|
Повышении рентабельности
9. Почему предприятия при повышении процентных ставок увеличивают частоту проведения инвестиционных операций?
Обратные кривые доходности (рис. 8.2) обычно имеют место при быстром повышении процентных ставок. Это обусловлено тем, что во время этих периодов многие эксперты предсказывают высокие уровни процентных ставок, толкающих экономику к спаду, который затем приведет к снижению процентных ставок, и поскольку они прогнозируют снижение процентных ставок, кривая доходности теряет свой
ции. Облигации с нулевым купоном, как правило, более чувствительно реагируют на колебания процентных ставок, поскольку предусмотренные ими проценты отражены в дисконте. Некоторые спекулянты используют 20- и 30-летние «голые» казначейские облигации, или облигации «стрип», для игры на изменениях процентных ставок. Поскольку эти облигации с нулевым купоном не являются конвертируемыми, они могут принести значительную прибыль или убыток даже при небольшом понижении или повышении процентных ставок.
Для финансирования расходов, превышающих сумму налоговых поступлений (бюджетного дефицита), федеральное правительство вынуждено брать деньги в долг и выпускать казначейские обязательства, тем самым еще больше увеличивая государственный долг, — порочный круг замыкается. ФРС приходится либо воздерживаться от увеличения денежной массы, позволяя, таким образом, процентным ставкам расти, либо увеличивать денежную массу, выпуская новые деньги для финансирования государственного долга. При повышении процентных ставок стоимость обслуживания долга также растет, что еще больше усугубляет проблему. Инфляция, как правило, сопутствует увеличению денежной массы, лишь с небольшим отставанием на 1—2 года. И чем продолжительнее рост денежной массы, тем вернее проявление инфляционной тенденции.
Такая компенсация, выраженная как годовая доходность инвестированного капитала, будет, очевидно, меняться по мере изменения рыночной конъюнктуры. При повышении процентных ставок и появлении новых привлекательных возможностей вложения денег продавец опциона должен либо ожидать более высокой отдачи, либо заняться поиском других альтернатив вложения капитала. Обратное утверждение справедливо для ситуации, в которой процентные ставки и доходность инвестиций других видов падают.
Эффект чистого экспорта. Эффект чистого экспорта, который передается через международную торговлю, также может ослабить эффективность фискальной политики. Наш анализ эффекта вытеснения мы завершили выводом о возможном повышении процентных ставок под воздействием стимулирующей фискальной политики, что вызывает сокращение инвестиций и подрывает результативность самой этой политики. Теперь нам нужно убедиться, как повлияет рост процентных ставок на чистый экспорт (экспорт минус импорт).
ги золотодобывающих компаний быстро пошли вверх. Нижний график, представляющий собой коэффициент относительной силы, полученный делением индекса CRB на цены облигаций, отчасти объясняет этот резкий сдвиг в относительной динамике акций, обеспеченных материальными активами, и акций, чувствительных к процентным ставкам. В начале года, когда коэффициент CRB/облигации падал, преимущества были на стороне акций, чувствительных к процентным ставкам. Однако в августе 1989 года коэффициент CRB/облигации достиг минимума и в течение почти всего четвертого квартала стабилизировался. В декабре он легко преодолел уровень сопротивления, тем самым окончательно подтвердив факт смены тенденции. Преимущество рынка облигаций, сохранявшееся в течение года, исчезло, и маятник качнулся в сторону акций, обеспеченных материальными активами. Этим и объясняется интенсивный переток средств из финансовых в товарные акции, который предупредил о повышении процентных ставок, что оказало в итоге медвежье давление на рынок акций.
Момент появления на рынке слухов о возможно скором повышении процентных
Владелец золотообрезных облигаций имеет право на получение нескольких купонных выплат от правительства. Для 8% облигаций, как объяснялось выше, эти выплаты составляют 8 фунтов ежегодно на каждые 100 фунтов, кредитованные правительству. Стоимость купонных выплат будет зависеть от величины ссудного процента в других местах. Если некоторый банк предлагает 15% годовых, стоимость 8% купона упадет. Наоборот, если максимальный банковский ссудный процент составляет 4%, 3% купон станет привлекательным для инвесторов и будет продаваться по высоким ценам. Стоимость облигаций, таким образом, находится в обратной зависимости от величины текущего ссудного процента. При повышении процентных ставок, цены на облигации падают и наоборот.
