|
Рациональным использованием
Этот анализ совокупного спроса, конечно же, очень похож на анализ совокупного спроса в ситуации с жесткой заработной платой, рассмотренной в главе 21. Жесткость заработной платы в данном анализе несравнима с прошлым анализом, так как здесь мы основываемся на предположении о том, что при определении фиксированной заработной платы фирмы и работники руководствуются рациональными ожиданиями. Конечно же, прогнозы работников и работодателей относительно заработной п\аты, при которой занятость будет полной, могут быть неточными, однако при формировании своих ожиданий они используют всю доступную им информацию. Следовательно, эта теория основана на гипотезе рациональных ожиданий, однако все равно предполагает наличие фиксированной номинальной заработной платы в определенный период.•
1. Объясните своими словами разницу между адаптивными и рациональными ожиданиями.
Здесь еще раз необходимо подчеркнуть, что условие отсутствия арбитража в совокупности с рациональными ожиданиями - еще не механизм. Это не объясняет
происхождения тех или иных процессов. Это - принцип, описывающий неожиданно появляющуюся крупную группу участников рынка. Но это не объясняет того, какие за ним стоят специфические механизмы. Допуская действие механизма отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями, мы приходим к выводу, что часть трейдеров ведет себя таким образом, что цены отражают имеющуюся в наличии информацию, и что риск адекватно и приблизительно справедливо компенсируется. Для того, чтобы понять специфический способ, с помощью которого этого добиваются, потребуется выйти на уровень моделирования, которого пока не существует, формулирование которого является ключевым во всех проводимых исследованиях, рассмотренных нами в главе 4.
При создании модели необходимо обращать внимание только на значимые аспекты реальности и упрощая все, забывая обо всех "тяжелых" деталях описываемого явления, не имеющих отношения к цели моделирования, учет которых в модели только и способен испортить впечатление от ее демонстрации. Следовательно, мы пренебрегаем включением в цену дивидендов, ставкой процента,, как и процентом, который вы можете получить, разместив деньги на банковском депозите (что легко может быть включено в модель простым видоизменением независимой переменной), и мы предполагаем, что инвесторы нейтральны относительно рисков (и опять же, это можно легко смягчить усложнением модели без изменения основных выводов), и что все обладают одной и той же информацией. Тогда условие отсутствия арбитража вместе с рациональными ожиданиями эквивалентно утверждению, что средняя цена завтра, основанная на сегодняшнем знании и на известной до настоящего момента информации, равна цене сегодня. Другими словами, среднее общее изменение цены равно нулю. Тот же принцип используется, когда иногда заявляется, что лучший прогноз погоды на завтра, это простое "продление" в будущее сегодняшней погоды. Данный принцип является воплощением полной случайности, или, что то же самое — полного отсутствия знании о будущем. Данное условие геометрически продемонстрировано на Рис. 55 и соответствует заключению, что среднее всех сценариев, обозначенное темным кругом, будет находиться на том же ценовом уровне, что и пустой круг, представляющий цену в настоящее время.
В данных рамках условие отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями говорят нам, что изменение цены, связанное с рыночным результатом, должно точно возмещать средние убытки от возможного краха. Средние убытки оцениваются путем рассмотрения всех возможных сценариев, большинство из которых не содержат краха, а, следовательно, и убытков. Только те сценарии, которые ведут к краху, приносят убытки. Мы можем сгруппировать все сценарии, ведущие к краху и сосчитать их. Их доля в числе всех возможных сценариев ничтожна, но существует определенный ранее коэффициент риска, характеризующий вероятность краха, говорящую о том, что если крах еще не произошел, то существует возможность, что крах все-таки произойдет. Тогда средние убытки просто равны величине падения рынка, связанной с периодом краха, умноженной на вероятность того, что такой крах случиться уже сегодня, поскольку все другие сценарии, не допускающие краха, не ведут к убыткам. Например, представьте себе, что в определенный день 30%-ый крах имеет вероятность реализации, равную 0,01 (один шанс из 100), и, соответственно, вероятность не реализоваться, равную 0,99. Тогда убытки, рассчитываемые по всем возможным сценариям, равны 30% х 0,01=0,3%. Условие отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями выполняется, при условии, что рынок вознаградит инвесторов доходом 0,3%. В представленной здесь дискуссии мы, чтобы упростить обсуждение, предположили, что все крахи имеют одинаковую амплитуду. Результаты в основном сходятся, когда в расчет принимают вариабельность размеров крахов. Нам придется провести дополнительный расчет среднего арифметического для всех возможных амплитуд краха.
Эта линия рассуждений дает нам важный результат: рыночное приращение на временном горизонте от сегодня до завтра пропорционально коэффициенту риска краха. Как уже нами было заявлено, мы сделали вывод, что чем выше риск краха, тем больше приращение цены. По существу, для того, чтобы инвесторы приняли решение о продлении владения активом, который может рухнуть, более высокий доход по этому активу должен возместить им риск обладания им. Это единственный эффект, который мы хотели бы затронуть в этой части. Данный эффект довольно стандартен и ранее уже отмечался в сходной модели пузырей и крахов Бланчарда при рациональных ожиданиях [43]. Возможно, это идет вразрез с наивным представлением, что возможность краха неблагоприятно влияет на цену, но данный результат является единственным, согласующимся с рациональными ожиданиями.
Позвольте подчеркнуть интересную тонкость, к которой нас приводят данные рассуждения. Условие отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями предполагает, что средний совокупный доход в любой момент времени равен нулю. Нулевой средний доход заключает в себе нереализованные риски надвигающегося краха. Обсуждаемый доход - это не то, что инвесторы
Для полноты картины следует добавить, что большинство людей не будут играть в эту игру, если выигрыш $х для чисел от 2 до 100 составит только $0,3, поскольку они нерасположены рисковать: это значит, что большинство людей не любят получать в среднем нулевой выигрыш, в то же время сталкиваясь иногда с возможностью проиграть. Большинству людей явно необходим выигрыш больше $0.3, чтобы они захотели сыграть в эту игру. Данная тема нерасположенности к риску и ее последствий для экономического моделирования сама по себе является важной темой, уводящей нас к огромному блоку работ, начинающемуся как минимум от книги [443] Фон Нойманна (Von Neumann) и Моргенштерна (Morgenstern). Они выдвинули концепцию функции полезности, чтобы напрямую обратиться к данной проблеме. Нерасположенность к риску является центральным свойством экономической теории, и обычно она считается в разумных пределах стабильной. Это связанно с медленно изменяющимися вековыми тенденциями, такими, как перемены в образовании, социальном устройстве общества и обновлении технологий. Для нашей цели достаточно сказать, что рыночный доход может быть больше, чем минимальная величина, навязанная условием отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями, обсуждавшимися выше. Важным является существование данного минимума. Неприятие риска можно легко включить в нашу модель, например, сказав, что возможность краха в следующий момент воспринимается трейдерами как фактор в F раз более значимый, чем это есть на самом деле. Это равнозначно умножению нашего коэффициента риска на этот множитель F. Это не вносит каких-либо существенных поправок в наши выводы до тех пор, пока фактор F ограничен нулем и бесконечностью (очень маленькое ограничение, не так ли?).
Если коэффициент риска демонстрирует такое поведение, то предыдущий раздел убеждает нас в том, что ценовые приращения должны демонстрировать такое же поведение, чтобы условие отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями оставались верными. Здесь мы находим первое специфическое предсказание модели приближения краха: приращения цен растут быстрее и быстрее; то есть ускоряются во времени. Поскольку цены формируются путем суммирования приращений, типичная траектория цены в зависимости от времени, в области критической точки, параллельна зависимости вероятности краха, показанной на левом фафике Рис. 57.
Ранее в данной главе мы показали, что условие отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями предполагает, что ценовые изменения от сегодняшнего к завтрашнему дню, должны точно компенсировать средние убытки в
Создание производственных объединений открывает большие возможности концентрации основного производства и специализации вспомогательного на основе наиболее полного использования передовой техники и технологии. Это обеспечивается концентрацией и более рациональным использованием производственных фондов, кадров, совершенствованием системы управления.
Основные задачи службы материально-технического обеспечения на газопроводном транспорте — полное, своевременное и комплектное обеспечение материалами (одорантом, изоляционными, сварочными материалами и т. д.) производственных подразделений магистральных газопроводов, а также контроль за расходом материалов согласно установленным нормам, за рациональным использованием отходов.
При разработке лланов и оценке их выполнения на первое место выдвигается достижение конечных народнохозяйственных результатов, удовлетворение общественных потребностей рациональным использованием всех ресурсов.
Новые нефтеперерабатывающие предприятия снабжаются различными видами .энергии (паром, электроэнергией) от районных геплоэлекгроцснтралеп. В этих условиях деятельность энергетического цеха сводится к эксплуатации энергосетей п Надзору ^а рациональным использованием установленной мощности энергетического ооор\ лова ни я предприятия.
Как раз накануне распада СССР на страницах «Советской геологии» мелькнула краткая дискуссия о собственности на недра. К. А. Клещев и В. С. Славкин (1990), отмечая неудовлетворительное положение с рациональным использованием недр, предлагали в новом законе о недрах сохранить государственную собственность на недра, но наделить союзные, автономные республики, края и области, во-первых, правами на запрещение пользования недрами по экологическим соображениям, во-вторых, на регламентированную для каждого административно-территориального деления страны долю прибыли от эксплуатации месторождений полезных ископаемых (второе из этих предложений реализовано в действующем законе).
Это определяет особую важность научных исследований, которые ведутся советскими учеными в области размещения промышленности в связи с наиболее рациональным использованием энергетических ресурсов. Эта проблема выходит за пределы настоящей работы, тем не менее мы хотели бы отметить, что именно в этой области, по нашему мнению, заложены значительные возможности дальнейшего улучшения структуры топливно-энергетического баланса страны, организации рационального энергопотребления, реализации крупного дополнительного народнохозяйственного эффекта.
сутки. В этих планах отдельным производственным звеньям устанавливаются лимиты отпуска материально-сырьевых ресурсов со склада отдела снабжения, обеспечивается контроль за использованием предметов труда за каждые рабочие сутки или за каждый отдельный производственный цикл, если он по времени занимает более одних суток. В непрерывных химических производствах контроль за рациональным использованием сырья, материалов и полупродуктов (полуфабрикатов) осуществляется по загрузке сырья и уровню выхода продукции.
ности в ресурсах на очередной планируемый год, обоснованного распределения ресурсов по предприятиям и организациям отрасли и контроля за их рациональным использованием.
Не менее важно обеспечить контроль за рациональным использованием материалов в производстве, за снижением удельного расхода материалов на единицу продукции, что также невозможно без надлежащей организации учета.
Работа промышленных предприятий в условиях полного хозяйственного расчета и самофинансирования требует существенно усилить информационные и контрольные функции бухгалтерского учета за рациональным использованием всех видов ресурсов. Решение этих задач невозможно без широкого применения современной вычислительной техники, в том числе и на стадии первичного учета, когда происходят сбор и регистрация данных о производственно-хозяйственной деятельности предприятия или его структурного подразделения.
Не менее важно обеспечить контроль за рациональным использованием материалов в производстве, за снижением удельного расхода материалов на единицу продукции,что также невозможно без надлежащей организации учета.
Реального социализма Реализация долгосрочных Реализация инвестиционного Рыночного регулирования Реализация осуществляется Реализация программы Реализация указанных Работнику устанавливается Реализацией стратегии Реализации алгоритма Реализации автобензина Реализации достижений Реализации государственной вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
