Процентных фьючерсов

6 К концу 70-х годов Саудовская Аравия начала принимать ограничительные меры — устанавливать обязательные процентные соотношения между различными сортами вывозимой из страны нефти, — с тем чтобы постепенно преодолеть существовавшие резкие диспропорции между качественной структурой ее экспорта и структурой разведанных нефтяных запасов, предотвратить преждевременное истощение резервов наиболее дефицитных легких и низкосернистых видов этого сырья. Однако данные мероприятия оказались столь же непоследовательны, как саудовская практика контингентирования в национальном нефтегазовом хозяйстве в целом. Не успев получить достаточного развития, они были прерваны на указанный период и возобновлены в ноябре 1981 г., когда наряду с общим снижением добычи на 10,5% была восстановлена пропорция 65:35 между производством аравийской легкой и тяжелой нефти [133, с. 132; 146, с. 129; 384, 1981, т. XLVIII, № 12, с. 514].

Подобно бюджетным отклонениям, КОСЕ и RI служат полезными финансовыми индикаторами результативности предприятий, однако важно постоянно помнить о присущих этим показателям недостатках, особенно учитывая, что показатель КОСЕ наряду с анализом отклонений от бюджета широко распространен на практике. Исследование, проведенное Друри в 1993 г., доказало, что более половины обследованных производственных компаний регулярно используют в качестве оценок результатов деятельности именно эти критерии. Одна из возможных причин популярности КОСЕ объясняется тем, что он удобен для выполнения сопоставлений. Кроме того, относительные и процентные показатели часто используются внешними организациями при оценке деятельности экономических субъектов. Возможно также, что процентные соотношения наиболее привычны в аналитической работе.

Vertical analysis - вертикальный анализ, процентные соотношения отдельных элементов и итоговых величин.

Формула применяется в том случае, если регистрируется количество проданных товаров или процентные соотношения количества проданных товаров:

Как видим, за целых восемь лет процентные соотношения как валовой, так и чистой продукции различных отраслей промышленности и производств на деле изменились еще в меньшей степени, чем мы это допускали в нашем гипотетическом примере. Не слишком велики изменения и в соотношениях между валовой и чистой продукцией, накопившиеся за эти восемь лет, хотя для разных производств они очень значительны.

Рис. 28 - Рис. 31 демонстрируют примеры разворота скользящих средних. Рис. 28 (Hilfiger Corp.) представляет собой диаграмму одноячеечного разворота, с размером ячейки в 3.6%. Поскольку использована логарифмическая шкала, развороты не являются логарифмическим эквивалентом 3.6 процентов. Логарифмическая шкала помогает избежать проблем, когда процентные соотношения при падении и росте не равны количественно. Например, бумага закрылась в понедельник по $100, затем упала во вторник на 10%, а в среду опять поднялась на 10% и, таким образом, стала 99$. Что, очевидно, отличается от $100 понедельника. Поскольку многие пользователи не привыкли к логарифмам, развороты отображаются в процентах. Аналитики компании UST Securities Corp. определили размер ячеек для каждой бумаги, что бы аккуратно отражать ее трейдинговые характеристики. Более волатильные бумаги требуют больше элементов для правильного отображения их торговых моделей._________________

Числитель может быть положительным, отрицательным или нулем, но знаменатель нулевым быть не может, за исключением случая, когда минимумы и максимумы всех семи последовательных ценовых баров равны (пять баров требуемых для расчета TD REI и два бара перед первым). Наконец, когда числитель и знаменатель рассчитаны, положительный или отрицательный коэффициент умножается на 100. Эти процентные соотношения выводятся на график; значение флуктуирует между -100 и+100.

Уровни коррекции Фибоначчи проводятся параллельно оси времени между двумя ключевыми точками на графике цены. Уровнями коррекции Фибоначчи являются процентные соотношения между ключевыми максимальной и минимальной ценами — 38.2,50 и 61.8%.

Цель раздела "Неформальные Правила логики" - научить вас заменять применявшиеся ранее к анализируемым моноволнам аббревиатуры Правил соответствующими Структурными обозначениями. Правила и Условия перечисляются на следующих 26 страницах. В рамках каждого Правила учитываются процентные соотношения длин волн тО, т2 или тЗ и описываются соответствующие им рыночные условия. На основе входных данных и учитывая рыночные условия, можно сделать конкретные предположения о наиболее подходящих Структурных обозначениях каждой моноволны, выдвинуть гипотезу о наиболее вероятной волновой ценовой фигуре Эллиота, содержащей ml. Структурные обозначения указывают на все возможные позиции моноволны в ценовой фигуре Волны Эллиота (простой или сложной); иногда их рекомендуется заключать в круглые или квадратные скобки. Квадратные скобки указывают на крайне низкую вероятность возможности реализации предположения о заключенном в них Структурном обозначении, а круглые скобки означают, что вероятность эта невысока - ниже вероятности того, что верными окажутся гипотезы для свободных от скобок Структурных обозначений.

