Предсказывать поведение

Если организации повезет, то у руля встанет хороший руководитель, прежде чем она распадется. «Сире», например, не становился гигантской фирмой розничной торговли пока им руководили его основатели, которые даже дали ему название. Джулиус Розенвальд, купивший «Сире» на грани краха, как и генерал Роберт Е. Вуд были людьми, которые превратили «Сире» в лидера своей отрасли благодаря новаторской политике управления и маркетинга. Точно также, компания «Эппл» пережила потрясающий взлет и впечатляющее увеличение объема продаж своей продукции после того, как Джон Скалли отобрал место у председателя правления фирмы и основателя компании Стивена Джобса.

Когда «Интел» только начиналась 15 лет назад, мы делали нечто, сильно отличающееся от того, что было раньше: начали интегрировать тысячи отдельных транзисторов на силиконовой плате. Занимаясь этим новым и трудным делом, мы увидели, что у нас нет никаких отработанных способов руководства, никаких догм. Шли годы, а мы применяли этот подход, отыскивая свои собственные ответы на самые разнообразные проблемы не только технологические, но и управленческие. Из-за этого доморощенного, на ходу определяемого подхода мы пришли к тому, что стали почти во всех случаях поступать не так, как это было принято в уже устоявшихся компаниях. Одним из примеров такого расхождения с общепринятой практикой являются неформальные отношения, на основе которых мы управляем нашей компанией. У нас нет многочисленных, типичных для других компаний привилегий. У нас нет заре-зсрвиропанных мест па стоянке, столовой для ру-ководства, самолетов, принадлежащих компании. Мы все летаем обычными пассажирскими линиями. У пас даже нет кабинетов для руководителей. Имеете этого есть целый лабиринт маленьких закоулков и комнатушек, разделенных звуконепроницаемыми перегородками высотой полтора метра и сделанных одинаково для всех — от председателя правления компании и ее президента до низовых сотрудников.

Интересное изменение общефирменной миссии имеет место в компании «Дж. Си. Пенни». Начиная с конца 1982 г. и вплоть до 1987 г., «Пенни» реконструирует 450 своих крупнейших магазинов, затратив более И млрд. долл. По словам председателя правления «Пенни» Дональда У. Зайберта, целью является «улучшение образа». Это в большей степени связано с ускорением уже происходящей эволюции фирмы, чем с неожиданной переделкой за одну ночь. Из ассортимента фирмы «Пенни» были исключены краски, садово-огородный инвентарь и скобяные товары. Место этих изделий заняли драгоценности, твидовые пиджаки фирмы «Харрис», дорогая одежда фирм «Джордах», «Адольфо» и «Хальстон». Изменение общефирменной миссии было неизбежным. За последние годы прибыли снизились благодаря конкуренции магазинов, торгующих по сниженным ценам, с одной стороны, и модных универсальных магази-

HSN — детище президента Лоуэлла У. Пакссона и председателя правления Роя М. Смира, уже достаточно повзрослела с той поры, когда начинали предлагать зрительской аудитории всей страны некую смесь из броской рекламы и светской беседы. Предлагаемая сделка объединила бы двух крупнейших игроков в области розничной торговли с обслуживанием на дому. COMB владеет 50% акций «Кейбл Вэлью Нетуорк» CVN, самой крупной фирмы из многочисленных подражателей HSN. Вместе HSN и CVN смогли бы обслуживать около 56 млн. домашних хозяйств. Руководство HSN и COMB не сообщили, будет ли CVN в дальнейшем функционировать независимо и как оплатить долю компаний кабельного телевидения, которым принадлежат остальные 50% акций CVN. Но решение COMB оставить розничную торговлю с обслуживанием на дому могло бы вызвать панику среди мелких конкурентов. «Вот компания, обладающая финансовыми ресурсами, управленческим опытом и филиалами, и она не смогла оправдать предыдущих ожиданий, — говорит Марк Б. Фридман, аналитик фирмы «Хоманс, и партнеры» из Бостона. — Что же сказать о других?»

Путем тщательного рассмотрения каждого из этих вопросов руководство может выявить потенциальные слабые зоны и предпринять соответствующие корректирующие меры. Что может произойти, если руководство будет игнорировать один или более из этих вопросов? В качестве примера рассмотрим фирму «Вометко». «Вометко» представляет собой организованный в Майами конгломерат, который владеет и руководит фабриками по разливке напитков по бутылкам и по доставке их кинотеатрам и туристическим заведениям. В конце 1983 г. «Вометко» была куплена инвестиционной фирмой за 1 млрд. долл., что сделало ее крупнейшим приобретением в истории корпораций Флориды. Хотя предположений по поводу причин продажи было великое множество, первостепенным фактором стала смерть Митчелла Вольфсона, основателя и председателя правления «Вометко» в течение более 50 лет. Мистер Вольфсон просто никогда не готовил себе замену, и ни один из сотрудников оказался не в состоянии управлять «империей», которую создал Вольфсон.

Может быть, с особой силой предприимчивость японских менеджеров заявляет о себе в сфере стимулирования человеческого фактора. Недаром, по словам председателя правления фирмы «Сони» Акино Морита, если у кого-то что-то плохо получается, значит, он слишком мало занимается своими рабочими. По мнению известного экономиста Абернети, руководители японских компаний подготовили рабочую силу, знающую что к чему, желающую работать и психологически захваченную работой [45, с. 75]. Добавим к тому следующий вывод группы американских исследователей. «Проблема производительности — это не столько истина, известная только японцам, сколько простая тайна человеческой... лояльности, приверженности делу фирмы, проявляющейся благодаря эффективной подготовке кадров, идентификации личных интересов с успехом компании, а

Требование от других подразделений выполнения определенных правил и пожеланий осуществляется через приказы и распоряжения заместителей председателя Правления банка, которые готовятся и визируются соответствующим образом, принятым в банке.

Требование от других подразделений выполнения определенных правил и пожеланий осуществляется через приказы и распоряжения заместителей председателя правления банка, которые готовятся и визируются по принятому в банке порядку.

Высший орган МИГА — Совет управляющих, состоящий не менее чем из 12 лиц. Совет управляющих может увеличить число членов правления директоров. Председатель МБРР выполняет обязанности председателя правления директоров.

заместитель Председателя Правления Внешторгбанка России, кандидат экономических наук

Требование от других подразделений выполнения определенных правил и пожеланий осуществляется через приказы и распоряжения заместителей председателя Правления банка, которые готовятся и визируются соответствующим образом, принятым в банке.

Чартисты полагают, что некоторые ценовые фигуры или конфигурации на их графиках могут предсказывать поведение рынка. Главным образом эта братия рассматривает долгосрочные фигуры рыночной активности. Тем, кто хочет серьезно изучить эти феномены, следует начать с классического труда Эдвардса и Магии (Edwards and Magee) «Технический анализ трендов фондового рынка»1.

Неудивительно, что никто, с кем я был знаком за мои 33 года торговли, не мог последовательно предсказывать поведение рынка. Неизменно самые «горячие» и «блестящие» руки становятся «холодными». Я не принимаю утверждения, что это тот случай, когда «они» достают «нас». Это тот случай, когда имеешь дело с непостоянными данными.

Справедлива ли теория полуэффективного рынка? Ее главный вывод можно сформулировать так: на основании анализа прошлого можно предсказать будущее поведение акций с вероятностью более 50%. При анализе прошлого здесь учитывается не только поведение цены акций, но и динамика финансовых показателей компании. В предыдущей главе мы продемонстрировали, что фундаментальные финансовые показатели компаний могут служить хорошей базой при выборе кандидатов для инвестирования, так как позволяют с достаточной вероятностью предсказывать поведение их акций в ближайший год. В этой главе основное внимание будет уделено динамике цен акций и объемов торговли ими.

Индикатор Демарка строится на основе следующих сопоставлений. Внутридневной максимум текущего дня сравнивается с внутридневным максимумом предыдущего дня. Если внутридневной максимум текущего дня выше, то регистрируется соответствующая разность. Если внутридневной максимум меньше или равен внутридневному максимуму предыдущего дня, то регистрируется нулевое значение. Затем полученные таким образом разности за 13 дней суммируются. Полученное значение становится числителем индикатора Демарка и делится на ту же самую величину плюс сумма разностей между ценовыми минимумами предшествующего и текущего дней за 13 дней. Если ценовой минимум текущего дня больше того, который был день тому назад, то фиксируется нулевое значение. Таким образом, создан простой и чувствительный индикатор, способный предсказывать поведение цен. На рисунках 3.7 и 3.8 это явление наглядно продемонстрировано. На графике показано, как индикатор колеблется от О до 100. Когда показания индикатора опускаются ниже отметки 30, то ожидается разворот цен вверх. Когда показания инди катора поднимаются выше отметки 70, то ожидается разворот цен вниз.

Еще большие прибыли приносили бестолковые действия американских домовладельцев. Принимая решение о сроке выкупа закладной, домовладелец действовал не умнее федерального правительства. По всей стране граждане, имевшие закладные под 4, 6 или 8 процентов, с иррациональным воодушевлением стремились досрочно погасить свои ссуды, даже когда на рынке ставка по кредитам доходила до 16 процентов. Даже в период всеобщей моды на использование финансового рычага (читай: кредитов) многим по-прежнему была неприятна сама мысль о том, что на них висит долг. Это создало такую же ситуацию, как с халявной прибылью по жилищным ссудам федерального правительства. Закладные были основой, на которой держались ипотечные облигации. Цена облигаций была существенно ниже их номинальной стоимости. Трюк заключался в том, чтобы выкупить их со скидкой от номинала как раз перед тем, как домовладельцы гасили свою задолженность. Маклер по закладным, который мог предсказывать поведение домовладельцев, зарабатывал сумасшедшие деньги. Любая досрочная оплата была чистой прибылью для владельца ипотечной облигации. Он покупал ее по 60 центов за доллар, а возвращали ему доллар на доллар.

ступок. Задачей же трейдера и аналитика (каждый трейдер — аналитик!) является достижение взаимопонимания с рынком. Только в том случае, когда это взаимопонимание будет достигнуто, трейдер сможет с высокой степенью достоверности предсказывать поведение рынка. Рынок— вредное существо! Он знает, что каждый человек в отдельности не изменит его, — только очень немногие способны на это... Но вместе с тем он всеми силами пытается скрыть свои истинные намерения от вас, стремится заставить вас действовать на уровне эмоций! Вы — часть его внутреннего мира, вы — часть его психологии... И если рынок потеряет вас, как источник энергии, потом еще кого-то.., потом еще.., он потеряет свое лицо, свою индивидуальность. Именно поэтому вы всегда должны помнить важную вещь: Ваши действия не должны идти вразрез с намерениями рынка, вам следует «оседлать его» и двигаться в том же направлении, куда движется рынок... Но в любую минуту вы должны понимать, почему он движется именно туда, куда везет вас! Если вы не будете задумываться над этим, то станете—и лишь на время — источником его энергии. Если задумаетесь — будете жить долго и счастливо под одной с рынком звездой! Итак, будьте психодогом! И помните, что рынок — это толпа. Вы — ее разумная часть.

И, оказывается, можно предсказывать поведение даже такого ветреного красавца. Конечно, точность предсказаний не стопроцентная, иначе бы все были миллионерами, но гораздо точнее, чем прогноз погоды от метео-бюро. Узнать, как прогнозировать движения курсов валют, вы сможете из последующих глав нашей книги - о техническом и фундаментальном анализах, а также о том, что такое "торговые системы" и зачем они нужны.

Шум — краткосрочное осложнение, поэтому все получается наоборот, когда мы рассматриваем положительные контуры обратной связи и детерминированный хаос. Контуры обратной связи могут объективно предсказывать поведение рынка на протяжении короткого времени. Но со временем они образуют форум эффектов бабочки. Контуры накапливаются — в действительности многие из наших временных сигналов (таких, как прорывы) происходят из контуров обратной связи. Складываясь друг с другом, с течением времени они создают непреодолимый барьер для возможности предсказания, становясь самым сильным компонентом в наших "темных силах времени и невежества".

Любители, неважно, насколько успешными они являются в других областях, обычно находят трудным для понимания необыкновенные, «безрассудные», иногда крутые и по внешнему виду случайные движения рынка. Ученые - люди интеллигентные и, чтобы объяснить свою неспособность предсказывать поведение рынка, некоторые из них просто заявляют, что предсказание невозможно. Многие факты опровергают подобный вывод и не только на теоретическом уровне. Например, простое существование очень успешных профессионалов, которые принимают в год сотни или даже тысячи решений о покупке и продаже, решительно опровергает идею произвольного блуждания, так как существуют управляющие портфелем ценных бумаг и аналитики, которые смогли сделать блестящую карьеру за время работы. Статистически говоря, такие результаты доказывают, что силы, стимулирующие рыночное движение не являются случайными или зависящими только от случая. Краткосрочные спекулянты, которые принимают десятки решений в неделю и каждую неделю зарабатывают на этом деньги, совершают что-то похожее на подбрасывание монеты пятьдесят раз подряд с выпадением «орла» каждый раз. Дэвид Бергамини (David Bergamini) в своей книге Mathematics, утверждал:

Действительно, главная аксиома — курс учитывает все, позволяет нам без дополнительных источников информации ар!ументированно и с большой вероятностью предсказывать поведение курса валют в обозримом будущем.

В связи с тем, что рынок Форекс чаще имеет дело с различными графиками кривых, чем с японскими свечами, впоследствии необходимо совершенствовать свои возможности предвидения по картинам. Рекомендую в первую очередь предсказывать поведение кривых Sstoch и RSI и их скользящих средних. Как Вы понимаете, это связано с их прогностическими функциями в техническом анализе (см. раздел 1.5). Выделим, как и прежде, четыре основные картины: исследуемая кривая движется из отрицательной области вверх, из положительной — тоже вверх, из положительной области — вниз и, наконец, из отрицательной области тоже вниз.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность