|
Поведение субъектов
Стратегия, составленная из 100 купленных акций Advanced Micro Devices Inc (AMD) no 8313/16 и одной длинной позиции 28-дневного опциона пут с ценой исполнения 90, премия которого составляет 111/2, представлена первой (рисунок 13-1), чтобы иметь возможность сравнить варианты. Каждая линия представляет поведение стратегии с интервалом в одну неделю. Следом, на рисунке 13-2, дается вариант стратегии, использующей уже два опционных контракта.
График прибыли/убытков, отстроенный по цене базового актива, представлен на рисунке 17-1 для Medtronic Inc. (MDT). Стратегия составлена при цене акции в 57, когда 94-дневный опцион колл с ценой исполнения 55 торговался по 61/4. Каждая линия демонстрирует поведение стратегии с интервалом в один месяц. Исключение составляет последняя линия, ближе всех размещенная к завершающей кривой. Она отстоит на 2 недели от даты истечения опционов.
График прибыли/убытков, построенный от цены базового актива, приведен на рисунке 18-1 для Medtronic Inc. (MDT). Стратегия составлена при цене акции 57, когда 94-дневный опцион пут с ценой исполнения 55 шел с премией в 5. Все линии показывают поведение стратегии с интервалом в один месяц. Кривая, находящаяся ближе всех к линии, демонстрирующей позицию на дату истечения опциона, отстоит во времени на две недели как от нее, так и от предыдущей линии.
Для представляемой стратегии были использованы 42-дневные опционы с ценой исполнения 55, обращающиеся на акции America Online Inc (AOL), когда она торговалась по 543/4. Покупка осуществлялась по ценам продавцов на рынке. Оба типа опционных контрактов - и пут, и колл - шли с премией по 33/4. Таким образом, стоимость длинного Стрэддла в данном случае составляет 71/2, что дает $750 (= 7.50 х 100) на один стандартный, то есть содержащий по одному контракту опционов каждого вида - колл и пут, лот стратегии. Каждая линия представляет поведение стратегии в отдельные периоды, отстоящие друг от друга на две недели, начиная с момента создания комбинации.
Длинный Стрэнгл, или покупка Комбинации, - стратегия, родственная покупке Стрэддла. Очевидное и основное различие состоит в том, что используются разные цены исполнения опционов пут и колл, которые находятся в состоянии "без денег". Это легко увидеть, обратившись к графику прибылей/убытков, изображенному на рисунке 21-3, где снова, так же, как и при рассмотрении Стрэддла, использованы 42-дневные опционы на America Online Inc (AOL), но с иными ценами исполнения: колл страйка 60 по I15/16 и пут с ценой исполнения 50 по 13/4. Кривые, демонстрирующие поведение стратегии, отстоят друг от друга во времени на две недели.
ценами исполнения опционов пут и колл. На рисунке 21-4 приведен график прибылей/убытков, построенный для такой комбинации, где использованы 42-дневные опционы на America Online Inc, в котором задействуются 50 колл по 67/8 и 60 пут по 7, в то время как акция находится почти посередине между ними - на 543/4. Различные кривые отражают поведение стратегии с интервалом в две недели.
Стрэддл создают с помощью опционов "около денег". Кривая прибыли/убытка короткого Стрэддла, составленного из 133-дневных опционов, торгуемых на AT&T (Т): пут и колл с ценами исполнения 35, демонстрируемого на рисунке 22-1, - говорит сама за себя. Каждая линия показывает поведение стратегии с интервалом в один месяц, начиная с момента введения позиций.
Кривая прибылей/убытков Короткого Стрэнгла, состоящего из проданных опционов колл и пут различных цен исполнения, зеркальна кривой прибылей и убытков Длинного Стрэнгла. Ниже представлен короткий Стрэнгл, составленный из 98-дневных опционов, торгуемых на акцию Time Warner Inc (TWX), торговавшейся по 8013/16. Использовались опцион пут с ценой исполнения 75, торгуемый за 51/8, и колл с ценой исполнения 90, чья премия равна 51/4. Таким образом, полная премия, полученная от продажи Стрэнгла из одного проданного опциона колл и одного пут-опциона, составляет 103/8, или $1,037.50 на один полный лот. Данная стратегия изображена на рисунке 22-4, где каждая линия демонстрирует поведение стратегии с интервалом в один месяц, начиная с момента ее создания.
Последняя торговля представлена на графике, приведенном на рисунке 22-8, но уже не на 20 июня, а 25-го, то есть спустя пять дней после того, как были сделаны последние расчеты в таблице. За это время фьючерс поднялся до $31.90 за баррель, что привело к удешевлению опциона пут и росту премии колл. Тем не менее стратегия остается в прибыли, но 91.32 пункта выигрыша по ней не обеспечивают изменения общей картины торговли согласно исследуемой технике. На графике каждая кривая прогнозирует поведение стратегии через каждые 7 дней, а последняя линия - за три дня до истечения опционных контрактов, срок жизни которых истекает через 23 дня от момента исследования графическими методами. Но более показательно эта стратегия выглядит в трехмерном представлении (рисунок 22-9), где дана еще и линия "разреза" по границе безубыточности стратегии.
На рисунке 22-11 приведен вид стратегии, который получается после всех корректировок. Каждая кривая демонстрирует поведение стратегии с интервалом в одну неделю, а последняя линия - за два дня до истечения опционных контрактов. Если обратиться к трехмерному изображению, представленному на рисунке 22-12, то можно получить еще более убедительные свидетельства преимуществ, ставших доступными в результате управления стратегией по выбранному варианту, - следование технике "переход с кредитом", а попросту говоря - "расставляя ноги".
Поведение стратегии в табличном виде (таблица 23-1) на дату истечения при стоимости опциона колл 33/4, а пут - 31/2 позволяет сравнить ее с длинной позицией из 100 бумаг Lucent Technologies Inc, которые шли в этот мо-
В бухгалтерском учете, как замечают Хендерсон и Пейрсон (27, с.981, выбор показателя для измерения зависит от применяемой учетной модели. Это признает и AARF [10, §43]. Различные модели бухгалтерского учета основываются на разных поведенческих предположениях. ССА, например, исходит из допущения, что хозяйствующие субъекты стремятся поддерживать неизменный ход деятельности, а СоСоА предполагает адаптивное поведение субъектов, т. е. постоянное их стремление приспособиться к изменяющимся экономическим условиям с целью извлечь для себя максимум выгод, когда поддержание текущих параметров деятельности становится необязательным. В первой модели ключевой момент — замещение существующих активов или поддержание производственных возможностей, поэтому оценка дается по текущей стоимости или цене замещения. Во второй модели, напротив, центральным фактором является способность к адаптации, и оценка производится в современном денежном эквиваленте активов.
Обязывающие нормы права регулируют активное поведение субъектов и предписывают в категорической форме совершать определенные действия, например платить налоги.
Запрещающие финансово-правовые нормы регулируют пассивное поведение субъектов финансовых отношений и предписывают не совершать действий, нарушающих финансовую дисциплину и законность. Так, в настоящее время предприятиям и организациям запрещается иметь в наличном обороте более установленной Банком России суммы денег. Совершение сделок на наличные деньги в большей сумме рассматривается как серьезное финансовое нарушение.
В качестве измерительной, соизмерительной, учетной функции цена является носителем важнейшей экономической информации и тем самым сильно влияет на поведение субъектов рынка: покупателей и продавцов. По этой причине, например, американцы называют Америку ценоуправляемой системой. Есть даже в американских учебниках такая картинка: здание свободного предпринимательства держится на трех колоннах: частная собственность, система ценообразования, конкуренция.
- анализ содержания макроэкономической политики государства, ее целей и инструментов воздействия на поведение субъектов экономики. Рассмотрение вопросов развития экономики России позволит соединить теоретические представления об экономике с реальными экономическими проблемами государства с переходной экономикой.
Что касается рынка, то он не в состоянии не допускать или ликвидировать тот ущерб, который наносит обществу неконтролируемое поведение субъектов рынка. По словам профессора П.Хейне («Экономический образ мышления»), возникает «проблема безбилетника». Под «безбилетником» подразумевается человек, который непрочь пользоваться какими-то выгодами, не оплачивая их. Однако если никто не платит за блага, то кто же станет их производить? Только государство способно справиться с регулированием внешних эффектов. Это становится одной из его функций.
поведение субъектов моделируется предположением о том,
ли. Однако неоклассическая теория описывает поведение субъектов в очень упрощен-
ненты на поведение субъектов, формирующих оборот ценных бумаг. Характер-
Фундаментальные факторы - Экономические интересы субъектов, действующих на фон- - Экономическое поведение субъектов, действующих на фондовом рын- - Объем и структура рынка ценных бумаг, взаимодействие между элемен-
подчиняется, и тому, как он определяет поведение субъектов экономики.
Повышения технологической Повышения удельного Повышением квалификации Постоянной корректировке Повышением удельного Повышение безопасности Повышение финансовой Постоянно возникает Повышение ликвидности Повышение налоговых Повышение ответственности Повышение прибыльности Повышение результативности вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
