|
Реинвестирование дивидендов
Программы автоматического реинвестирования дивидендов. Многие крупные компании разработали программы автоматического реинвестирования дивидендов (программы ADR — Automatical Dividend Reinvestment). По этим программам акционеры могут реинвестировать выплачиваемые им дивиденды в акции компании. Акции, о которых идет речь, уже существуют или вновь эмитируются. Если это уже существующие акции, то банк, выполняющий функции доверенного лица, аккумулирует средства, поступающие от акционеров, желающих реинвестировать свои средства, и покупает акции на фондовом рынке. Затраты на брокерскую комиссию возлагаются на акционеров, однако эти затраты относительно невелики, поскольку банк приобретает акции большими пакетами.
В соответствии с некоторыми программами акционерам предоставляется право покупки акций со скидкой к их текущей рыночной цене. Обычно скидка составляет 5% и является побуждающим к реинвестированию мотивом. Уже инвестированные эти дивиденды подлежат обложению по обычной ставке подоходного налога; и это основной недостаток данной системы с точки зрения акционеров. (Исключение составляют акции коммунальных компаний, чьи реинвестированные дивиденды не подлежат промежуточному обложению.) Компании, внедрившие такие программы, подсчитали, что в них участвует около 20% акционеров. Число компаний, использующих программы реинвестирования дивидендов, устойчиво растет, начиная с 1970-х годов, когда они появились впервые. Основными пользователями этих программ являются коммунальные компании, за ними следуют банки. Среди промышленных компаний эти программы находят пока лишь ограниченное применение.
Акции, размещенные в процессе реинвестирования дивидендов, будут считаться находящимися в обращении с момента выплаты дивидендов. 172
Компания имеет план реинвестирования дивидендов, по которому акционеры вправе приобретать обыкновенные акции компании по рыночным ценам за счет наличных дивидендов и уплаты наличными на сумму до 5 тыс. долл. ежеквартально. В рамках указанного плана выпущены 33 046 акций в 1991 г.; 4341 — в 1990 г.; 39 334 — в 1989 г.
Многие компании имеют планы автоматического реинвестирования дивидендов. Часто новые акции выпускаются с 5%-ной скидкой с рыночной цены; фирма предлагает такое "лакомство", поскольку экономит на оплате услуг подписчиков при очередной эмиссии акций. Иногда согласно таким планам может реинвестироваться более 10% совокупного объема дивидендов3.
Для того чтобы лучше понять принцип перемещения финансовых потоков (flow of funds) no верхнему маршруту, представьте ситуацию, когда какое-либо домохозяйство (экономический субъект, обладающий свободными средствами) приобретает акции, выпущенные некой фирмой (дефицитным экономическим субъектом). В отдельных случаях — если, например, фирма имеет программу реинвестирования дивидендов, а домохозяйство уже владеет акциями данной фирмы, то покупка акций происходит непосредственно у фирмы. Однако обычно в движении финансовых потоков участвуют дилеры или брокеры (торговцы ценными бумагами), получающие деньги от домохозяйств и зачисляющие их на счет фирмы, эмитировавшей акции.
В 1961 году Модильяни и Миллер (Modigliani and Miller, M&M) представили доказательство в подтверждение того факта, что в идеальной финансовой среде, в которой отсутствуют налоги и нет затрат, связанных с выпуском новых акций или выкупом уже существующих акций, дивидендная политика компании не оказывает никакого влияния на благосостояние ее акционеров5. Сущность доказательства М&М заключается в том, что акционеры могут (если не учитывать затраты на проведение операции) посредством продажи своих акций или путем реинвестирования дивидендов добиться таких же результатов, как и вследствие реализации любой дивидендной политики компании.
При определении суммарного годового дохода в расчет принимается возможность реинвестирования дивидендов, которое можно осуществить двумя способами:
Dividend Reinvestment Plan (DRP) — план реинвестирования дивидендов. Автоматическое реинвестирование дивидендов акционеров в дополнительные обыкновенные акции, часто без взимания комиссии. Некоторые планы предполагают покупку дополнительных акций с дисконтом по отношению к рыночной цене. Планы реинвестирования дивидендов позволяют акционерам аккумулировать акции в течение долгосрочного периода с использованием усреднения цены в долларовом выражении. Администрирование плана реинвестирования дивидендов происходит, как правило, за счет компании, а не акционера.
Вы также можете купить акции напрямую у компании-эмитента через план реинвестирования дивидендов
Многие компании имеют планы автоматического реинвестирования дивидендов. Часто новые акции выпускаются с 5%-ной скидкой с рыночной цены; фирма предлагает такое "лакомство", поскольку экономит на оплате услуг подписчиков при очередной эмиссии акций. Иногда согласно таким планам может реинвестироваться более 10% совокупного объема дивидендов3.
