|
Стоимость варрантов
Продолжим пример. Стоимость выпущенной продукции (N) может быть представлена как произведение количества выпущенной продукции (q) и цены единицы продукции (/>). Факторная модель (Z) в этом случае будет иметь вид
Трудоемкость - затраты рабочего времени на единицу или весь объем изготовленной продукции. Трудоемкость единицы продукции (ТЕ) рассчитывается отношением фонда рабочего времени на изготовление г'-го вида продукции к объему его производства в натуральном или условно-натуральном измерении. Можно рассчитать и трудоемкость одного рубля продукции (общий фонд рабочего времени на производство всей продукции нужно разделить на стоимость выпущенной продукции). Полученный показатель - обратный среднечасовой выработке продукции.
Стоимость выпущенной продукции на рубль заработной платы
Стоимость выпущенной продукции.млн руб. 96000 104300 +8300
Продолжим пример. Стоимость выпущенной продукции (N) может быть представлена как произведение количества выпущенной продукции (д) и цены единицы продукции (р). Факторная модель (2) в этом случае будет иметь вид
стоимость выпущенной продукции или потребления ресурсов;
распределяются по другим, основным, счетам затрат на производство в соответствии с выбранным субъектом учета критерием. В качестве базы распределения могут выступать суммы заработной платы производственных рабочих, стоимость выпущенной продукции, отработанное на оборудовании время и т.п.
d. Определите при этих же условиях текущую рыночную стоимость выпущенной агентством GA G облигации исходя из того, что выпущено 80 облигаций. Какой будет доходность при погашении для таких облигаций?
Стоимостный метод является наиболее распространенным, так как продукция любой отрасли в конечном счете может оцениваться в денежном выражении. При этом стоимость выпущенной предприятием продукции обычно исчисляется в оптовых ценах предприятия. ,
указывается учетная цена за единицу продукции и стоимость выпущенной продукции по учетным ценам.
гдеф — фондоотдача, руб/руб.; Q— стоимость выпущенной продукции, руб.; Ф — среднегодовая стоимость основных фондов, руб.;
Теоретическую стоимость варрантов можно определить:
*Как влияет разводнение на стоимость варрантов компании "Универсальный клей"
Проведенные нами вычисления стоимости варрантов компании "Универсальный клей" не являются исчерпывающими. Напомним, что когда инвесторы исполняют свободно обращающиеся опционы "колл" или "пут", не происходит никаких изменений в стоимости активов компании или количестве обращающихся акций. Но если исполняются варранты компании "Универсальный клей", количество обращающихся акций увеличится на Nq = 100 000. Кроме того, активы вырастут на сумму, полученную от исполнения (Nq x ЕХ= = 100 000 х 10 дол. = 1 млн дол.). Иначе говоря, происходит разводнение капитала. Мы должны принимать его во внимание, когда оцениваем стоимость варрантов.
Это показывает нам, какое влияние разводнение оказывает на стоимость варрантов компании "Универсальный клей". Стоимость варранта равна стоимости 1/(1 +q) опциона "колл" на акции альтернативной фирмы, имеющей такую же стоимость акционерного капитала (У), но не имеющей обращающихся варрантов. Цена акции альтернативной фирмы равнялась бы V/N, т. е. общей стоимости акционерного капитала (У) компании "Универсальный клей", деленной на количество акций в обращении (N )8. Цена акций альтернативной фирмы более изменчива, чем цена акций компании "Универсальный клей". Поэтому, когда мы оцениваем опцион "колл" на акции альтенатив-ной фирмы, нужно использовать стандартное отклонение изменений величины V/N.
Теперь мы можем пересчитать стоимость варрантов компании "Универсальный клей" с учетом разводнения. Сначала мы находим стоимость одного опциона "колл" на акции альтернативной фирмы, цена которых равна V/N:
Стоимость варрантов компании "Универсальный клей" равна:
Оценить стоимость варрантов несколько сложнее, чем стоимость опционов "колл", которые свободно обращаются на опционных биржах. Во-первых, поскольку варранты представляют собой долгосрочные опционы, важно понимать, что держатель варранта не получает каких-либо дивидендов. Во-вторых, следует учитывать разводнение капитала.
в) Предположим, что в момент исполнения варрантов цена акции составляла 35 дол. Какова была бы стоимость варрантов в это время?
10. Корпорация "Городок" выпустила трехлетние варранты, дающие право купить бессрочные необеспеченные облигации со ставкой 12% по цене, составляющей 120% от номинала. Текущая процентная ставка равна 12%, а стандартное отклонение доходности облигации составляет 20%. Используя формулу Блэка-Шольца, найдите приблизительную стоимость варрантов "Городка".
б) Какова рыночная стоимость акции после эмиссии варрантов? (Подсказка: стоимость акций равна общей стоимости акционерного капитала минус стоимость варрантов.)
Оценка стоимости варрантов • Два осложняющих фактора: дивиденды и разводнение • Пример: оценка стоимости варрантов компании "Универсальный клей " ' Как влияет разводнение на стоимость варрантов компании "Универсальный клей " • Варранты на облигации
Своевременности выполнения Своевременно осуществлять Своевременно реагировать Своевременную информацию Существенные изменения Существенные ограничения Существенные трудности Существенных изменений Существенных особенностей Существенных признаков Следующая группировка Существенным изменениям Существенная корректировка вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
