|
Процентными платежами
Возвращаясь к предыдущему примеру с 10-летним сроком погашения и 12-процентным номинальным доходом, напомним, что цена увеличилась на 227, 22 дол. после изменения необходимого уровня дохода с 14% до 10%. В переводе на язык процентных соотношений увеличение стоимости облигации составило
Собственный капитал в обыкновенных акциях включает в себя как выпуск обыкновенных акций, так и нераспределенную прибыль. В расчете процентных соотношений важно то, что берется рыночная стоимость, а не балансовая. Так как мы стараемся максимизировать ценность фирмы в глазах ее акционеров, то только веса на основе рыночной стоимости отвечают этой цели. Рыночные оценки используются в расчете различных компонентов финансирования, поэтому веса на основе рыночной стоимости должны применяться и в определении средней взвешенной стоимости капитала.
В металлургическом цикле должен существовать соответствующий баланс металла, т. е. сумма процентных соотношений полученных годных отливок, обЪротного лома и безвозвратных потерь к весу металле-завалки должна равняться 100%. Ниже приводится примерный баланс.
сложении процентных соотношений дебетового сальдо и баланса собственных средств всегда
Рис. 126) не выскакивают с криком покупать или продавать. Однако, если Волна-С равнялась 62 процентам от Волны-А (в пунктах, а не по времени) вы получаете цель 1,474. Эта младшая энергетическая точка объясняет снижение января. Однако, цели, основанные на ценовых расширениях - не столь надежны, как основанные на процентных соотношениях. Вычисления на основе процента имеют тенденцию быть более точными. Если Волна-С равняется 62 процентам от Волны-А, то на основании процентных соотношений, цель будет - 1,554. Все же, другое вычисление указывает на 1,573. Эта пара ценовых целей находится в такой близости, что указывает на существенный риск этой развивающейся области, превратиться в энергетическую точку, достаточно сильную, чтобы вести к постепенному развороту тренда.
Однако, этот анализ должен быть немного улучшен: вы, в действительности, должны смотреть на процентное соотношение движения, особенно для акции, которая многократно увеличилась в цене в течение двухлетнего периода. В этом случае, стрэддл стоит 22.38, то есть 22 процента от текущей цены акции (103). Следовательно, вопрос, на который должно отвечать, чтобы удовлетворить критерий №3 - как часто NOK перемещается на 22 процента в шестимесячном периоде времени? (При рассмотрении процентных соотношений, вы могли бы использовать логнормалыгую диаграмму для наблюдения). Строгий анализ данных показывает, что NOK перемещалась на 22 процента за шесть месяцев почти 98 процентов времени на этой диаграмме. Это легко удовлетворяет критерий номер №3.
определенного движения рынка непременно происходит частичная корректировка, после которой цены возобновляют свое развитие в прежнем направлении. Подобные движения цен в направлении, противоположном господствующей тенденции, можно описать и в какой-то мере предсказать с помощью процентных соотношений. Наиболее широко известно
Когда вы научитесь применять Правила взаимного положения волн к реальной активности рынка, ваш следующий аналитический шаг - применение Правил соотношений длин волн (Правил отката), предусматривающих вычисление процентных соотношений длин т2 и ml. тО и ml и т.д., и определение, в какой из заранее установленных диапазонов соотношений (relational range) они попадают. Соотношение m2/ml показывает, какое Правило применяется к ml (см. "Определитель Правил"), соотношение mO/ml определяет применение обозначенного буквой Условия этого Правила. Помните, что принцип действия Правил соотношений длин не зависит от направления ml (одинаков для восходящей и нисходящей ml).
Если при проверке обоснованности той или иной гипотезы необходимо произвести какие-либо измерения, объект которых (ценовая или временная длина волны) не оговаривается особо, по умолчанию измеряется ценовая длина волны. При этом не следует слишком скрупулезно соблюдать установленные ограничения, исключая какую-либо возможность только потому, что длина волны составдяет 60% длины предыдущей (ml), тогда как должна быть не меньше 61.8%. Для всех упомянутых в тексте процентных соотношений Фибоначчи (61,8%, 161,8,% и т.д.) допускаются четырехпроцентные отклонения в обе стороны. Если говорится, что длина одной волны должна составлять 61,8% длины другой, имеется в виду, что фактически она должна находиться в диапазоне 58-66%. Наконец, выражения "почти" и "близко к..." в контексте материала этого раздела должны пониматься как "в пределах 10% от упомянутого значения".
