Равновесном состоянии

На первом этапе, когда действует механизм Вальраса, цена Р, под влиянием превышения объема спроса над объемом предложения, а цена Р2 под влиянием превышения объема предложения над объемом спроса устремятся вдоль линии спроса к своему равновесному состоянию РЕ, находящемуся в точке Е. Однако движение цены Pt прекратится в точке К (на уровне P'j), а цены Р2 — в точке С (на уровне цены Р'2), поскольку при рыночных объемах Q'j и Q"2 объемы спроса совпадут с объемами предложения. На этом действие механизма Вальраса прекратится, так как в точке К AQD, а в точке С AQS.

Сдвиг равновесия или приближение рынка к равновесному состоянию осуществляется введением налогов и дотаций. Проанализируем некоторые последствия такого вмешательства государства.

Если предположить, что вместо процентной ставки, соответствующей равновесному состоянию кривых роста/предложения (точка А), 8 % будут 4 % (точка В), то при такой низкой альтернативной стоимости хранения денег для хозяйственных единиц станет резонно обратиться в банк для получения ссуд. В свою очередь у банков, в связи с ограниченностью резервов, возникнет необходимость получения ссуд на рынке федеральных резервных фондов, что приведет к конкуренции между ними на рынке федеральных резервных фондов и поднимет процентную ставку процента по федеральным резервным фондам, а так как процентные ставки на рынке краткосрочных и долгосрочных кредитов быстро реагируют на изменение ставки по федеральным резервным фондам, то процентные ставки вырастут до прежнего уровня 8 % и рынок денег вернется в состояние равновесия (точка А).

Графическая иллюстрация. Действие эффекта храповика описывает рис. 11-10. Если совокупный спрос увеличивается от ADt до АОг, то экономика движется от равновесного состояния PlQl в точке а на горизонтальном отрезке к новому равновесному состоянию P2QC в точке b на вертикальном отрезке. Но цены, однажды повысившись, уже не так легко снижаются, по крайней мере в течение короткого периода времени. Если совокупный спрос будет двигаться в обратном направлении и уменьшится от AD2 до ADh экономика не возвратится в первоначальное состояние равновесия в точке а. Скорее сохранится новый, более высокий уровень цен Р2 (цены уже поднялись от Р1 до Р2), и поэтому сокращение совокупного спроса сдвинет экономику к состоянию равновесия в точке с. Уровень цен останется в точке Р2, а реальный объем производства снизится обратно до Q2.

Теория рыночного равновесия исходит из постулата о том, что рынок стремится к равновесному состоянию между спросом и предложением. Регулятором объемов спроса и предложения является цена. Так, низкие цены стимулируют рост объемов спроса при одновременном снижении объемов предложения. Покупатели стремятся купить как можно больше, а производители — произвести как можно меньше. Высокие же цены, наоборот, стимулируют увеличение объемов предложения при одновременном уменьшении спроса. Таким образом, нахождение равновесных объемов спроса и предложения согласно теории рыночного равновесия с неизбежностью приводит к достижению соответствующей равновесной цены. Рыночная цена всегда стремится к достижению равновесного состояния через равновесные, одинаковые объемы спроса и предложения (см. рис. 5.1).

Предполагается, что при удачном выборе параметров индикатора, построенный канал будет соответствовать равновесному состоянию рынка, и, следовательно, все выходы цены за его пределы, должны сопровождаться ее возвращением назад. Поэтому сигналом к покупке или продаже является подъем или снижение текущей цены за полосу. Параметрами, подбираемыми пользователем, является пфиод уфед-нения я и ширина полосы свфху и и снизу v.

ром существует соответствие между ожиданиями и результатами. На финансовых рынках равновесия нельзя достигнуть в принципе, но можно установить, ведет ли доминирующая тенденция к равновесному состоянию или тренд движется в обратном направлении. Знание даже этого одного факта было бы важным продвижением вперед в нашем понимании. Если мы можем определить доминирующую тенденцию и расхождение между ожиданиями и результатами, то это дает нам возможность предсказать, развивается ли тенденция в направлении равновесия или в обратном направлении. Это нелегко сделать, и это не может быть сделано научными методами, хотя я и установил, что может быть полезным адаптирование теории научного метода Поппера. Я делаю это путем установления гипотезы (или тезиса — для краткости) как основания для моих ожиданий и путем проверки ее по отношению к будущему ходу событий. В дни, когда я активно занимался руководством фонда, я начинал особенно волноваться, когда нападал на след первоначально самоусиливающегося, но в конечном счете саморазрушающегося процесса. У меня текли слюнки, будто я был собакой Павлова. Экономисты, говорят, предвидели десять из последних трех спадов, я также делал прогнозы наступления периодов подъема — спада деловой активности. Я ошибался в большинстве случаев, поскольку не каждая ситуация позволяет сформулировать рефлексивный тезис, но те несколько случаев, когда я оказывался прав, оправдывали все усилия, поскольку потенциал прибыли был намного больше, чем в ситуациях, близких к равновесию. Именно так я действовал будучи руководителем фонда. Это требовало воображения и интуиции, а также безжалостного критического отношения.

К сожалению, теорию свободной конкуренции, когда считают, что никем не регулируемые спрос и предложение приводят к равновесному состоянию цен или, по крайней мере, пытаются найти такое равновесие, можно оспорить. Рынок, определяемый спросом и предложением, не является объективной реальностью, существующей независимо от чего-либо. Предпочтения участников рынка оказывают на него самое активное воздействие (см. 2.5). Например, если большинство участников FOREX активно покупают какую-либо валюту, увеличивая на нее спрос, то она дорожает, что стимулирует подключение к этому движению и других участников рынка, а это, в свою очередь, усиливает подорожание данной валюты. Такой лавинообразный процесс может продолжаться далеко за точку оптимальной

рынок, на котором спрос и предложение сами приводят к оптимальному равновесному состоянию. Причем это равновесие достигается как на товарных, так и на денежных рынках, а также и на рынке труда. О проблеме равновесных и оптимальных цен мы уже говорили (см. 2.2 и 2.3). Согласно классической теории, рыночная система обеспечивает полное использование ресурсов, а все диспропорции устраняются на основе автоматического саморегулирования рынка. Поскольку всё определяют спрос и предложение, то считается, что цены являются гибкими и подвижными. Действительно, спрос и предложение постоянно изменяются, пытаясь найти точку равновесия (см. 2.6), чем и выдувают ценовые колебания.

Наконец, подобные построения позволяют выявить необычные отклонения в цене какого-либо опциона в большую или меньшую сторону, что дает возможность применить арбитраж, предполагающий игру на возврате цен к нормальному, более равновесному состоянию. Правда, использование таких ситуаций для извлечения прибыли при малом риске требует отслеживания характера профиля эмпирической дельты в режиме реального времени, а также качественных данных, отражающих действительные цены спроса и предложения. В завершение остается только заметить: использование представленного подхода — наиболее простой путь, не требующий больших затрат времени и ресурсов, поскольку получить сведения об опционных ценах сегодня не составляет большого труда, а расчеты, как можно убедиться, состоят из двух арифметических действий.

система будет приближаться к равновесному состоянию в каждый момент времени

В процессе транспортировки и хранения они находятся в двухфазном состоянии, т. е. в жидком виде под давлением своих паров. При этом величина давления, т. е. величина упругости паров и жидкости, находящихся в равновесном состоянии, зависит от состава сжиженного газа и окружающей температуры. При транспортировании и хранении сжиженных газов используется преимущество жидкой фазы, а при сжигании — газообразной. Наиболее благоприятными свойствами с точки зрения газоснабжения коммунально-бытовых потребителей обладает технический пропан. Это объясняется тем, что пропан при температуре от —35 до +45° С имеет

Продуктивные пласты являются гидродинамическими системами, в которых физические, химические и физико-химические процессы до их вскрытия находятся в относительно равновесном состоянии. После вскрытия пластов бурением вследствие воздействия буровых растворов равновесное состояние нарушается, и в призабойной зоне пластов возникают многообразные явления - проникновение фильтрата, кольматация пор и другие возможные последствия, которые зависят от геолого-физической характеристики коллекторов, физико-химических свойств насыщающих их жидкостей и газов, а также от способа воздействия на пласты в процессе их вскрытия.

Мы видели, что ожидаемый доход на акцию равен ставке дисконтирования, которая уравнивает текущую стоимость потока ожидаемых будущих дивидендов (и конечной стоимости) с рыночной стоимостью акции. Наоборот, под рыночной ценой акции может пониматься поток ожидаемых будущих дивидендов (и конечной стоимости), дисконтированный по требуемому уровню дохода. Зачастую термины требуемый и ожидаемый используются как синонимы. Эти два уровня дохода равны, если рынок находится в равновесном состоянии, однако при отсутствии равновесия на рынке это равенство нарушается. Для того чтобы провести различие между ними и понять, как идет процесс их уравновешивания, мы детально рассмотрим требуемый уровень дохода на акцию.

Аналогичные арбитражные операции большого числа инвесторов окажут давление на цену акций компании А в сторону ее повышения и понизят ее ke, а также приведут к падению стоимости акций компании В и увеличению ее ke. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока сохраняется возможность для дальнейшего сокращения инвестиционных расходов и достижения при этом прежнего дохода. В равновесном состоянии общая стоимость 2 фирм должна быть одинаковой. В итоге средние затраты на капитал, k0, тоже должны быть равными.

Для лучшего понимания положений новой классической теории рассмотрим рис. 22-1. На рис. 22ЛБ отражено положение на рынке труда, находящегося в равновесном состоянии. Спрос на труд со стороны фирм зависит от реальной цены выпускаемой продукции (PQ), а предложение труда со стороны работников зависит от их ожиданий относительно будущей номинальной денежной массы, Ме — MQ. Это означает, что работники считают, что ФРС будет поддерживать денежную массу на уровне Л/0, и это предположение влияет на их прогнозы уровня цен и, следовательно, на их оценку своих реальных доходов. При данном спросе на труд и его предложении равновесной номинальной заработной платой будет WQ и равновесным уровнем занятости — /VQ.

Количество действующих банков в равновесном состоянии при свободном доступе в банковскую систему определяется равенством между п и издержками на вход F, что дает:

Если рассмотреть срез рынка на отдельный момент времени, то в равновесном состоянии соотношение объемов спроса и предложения будет выглядеть так, как это показано на рисунке 4.3.

В отличие от равновесного состояния на частных рынках, определяемого спросом и предложением, равновесие в рамках экономики всей страны — сбалансированность и согласованность всех частных рынков страны, что выражается в равновесном состоянии совокупного спроса и предложения.

• Из этого следует, что ценные бумаги с большими значениями а.и должны обеспечивать пропорционально большую ожидаемую доходность, что должно заинтересовать инвестора в их приобретении. Для того чтобы понять, почему так происходит, рассмотрим ситуацию, когда бумаги с большим значением а.и не обеспечивают инвесторам соответствующего уровня ожидаемой доходности. В такой ситуации получается, что эти бумаги вносят большую долю риска в рыночный портфель, не обеспечивая вместе с тем пропорционального увеличения ожидаемой доходности рыночного портфеля. Это означает, что при изъятии таких ценных бумаг из рыночного портфеля ожидаемая доходность портфеля по отношению к среднеквадратичному отклонению будет возрастать. А так как инвесторы сочтут такое изменение выгодным, то рыночный портфель перестанет быть оптимальным рискованным портфелем, а курсы ценных бумаг не будут находиться в равновесном состоянии.

Что произойдет в такой ситуации с рыночным курсом опциона «пут»? В равновесном состоянии она будет равна внутренней стоимости Е — PS(B нашем случае $95). Таким образом, временная стоимость опциона «пут» будет равна нулю. Так происходит потому, что никто не захочет платить за опцион «пут» больше его внутренней стоимости, когда знает, что может получить лучший результат, инвестировав средства в безрисковый актив. Кроме того, никто не пожелает продать опцион за сумму, меньшую, чем величина его внутренней стоимости, так как это позволит его контрагенту немедленно получить доход без риска, купив опцион «пут» и сразу же его исполнив. Таким образом, единственная цена, по которой будет продаваться опцион, это его внутренняя стоимость.

достигнутом ранее относительно равновесном состоянии системы. В анти-

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность