|
Стоимости инвесторы
по совершенным от имени клиента операциям и по состоянию активов Для того, чтобы клиенты адекватно проводили оценку своих активов и эффективно формировали инвестиционную политику, кастодиан может провести расчет стоимости инвестиционного портфеля, а также предложить услуги по оптимизации налогообложения. Кастодианы могут выполнять сопутствующие функции, например, трансфер-операции, или кредит под залог.
Первый этап, определение валовой стоимости инвестиционного проекта.
При определении валовой стоимости инвестиционного проекта развития недвижимости оценщик должен учитывать:
чистых активов фонда, стоимости инвестиционного пая фонда, цен размещения и выкупа инвестиционных паев фонда
2. Проверка правильности и своевременности отражения стоимости чистых активов фонда стоимости инвестиционного пая фонда, цен размещения и выкупа инвести-ционных паев фонда.___________________
1. Проверка учета и отчетности, связанных с доверительным управлением имуществом фонда, а также правильности и своевременности отражения стоимости чистых активов фонда, стоимости инвестиционного пая фонда, цен размещения и выкупа инвестиционных паев фонда.
2. Проверка правильности и своевременности отражения стоимости чистых активов фонда стоимости инвестиционного пая фонда, цен размещения и выкупа инвести-ционных паев фонда.___________________
Когда мы сталкиваемся с проектом, для которого существует множество норм прибыли, как определить, какая из ставок истинная? В нашем примере с двумя нормами прибыли, какая из ставок истинная — 25% или 400%? В действительности ни одна из них не является истинной, так как ни одна из ставок не является мерой стоимости инвестиционного проекта. В сущности, фирма "одолжила" в конце года 1 у проекта 10 000 дол. и вернет эту сумму в конце года 2. Тогда уместен вопрос: что означает для фирмы использование 10 000 дол. на протяжении одного года? Ответ на этот вопрос в свою очередь зависит от нормы прибыли на инвестиционные возможности, которые имелись в распоряжении фирмы в этот период. Если бы фирма могла получить прибыль от использования этих средств в размере 20% и реализовала эту прибыль в конце периода, то стоимость этой возможности была бы равна 2000 дол., которые фирма могла бы получить в конце года. Затем эту сумму было бы необходимо сравнить с первоначальными расходами в 1600 дол. для того, чтобы определить, ценен ли проект. Аналогично с точки зрения ценности могут быть рассмотрены и другие инвестиционные предложения.
У/ — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью. Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:
совокупной стоимости инвестиционного портфеля, вы-
У/ — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью.
— дисконт (discount), если рыночная стоимость меньше номинальной стоимости, т. е. рыночная ставка процента больше номинальной (при продаже облигации ниже стоимости инвесторы требуют более высокую, чем номинальная, ставку процента; не удовлетворены номинальной ставкой, так как могут получить более высокие проценты на другие инвестиции с равной степенью риска);
Общая сумма денег, которую внесли акционеры Quangle, равняется 100 000 дол. — т. е. 100 дол. на акцию. Но эти инвестиции дают прибыли только 8,00 дол. на акцию — 8%-ная доходность, исходя из балансовой стоимости. Инвесторы явно считают такую отдачу неадекватной, ибо согласны платить только 80 дол. за акцию Quangle.
капитал не связан непосредственно с производством прибавочной стоимости; инвесторы в
Общая сумма денег, которую внесли акционеры Quangle, равняется 100 000 дол. - т. е. 100 дол. на акцию. Но эти инвестиции дают прибыли только 8,00 дол. на акцию — 8%-ная доходность, исходя из балансовой стоимости. Инвесторы явно считают такую отдачу неадекватной, ибо согласны платить только 80 дол. за акцию Quangle.
ровку не следует осуществлять, если есть предположение, что ликвидационная стоимость активов существенно ниже их балансовой стоимости. Инвесторы, естественно, стремятся купить акции по цене, намного ниже их оценки.
Treasury Investors Growth Receipt (TIGER) (TIGR) (казначейские расписки инвестиционного роста): Ценная бумага с нулевым купоном. Облигации, обеспеченные правительством США, с отделенными купонами. Сумма долга и отделенные купоны продаются отдельно с большой скидкой с номинальной стоимости. Инвесторы получают номинальную стоимость при погашении облигаций, но они не получают периодических выплат по процентам. Согласно правилам Налогового управления держатели казначейских расписок инвестиционного роста должны платить подоходные налоги по вмененному проценту, который они могли бы получить, если бы облигация была облигацией со всеми купонами.
Продажи «без покрытия», осуществляемые в настоящее время в США, не оказывают значительного влияния на рыночные курсы. Даже для спекулянта, совершающего такие продажи, разница между рыночным курсом и предельной стоимостью может быть небольшой. Еще меньше (или не существует) она для тех, кто не имеет акций. А для держателей акций разница предельной стоимости и рыночного курса равна нулю. Более того, «короткие» позиции составляют лишь малую долю по сравнению с «длинными» позициями. Для практических целей рыночную цену целесообразно считать равной средней из оценок инвесторами предельных стоимостей покупки и продажи. Допустить грубую ошибку в оценке этой стоимости инвесторы могут из-за плохой информированности или небрежного анализа. Расхождение рыночного курса и Предельной стоимости также может произойти в случае явного перевеса инвесторов с оптимистическими прогнозами или в случае преобладания среди инвесторов пессимистически настроенных. В других случаях настроения инвесторов будут взаимно погашаться, что позволит установить такую цену, которая будет служить хорошей оценкой текущей стоимости ценной бумаги с учетом ее перспектив в будущем.
В части (а) рис. 19.5 представлен коэффициент «цена-прибыль» на конец года для акций, входящих в индекс Standard & Poor's 500. Можно заметить значительные ежегодные колебания коэффициента. Это означает, что для определения соответствующей стоимости инвесторы не пользуются стандартным множителем применительно к прибыли. Часть (б) рис. 19.5 показывает прибыль на акцию (нижняя ломаная линия) и цену (верхняя ломаная линия) акций, входящих в индекс Standard & Poor's 50ff\ Обе линии направлены вправо вверх, что указывает на возрастающую во времени общую тенденцию к росту как прибыли, так и цены. Однако эти две линии не параллельны. Это означает, что прибыль на акцию и цена изменяются не с одинаковым темпом, что также очевидно из части (а) рисунка.
как превращенной формы прибавочной стоимости. Инвесторы приобретают акции
инвестиционной стоимости. Инвесторы, стремящиеся извлечь выгоду
Для упрощения расчета будущей стоимости инвесторы и делающие сбережения лица могут использовать "правило 72-х", позволяющее определить период удвоения суммы денег при данной ставке процента с начислением процентов раз в год.
Существенным изменениям Существенная корректировка Существенной проблемой Существенное повышение Существенное ухудшение Существенного расширения Существенному повышению Существенному уменьшению Существенно изменяется Существенно изменился Существенно облегчить Существенно отличается Существенно повышается вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
