Рейтинговым агентством

корпораций. Рейтинг определяется экспертным путем рейтинговыми агентствами, которые проверяют инвестиционные качества ценных бумаг и присваивают рейтинги. Наивысший рейтинг дается ценным бумагам с высшей категорией надежности. Самый низкий рейтинг присваивается высокоспекулятивным ценным бумагам с высоким риском невыплаты дохода. Для инвестора рейтинг — это информация о целесообразности покупки или продажи ценных бумаг, для эмитента — один из способов повысить ликвидность ценных бумаг.

Какого-то унифицированного подхода к оценке надежности банка не существует; подобные методики разрабатываются государственными службами, специализированными рейтинговыми агентствами, самими банками, независимыми экспертами1. Поэтому вполне естественна и раздающаяся в их адрес критика. Разработка качественной стандартизованной методики рейтинговой оценки является сложным процессом и, безусловно, не может быть предметом сугубо научных дискуссий; в этой работе должны участвовать и профессионалы-практики.

работают, — от 30 до 90 дней. Рынок коммерческих векселей хорошо организован и является достаточно сложной структурой. Номинал векселя обычно составляет 100 000 дол. Характерной чертой дилерского рынка в прошлом было большое число эмитентов, производящих займы на сезонной основе: в настоящее время существует определенная тенденция к финансированию на револьверной или более постоянной основе. Многие крупные финансовые компании, такие, как General Motors, Acceptance Corporation, минуют дилерскую сеть и продают свои векселя напрямую инвесторам. Эти эмитенты приспосабливают и срок погашения, и сумму векселей к нуждам инвесторов, в основном крупных корпораций с избытком денежных средств. Срок обращения напрямую размещенных бумаг может колебаться от нескольких дней до 9 месяцев. В отличие от многих промышленных эмитентов финансовые институты используют рынок коммерческих векселей в качестве постоянного источника средств. Как прошедшие через сеть дилеров, так и напрямую размещаемые бумаги, оцениваются в зависимости от их качества одним или несколькими независимыми рейтинговыми агентствами: Moody, Standard & Poor и Fitch. Высший рейтинг для трех агентств Т-1, А-1 и F-1 соответственно. Только векселя 1-го и 2-го разрядов находят своего покупателя на рынке.

Получение доступа к международному капиталу и дешевым кредитам. Для получения доступа к международному капиталу и дешевым кредитам корпорации во всем мире применяют различные подходы: размещение акций на крупнейших иностранных фондовых рынках (в первую очередь на Нью-Йоркской или Лондонской фондовой бирже); оценка кредитоспособности ведущими рейтинговыми агентствами, такими, как S&P и Moody's; организация дочерних компаний в странах с хорошо развитыми финансовыми рынками; открытие специальных финансовых филиалов в международных финансовых центрах, таких, как Багамские Острова, Нидерланды, Антильские Острова, Швейцария и Гонконг. Компании, основанные в странах с развивающимися рынками, в последние годы были особенно активны в размещении своих акций на ведущих фондовых биржах с целью получения доступа к капиталу, а также в расширении глобальных операций.

Долговые ценные бумаги принадлежат к инвестиционному классу, если им присвоен один из 4 верхних разрядов рейтинговыми агентствами Moody или Standard and Poor. (Мы рассмотрим критерии рейтинга в главе 23.) Долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного класса продаются на так называемом рынке "мусорных" облигаций.

Очевидно, что деятельность по мониторингу заемщика может осуществляться как непосредственно инвестором, так и специальными фирмами, например, рейтинговыми агентствами, аналитическими или аудиторскими компаниями. В частности, в этой роли могут выступать и банки. Даймондом в [51 были предложены интересные теоретические модели, описывающие работу банка как учреждения делегированного мониторинга.

Кредитное качество (надежность) облигаций определяется способностью заемщика своевременно выполнять свои обязательства по выплате процентов в период срока обращения облигаций и возврату основной суммы займа по наступлении даты погашения (maturity date). Оценка качественного уровня облигаций осуществляется специальными рейтинговыми агентствами, среди которых наибольшую

Фондовый индекс - показатель состояния и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы. В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.

