Поскольку финансовые

На первый взгляд может показаться, что прекращение производства аппаратов для подрезки изгородей с финансовой точки зрения оправдано, поскольку финансовый результат следующего года не будет уменьшаться на расчетную величину убытка (24 000 ф.ст.). Но как и в случае "специального" заказа, приведенном выше, мы должны помнить, что расчетный убыток определен на принципах полного калькулирования. Мнение о том, что прекращение выпуска аппаратов для подрезки поможет избежать убытка в сумме 24 000 ф.ст., строится на предположении, что все затраты, связанные с выпуском этого изделия, приведенные в примере 5.6, также исчезнут. Однако дополнительные сведения приводят к выводу, что это не так. Поэтому следует откорректировать расчеты прибыли по видам продукции и компании в целом таким образом, чтобы можно было разделить все затраты на те, которых можно избежать и которых нельзя избежать (или специфичные для данного изделия и общие затраты). Только сделав это, мы можем обоснованно оценить влияние на прибыль предполагаемого прекращения выпуска изделия.

Зона финансово-экономической напряженности представляет собой зону относительной финансовой устойчивости и благополучия. Собственный капитал предприятия реально вкладывается в нефинансовые активы, но все же недостаточен поскольку финансовый капитал остается величиной отрицательной, а собственные денежные средства появляются только при приближении к точке финансового равновесия.

Из анализа данной цепочки следует вывод: финансовый рычаг в структуре финансовых ресурсов не должен превышать финансовый рычаг в структуре капитала, поскольку финансовый рычаг в структуре капитала имеет конкретное предельное значение — соотношение денежной и неденежной составляющей имущества в приростном анализе.

Зона финансово-экономической напряженности представляет собой зону относительной финансовой устойчивости и благополучия. Собственный капитал предприятия реально вкладывается в нефинансовые активы, но все же недостаточен, поскольку финансовый капитал остается величиной отрица-

Познание предмета в рамках данного научного направления осуществляется с определенной целью. Нередко имеет место множественность целей, причем в случае их упорядочения (чаще всего, в виде дерева целей) основная целевая установка может иметь как теоретическое наполнение (например, формулирование определенных закономерностей развития изучаемого явления), так и прикладное, утилитарное наполнение. Доминанта теоретической или прикладной направленности основной целевой установки определяется уровнем абстрактности данной науки. Поскольку финансовый анализ представляет собой прикладное научное направление, изначально сформировавшееся в рамках бухгалтерского учета и позднее вошедшее составной частью в систему финансового менеджмента, при формулировании цели изучения его предмета преобладает утилитарный аспект. Можно сказать, что основная целевая установка финансового анализа состоит в формировании у пользователя определенного представления об объекте анализа на основе критериев и индикаторов, имеющих финансовую природу. Поскольку основными объектами анализа выступают различные социально-экономические системы, в частности коммерческие организации, цель анализа в значительной степени может быть сужена до оценки имущественного и финансового положения данной организации.

Во все времена большая часть корпораций возлагает серьезные надежды на реинвестированную прибыль как источник финансирования их деятельности. А поскольку финансовый показатель дивидендного выхода, т. е. процент прибыли, выплачиваемый наличными акционерам, уменьшает объем рефинансируемой прибыли, решение о выплате дивидендов неизбежно является решением о финансировании. Показатель дивидендного выхода является главным аспектом дивидентной политики фирмы и может оказывать серьезное влияние на оценку акционерами деятельности фирмы. Дивидендная политика имеет и другие стороны, такие, как стабильность дивидендов, определенные факторы, влияющие (с точки зрения фирмы) на показатель дивидендного выхода, выплаты дивидендов акциями и дробление акций, выкуп акций. К рассмотрению этих сторон дивидендной политики мы сейчас и перейдем.

Решающее значение для выявления сущности финансового менеджмента имеет проблема собственности, которая решалась в 90-е годы через механизм приватизации. Поскольку финансовый менеджмент может быть реализован только в рамках предпринимательства, основанного полностью или частично на негосударственных формах собственности, его развитие напрямую зависело от темпов и масштабов приватизации.

Решениям по финансированию посвящены четвертая - седьмая части книги. Главу 13 мы начнем с другого основного вопроса, относящегося к рынкам капиталов: насколько точно цены на ценные бумаги отражают стоимость активов, под обеспечение которыми они выпускаются? Этот вопрос имеет особое значение, поскольку финансовый менеджер должен знать, можно ли выпустить ценные бумаги по обоснованной цене. В оставшихся главах четвертой части описываются различные типы ценных бумаг, используемых корпорациями для привлечения денег, а также рассказывается о том, как и когда они выпускаются.

Задача управляющего запасами состоит в том, чтобы оценить эти выгоды и издержки, а затем найти некоторый баланс между ними. В производственных компаниях эту задачу поручают управляющему производством. Поскольку финансовый менеджер обычно не вовлечен непосредственно в планирование запасов, мы не будем подробно рассматривать эту проблему.

Поскольку финансовый анализ является квинтэссенцией всей проектной деятельности, то именно в изменении денежных потоков проекта отражены возможности реализации каждого из шести перечисленных случаев. Однако, если финансовая целесообразность проекта страдает и в результате этого офаничиваются его возможности, это, вероятнее всего, приведет к серьезному влиянию на экономические показатели проекта и его результаты. Предположения о темпах изменения общего уровня цен оказывают лишь косвенное влияние на результаты экономического анализа и прямое — на результаты финансового анализа.

Однако однозначно трактовать падение прибыльности компании как предвестие неминуемого банкротства не стоит. Верно и обратное: рост рентабельности не всегда свидетельствует об эффективности работы и благоприятных перспективах предприятия. Связь между рентабельностью, платежеспособностью и эффективностью достаточно сложна и вовсе не однозначна. Поскольку финансовый результат формируется под воздействием множества факторов как внешней, так и внутренней среды предприятия, для постановки серьезного "диагноза" потребуется полный, комплексный анализ не только финансовой отчетности, но и рыночной позиции предприятия.

Анализ финансового состояния химического предприятия имеет свией целью установить обеспеченность его финансовы-M:i ресурсами и целевое их использование, рассмотреть состояние собственных оборотных средств, кредитных отношений, состояние расчетов предприятия с бюджетом, банками, с поставщиками и покупателями, рабочими и служащими и т. д. Важнейшей задачей анализа является выявление резервов к изыскание розможносте.й наиболее экономного и рационального использования имеющихся в хозяйственном обороте предприятия финансовых ресурсов, ограничения и устранения внепланового перераспределения оборотных средств и ускорения их оборачиваемости. Объектом изучения являются экономические отношения, возникающие в процессе подготовки производства, а также производства и реализации продукции. Финансовая деятельность химического, как и любого другого промышленного, предприятия органически связана с производственной, поскольку финансовые отношения предопределяются отношениями производства продукции и обмена.

Поскольку финансовые результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия зависят прежде всего от выполнения плана прибыли от реализации продукции, постольку анализ должен начинаться с изучения этой части чистого дохода.

Поскольку финансовые результаты производственно-хозяйственной деятельности бурового и нефтегазодобывающего предприятия зависят прежде всего от выполнения плана прибыли от реализации продукции, постольку анализ должен начинаться с изучения этой части чистого дохода.

Профессия финансового менеджера как специалиста по управлению финансами хозяйствующего субъекта становится все более популярной и востребованной со стороны руководителей компаний. Логика здесь достаточно очевидна, поскольку финансовые потоки в компании представляют собой, если можно так выразиться, ее кровеносную систему. Насколько хорошо функционирует эта система, настолько жизнеспособна компания.

Важно отметить, что собственный и заемный капитал — это конечная стадия движения собственных и заемных финансовых ресурсов. На этой стадии и собственный, и заемный капитал окончательно участвует в формировании имущества, а их роль при этом существенна, поскольку финансовые ресурсы уже полностью сформированы для пополнения активов.

Обеспечение платежеспособности во времени — это процесс, который напрямую связан с укреплением финансового состояния предприятия. Вследствие этого и платежеспособность в частности, и финансовое состояние предприятия в целом являются не только количественной, но и качественной характеристикой движения финансовых ресурсов. Поскольку финансовые ресурсы изначально выступают в качестве дохода, а доход, в свою очередь, проходит этапы образования, распределения и выплаты, при этом его конечная величина остается в распоряжении предприятия, то конечное финансовое состояние как совокупный результат является величиной производной от финансового состояния этих этапов.

Снижение заемного капитала равно по абсолютной величине положительному приростному индикатору ФЭУ. Это означает, что весь прирост экономических активов равен приросту нефинансовых активов, поскольку финансовые активы стабилизируются.

Те же. кто в качестве сферы деятельности выбрал коммерческий банк, страховую компанию, паевой и инвестиционный фонд, т. е. есть о р ганизацию — финансового посредника, должны не только разбираться в законах функционирования финансовых рынков, но и уметь выделять и прогнозировать факторы, воздействующие на процентные ставки, значения фондовых индексов. Поскольку финансовые посредники активно вмешиваются в эти процессы, то необходимо владеть навыками применения различных финансовых инструментов, например ипотечных кредитов, депозитных сертификатов и т. п. Служащий кредитного отдела банка не может, скажем, квалифицированно определить риск невозврата кредита, если не владеет знаниями в области финансового менеджмента. Наиболее актуальной в современных условиях является профессия финансового менеджера предприятия, который обязан помимо жизнедеятельности финансовых рынков и основных принципов работы финансовых посредников разбираться в тонкостях управления корпоративными финансами. Арсенал его познаний должен включать бухгалтерский учет и анализ, маркетинг, информатику и компьютерные системы, налогообложение и законодательное регулирование.

С отходом от абсолютизма и по мере укрепления государственно-властных форм управления налогообложение выстраивается в систему, подчиняющуюся установленному в государстве правопорядку. Исторически государственные финансы и их масштабная часть — налоги регламентировались специальными юридическими нормами. С течением времени правоприменительная практика в области государственных финансов осмысливалась с теоретических позиций, устанавливались ее связи с экономическими тенденциями общественного развития, отслеживались закономерности и в конечном счете формулировались законы. Постепенно таким образом закладывались основы финансового права. Однако достаточно долго финансовое право не являлось самостоятельной отраслью науки, поскольку финансовые явления всегда относились к области публичного права. Только с конца XIX в. финансовое право конституировалось в самостоятельную отрасль науки. Финансовое право охватывало всю сферу формирования доходов государства, включая и налоги. Практически до сегодняшних дней положения финансового права распространяются на сферу правового регламентирования налоговых отношений. О налоговом праве как относительно самостоятельной отрасли права не заявлялось вплоть до 90-х годов. В правоприменительной практике налоговое право до

Важно иметь в виду, что поскольку финансовые отчеты могут базироваться на разных учетных методах, разных структурах корпораций и политике руководства, то сопоставления коэффициентов редко бывают точными. Поэтому выводы из них следует рассматривать в качестве общих показателей результативности работы компаний, а не как абсолютно точные прогнозы.

Не кажется ли данное утверждение огульным? Да. Поэтому мы посвящаем остаток этой главы истории, логике и проверке гипотезы эффективных рынков. Вы можете спросить, почему мы начинаем обсуждение проблем финансирования с данной концептуальной позиции, тогда как вы даже не получили еще более основательных представлений о ценных бумагах, процедурах эмиссии и финансовых институтах. Мы выбрали этот путь, поскольку финансовые решения кажутся непреодолимо сложными, если вы не знаете, как правильно ставить вопросы. Мы опасаемся, что из-за путаницы вы окажетесь во власти мифов, которые часто доминируют в популярных работах, посвященных финансированию корпораций.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность