|
Результате получается
Компания владеет и своей сетью оптовой торговли, которая возникла преимущественно в результате поглощения оптовых фирм. Эта сеть занята оптовой тор-и транспортировкой продукции компании. «Мацусита» имеет сильный отдел маркетинга в центральном аппарате компании с подчиненными ему 24 региональными . Указанный отдел разрабатывает планы п обес-предоставление услуг дилерам. Товары поступают в розничную торговлю непосредственно из
количество кислорода, В результате поглощения человеком части кислорода количество его в выдыхаемом воздухе уменьшается на 4—4,5%, а содержание углекислого газа доходит до 4—4,2%. Поглощение углекислого газа нз выдыхаемого воздуха осуществляется в регенеративном патроне, наполненном специальным поглотителем. Запас кислорода пополняется из баллона вместимостью до 2 л, находящегося под высоким давлением. Наибольшее распространение получили противогазы КИП-5 и К.ИП-7.
Сокращение потерь (ухода) жидкости глушения в результате поглощения в пласт может быть достигнуто добавкой растворимых твердых частиц, создающих временно корку на стенках скважины. Корка не дает возможности загрязнить пласт и в то же время позволяет быстро очистить призабойную зону скважины, нанеся минимальный ущерб проницаемости пласта.
Если поставщики капитала фирмы ожидают, что поглощение не окажет влияния на величину ее коммерческого риска, то приемлемым уровнем дисконтирования будет стоимость капитала. Если бы эта ставка была равна 15% после уплаты налогов, то в настоящий момент величина ожидаемых потоков денежных средств составила бы 8 724 000 дол. Если компания, являющаяся объектом прогнозируемого поглощения, не имеет долгов, то рассчитанное значение показывает, что максимальная денежная оценка премии, которую может выплатить компания в результате поглощения, не выходя за рамки удовлетворения интересов своих акционеров, равна 8 724 000 дол. Действительная цена, которая будет уплачена компанией, является результатом переговоров между ней и приобретаемой компанией. Однако, в изучаемом периоде стоимость прогнозируемого поглощения должна представлять собой верхнюю границу для поглощающей компании.
Теперь зададимся вопросом: а что если поглощение оплачивается не в денежной форме? Во многих случаях покупатель ассимилирует обязательства компании, которую он поглощает. Более того, выплаты акционерам поглощаемой компании могут осуществляться в виде обыкновенных и привилегированных акций, долговых обязательств, денежных средств или их сочетаний. Осложняет ли это дело? Осложняет, однако мы должны следить за соблюдением основного принципа оценки. Это величина прироста движения денежных средств. Полученная нами в результате расчетов цифра, 8 724 000 дол., представляет максимальную возможную стоимость поглощения для компании в денежном выражении. Если при осуществлении сделки в качестве средства платежа используются ценные бумаги, для нахождения цены сделки их следует проконвертировать в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Если поглощающая фирма принимает на себя обязательства приобретаемой компании, они также должны быть проконвертированы в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Таким образом, стоимость в рассматриваемый период увеличения значения потоков денежных средств устанавливает верхний предел стоимости ценных бумаг и денежных средств, используемых в качестве средства платежа, и рыночной стоимости всех обязательств, которые компания берет на себя в результате поглощения. При помощи такого приема мы может отделить инвестиционную ценность поглощения от метода его финансирования.
Анализ поглощения на основе данных о свободных потоках денежных средств отличается от анализа, базирующегося на показателе прибыли на акцию. При проведении последнего в предположении, что покупка заключается в обмене обыкновенных акций обеих компаний, основной вопрос заключается в том, улучшится ли в результате поглощения значение показателя прибыли на акцию в настоящем или будущем. При анализе по данным о потоках денежных средств вопрос заключается в том, превосходит ли дисконтированная стоимость ожидаемых потоков денежных средств цену, которую уплачивает за поглощение компания-покупатель.
а. Чему равен ожидаемый уровень денежных потоков по истечении 10 лет, который Insell намерена реализовать в результате поглощения?
А вот совсем свежие сведения о прямых и косвенных издержках банкротства. 10 апреля 1987 г. фирма Texaco объявила о банкротстве, удивив многих инвесторов и финансовых экспертов. Самым крупным ее кредитором была компания Pennzoil, которой Texaco задолжала 10,5 млрд дол. из-за убытков, понесенных в результате поглощения компанией Texaco в 1984 г. компании Getty Oil18. Texaco вела переговоры с Pennzoil, пытаясь снизить стоимость ее претензий — которые Texaco оспаривала, — в обмен на немедленный денежный расчет. Когда переговоры провалились, Texaco обратилась в суд по делам несостоятельных должников.
Если описанный выше мотив слияний действительно важен, то можно предположить, что компании с плохими экономическими показателями как правило оказываются объектами поглощений. Такой вывод в общем подтверждается практикой. По данным исследования К.Палепу, занимавшегося принципами прогнозирования потенциальных слияний, в поглощенных компаниях фактические нормы доходности были относительно низкими в течение нескольких лет до их присоединения к другим фирмам7. Как выяснилось в ходе исследования, многие из таких компании в периоды спада на рынках сбыта потеряли свои позиции и затем были реорганизованы в результате поглощения.
Совокупная прибыль в результате поглощения выросла вдвое, но количество акций в обращении возросло только на 50%. Поэтому прибыль в расчете на одну акцию возросла с 2 дол. до 2,67 дол. Это можно назвать "эффектом стартового запуска ", так как никаких подлинных экономических выигрышей в этом поглощении не возникло, а значит, стоимость компании после объединения не возросла. Поскольку курс акций новой компании не изменился, коэффициент "цена—прибыль" снизился (строка 3).
Рисунок 33-1 иллюстрирует приведенные выше выводы. До слияния 1 дол. инвестиций в ации корпорации World Enterprises приносил 5 центов текущей прибыли и перспективы быстрого роста. С другой стороны, 1 дол. инвестиций в акции компании Muck and Slurry приносил 10 центов текущих прибылей, нотемп их роста был ниже. Если совокупная рыночная стоимость в результате поглощения не изменилась, тогда 1 дол. инвестиций в акции объединенной компании должен приносить 6,7 цента прибыли с ожидаемым пониженным темпом роста, а акционеры компании Muck and Slurry, как это следует из рисунка, потеряли на первом показателе, но выиграли на темпах роста прибыли. В этом примере, очевидно, ни одна из сторон не проигрывает, но и не выигрывает.
Графики распределения брака по видам и причинам называют диаграммами Парето по имени итальянского экономиста. Они дают возможность объективно установить структуру видов дефектов, причин их возникновения и наметить последовательность мер по их устранению. По горизонтальной оси указывают виды, причины или место (операцию) появления брака, по вертикальной -число или долю случаев брака. В результате получается столбиковая диаграмма [5.С.25].
Функционально-структурная схема (схема функционирования АСПР) строится путем нанесения графического отображения последовательно и параллельно осуществляемых плановых работ на матричную сетку, с помощью которой эти работы получают привязку к элементам структуры АСПР и определенным стадиям разработки плана. В результате получается таблица, в подлежащем которой '(строках) изображается перечень структурных элементов АСПР и систем, с которыми АСПР взаимодействует, а в сказуемом (столбцах) — стадии разработки плана в описываемом режиме.
При подсчете С. з. для оплаты очередного и дополнительного отпуска или компенсации за неиспользованный отпуск учитываются все виды заработка, в том числе предусматриваемые системой заработной платы премии, доплаты за сверхурочные работы и за работу в ночное время, надбавки за выслугу лет, оплата за время простоя, пособия по временной нетрудоспособности; не учитываются; компенсационные выплаты при командировках и переводах, выплаты за счет источников вне фонда заработной платы и вне действующих систем премирования, выплаты за случайные работы, не входящие в круг обязанностей работника, выплаты, причитающиеся работнику за время до учитываемого периода, и некоторые другие. Годовой заработок (за 12 календарных месяцев, предшествующих уходу работника в отпуск) делится на 12, и полученный среднемесячный заработок делится на 25,4. В результате получается средний дневкой заработок, который затем умножается на число рабочих дней отпуска. Если работник работает на предприятии менее года, вы-
Все рассматриваемые показатели сводятся в один таким образом, что в результате получается комплексная оценка всех анализируемых сторон деятельности предприятия с учетом условий его деятельности, с учетом степени значимости отдельных показателей для различных типов инвесторов:
Возьмем, например, техническое решение, позволяющее увеличить мощность автомобиля, которое в сравнении с базовой моделью на 1,7 условных единиц (у. е.) лучше. Следовательно, в данном примере технический эффект равен 1,7 у. е. Однако поскольку для реализации данного технического решения необходимы затраты, то сопоставление затрат и результатов даст нам экономическую оценку этого новшества. В результате получается, что экономический эффект нового варианта проекта выражается уже величиной в 1 ,3 у. е.
В результате получается конечная мультипликативная модель в виде произведения нового набора факторов.
В этом выражении Е0 — значение величины оборотного капитала — пересчитывается с помощью Ар — коэффициента роста продукции. В результате получается значение величины оборотных средств, которые были бы необходимы организации при сохранении неизменными объемов производства. Полученное значение сопоставляется с фактическим значением этого показателя в отчетном периоде.
Различие уравнения ЧС и ЧП и уравнения РТ (розничного товарооборота) состоит в том, что в первом из них к удовлетворению экономических потребностей подключена внутренняя торговля. В результате получается действительная картина покрытия спроса на товары для удовлетворения экономических нужд за счет:
3. Приравняв среднюю из январских цепных отношений к единице, определяют далее по методу цепных произведений средние по остальным месяцам; в результате получается ряд преобразованных средних. Этим действием средние из относительных величин по месяцам приводятся в соответствие с их абсолютными уровнями, т. е. периоду (месяцу) с наибольшим объемом продаж в сумме соответствует и наибольшая средняя величина из относительных чисел.
Если ценные бумаги, в которые инвестированы средства фонда, продаются и в результате получается прибыль или убыток, то такие прибыли (убытки) увеличивают (уменьшают) выкупной фонд:
Во втором случае структура экономики сравниваемых стран условно принимается одинаковой, что позволяет получить соотношение производительности труда без учета влияния структуры экономики. В качестве стандартной принимают отраслевую структуру одной из сравниваемых стран. Следует отметить что если сопоставить уровни производительности труда по этим двум вариантам, то в результате получается показатель, характеризую-
Различных показателей Различных портфелей Различных предметных Различных природных Работников образования Различных производствах Различных сценариях Различных случайных Работников определяется Различных составляющих Различных статистических Различных субъектов Различных технологических вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