Добровольное реинвестирование дивидендов по обыкновенным или привилегированным акциям День выплаты дивидендов
3 Некоторые компании не ограничивают акционеров реинвестированием дивидендов, а позволяют им покупать дополнительные акции со скидкой с цены. Порой таким путем привлекаются весьма значительные суммы: Bank of America, например, получил таким образом свыше 350 млн дол. Занятную и притом вполне достоверную историю о том, как благодаря подобной системе покупки акций попасть "из грязи в князи" см.: M.S. Scholes and M.A. Wolfson. Decentralized Investment Banking: The Case of Dividend-Reinvestment and Stock-Purchase Plans // Journal of Financial Economics. 24: 7—36. September. 1989.
Реинвестирование дивидендов по ценным бумагам, а также доходов, получаемых от прироста их курсовой стоимости
РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ДИВИДЕНДОВ (reinvestment of dividends) - использование части прибыли акционерного общества, полученной в форме дивидендов, для пополнения его капитала; одна из основных форм капитализации прибыли.
reinsurance agreement (ДОГОВОР ПЕРЕСТРАХОВАНИЯ) - 73 reinvestment of dividends (РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ДИВИДЕНДОВ) - 185
Dividend Reinvestment Plan (DRP) — план реинвестирования дивидендов. Автоматическое реинвестирование дивидендов акционеров в дополнительные обыкновенные акции, часто без взимания комиссии. Некоторые планы предполагают покупку дополнительных акций с дисконтом по отношению к рыночной цене. Планы реинвестирования дивидендов позволяют акционерам аккумулировать акции в течение долгосрочного периода с использованием усреднения цены в долларовом выражении. Администрирование плана реинвестирования дивидендов происходит, как правило, за счет компании, а не акционера.
3 Некоторые компании не ограничивают акционеров реинвестированием дивидендов, а позволяют им покупать дополнительные акции со скидкой с цены. Порой таким путем привлекаются весьма значительные суммы: Bank of America, например, получил таким образом свыше 350 млн дол. Занятную и притом вполне достоверную историю о том, как благодаря подобной системе покупки акций попасть "из грязи в князи" см.: M.S. Scholes and M.A. Wolfson. Decentralized Investment Banking: The Case of Dividend-Reinvestment and Stock-Purchase Plans//Journal of Financial Economics. 24: 7—36. September. 1989.
Совокупная доходность. Движение цен можно анализировать и с точки зрения общей доходности. Исследования показали, что для обыкновенных акций (входящих в список S&P 500) совокупный годовой доход был отрицательным в течение 19 из последних 59 лет (с 1926 по 1984 г.). Более того, совокупная доходность обыкновенных акций (входящих в S&P 500 с реинвестированием дивидендов) за период с начала 1965 г. по конец 1984 г. (7,8%) была лишь чуть выше доходности казначейских векселей за тот же период (7,1%)9. Рисунок 2.3 демонстрирует, что в двадцатилетнем периоде нашлись только 11 лет, когда общая доходность акций была выше, чем доходность казначейских векселей. За этот же период среднегодовой темп роста цен составил только 3,3%.
accumulation (аккумулирование, накопление): (1) В общем смысле, добавление дохода, полученного в виде дивидендов, процентов или из иного источника, к основной сумме актива и обращение с этим доходом как с капиталом. (2) При инвестировании преднамеренное, хорошо контролируемое последовательное прикупание пакетов акций, не обязательно сопровождаемое подталкиванием вверх их цены. (3) При инвестировании прибыль, которая не распределялась среди акционеров в форме дивидендов, а была капитализирована. (4) В отношении взаимных фондов, регулярное инвестирование фиксированной суммы денег и реинвестирование дивидендов и доходов от прироста капитала.
automatic dividend reinvestment (автоматическое реинвестирование дивидендов): См. automatic reinvestment (автоматическое реинвестирование).
На этой общей основе можно производить и более сложные расчеты. Каждая выплата дивидендов может использоваться для приобретения акций немедленно по получении или же, наоборот, может быть оставлена на сберегательном счете до конца периода в целях получения процентов. Можно также учитывать брокерскую комиссию (за совершение сделки) и другие расходы, связанные с реинвестированием дивидендов, хотя размеры таких расходов, несомненно, будут зависеть от общего объема рассматриваемых вложений. Приемлемая степень сложности будет, как всегда, зависеть от того, в каких целях исчисляются эти характеристики.
Распределенные накладные Распределить обязанности Распространения информации Работника позволяет Распространение информации Распространении информации Рассчитывается аналогично Рассчитывается отношением Рассчитывается следующим Рассчитывать показатели Рассчитываются следующие Рассчитывают количество Рассчитывают следующим вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
