (суждение с позиции теории); (б) обособляются относительно самостоятельные области деятельности финансового менеджера (суждение с позиции практики). Логически непротиворечивое обособление взаимосвязанных разделов в рамках единой структуры может быть выполнено различными способа-ми; в частности, несложно сформулировать следующие три подхода: объектно-целевой, процедурно-целевой и объектно-процедурный.

В дореволюционной России порядок составления бухгалтерской отчетности не регулировался государственными органами; первое предложение по ее унификации было сделано А.К. Рощаховским в 1910 г Необходимость определенной унификации отчетности определялась двумя обстоятельствами. Во-первых, отсутствие каких-либо централизованных рекомендаций или общепринятых и более или менее широко распространенных принципов составления отчетности приводило к исключительному разнобою в трактовке объектов учета и, главное, в алгоритмах расчета прибыли, что, по мнению государственных органов, сказывалось на реальности поступавших в казну налогов. Во-вторых, определенная унификация отчетных данных была жизненно необходима и для дальнейшего развития бизнеса, поскольку благодаря ей потенциальные контрагенты могли получить достаточно реальную картину об имущественном и финансовом положении друг друга.

подрядчики играют ничуть не меньшую роль в успешном ведении бизнеса, чем хорошие работники или управляющие. Не стремитесь следовать традиционному подходу, по которому платежи поставщикам нужно откладывать настолько, насколько можно. Если компания получила достаточное количество денежных средств, то лучше оплатить счета субподрядчиков, поскольку благодаря этому можно не только поддерживать с ними хорошие отношения, но и сократить активы компании, израсходовав часть денежных средств, уменьшив конечное сальдо БДДС, а значит — увеличить ROA.

Во взаимном фонде средства инвесторов временно объединяются и им открываются счета, отражающие их долю в капитале данного фонда. Фонд время от времени предоставляет клиентам информацию о курсе своих акций и дает им возможность практически в любой момент внести любую дополнительную сумму на свой счет либо забрать деньги обратно. Таким образом, если текущий курс акции фонда составляет 11 долл., а вы вкладываете 1000 долл., то на вашем счете в фонде будет 90,91 акция (1000/11). Это говорит о том, что взаимные фонды, инвестирующие в казначейские векселя, способствуют выполнению четвертой функции финансовой системы, поскольку благодаря им векселя большого достоинства трансформируются практически в бесконечно делимые ценные бумаги.

Начавшееся в сфере материального производства финансовое распределение продолжается в сфере обращения, оказывая и на нее свое влияние. В этой сфере систематически совершаются обменные операции (Д-Т, Т-Д); хотя непосредственно в обмене финансы не участвуют, они тем не менее оказывают на него свое активное влияние. Во-первых, благодаря финансам у покупателей формируются денежные фонды специального целевого назначения, а, следовательно, подготавливаются условия, необходимые для осуществления обменных операций. Во-вторых, финансы выступают органическим продолжением совершающихся актов продажи товаров (Т-Д), поскольку благодаря им происходит распределение выручки, полученной в результате обменных операций. Таким образом, финансы широко используются в сфере обращения, где они выступают либо как необходимое условие для начала обменных операций, либо как их закономерное продолжение.

Отсрочки ведут к возникновению денег в пути. Каждая жирная стрелка обозначает источник отсрочки. Получатели пытаются уменьшить отсрочки, чтобы быстрее получить в свое распоряжение денежные средства. Плательщики заинтересованы в отсрочках, поскольку благодаря им дольше могут использовать свои денежные средства. Замечание: отсрочки, вызывающие колебания доступности и колебания наличности, в среднем равны,но могут различаться в отдельных случаях.

Рис. 1.4 (а) Обратите внимание, что кружками обведены те ценовые точки, выше которых цены не поднимались в дай, непосредственно примыкающие к данному. Опорные ценовые точки предложения (ТО-точки предложения) являются ключевыми, поскольку благодаря повышению предложения цены не смогли преодолеть уровень сопротивления, проходящий через эти точки.

Стандартизация — очень привлекательная тактика, поскольку благодаря ей можно достичь значительной экономии на масштабах, например снизить расходы на .производство, рекламу и упаковку продукции. Кроме того, не следует недооценивать преимущества материально-технического снабжения стандартной продукцией, когда компания в случае недостаточного количества товаров в одной стране может просто перемещать в нее запасы из

гда является опасной с точки зрения профессионала. И это понятно, поскольку благодаря ей возникает неконтролируемый поток информации. В случае корпоративного имиджа авиакомпании, как мы видели, речь идет о жесткой унификации всего, где есть ее символ: от самолета до билета, от наземного транспорта до стюардессы. Все подверглось определенному "сжатию разнообразия" ради создания единой картинки. Во-вторых, речь идет в качестве следующего этапа о выпячивании нужных отличий, определенной концентрации информации. В случае "British Airways" удалось пойти даже на более существенный шаг — создание нескольких вариантов раскраски самолетов, соответствующих имиджу страны назначения. Для России таким признаком стала хохломская роспись. Всего же было предложено 50 имиджей, соответствующих разным регионам, и 120 самолетов были украшены ими.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность