|
Стоимость последней
В момент времени 0 коэффициент дисконтирования равен 1. Существует обратное соотношение между используемой величиной ставки дисконта и коэффициентом дисконтирования. Иными словами, чем выше ставка дисконта, тем меньше чистая дисконтированная стоимость. Поскольку в нашем примере чистая дисконтированная стоимость все еще является положительной, мы используем более высокую ставку дисконта, чтобы уменьшить текущую стоимость денежных поступлений.
[26] В политической экономии вопрос не получил однозначного решения. Этьенде Кондильяк (1715—1780) исходил из первого рещения, так как полагал, что «обмен представляет процесс, в котором каждый из участников получает некоторый выигрыш в ценности, обменивая менее полезный предмет на вещь, в которой чувствуется большая потребность» [Цит.: Блюмин, с. 5]. Карл Маркс (1818—1883) критиковал этот подход, указывая, что в этом случае смешиваются потребительская и меновая стоимость, поскольку объектом учета выступает только меновая, а не потребительская стоимость, то следует принять решение, предполагающее эквивалентный обмен продуктами труда. На самом деле Кондильяк отстаивал статическую, а Маркс — динамическую трактовку баланса.
— остаточная стоимость или балансовая стоимость, поскольку в расчет валюты баланса входит только остаточная стоимость (первоначальная стоимость - износ) (book value, earring value);
Обыкновенная акция, входящая в уставный капитал, может иметь номинальную стоимость, а может ее и не иметь. Номинальная стоимость акции — это просто некоторое значение, определенное уставом компании, которое практически не имеет важности с экономической точки зрения. Цена эмиссии акции не должна быть меньше, чем ее номинальная стоимость, поскольку акционеры, которые приобрели акции по цене, уступающей их номинальной стоимости, будут обязаны возместить кредиторам разницу между уплаченной ими ценой и номинальной стоимостью акций. Следовательно, номинальная стоимость большей части акций устанавливается на достаточно 'низком уровне по сравнению с их рыночной стоимостью. Предположим, компания реализовала 10 000 акций нового выпуска по цене 45 дол. за акцию, а номинал акции составляет 5 дол. Статьи собственного капитала в балансе будут выглядеть так:
некоторые полагают, что цены не могут отражать истинную стоимость, поскольку они то падают, то повышаются. Ответ, однако, заключается в том, что цены не отражали бы истинную стоимость, если бы они не снижались и не росли. Именно потому, что будущему свойственна такая неопределенность, людей зачастую и удивляют колебания цен. (Конечно, если мы обернемся назад, ничто уже не покажется таким удивительным: легко убедить себя в том, что мы действительно знали, как будут меняться цены.) Соблазн другого рода таит в себе уверенность в том, что неспособность институтов добиться более высокой эффективности портфелей отражает некомпетентность их менеджеров, занимающихся портфельными инвестициями. Это неправильно. Рынок и эффективен только благодаря сильной конкуренции и исправному выполнению менеджерами своей работы.
Объединение и разделение активов не влияет на стоимость, поскольку не влияет на выбор инвесторов. Когда мы говорим, что структура капитала не оказывает влияния на выбор, мы косвенным образом допускаем, что и компании и индивидуумы могут брать и предоставлять займы по одной и то же безрисковой процентной ставке. Благодаря этому индивидуумы способны "погасить" эффект любого изменения в структуре капитала фирмы.
Вторая и более важная причина заключается в том, что теория оценки опционов является неотъемлемой частью процесса дисконтирования внутри "древа решений". Стандартный принцип дисконтированного потока денежных средств не работает применительно к "древу решений" по той же причине, по которой он не работает при оценке опционов "пут" и "колл". Как мы отмечали в разделе 20-4, для опционов не существует единственной постоянной ставки дисконта, поскольку риск опциона изменяется вместе с изменением срока жизни и цены активов, лежащих в основе опциона. Не существует единственной ставки дисконта и внутри "древа решений", так как, если "древо" содержит множество будущих решений, оно содержит и опционы. Рыночную стоимость будущих потоков денежных средств, описываемых с помощью "древа решений", следует вычислять методом оценки опционов.
[ знаем, что при отсутствии дивидендов стоимость опциона "колл" растет с увеличением срока исполнения. Так, если бы вы исполнили "американский колл" досрочно, вы бы только снизили его стоимость. Поскольку "американский колл" не следует исполнять до истечения срока, его стоимость равна стоимости о'пциона "европейский колл", и формула Блэка-Шольца применима к обоим опционам.
стоимость, поскольку каждый посредник требует своей доли прибыли.
стоимость двух отдельных фирм по-прежнему равна 2 млрд. долл., но долговые обязательства будут иметь меньшую рыночную стоимость, поскольку теперь для каждой из двух отдельных фирм существует риск дефолта. Снижение стоимости долговых обязательств выгодно акционерам Multicrop, являющимся теперь одновременно и акционерами Unicrop.
некоторые полагают, что цены не могут отражать истинную стоимость, поскольку они то падают, то повышаются. Ответ, однако, заключается в том, что цены не отражали бы истинную стоимость, если бы они не снижались и не росли. Именно потому, что будущему свойственна такая неопределенность, людей зачастую и удивляют колебания цен. (Конечно, если мы обернемся назад, ничто уже не покажется таким удивительным: легко убедить себя в том, что мы действительно знали, как будут меняться цены.) Соблазн другого рода таит в себе уверенность в том, что неспособность институтов добиться более высокой эффективности портфелей отражает некомпетентность их менеджеров, занимающихся портфельными инвестициями. Это неправильно. Рынок и эффективен только благодаря сильной конкуренции и исправному выполнению менеджерами своей работы.
