|
Теоретическая концепция
Обмен ценных бумаг при раз- Реализация тендерного предложения делении компании Операции с вексельным и чековым
corporate reacquisition (корпорационное самопоглощение): Попытка корпорации выкупить свои собственные ценные бумаги путем тендерного предложения.
Иногда компания скупает часть выпущенных акций либо на открытом рынке, пользуясь услугами брокера, либо с помощью тендерного предложения, после чего эти акции могут храниться в качестве специального фонда. Такие выкупленные акции (treasury stock) не дают права голоса или дивиденда и по своей экономической сути (но не юридически) тождественны невыпущенным акциям.
При глобальном исследовании 1300 случаев выкупа выяснилось, что около 90% операций были проведены на открытом рынке и только оставшиеся 10% были осуществлены в форме тендерного предложения компании самой себе6. Такие предложения бывают двух типов, и делаются они примерно с равной частотой. Первый тип — это предложение с фиксированной ценой, когда корпорация предлагает выкупить определенное количество акций по установленной цене. Второй тип, известный под названием «голландский аукцион», — это предложение, когда корпорация предлагает выкупить определенное количество акций, но по цене, определяемой акционерами, которые могут делать свои предложения о продаже. Цена сделки есть минимальная из предложенных цен, по которой компания может приобрести заранее установленное количество акций у тех акционеров, которые выставили предложения на продажу7.
антов графики, показанные на рисунке, были получены следующим образом. Вычислялись отношения ежедневных изменений курсов акций к соответствующим изменениям фондового индекса. Это проделывалось для 50-дневного периода, непосредственно предшествовавшего дате объявления, и для 50-дневного периода, непосредственно следовавшего за датой объявления. Эти соотношения усреднялись по фирмам для каждого дня и суммировались по времени. Рисунок показывает, что выкуп на открытом рынке обычно предпринимается после резкого спада курса акций. Однако выкуп по фиксированной цене и «голландский аукцион» проводятся после периода вполне нормальных изменений. Также интересно отметить, что цена акций резко подскакивает при объявлении о выкупе для всех трех типов сделок. (Средний размер изменений курса на дату объявления составил 11% для тендерного предложения по фиксированной цене, 8% — для «голландского аукциона» и 2% — для выкупа на открытом рынке.) Наконец, по окончании выкупа рыночная цена акции не продемонстрировала тенденции к снижению до уровня, который предшествовал дате объявления.
3. Корпорации время от времени могут выкупать свои акции либо на открытом рынке, либо с помощью тендерного предложения. Эти действия или могут быть связаны с попыткой предотвратить поглощение корпорации, или могут являться сигналом акционерам о недооценке акции, или могут применяться в качестве способа безналоговых выплат акционерам.
рательств. Например, разночтения в понятии тендерного предложения могут привес-
факторный тест, позволяющий судить о наличии тендерного предложения. В соответ-
Затраты, связанные с организацией тендерного предложения (оплата
тендерного предложения. Тендерное предложение может являться:
Механизм тендерного предложения
;- ' • ; ЫЙ МЕХАНИЗМ КЕЙНСМАНСКОИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ Пример, приведенный на рис. 20-20 и обсуждаемый выше, демонстрирует передаточный механизм кейнсианской денежно-кредитной политики (Keynesian monetary policy transmission mechanism). Это важная теоретическая концепция Дж. М. Кейнса, в которой рассматривается механизм воздействия изменений денежной массы на другие экономические переменные. В соответствии с традиционной кейнсианской моделью изменения денежной массы, связанные с проведением денежно-кредитной политики ФРС, оказывают воздействие на равновесный реальный доход двумя способами. Во-первых, изменения номинальной денежной массы приводят к эффекту ликвидности (в противоположном направлении от этого изменения), оказывающему воздействие на равновесную номинальную процентную ставку. Во-вторых, изменения ставки процента приводят к изменениям в противоположном направлении ожидаемых реальных инвестиций и ожидаемых совокупных расходов. В общем, эта последовательность действий, показанная на рис. 20-21, влечет за собой изменения равновесного реального дохода в ту же сторону, что и изменения номинальной денежной массы.