Все части кредитного рынка связаны между собой процентными ставками. При повышении процентных ставок в одном сегменте кредитного рынка растёт спрос на кредит в другом сегменте. Одновременно увеличивается его пред-
6. Хозяйственный расчет, материальная заинтересованность предприятий, отдельных работников в развитии и совершенствовании производства позволяют сочетать централизованное руководство социалистическим промышленным предприятием с предоставлением им значительной оперативно-хозяйственной самостоятельности, интересы государства— с интересами отдельных предприятий, производственных единиц, цехов, участков, каждого работника. Хозяйственный расчет основан на использовании закона стоимости в интересах социализма, на соизмерении денежных затрат и получаемых результатов, возмещении расходов собственными доходами, экономии дредств и повышении рентабельности производства. Хозрасчетные предприятия осуществляют свою деятельность на основе договдрных отношений, приобретают необходимые материальные ценности и сбывают свою продукцию, имеют самостоятельные балансы и собственные расчетные счета в Госбанке, где повседневно отражаются результаты их хозяйственной деятельности.
На XXVI съезде КПСС подчеркивалось: «Одна из актуальных проблем — снижение себестоимости продукции. Надо восстановить значение этого показателя в повышении рентабельности производства, в оценке хозяйственной деятельности» '.
Практика показала, что образование фондов материального поощрения от планового фонда заработной платы по объединениям нецелесообразно, так как объединения при этом не заинтересованы в снижении плановой численности персонала. Кроме того, фондообразующий показатель — рентабельность отражает достижения прошлых лет (овеществленный труд), т. е. в основном достигнутый уровень, и недостаточно заинтересовывает коллектив объединении в повышении рентабельности.
Стратегия ускорения социально-экономического развития страны требует максимальной мобилизации имеющихся в народном хозяйстве резервов. XXVII съездом КПСС поставлена задача усилить роль экономических рычагов в повышении эффективности производства и проведении режима экономии, в обновлении основных фондов, ускорении оборачиваемости оборотных средств, снижении себестоимости и повышении рентабельности производства. Практическое воплощение указанных мер предполагает повседневную заботу каждого предприятия (объединения) об улучшении организации снабжения сырьем и основными материалами, а также производства и сбыта продукции.
ботников в развитии и совершенствовании производства. Хозрасчет позволяет сочетать централизованное руководство социалистическим промышленным предприятием с предоставлением им значительной оперативно-хозяйственной самостоятельности, интересы государства — с интересами отдельных предприятий, производственных единиц, цехов, участков, каждого работника. Хозяйственный расчет основан на соизмерении денежных затрат и получаемых результатов, возмещении расходов собственными доходами, экономии средств и повышении рентабельности производства. Хозрасчетные предприятия осуществляют свою деятельность на основе договорных отношений, приобретают необходимые материальные ценности и сбывают свою продукцию, имеют самостоятельные балансы и собственные расчетные счета в Госбанке СССР, где повседневно отражаются результаты их хозяйственной деятельности.
На XXVI съезде КПСС подчеркивалось, что одна из актуальных проблем — снижение себестоимости продукции. Надо восстановить значение этого показателя в повышении рентабельности производства в оценке хозяйственной деятельности.
Повышение рентабельности создает условия для ускорения темпов развития экономики и более полного удовлетворения растущих потребностей трудящихся. Чем больше процент рентабельности и выше норматив отчислений от прибыли, тем больше фонды экономического стимулирования. Следовательно, производственные коллективы заинтересованы в повышении рентабельности на основе более полного и эффективного использования основных и оборотных фондов, трудовых и материальных ресурсов.
существенном сокращении продолжительности и повышении качества строительства, повышении рентабельности строительных организаций на основе всемерной экономии всех видов ресурсов, преодолении сложившейся тенденции падения фондоотдачи;
Прибыль предприятия предназначается для финансирования его дальнейшего развития, стимулирования коллектива работников и частично направляется в доход государства в виде платежей в бюджет. Существующий порядок распределения прибыли создает заинтересованность предприятия в выполнении планов накоплений и повышении рентабельности производства.
Стратегия Rexam, очевидно, заключается в повышении рентабельности в долгосрочной перспективе посредством скорейшей продажи дочерних компаний с недостаточно высокими показателями деятельности (не позднее середины 1998 г.). Тактические действия, предпринятые для достижения этого, заключаются в создании Rexam Octagon и предложении должностным лицам премий за срочную продажу по цене, выше намеченной. Тактическая информация поэтому связана с Octagon и поощрениями.
Отель Boomtown рассматривает вопрос о повышении рентабельности своей работы. В частности, для обеспечения роста доходов собирается привлечь дополнительных клиентов в период межсезонья (ноябрь — февраль) установлением пониженной оплаты проживания в выходные дни. В качестве обоснования введения новых ставок оплаты можно воспользоваться информацией приведенной ниже.
Потребности поскольку Потребности предприятий Потребности самовыражения Потребности удовлетворение Потребоваться покупателю Потребуется дополнительно Потребует значительных Постоянно снижается Повышательной тенденции Повышающих коэффициентов Повышения безопасности Повышения долговечности Повышения инвестиционной вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
