|
Стоимости внеоборотных
стоимости варран- можем использовать при оценке стоимости варрантов: тов компании
Проведенные нами вычисления стоимости варрантов компании "Универсальный клей" не являются исчерпывающими. Напомним, что когда инвесторы исполняют свободно обращающиеся опционы "колл" или "пут", не происходит никаких изменений в стоимости активов компании или количестве обращающихся акций. Но если исполняются варранты компании "Универсальный клей", количество обращающихся акций увеличится на Nq = 100 000. Кроме того, активы вырастут на сумму, полученную от исполнения (Nq x ЕХ= = 100 000 х 10 дол. = 1 млн дол.). Иначе говоря, происходит разводнение капитала. Мы должны принимать его во внимание, когда оцениваем стоимость варрантов.
8 Модификации, позволяющие учитывать разводнение при оценке стоимости варрантов, были впервые предложены в работе: F. Black and M. Scholes. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // Journal of Political Economy. 81:637-654. May-June. 1973. P. 648, 649. В своем изложении мы придерживались дискуссии в работе: D. Galai and M.I. Schneller. Pricing of Warrants and the \foluation of. the Firm //Journal of Finance. 33: 1333-1342. December 1978.
Формула предназначена не для вычисления стоимости варрантов, а для вычисления V, стоимости собственного капитала компании "Универсальный клей" (т. е. акции плюс варранты). При данной стоимости собственного капитала формула показывает, как общая стоимость собственного капитала должна распределяться между акциями и варрантами. Итак, допустим, что подписчик компании "Универсальный клей" советует привлечь дополнительно
500 000 дол. посредством выпуска пакета облигаций и варрантов, а не только одних облигаций. Справедлива ли такая цена? Чтобы проверить это, вы можете воспользоваться формулой Блэка-Шольца с поправкой на разводнение. И в заключение отметим: чтобы использовать формулу Блэка-Шольца для оценки стоимости варрантов, эти поправки необходимы. Они не нужны держателю варранта, который решает, исполнить ли варрант в срок. Если на дату исполнения цена акции превышает цену исполнения варранта, держатель варранта безусловно его исполнит.
Работы, приведенные в разделе "Рекомендуемая литература" в главе 20, важны и для данной главы, в часности дискуссия Ф. Блэка и М.Шольца по вопросу оценки стоимости варрантов.
г) Допустим, что цена акции за год до исполнения варрантов равнялась 35 дол. Цена варрантов была бы больше или меньше, чем в вашем ответе на вопрос в)? Продавались бы они по цене, равной "теоретической" стоимости варрантов? Объясните ваш ответ.
*2.Как вы можете использовать формулу Блэка— Шольца для вычисления стоимости варрантов MCI сразу после их выпуска, при условии, что цена акции равна 42 дол., а цена варранта 1 5 дол.? Проведите вычисления без учета разводнения, а затем опишите, как разводнение повлияет на ваши расчеты.
Оценка стоимости варрантов • Два осложняющих фактора: дивиденды и разводнение • Пример: оценка стоимости варрантов компании "Универсальный клей " ' Как влияет разводнение на стоимость варрантов компании "Универсальный клей " • Варранты на облигации
Соотношение между стоимостью варрантов и ценой акции. Жирной линией представлен нижний предел стоимости варранта. Стоимость варранта снижается до своего нижнего предела непосредственно перед истечением срока исполнения опциона. До этого момента стоимость варранта принимает значения, описанные кривой на этом рисунке.
стоимости варран- можем использовать при оценке стоимости варрантов: тов компании
Поскольку речь идет об амортизации первоначальных (прошлых) затрат, ответом будет "нет". Релевантные затраты и выгоды должны выражаться денежными потоками, а амортизация не является денежным потоком. Амортизация — бухгалтерский прием распределения стоимости внеоборотных активов по отчетным периодам на весь срок, в течение которого они использу-
Шаг I. Пересчет балансовой стоимости внеоборотных средств с первоначальной на восстановительную. „ индекс пересчета 19 8г.
Шаг 2. Подсчет остаточной восстадашпельной стоимости внеоборотных активов на 19_8 г. (оценочный срок эксплуатации - 14 лет).
Добавочный капитал. Является по сути дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками организации.
Добавочный капитал. Является по сути дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регу-лятивами, включают: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками организации.
Добавочный капитал (83 «Добавочный капитал») состоит из прироста стоимости внеоборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки, а также возникающего в случае продажи акций по цене, превышающей их номинальную стоимость.
прироста стоимости внеоборотных активов, выявленные по результатам переоценки этих активов. Порядок переоценки регулируется соответствующими нормативными документами;
Но в процессе хозяйственной деятельности организации могут происходить текущие изменения финансового состояния, которые не требуют перерегистрации уставного капитала. В таких случаях вводится понятие добавочного капитала. Добавочный капитал включает в себя суммы прироста стоимости внеоборотных активов организации, эмиссионный доход и т.д. Для учета состояния и движения средств добавочного капитала используется счет 83 «Добавочный капитал».
Но если мы, например, будем показывать использование накопленной амортизации, дебетуя счета 02 «Амортизация основных средств» и 05 «Амортизация нематериальных активов», то будут искажаться данные об остаточной стоимости внеоборотных активов.
1. Прирост стоимости внеоборотных активов, в частности основных средств, выявляемый по результатам их переоценки.
Направления использования этого источника средств, регламентированные инструкцией к плану счетов бухгалтерского учета, включают: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками организации.
Существует опасность Существует оптимальное Существует потребность Существует следующая Существует временной Существует значительная Существующей экономической Существующей производственной Существующее законодательство Следующей зависимости Существующем положении Существующие возможности Существующих нормативов вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