Понятно? Хорошо, теперь давайте рассмотрим на фактических примерах, как работает моя теоретическая концепция. Я начну с рисунка 2.18 — графика рынка казначейских бондов с 1992 г. Взгляните на повороты цен, которые довольно легко увидеть, а затем сосредоточьте внимание на днях окончательных максимумов и минимумов в момент или как раз перед завершением каждого подъема и спада. Видите? Так и есть, окончание движения вверх можно было бы предсказать, поскольку дневные закрытия были около максимумов дня, в то время как минимумы, или окончание движения вниз, предсказываются закрытиями вблизи минимума дня.
Волновой принцип — теоретическая концепция, сформулированная на дружественном рынку языке. Это не «прокрустово ложе», куда нужно «кулаком загнать» реальность, но и не «эластичная оболочка», которую можно «натянуть» на любое поведение рынка.
Это строго теоретическая концепция, основанная на расхождении между мышлением и реальностью. Существует два способа взаимодействия с подобным расхождением. Открытое общество признает наличие этого расхождения; закрытое общество отрицает его. Это абстрактные модели, и реальные условия могут приближаться к ним, но никогда не смогут их достигнуть, иначе между мышлением и реальностью не было бы различий.
2. В конце 20-х годов XX в. возобладала кейнсианская теоретическая концепция, обосновывающая необходимость усиления роли государства в развитии экономики через вмешательство и регулирование циклического развития воспроизводственного процесса. Основным инструментом реализации такой финансовой политики являлись государственные расходы, направленные на создание новых рабочих мест, что способствовало решению сразу нескольких экономических и социальных задач: повышение занятости населения и снижение безработицы, рост предпринимательской деятельности и формирование дополнительного спроса, увеличение национального дохода, а значит, и большая возможность финансирования социальных нужд.
Теоретическая концепция мультипликатора помогает глубже уяснить проблемы равновесия, связанные с соответствием между инвестициями и сбережениями. При этом важно помнить, что мультипликатор действует как в режиме расширения, так и сжатия национального дохода, в зависимости от расширения или сжатия инвестиций. Отсутствие равновесия между S и / может привести к двум отрицательным для функционирования экономики эффектам: 1) инфляционному разрыву и 2) дефляционному разрыву.
ЭКОНОМИКА БЛАГОСОСТОЯНИЯ, ЭКОНОМИКА ОБЩЕСТВЕННОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ [welfare economics] — теоретическая концепция, основанная на нормативном подходе к экономике, предмет которой — описание экономического оптимума и выработка на этой основе рекомендаций по экономической политике государств.
Изложена теоретическая концепция логистической системы, ее организационная структура и функциональные области: транспорт, управление запасами, грузовая и коммерческая работа, информационная система. Многочисленные примеры наглядно иллюстрируют содержательные аспекты логистической системы. Упражнения позволяют на практике овладеть приемами решения коммерческих задач, наиболее часто встречающихся в логистической системе.
Теоретическая концепция логистической системы
Глава 1. Теоретическая концепция логистической системы 5
Излагается поведенческая концепция трудового потенциала работника, впервые в систематизированном виде представлены понятийный аппарат, функции и свойства трудового потенциала, показаны система и основные его структурные элементы, дан развернутый анализ трудового поведения. Теория рассматриваемой категории построена с использованием большого количества конкретных примеров и результатов социологических исследований. Предложены теоретическая концепция социальной технологии оптимизации трудового потенциала, технология подбора, оценки и развития резерва руководителей.
Территориальное планирование Территориального общественного самоуправления Территориального размещения Территориально отраслевых Территориально производственных Территории иностранных Территории предприятия Техническая документация Территорию государства Типизация технологических Точностью определить Топливная составляющая Топливного хозяйства вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