Долговые ценные бумаги принадлежат к инвестиционному классу, если им присвоен один из 4 верхних разрядов рейтинговыми агентствами Moody или Standard and Poor. (Мы рассмотрим критерии рейтинга в главе 23.) Долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного класса продаются на так называемом рынке "мусорных" облигаций.

Существенную часть рынка ценных бумаг составляют корпоративные облигации - займы корпораций под фиксированный процент. Только на Нью-Йоркской Фондовой бирже в 1992 г. обращались облигации около 1500 компаний с общей номинальной стоимостью свыше $260 млрд. Для оценки риска невыплаты процентов или невозврата денег по облигации практически для всех таких корпораций существуют и периодически обновляются рейтинги, составляемые независимыми рейтинговыми агентствами.

В настоящем глоссарии приведены термины, наиболее часто используемые западными компаниями в финансовых отчетах и консультационными и рейтинговыми агентствами в аналитических материалах. Для анализа текущего состояния дел на предприятии с целью принятия решения о покупке (продаже) его акций необходимо тщательно рассмотреть результаты его деятельности, описываемые ниже в приведенных терминах. Все слова здесь приведены по порядку английского алфавита. Отчет о деятельности практически любой американской компании можно найти с помощью Интернет.

• информация, предоставляемая инвестору профессиональными участниками рынка ценных бумаг (например, сведения о государственной регистрации выпуска ценных бумаг, сведения, содержащиеся в решении о выпуске ценных бумаг и проспекте их эмиссии; сведения о ценах и котировках ценных бумаг на организованных рынках, если эти ценные бумаги включены в листинг организаторов торговли, либо сведения об отсутствии этих ценных бумаг в листинге организаторов торговли; сведения о ценах, по которым эти ценные бумаги покупались и продавались профессиональным участником в течение шести недель, предшествовавших дате предъявления инвестором требования о предоставлении информации, либо сведения о том, что такие операции не проводились; сведения об оценке ценных бумаг рейтинговым агентством, признанным в порядке, установленном законодательством Российской Федерации). При этом профессиональный участник, предоставляя услуги инвесторам — физическим лицам, обязан проинформировать последних о правах и гарантиях, предоставляемых им в соответствии с настоящим Федеральным законом.

В странах с развитой рыночной экономикой принята система буквенных обозначений рейтинга уровня надежности страховых компаний. Категории рейтинга финансовой устойчивости страховых компаний, присваиваемые рейтинговым агентством «Standard & Poor's», соответствуют следующим символам:

Всякий раз, когда компания размещает долговые обязательства и привилегированные акции на открытом рынке, а не продает частному заемщику, например банку, она должна их оценить в одном или нескольких рейтинговых агентствах, основные среди которых — Moody Investors Service и Standard & Poor. Эмитент при эмиссии ценных бумаг заключает с рейтинговым агентством договор об оценке и переоценке качества финансового инструмента на протяжении всего срока его действия, за что вносит определенную плату. Агентство, кроме того, получает деньги от публикации данных о рейтинге. И хотя оценка ценных бумаг проводится постоянно, корректировка рейтинга запаздывает по сравнению с событиями, вызвавшими эти изменения.

Рейтинг репутации российских компаний, построенный рейтинговым агентством «Эксперт» в 1999 г., имел следующий результат:

Большое значение для повышения инвестиционной привлекательности Башкортостана имеет подтверждение рейтинговым агентством «Standard & Poor's Ratinqs Group» в мае 2002г. долгосрочного кредитного рейтинга эмитента Республики Башкортостан на уровне «В» (позитивный), повысив его в апреле 2003г. до уровня «В+» (прогноз стабильный). Рейтинговое агентство «Moody's Investors Service Limited» в августе 2002г. изменило прогноз рейтинга республики по обязательствам в иностранной и национальной валютах «В1» со «стабильно-

заемщиком, рейтинговым агентством, инвесторами в процессе оценки и управления

признанным рейтинговым агентством.

Таблица 1.3.2. «Финансовые показатели, учитываемые рейтинговым агентством

эмитентом и рейтинговым агентством заключается рейтинговое соглашение —

рейтинговым агентством. На первых этапах рейтингового процесса подчеркивается важность того, чтобы

рейтинговым агентством на базе сравнений эмитентов ценных бумаг внутри

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность