|
Стратегии использования
.Тема 3. Стратегии инвестирования в облигации.
Умеренная стратегия является как бы компромиссом между осторожной и ограничительной стратегиями, показатели эффективности и риск технической неплатежеспособности при данной стратегии находятся на среднем уровне. На рис. 15.2 отражены рассмотренные стратегии инвестирования в оборотные активы предприятия при объеме реализации в размере 100 млн. руб. Как видно из представленного графика, для выпуска продукции в сумме 100 млн. руб. при ограничительной стратегии необходим объем оборотных активов в размере 16 млн. руб., при умеренной — 22 млн., а при осторожной — 30 млн. руб.
Рис. 15.2. Стратегии инвестирования в оборотные средства
Транснациональные компании (ТНК) принимают на себя деловые обязательства в международном масштабе и характеризуются проведением глобальной стратегии инвестирования, производства и сбыта. Бытует такое мнение, что размер и мощь ТНК создают этические проблемы, связанные с эксплуатацией природных и человеческих ресурсов. Постоянно возникающая дискуссия «вращается» вокруг вопроса: можно ли позволять ТНК платить низкую цену за право на добычу минералов, лесных ресурсов, нефти и других природных ресурсов, а затем реализовывать продукцию, произведенную из этих ресурсов, по гораздо более высокой цене? В большинстве случаев только небольшой процент продажной цены возвращается и приносит прибыль стране, где добывается сырье.
К сожалению, внутренняя норма доходности не является адекватным инструментом для измерения эффективности фонда, так как на нее влияет период, в котором поступают потоки денежных средств и который может оказаться вне пределов контроля менеджера. Например, у вас работают два менеджера, каждый из которых следует стратегии инвестирования всего фонда в ценные бумаги рыночного индекса. Оба менеджера начинают действовать, располагая каждый по 10 млн дол. За первый год рыночный индекс падает на 50%, и у менеджеров остается по 5 млн дол. стоимости инвестиций. В этот момент компания А делает дополнительный взнос в размере 1 млн дол. в пенсионный фонд, а компания Б изымает 1 млн дол. из своего фонда. Значит, менеджер компании А располагает 6 млн для инвестирования, а менеджер компании Б имеет 4 млн дол. В течение года 2 рыночный индекс поднимается вновь до первоначального уровня, что означает, что стоимость пенсионного фонда компании А равна 1 2 млн дол. , а компании Б — 8 млн дол. Для определения внутренней нормы доходности возьмем потоки денежных средств и стоимость фондов в последнем году, дисконтированные по ставке у. Надо решить полученные уравнения и найти у :
При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими отраслевую структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность инвестиций. При выборе ценных бумаг факторами, определяющими доходность инвестиций, являются рентабельность производства и перспективы роста объема продаж. Высокорентабельный бизнес обеспечивает наименьший период окупаемости и создает предпосылки для реинвестирования прибыли в развитие производства. Инвестиционная привлекательность отдельного предприятия зависит от показателей, характеризующих его финансовое состояние. Инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов. От уровня доходности (рентабельности) зависит при прочих равных условиях размер дивидендов по акциям. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, какую прибыль получает предприятие в расчете на 1 руб. активов. В показателе рентабельности капитала результат текущей деятельности данного периода (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и оборотными средствами (активами). Рентабельность капитала рассчитывается как произведение рентабельности продукции и оборачиваемости активов (выручка от реализации, деленная на среднюю за анализируемый период стоимость активов):
целевые установки: на получение более или менее высокого и стабильного текущего дохода или дивидендов, либо на рост стоимости ценных бумаг, т.е. увеличение вложенного капитала. Наконец, возможно сочетание обеих целей. Однако в любом случае при формировании стратегии инвестирования необходимо выполнять так называемое золотое правило инвестирования. Оно состоит в следующем: доход от вложений в ценные бумаги прямо пропорционален риску, на который готов идти инвестор ради желаемого дохода. Связь между степенью риска и нормой прибыли определяется следующим образом. Минимально необходимая для инвестора норма прибыли равна норме прибыли по безрисковым инвестициям плюс премия за риск по данным инвестициям.
При формулировании стратегии инвестирования крайне важным фактором является частота, с которой инвестор пересматривает свой портфель, покупая или продавая ценные бумаги. Например, инвестор выбирает стратегию инвестирования "избыточного" капитала в акции. "Избыточным" в данном случае является капитал, превышающий некий предел, необходимый ему для поддержания определенного уровня жизни. Если курс этих акций со временем пойдет вверх, то инвестор увеличит долю портфеля, отведенную на вложения в эти акции. Однако, если акции станут дешеветь, инвестор уменьшит долю вложенных в них капиталов. Если курс акций снизится до такого предела, что привычный стандарт жизни окажется под угрозой, инвестор вообще избавится от этих акций.
Таблица 15.4а. Структура платежей для стратегии инвестирования с защищенным опционом «пут»
Таблица 15.46. Структура платежей для стратегии инвестирования на основе бескупонной «колл» облигации и опциона
Таблица 15.4а. Структура платежей для стратегии инвестирования с защищенным опционом «пут»
Добывающая промышленность (нефть, газ, алмазы, цветные металлы, лес) будет придерживаться стратегии использования природных ресурсов на основе самофинансирования. Здесь будут созданы привлекательные условия для иностранных инвестиций.
У активных потребителей товара общие демографические и психографические характеристики, а также общие приверженности к средствам рекламы. В случае с активными потребителями пива известно, что среди них больше рабочих, чем среди слабых потребителей, и что их возраст - от 25 до 50 лет, а не до 25 и свыше 50 лет, как это наблюдается среди слабых потребителей. Они обычно смотрят телевизор в течение более трех с половиной часов в день (а не более двух часов, как слабые потребители) и при этом предпочитают спортивные программы10. Подобные данные помогают деятелю рынка в установлении цен, разработке рекламных обращений и стратегии использования средств рекламы.
Данные бухгалтерского учета широко используются в оперативном и статистическом учете, для планирования, прогнозирования, контроля, анализа процессов с целью выработки управленческих решений и стратегии использования ресурсов в соответствующей производственной деятельности организации. Кроме того, бухгалтерская информация широко используется в бизнесе внутренними и внешними пользователями финансовой информации.
Общество производства и потребления должно находиться в сложном равновесии и быть встроено в природные циклы (например, посредством вторичной промышленной переработки). Известно, что кратковременные преимущества, например приносимые производством прибыли или благосостояние потребителей, могут привести к глобальному ухудшению условий жизни. Новые информационные технологии, построенные на базе теории сложных систем, должны помочь в выборе подходящей стратегии использования энергии, климата, достижения благосостояния с учетом циклов и состояний в экономико-экологической системе.
По поводу стратегии использования человеческого потенциала необходимо сделать два самых общих замечания. Во-первых, важнейшим условием осуществления стратегии является приверженность, преданность членов организации тому делу, которое ведет организация, в частности делу осуществления стратегии, реализуемой организацией. Развить чувство приверженности достаточно сложно. На стадии выполнения стратегии руководству следует делать все возможное, чтобы у членов организации выработалось как можно более устойчивое восприятие стратегии организации как своего личного дела. Во-вторых, успех осуществления стратегии во многом зависит от того, насколько членам организации присуще стремление к достижению на своем рабочем месте наилучших результатов. Умение хорошо работать и стремление работать лучше являются теми характеристиками людей, которые всегда должны находиться в центре внимания руководства и, в частности, должны быть предметом особого внимания на стадии выполнения стратегии.
Основные стратегии использования сгруппированных по темам рекламных объявлений и стендов описаны ниже.
Рис. 8-8 содержит правила для нашей базовой стратегии использования Линии Баланса. Наша цель состоит в том, чтобы легче войти в направленное движение, когда оно стремится прочь от Линии Баланса (аналогично движению с горы), в отличие от движения по направлению к Линии Баланса (в гору). Если мы движемся в сторону Линии Баланса, то помещаем нагл сигнал, основываясь на базе +/- два более высоких максимума (более низких минимума). Если мы отходим от Линии Баланса, то используем базу +/-один более высокий максимумом (более низкий минимум). Это составляет суть нашего подхода. Мы настраиваем его в зависимости от того, в какой зоне мы находимся, - ситуация, которая будет рассматриваться позже. В данный момент давайте рассмотрим и кратко изложим наш подход к пятому измерению, то есть к Линии Баланса.
В настоящем разделе рассматривается четыре основных стратегии использования опционов.
Сегодня опционы служат многим целям. Эта книга рассматривает стратегии использования фондовых опционов, которыми торгуют на биржах либо со спекулятивными целями, либо для решения более консервативных и менее рискованных задач. При максимально спекулятивных целях опционы не содержат ничего, кроме риска, являясь своеобразной формой пари по поводу будущего движения стоимости ценных бумаг. Но при консервативном подходе опционы могут быть использованы в качестве страховки от потерь при инвестициях в ценные бумаги, для хеджирования позиции. Между этими крайностями находится немалое количество возможных стратегий и их комбинаций. Чтобы решить, как лучше использовать опционы в инвестиционном портфеле, и определить, нужны ли они вам вообще, вам придется пройти через четыре подготовительных этапа.
составляющие позволяют выбрать стратегии использования брендов пред-
Стратегии использования опционов чрезвычайно многообразны, в них могут сочетаться операции с самими опционами, комбинации опционов, сочетание опционов и других деривативов, применяются и некоторые другие варианты. Уплатив премию, покупатель опциона может в любое время до даты истечения его срока потребовать его реализации. Это очень удобно в тех случаях, когда клиент предвидит возможное изменение положения на рынке и не хочет занимать слишком ответственную позицию, в которую его ставит обычная срочная сделка. В то же время для продавца опциона привлекательность сделки заключается в том, чтобы получить дополнительный доход в виде премии при твердом намерении исполнить опцион, а также в расчете на то, что покупатель неправильно оценивает перспективу и опцион останется нереализованным.
Следующих допущениях Следующих коэффициентов Следующих материалов Следующих обстоятельствах Следующих особенностей Следующих показателей Следующих предпосылках Следующих ситуациях Следующих важнейших Самостоятельной деятельности Следующими обстоятельствами Следующими правилами Следующими соотношениями вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