Стоимость использувцнх в строительстве механизмов или оборудования складывается из оптовой отпускной ценн, -расходов на транспортирование иагаины от станции (пристани) отправления завода-изготовителя до базн строительной органи-еации (в зависиности от вида отпускной пены), а также ив снвбжввгчвеких и заготоеитвлвно-складоких "расходов и затрат на тару (упаковку), если стоимость последней не включена в цену каш ины.
Стоимость используемого в строительстве оборудования складывается из оптово-отпускной цены, расходов на транспортирование машины от станции (пристани) отправления завода-изготовителя до базы строительной организации (в зависимости от вида отпускной цены), а также из снабженческих и заготови-тельно-складских расходов и затрат на тару (упаковку), если стоимость последней не включена в цену машины.
4. На этапе поисков и разведки месторождений при решении вопроса о продолжении или расширении объемов ГРР производится сравнение суммарных приростных затрат на ГРР, разработку и эксплуатацию ожидаемых открытий с предельными затратами на этапах 1—3 для вводимых в разработку или эксплуатируемых месторождений. Оптимум соответствует их равенству и одновременно равенству трех видов затрат и цен. Поэтому ГРР целесообразно проводить до тех пор, пока суммарная стоимость последней единицы выявляемых запасов не превышает предельные затраты в разработке (этапы 2—3) или в эксплуатации (этап 1).
Динамические приспособления. Еще одно свойство рынков с чистой конкуренцией состоит в способности восстанавливать эффективность использования ресурсов, когда ее нарушают динамические изменения в экономике. В конкурентной экономике любые изменения в потребительских вкусах, предложении ресурсов или технологии производства автоматически вызывают соответствующее перераспределение ресурсов. Как мы уже объяснили, увеличение потребительского спроса на продукт X повышает его цену. Это ведет к нарушению равновесия, так как при текущем объеме производства цена продукта Xтеперь превышает связанные с ним предельные издержки, что создает экономические прибыли в отрасли Хи стимулирует ее расширение. Прибыльность позволяет отрасли переманить ресурсы из тех областей, где они в настоящее время не столь остро нужны. Расширение этой отрасли закончится только тогда, когда цена товара X вновь будет равна его предельным издержкам, то есть когда стоимость последней произведенной единицы снова будет равна стоимости альтернативных товаров, от которых общество отказывается ради получения этой последней единицы X.
Данный показатель имеет один серьезный недостаток. При подсчете валового общественного продукта неоднократно складываются величины материальных затрат на всех технологических стадиях производства. Скажем, для издания этой книги потребовалась бумага, исходным сырьем для которой послужила древесина. Стоимость последней первоначально учитывалась на лесозаготовительных предприятиях, затем — на целлюлозно-бумажном комбинате и еще раз — в типографии. Выходит, что работники и целлюлозно-бумажного комбината и типографии наращивали общую стоимость производимой ими продукции в немалой мере за счет труда, затраченного на лесозаготовках.
Данный показатель имеет один серьезный недостаток. При подсчете валового общественного продукта неоднократно складываются величины материальных затрат на всех технологических стадиях производства. Скажем, для издания этой книги потребовалась бумага, исходным сырьем для которой послужила древесина. Стоимость последней первоначально учитывалась на лесозаготовительных предприятиях, затем — на целлюлозно-бумажном комбинате и еще раз — в типографии. Выходит, что работники и целлюлозно-бумажного комбината и типографии наращивали общую стоимость производимой ими продукции в немалой мере за счет труда, затраченного на лесозаготовках.
Признание и первоначальная оценка. В составе активов организации признается инвестиционная собственность как самостоятельный объект учета, когда имеется достаточная вероятность поступления арендных платежей или прироста стоимости капитала в соответствии с требованиями к инвестиционной собственности, а стоимость последней может быть достоверно определена.
Подобный базирующийся на альтернативе подход (но не вышеприведенную методику) можно использовать и при определении расчетных цен на те товары, на которые нет мировых цен: землю, рабочую силу, различные услуги и т.д. Так, если фирма осуществляет проект на своей земле и поэтому стоимость последней фактически не входит в затраты при финансовом анализе, при экономическом анализе расчетную цену можно определить:
Подобный базирующийся на альтернативе подход (но не вышеприведенную методику) можно использовать и при определении расчетных цен на те товары, на которые нет мировых цен: землю, рабочую силу, различные услуги и т.д. Так, если фирма осуществляет проект на своей земле и поэтому стоимость последней фактически не входит в затраты при финансовом анализе, при экономическом анализе расчетную цену можно определить:
Предельная цена капитала (ПСК) определяется как стоимость последней единицы нового капитала, привлеченной предприятием. Предельная стоимость повышается по мере привлечения все большего количества финансовых средств и показывает, какое количество инвестиций может быть осуществлено без изменения целевой структуры капитала.
Свидетельствуют статистические Свободные переменные Свободных капиталов Свободными средствами Свободной экономике Свободное ценообразование Свободное пространство Свободного рыночного Своевременным обеспечением Следственные отношения Своевременное обеспечение Своевременное перечисление Своевременное предупреждение вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
