|
Поскольку продукция
Дебиторская задолженность — это один из наиболее ликвидных активов фирмы; следовательно, она представляет собой хорошее обеспечение по ссуде. С точки зрения кредитора, основные трудности, которые встречаются при обеспечении этого вида, — затраты на обслуживание задолженности и риск обмана. Чтобы проиллюстрировать природу рассматриваемого соглашения, мы поговорим о типичной ссуде под цессию на дебиторскую задолженность. Компания может взять ссуду под векселя в банке или другом финансовом институте. Поскольку процентные ставки по банковским ссудам обычно ниже, фирма, как правило, сначала пытается взять ссуду в банке.
На настоящий момент компания выпустила 12-процентные беззакладные долговые обязательства на сумму 20 млн. дол.; до окончательного погашения выпуска осталось 20 лет. Поскольку процентные ставки в настоящий момент значительно ниже, чем при первоначальном размещении, компания может продать 20-миллионный выпуск 12-процентных облигаций по ставке 10%, т. е. на сумму 19 600 000 дол. после уплаты комиссионных андеррайтеру.
Черты задолженности плюс опциона. Упрощенная точка зрения на то, что конвертируемые облигации являются лучшей из всех возможных альтернатив, поскольку процентные ставки по ним должны быть более низкими, чем для прямых займов, и меньше размывается капитал, чем при финансировании путем выпуска новых акций, не позволяет учитывать опционную природу этого контракта. Конвертируемые ценные бумаги могут рассматриваться как прямое кредитование плюс опцион на покупку обыкновенных акций. Чем больше неопределенность или риск для денежных потоков фирмы, тем меньше ценность кредита при прочих равных условиях. Другими словами, чем больше риск, тем более высокую процентную ставку нужно устанавливать для привлечения кредиторов. С другой стороны, чем больше неопределенность или непостоянство потоков денежных средств, тем выше стоимость опциона (см. приложение к данной главе).
Допустим, мы уже получили показатель доходности пенсионного фонда, взвешенный по фактору времени. Но сам по себе этот показатель еще ничего не скажет о том, эффективно ли работал менеджер фонда. Может быть, средний показатель доходности фонда был высоким, поскольку процентные ставки были высокими, или на рынке акций господствовала повышательная конъюнктура, а может быть, это объясняется тем, что менеджер подобрал особенно рисковые акции с сильными колебаниями курсов.
5. Поскольку процентные ставки по финансовым инструментам с различными характеристиками и сроками погашения имеют различную рисковую и временную структуру, ФРС может влиять на процентные ставки в экономике, используя инструменты денежно-кредитной политики, с целью вызвать изменения равновесной процентной ставки по федеральным фондам. Этот механизм обеспечивает предложение денег, и, ис пользуя его, ФРС может влиять на денежную массу.
Допустим, мы уже получили показатель доходности пенсионного фонда, взвешенный по фактору времени. Но сам по себе этот показатель еще ничего не скажет о том, эффективно ли работал менеджер фонда. Может быть, средний показатель доходности фонда был высоким, поскольку процентные ставки были высокими, или на рынке акций господствовала повышательная конъюнктура, а может быть, это объясняется тем, что менеджер подобрал особенно рисковые акции с сильными колебаниями курсов.
инвесторов купить данную-валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку. А поскольку процентные ставки всегда тесно связаны между собой, высокие ставки банковского рынка означают и высокие ставки по государственным облигациям, а также высокие доходности по более рискованным облигациям акционерных обществ. Словом, высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается и курс этой валюты растет.
Рост процентных платежей. Столбец (4) табл. 18-1 свидетельствует о том, что в 1970 г. процентные платежи по государственному долгу увеличились более чем в 13 раз по сравнению с 1929 г. В 1994 г. процентные платежи составили 192 млрд дол. — величину, превосходящую общий размер дефицита за многие предыдущие годы! Поскольку процентные платежи составляют часть государственных расходов, долг, порождающий эти платежи, «питает сам себя». Процентные платежи по обслуживанию долга — это единственный компонент государственных расходов, которые Конгресс не вправе урезать, поэтому их спиралеобразный рост усложняет контроль за расходами правительства и величиной будущего дефицита.
Этой точке зрения противоречит неочевидная теория эквивалентности Рикардо. Предполагается, люди ожидают, что государственные расходы, связанные с финансированием долга, приведут к более высоким налогам в будущем. В ответ они сокращают текущее потребление и увеличивают накопление. Поскольку увеличение накопления идеально компенсирует увеличение долга государства, процентная ставка не повышается и вытеснения не происходит. Поскольку процентные ставки не меняются, обменный курс не будет затронут и прервется связь между дефицитом бюджета и торговым дефицитом.
Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестимесячный курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Поскольку процентные ставки по фунту стерлингов выше, чем по долларам США, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой. Дилер использует рейтеровскую страницу FWDW, где для периода в 6 месяцев (6М) находит следующую котировку 6-х месячных форвардных пунктов: 49/46. Текущий курс спот GBP/USD составляет 1.5934/39 (табл. 8). Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, то они должны вычитаться из курса спот:
Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестимесячный курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Поскольку процентные ставки по фунту стерлингов выше, чем по долларам США, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой. Дилер использует рейтеровскую страницу FWDW, где для периода в 6 месяцев (6М) находит следующую котировку 6-х месячных форвардных пунктов: 49/46. Текущий курс спот GBP/USD составляет 1.5934/39 (табл. 8). Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, то они должны вычитаться из курса спот:
Поскольку продукция в стоимостном выражении и прибыль формируются на уровне объединения, хозрасчетные отношения внутри объединения организуются на основе использования показателей издержек производства и себестоимости.
Следует иметь в виду, что перевыполнение плановых показателей по объему бурения не всегда целесообразно, поскольку продукция буровых предприятий (скважины) пользуется огра-
Компания Зебра производит садовое оборудование. Поскольку продукция производится партиями, фирма использует позаказ-ный метод калькулирования себестоимости. Остатки на счетах за 11 месяцев на 31 августа 19x2 года представлены ниже:
2. Компания «Таргон» производит садовое оборудование. Поскольку продукция изготавливается партиями, используется позаказный метод калькулирования себестоимости.
Следует отметить, что в счете образования доходов для секторов «Государственные учреждения» и «Некоммерческие организации», как правило, нет элемента «Чистая прибыль/смешанный доход», поскольку продукция этих секторов нерыночная и оценивается по сумме текущих затрат (включая потребление основного капитала).
Факт существования этой задолженности обусловлен действующей системой расчетов за продукцию, товары, работы и услуги. Поскольку продукция (работы, услуги) оплачивается в основ-
Поскольку каждый конкурент продает отличную от всех других разновидность определенного блага, то он выступает как монополист по отношению к своей группе постоянных покупателей. Поэтому кривая спроса на его продукцию имеет отрицательный наклон и он сам определяет объем своего предложения и цену. Но поскольку продукция, производимая монополистическими конкурентами, легко взаимозаменяема, то спрос на продукцию отдельного конкурента зависит не только от цены его продукции, но и от цен на продукцию других конкурентов.
Изучение производительности труда, измеряемой дробью -р наталкивается на большие трудности не только в учете полных затрат труда t в знаменателе этой дроби. И числитель этой дроби р получить также трудно, поскольку продукция труда в ее потребительном значении обычно столь разнокачественна, что не поддается непосредственному суммированию в натуральном выражении. При постоянном составе различных элементов общественной продукции такая их разнокачественностъ не представила бы, впрочем, особой трудности, ибо вся продукция — в любом измерении, и в неизменных ценах, и даже по весу,— изменялась бы в той же пропорции, как и каждый входящий в нее продукт, взятый в отдельности. Трудность как раз заключается в том, что структура общественного продукта и во времени, и в пространстве меняется; возникают новые предметы потребления, исчезают старые, изменяется постоянно пропор-
2. Помните, что вхождение в отрасль имеет некоторые ограничения. Поскольку продукция дифференцирована, возникают более значительные финансовые барьеры, чем в других случаях.
В производстве подобных ограничений на расположение не возникает, поскольку продукция обычно все равно перевозится покупателю. Поэтому у производителя есть выбор: одно крупное предприятие или несколько мелких. В последнем случае необходимо решить, как разделить работу между объекта-ми.^рзможны следующие варианты действий:
В экономико-математических работах этим термином обозначают не только сырье, землю, труд, но и продукцию, поскольку продукция одной отрасли или производства — Р. для другой (другого). Это удобно для формирования моделей и алгоритмов, где анализируются затраты (тогда показатель Р. отрицателен) и результаты (тогда он положителен). Различают Р. воспроизводимые (renewable resources), напр., продукция, кадры определенной квалификации, которые воспроизводятся, т.е. обучаются в течение анализируемого периода и т.д.; и невоспроизводимые (depletable resourses), напр., разрабатываемые запасы полезных ископаемых. Впрочем, это разделение в разных моделях в зависимости от их условий проводится по-разному: те же квалифицированные кадры могут рассматриваться в краткосрочной модели как невоспроизводимый Р.
Поскольку показывает Поскольку получение Поскольку потребители Показателей экономического Поскольку предельные Поскольку предприятие Поскольку продукция Поскольку работники Поскольку руководство Поскольку стратегия Поскольку требования Поскольку возможность Поскольку указанные вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
