|
Результате колебаний
На анализируемом предприятии вместо запланированного в его финансовом плане ускорения оборачиваемости оборотных средств наблюдается ее замедление на 1,6 дня (38,9—37,3). Это потребовало в отчетном периоде дополнительного привлечения внеплановых средств в производственный оборот для обеспечения нормальных условий по выпуску продукции. Было вовлечено дополнительных средств и оборот 344 тыс. руб. Планом на отчетный год предусматривалось ускорить оборачиваемость оборотных средств на 1,6 дня (37,3—38,9) и высвободить за счет -JTOPO 368 тыс. руб. (230,0X1,6). Фактически оборачиваемость ускорилась на 0,1 дня (38,8—38,9), что позволило вовлечь в хозяйственный оборот товарно-материальные ресурсы только в сумме 24 тыс. руб. (235,9X0,1), т. е. на 344 тыс. руб. (368—24) меньше, чем планировалось. В результате коэффициент обора-
ДЕМОГРАФИЧЕСКИЙ ПЕРЕХОД - концепция, применяемая в современной демографии для объяснения смены типов воспроизводства населения. На первой фазе Д.п., которая в середине XX в. была завершена промышленно развитыми странами, снижение коэффициента смертности опережает снижение коэффициента рождаемости (последний может даже расти). В результате — коэффициент естественного прироста населения увеличивается до наибольшего значения. На вто-
Однако и с помощью этих модернизированных формул не решается основное затруднение. В отраслях перерабатывающей промышленности новые капитальные вложения обеспечивают создание постоянных мощностей; в добыче газа положение иное. Предположим, что на месторождении осуществлены капитальные вложения в 5 млн. руб., в результате чего сооружено 10 скважин с годовой производительностью 1 млрд. м3. В нормальных условиях разработки месторождения добыча газа по этим скважинам будет постепенно снижаться. Понятно, что при этом во времени будет изменяться в сторону уменьшения и сумма прибыли по годам. В результате коэффициент абсолютной эффективности для одних и тех же капитальных вложений будет величиной переменной. Покажем это на примере (табл. 4.5).
Полученный в результате коэффициент дает представление о величине чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.
Построенные на этих допущениях прогнозные формы финансовой отчетности приведены в таблице 28-2. Отметим, что прогнозная чистая прибыль возросла на 23% и составила 111 000 дол., что выглядит весьма привлекательно. Одного взгляда на отчет об источниках и использовании капитала достаточно, чтобы заметить потребность в привлечении 404 000 дол. как для финансирова^-ния оборотного капитала, так и для замены и увеличения основных средств8. Решение компании о сохранении высокого коэффициента дивидендных выплат и решение отказаться от нового выпуска акций означают, что 255 600 дол. должны быть получены в форме займов. В результате коэффициент долговой нагрузки на активы возрастет до 50%, а коэффициент покрытия процентных платежей упадет до 4,8 (прибыль до выплаты налогов и процентов, деленная на расходы по выплате процентов, или 281/59=4,8).
Органичившись данными Гипроавтопрома, "обследователи получили четкую зависимость, и в результате коэффициент корре-• ляции составил г между численностью ИТР и суммарным расходом воды KQB = 0,73; объемом стока *CQK = 0,85; сметной стоимостью по проекту и. стоимостью существующих основных фондов водного хозяйства завода кф8 = 0$2.
Построенные на этих допущениях прогнозные формы финансовой отчетности приведены в таблице 28-2. Отметим, что прогнозная чистая прибыль возросла на 23% и составила 111 000 дол., что выглядит весьма привлекательно. Одного взгляда на отчет об источниках и использовании капитала достаточно, чтобы заметить потребность в привлечении 404 000 дол. как для финансирования оборотного капитала, так и для замены и увеличения основных средств8. Решение компании о сохранении высокого коэффициента дивидендных выплат и решение отказаться от нового выпуска акций означают, что 255 600 дол. должны быть получены в форме займов. В результате коэффициент долговой нагрузки на активы возрастет до 50%, а коэффициент покрытия процентных платежей упадет до 4,8 (прибыль до выплаты налогов и процентов, деленная на расходы по выплате процентов, или 281/59=4,8).
Обратите внимание на то, что общая чистая прибыль равна сумме аналогичных показателей предыдущей таблицы. Процент выигрышей представляет собой среднее арифметическое предыдущих показателей. Напротив, данные по проседанию счета не являются ни суммой убытков по предыдущим показателям, ни средним арифметическим от этой суммы - это совершенно независимая величина (хотя и очень близкая к среднему арифметическому. Однако прослеживаемая раньше связь между показателями отсутствует). В результате коэффициент риск/вознаграждение возрастает до 14,26. Это является главным преимуществом формирования портфелей.
В результате коэффициент дисконтирования для года t, являющийся членом уравнения (5.12), может быть выражен следующим образом:
Постоянный компонент прибыли будет меняться со временем и заставлять инвесторов пересматривать свои прогнозы. Это вызовет изменение цены акции фирмы и в свою очередь ее коэффициента «цена-прибыль». Однако изменения временного компонента окажут даже большее влияние на коэффициент «цена-прибыль», так как данный компонент иногда будет положительным, а иногда отрицательным. В результате коэффициент «цена—прибыль» фирмы будет со временем меняться, как показано на рис. 19.5(а) для акций из индекса S&P 500. Это также означает, что в любой момент времени подобный компонент прибыли для группы фирм будет иметь различные значения: для некоторых он будет положительными, для других - отрицательным. В результате в любой момент времени фирмы будут иметь различные значения коэффициента «цена—прибыль».
в результате коэффициент текущей нефтеотдачи по разраба-
Полученный в результате коэффициент дает представление о величине чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.
В таргетировании ставки процента и денежной массы существует недостаток, который мы опустили при рассмотрении. Для упрощения анализа мы принимали допущения, что совокупное предложение является неизменным, а цены фиксированными. Конечно, мы знаем, что такие допущения не являются реальными. В то время как таргетирование ставки процента или денежной массы может стабилизировать совокупный спрос, оно ничего не делает для автоматической нивелировки изменений реального дохода и уровня цен, которые могут возникнуть в результате колебаний совокупного предложения.
платно. С помощью потребительского излишка оценивается благосостояние индивидуума, а также его изменение в результате колебаний дохода и цен.
Люси может снизить затраты на страхование ущерба от пожара, если согласится на франшизу. Например, если в страховой полис Люси включена франшиза в размере 5000 долл., то она обязана оплатить первые 5000 долл. любых убытков, а страховая компания компенсирует ей убытки только в том случае, если они превысят 5000 долл Точно так же Люси может снизить и стоимость опциона "пут", если согласится на опцион с более низкой ценой исполнения. Если в настоящий момент акция стоит 100 долл., а Люси покупает опцион с ценой исполнения 95 долл., то она обязана принять на себя первые 5 долл. убытков в расчете на акцию, которые могут возникнуть в результате колебаний биржевого курса. Выбирая опцион "пут" с более низкой ценой исполнения, Люси увеличивает франшизу и снижает стоимость страховки.
5.Фигура "шип вверх/шип вниз" с психологической точки зрения выразилась в том, что большое количество нервных инвесторов по меньшей мере были разочарованы и потенциально в финансовом отношении обожглись в результате колебаний на этом рынке. Технически говоря, когда рынок проходит через такие фигуры "шип вверх/шип вниз", нет ничего необычного в том, что рынок так много "дергается". Иными словами, нас не удивит, если NASDAQ несколько раз то обретет, то потеряет почву под ногами прежде, чем сможет уверенно двигаться вперед.
Треугольники (Triangles) - модели консолидации, образующиеся в результате колебаний цен между двумя сходящимися линиями тренда. Выделяют три типа треугольников: симметричный, восходящий и нисходящий.
international money management (интернациональное управление деньгами): Стратегии фирм с международными денежными потоками, направленные на максимизацию прибыли, получаемой в результате колебаний процентных ставок и валютных курсов, с одновременным сокращением риска.
variation margin (вариационная маржа): Дополнительное внесение средств по марже, необходимость которого возникает в результате колебаний цен на товары.
Вега (Vega, Таи) - характеризует изменение цены опциона от изменения волатильности. Так как волатильность в определенной степени - суть характеристики стандартного отклонения, ее можно понимать как изменение, возникающее в результате колебаний стандартного отклонения базового актива на один процентный пункт. Это - одно из определений веги. Вега всегда положительна:
Например, если было куплено 10 стандартных лотов Стрэддл, включающих в себя 10 опционов пут и 10 опционов колл с ценой исполнения 55, торгуемых с премией 33/4 каждый, на акции America Online Inc, то после преодоления точки безубыточности следует позаботиться о сохранении тех бумажных прибылей, которые возникли на счете в результате колебаний. Здесь следует обратить внимание на тот, очень важный факт, что в каждый текущий момент времени будет существовать своя собственная точка безубыточности. Так, если на дату истечения 42-дневных опционов, составивших Стрэддл, точки безубыточности находятся на 471/2 и 621/2, то в момент создания стратегии они лежат в значительно более узком диапазоне, фактически определяемым только спрэдом между котировками спроса и предложения плюс комиссионные. Каждый день этот диапазон расширяется, что обусловлено, в первую очередь, разрушительным влиянием временного распада, оценить который не составляет труда, обратившись к показателю "тэта".
доверительного уровня потерь в результате колебаний рыночной
где Д/ —- изменение прибыли, руб.; AS — изменение выручки, руб. Чем больше коэффициент выручки, тем сильнее меняется прибыль в результате колебаний выручки. Поэтому большой коэффициент выручки выгоден в случае, если спрос на продукцию предприятия стабильно высок: тогда даже небольшой прирост выручки приведет к довольно существенному росту прибыли. Если спрос нестабилен и высока вероятность того, что фактическая выручка окажется меньше запланированной, высокий коэффициент выручки свидетельствует об увеличении риска убытка. Следовательно, в случае увеличения коэффициента выручки необходимо задуматься о создании резервов, сохранении запаса ликвидности и
Различных комбинациях Различных конкретных Работников непосредственно Различных механизмов Различных модификациях Различных нефтепродуктов Различных общественных Различных определений Различных параметров Различных показателей Различных портфелей Различных предметных Различных природных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