верно знать того, что еще не случилось, — можнр только с высокой степенью точности, профессионально, про^ гнозировать. Сориентироваться в бурном потоке рыночных цен и понять их динамику нам помогает набор числовых (процентных) соотношений между величинами ценовых размахов в волнах Эллиотта. В таких соотношениях также видны пропорции, основанные на золотом сечении. Ниже приведены некоторые типовые примеры подобных соотношений.
цифр и процентных соотношений. Разработчикам следует избегать установ-
Как отмечалось выше, на практике эмиссия бессрочных облигаций явление маловероятное, потому обратимся здесь к облигациям срочным. Основная сумма долга по ним подлежит погашению в определенный момент времени в будущем. Рыночная стоимость срочной облигации представляет собой дисконтированную сумму (по ставке прибыли, требуемой инвестором) будущих выплат процентов и основного долга. Таким образом, необходимо найти такую ставку дисконтирования, которая приведет будущие проценты и погашение основного долга к текущей рыночной стоимости — это ставка процента, называемая валовой доходностью при погашении (gross redemption yield, yield to maturity). Здесь полезно было бы провести следующую аналогию: текущая рыночная стоимость — это нечто вроде "первоначальной стоимости капиталовложения", денежные потоки по которому представлены процентными платежами и погашением основной суммы долга. Равенство дисконтированных денежных притоков "первоначальной стоимости" означает, что чистая приведенная стоимость капиталовложения равна нулю, а найти ставку дисконтирования, которая приводит к такому результату, значит найти внутреннюю норму прибыли (IRR).
Особо выделяется соотношение между процентными платежами и соответственно ВВП и экспортом. Высокий уровень рассмотренных показателей свидетельствует, что долг страны сформирован на жестких условиях, и данное обстоятельство, особенно при плавающих процентных ставках, может вызвать кризис платежеспособности. В связи с этим также рассчитывается показатель об удельном весе долга, сформированного на льготных и рыночных условиях в общей сумме долга. Особо выделяется доля долга международным финансовым институтам, поскольку он не подлежит реструк-
Торговля на бирже осуществляется путем открытого торга, в процессе которого трейдеры выкрикивают свои условия, делая их известными для всех присутствующих в биржевом зале. Однако деривативные контракты могут заключаться и конфиденциально, например с глазу на глаз, по телефону, с помощью телетайпа. В этом случае они называются внебиржевыми (ОТС). Хотя внебиржевые форвардные и опционные контракты существовали и до этого, лишь в 80-е годы торговля ими приобрела значительные масштабы. Именно в это время впервые стала заметной роль свопов. Среди первых свопов были и такие, которые предусматривали обмен процентными платежами по займам, когда одна сторона обменивала свою фиксированную процентную ставку на плавающую процентную ставку, имеющуюся у другой стороны.
Как XYZ, так и AYZ получают средства на доступных для них условиях, а затем обмениваются процентными платежами. XYZ получает кредит с плавающей ставкой LIBOR + 1%, а AYZ — с фиксированной, равной 8,25%. Таким образом, две организации входят в 5-летний своп с фиксированной/плавающей ставкой.
В результате обмена процентными платежами нетто-выплаты обеих сторон оказываются ниже, чем в любых других случаях. Процентные свопы работают следующим образом.
Процентный своп — это обмен процентными платежами, размер которых определяется с использованием разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.
Для обеих организаций решением проблемы долгосрочного финансирования в иностранной валюте может быть вхождение в валютно-процентный своп. IBM заимствует швейцарские франки, а Всемирный банк — американские доллары. Затем организации обмениваются основными суммами и процентными платежами. При истечении срока свопа происходит обратный обмен основными суммами.
Контрагенты обмениваются процентными платежами
В течение срока действия свопа IBM и Всемирный банк обмениваются процентными платежами по основной сумме по ставкам, оговоренным при вхождении в своп. Ставки могут быть фиксированными или плавающими, а платежи могут осуществляться раз в год или полгода. Периодичность платежей по свопу обычно зависит от периодичности процентных платежей по базовым займам.
• Процентный своп — это обмен процентными платежами, размер которых оп-
Несмотря на резкое снижение бюджетных дефицитов и начиная с 1999 г. положительное сальдо бюджета федеральный долг продолжает возрастать. В 1997 г. задолженность федерального правительства составила 5370 млрд. долл., в 1998 г. — 5544 млрд. долл., в 1999 г. она должна возрасти до 5738 млрд. долл. и в 2003 г. достигнет 6336 млрд. долл. Такой рост федерального долга объясняется огромными процентными платежами, включаемыми в общую сумму федерального долга.
Процессам относятся Процессно ориентированной Процессом разработки Процессов экономической Процессов интеграции Процессов изготовления Процессов механической Процессов необходимых Приходится расплачиваться Процессов определяется Процессов основного Процессов подготовки Применяются положения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