А теперь — к делу. В постоянно меняющейся картине рынка аналитику нужны точные количественные ориентиры. Их долго разыскивали и вычисляли предыдущие поколения трейдеров, и — вот они перед Вами. Во-первых, это процентные соотношения коррекций.

Рис. 6.1. Процентные соотношения коррекций:

Торговля процентными фьючерсами в США впервые была открыта в 1975 г. Эти рынки стали быстро расти по объему и размаху операций. В настоящее время существуют рынки процентных фьючерсов для шести инструментов: казначейских векселей США; среднесрочных казначейских облигаций США; долгосрочных казначейских облигаций США; ценных бумаг, обеспеченных закладной, которые выпускает Государственная национальная ипотечная ассоциация; депозитных сертификатов банков США; евродолларов.

Биржи противопоставляют растущему и доминирующему внебиржевому рынку дерива-тивов традиционный открытый торг голосом и жестом в торговом зале. В одном из последних отчетов BIS было отмечено, что для мировых бирж наиболее успешным по обороту финансовых фьючерсов был 1994 год. Статистика также подтверждает преобладание процентных фьючерсов, доля которых составила в 1995 году почти 95%. Приведенные ниже данные взяты из этого отчета.

процентных фьючерсов; цене облигации - для долгосрочных процентных фьючерсов.

Ужесточение денежно-кредитной политики с 1988 по начало 1989 года сопровождалось ростом курса доллара, для которого подобные меры благоприятны, в то время как либерализация денежно-кредитной политики обычно приводит к ослаблению доллара. (Отрицательная, или обратная, кривая доходности, подобная наблюдавшейся вначале 1989 года, обычно неблагоприятна для рынка акций). Долгосрочные и краткосрочные ставки начали падать в апреле 1989 года, и спустя два месяца курс доллара также повернул вниз. Таким образом, соотношение между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками (кривая доходности) играют не менее важную роль для доллара, чем направление их движения. Рассмотрев процентные ставки, перейдем теперь к сравнению динамики курса доллара и процентных фьючерсов, при операциях с которыми используют цену, а не доходность.

Можно показать на примере, каким образом цена процентных фьючерсов связана с концепцией форвардных ставок. Рассмотрим фьючерсный рынок на 90-дневный казначейский вексель. Как показано на рис. 21.1, 13 декабря 1993 г. любой покупатель фьючерсного контракта на 90-дневный казначейский вексель (гасится в сентябре 1994 г.) номиналом $1 000 000 с поставкой в июне 1994 г. заплатил котировочную цену 96,48. Конкретно, продавец контракта взял на себя обязательство поставить покупателю казначейский вексель в июне 1994 г. по цене, которая делает ставку по казначейскому векселю на базе годичного дисконта равной 3,52% годовых16. Таким образом, 13 декабря 1993 г. форвардная ставка по 90-дневным казначейским векселям с поставкой в июне 1994 г. была равна 3,52%.

19 Аналогично процентные фьючерсы часто используются финансовыми институтами для хеджирования их процентного риска, т.е. когда большое движение процентных ставок будет вызывать большие потери, данные институты смогут застраховаться с помощью покупки или продажи процентных фьючерсов.

нансовых инструментов, в том числе и процентных фьючерсов. Появление срочных контрак-

облигаций других выпусков. После организации рынка процентных фьючерсов у инвесторов

Появление рынков процентных фьючерсов и развитие финансовой теории предостави-

Перемены, обусловленные инфляцией, высокими процентными ставками, поглощениями компаний и ослаблением регулирования рынков капитала, стали характерными приметами 1980-х годов. Финансовая среда потребовала разработки новых финансовых инструментов и радикального изменения традиционных. Такими новыми инструментами стали активы денежного рынка и рынки процентных фьючерсов. Что же касается уже существующих инструментов, то в структуре ценных бумаг произошел сдвиг от фиксированных процентных ставок по облигациям к плавающим и переменным.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность