|
Теоретическая возможность
Теоретическая стоимость облигации — определяется как настоящая стоимость денежного потока по облигации, следовательно, в случае купонной облигации ее теоретическая стоимость определяется как про-дисконтированная стоимость купонных выплат и номинала с учетом момента времени, в который осуществляются данные выплаты.
Теоретическая стоимость акции — продисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов по акции, при этом в общем случае предполагается,что поток дивидендов неограничен во времени.
Привилегированные акции как и бессрочные облигации генерируют постоянный доход неопределенно долго, поэтому их текущая теоретическая стоимость определяется по формуле (11.18), применяемой для оценки приведенной стоимости бессрочного аннуитета постнумерандо. Таким образом, наиболее простым вариантом оценки привилегированной акции является отношение величины дивиденда к рыночной норме прибыли по акциям данного класса риска (например, ставке банковского процента по депозитам с поправкой на риск).
Если рыночная цена акции равна 100 дол., стоимость подписки на одну акцию — 90 дол., и для того, чтобы купить новую акцию, необходимо 4 сертификата, то теоретическая стоимость сертификата в том периоде, когда акции продаются с сертификатами, составляет
Когда истекает срок регистрации и акции начинают продаваться без сертификатов, рыночная цена теоретически снижается, инвесторы больше не получают сертификатов, предоставляющих право подписки на новые акции. Теоретическая стоимость акции после истечения срока регистрации составляет
Теоретическая стоимость сертификатов в период, когда акции продаются без сертификатов, равна
стоимости сертификата от теоретической. Если цена сертификатов значительно выше, чем теоретическая стоимость, акционеры будут продавать сертификаты и покупать акции на рынке. Такие действия окажут давление на рыночную стоимость сертификатов в сторону ее понижения и на теоретическую стоимость — в сторону повышения. Последнее является следствием повышения рыночной цены акций. Если цена сертификатов значительно ниже, чем их теоретическая стоимость, то выгодным станет покупать сертификаты, использовать их для покупки акций и затем продавать акции на рынке. Это окажет давление на реальную стоимость сертификатов в сторону ее повышения. Данные операции будут продолжаться до тех пор, пока это будет выгодно.
Один из важнейших аспектов успешного размещения ценных бумаг на льготных условиях — подписная цена. Если рыночная цена акций опускается ниже ее подписной цены, то акционеры, очевидно, не будут подписываться на акции, поскольку они могут купить их дешевле на рынке. Следовательно, компания устанавливает подписную цену на более низком уровне, чем рыночная стоимость, с тем, чтобы уменьшить риск падения рыночной цены ниже подписной. Известно, что цена акции должна понизиться после того, как истечет срок регистрации акционеров. Ее новая теоретическая стоимость определяется уравнением (19.3); мы видим, что она в значительной степени зависит от N — количества сертификатов, необходимого для приобретения одной акции. Чем больше N, тем меньше спад теоретической цены, который является следствием истечения срока регистрации. Таким образом, риск того, что рыночная стоимость упадет до отметки, уступающей цене подписки, находится в обратной зависимости от N. Для того чтобы проиллюстрировать это, возьмем следующие данные:
Теоретическая стоимость акции без
Теоретическая стоимость варранта — наименьший уровень цены, по которой может продаваться варрант. Если по какой-либо причине рыночная цена варранта опустится ниже его теоретической цены участники арбитражных сделок исключат эту разницу, скупая варранты, используя их и продавая акции.
Когда рыночная стоимость акций ниже цены использования, теоретическая стоимость варранта равна нулю и говорится, что операции с ним осуществляются "без денег". Когда цена обыкновенных акций выше цены использования, теоретическая сто-
Отличительной особенностью третьего типа ренты — монопольной — является стоимостная база, расположенная целиком за пределами рентообразующих отраслей. Она полностью основана на перераспределенной прибавочной стоимости. Однако конкретное участие земельной собственности в этом перераспределительном процессе типом данной ренты однозначно не характеризуетсг Оно может быть как пассивным, так и активным. «Необходим'? различать,— подчеркивал К. Маркс,— вытекает ли рента из монопольной цены, потому что независимо от нее существует монопольная цена продуктов или самой земли, или же продукты продаются по монопольной цене, потому что существует рента» [4, ч. 2, с. 336]. В первом случае пассивная роль землевладения ограничивается лишь присвоением ренты и не затрагивает формирование ее источника — монопольной цены на рентный товар. Этот вариант проиллюстрирован в III томе «Капитала» общеизвестным практическим примером земельных участков, на которых выращивается виноград исключительно редких сортов. Активный вклад собственников природных ресурсов в процесс образования монопольной ренты представлен в том же произведении как теоретическая возможность ситуации, при которой, «наоборот, рента создала бы монопольную цену, если бы хлеб продавался не только выше цены производства, но и выше его стоимости, вследствие границы, которая ставится земельной собственностью безрентной затрате капитала...» [4, ч. 2, с. 337].
Но даже после того, как такой подсчет будет произведен, делать выводы будет еще рано. Следует отметить, что теоретически возможно такое неоазиатское государство, в котором на всем протяжении его существования деньги остаются более чем на 50% деньгами, ни разу не переступая качественную границу между собой и расчетными квитанциями, и закон стоимости ни разу не перестает действовать более, чем на 50%. Такое может быть, например, если в неоазиатской стране будет очень много парцелльных крестьян и кустарей-одиночек, которых за все время существования неоазиатского строя государство почему-то ни разу не будет или не сможет по-настоящему вытравить (но при этом будет эффективно преследовать найм богатеющими хозяйчиками рабочей силы). На практике такое государство, кажется, никогда и нигде не существовало (хотя это не мешало бы подтвердить с помощью точных вычислений); однако даже теоретическая возможность его существования свидетельствует о том, что отличие реально существовавших неоазиатских государств от монополистичес-ко-капиталистических по той степени, в какой в их экономике действует закон стоимости, не является существенным. Куда более существенным (собственно, наиболее существенным) является другое различие: в неоазиатских странах, в отличие от монополистическо-капиталистических, рабочая сила не является товаром. Из этого различия, в свою очередь, следует, что в среднем (но не обязательно - в каждом отдельном случае) в неоазиатских странах закон стоимости действует в меньшей степени, чем в странах монополистического капитализма. Итак, различие между неоазиатской и капиталистической экономиками по той мере, в какой в них действует закон стоимости - это несущественное проявление другого, действительно существенного различия. Вот с последнего-то и надо
2. Основу формирования стартового капитала создаваемого предприятия составляет собственный капитал его учредителей. Без внесения определенной части собственного капитала в создание нового предприятия привлечь заемный капитал довольно сложно (формирование стартового капитала создаваемого предприятия исключительно за счет заемного капитала может рассматриваться лишь как теоретическая возможность и в практике встречается очень редко).
Абсолютные потребности представляют совокупность всех имеющихся общественных потребностей, которые объективно возможны при данном уровне жизни общества, но при этом существуют лишь только как теоретическая возможность.
У вас как у совладельца компании появляется теоретическая возможность влиять на политику компании, которая обязана принимать все крупные решения с учетом мнения держателей акций. Обычно одна акция — это один голос. Понятно, что владея 1000 акций компании Ford Motor, вы мало на что можете повлиять, так что эта возможность чисто символическая. Более того, акции делятся на классы, резко различающиеся с точки зрения участия в голосовании. Например, Ford Motor имеет акции двух классов — А и В: акций класса В в 10 раз меньше, чем класса А, но они контролируют 40% голосов. Эти акции не доступны для широкой публики, и ими владеют в основном члены семьи Фордов, которые и определяют состав руководства компанией и ее политику.
Степень неравенства доходов можно увидеть на кривой Лоренца, приведенной на рис. 34-1. Данные о доле семей расположены на оси абсцисс, доле дохода - на оси ординат. Теоретическая возможность абсолютно равного распределения дохода представлена биссектрисой, она указывает на то, что любой данный процент семей получает соответствующий процент доходов. Это значит, что если 20% всех семей получают 20% от всего дохода, 40% получают 40%, а 60% получают 60% и т.д., то соответствующие точки будут расположены на биссектрисе.
Поскольку выигрыш, которым данная комбинация может вознаградить своего хозяина, достижим единственно через изменение курсовой стоимости акции (в отличие от комбинации Short Stock + Long Call, где есть теоретическая возможность инвестиций кредитных ресурсов в денежный рынок), она требует особого внимания при определении стратегии. Что делать, когда подойдет срок испарения опциона пут? Хорошо, если цена акции достаточно выросла, обеспечив покрытие потерь на покупку опциона пут, а может, даже еще и создав "подушку" в виде бумажной курсовой прибыли, которую можно инвестировать в покупку нового опциона пут. Итак, часть курсовой прибыли тратится на приобретение нового опциона пут. Это -классический вариант, который предлагается практически во всех пособиях.
торговых площадках республики, хотя теоретическая возможность имеется. Если
Теоретическая возможность абсолютно равного распределения дохода представлена биссектрисой, которая указывает на то, что любой данный процент семей получает соответствующий процент дохода. Это значит, что если 20, 40, 60% семей получают соответственно 20, 40, 60% от всего дохода, то соответствующие точки будут расположены на биссектрисе. Кривая Лоренца представляет собой кумулятивное распределение численности населения и соответствующих этой численности доходов. В результате она показывает соотношение процентов всех доходов и процентов всех их получателей. Если бы доходы распределялись равномерно, т.е. 10% получателей имели бы десятую часть доходов, 50% — половину и т.д., то такое распределение имело бы вид линии равномерного распределения. Неравномерное распределение характеризуется кривой Лоренца, т.е. линией фактического распределения, отстоящей от прямой тем дальше, чем больше дифференциация. Например, 20% населения с самыми низкими доходами получили 5% общего дохода, 40% с низкими доходами — 15% и т.д.
технического прогресса, средством смягчения экономических кризисов, дополнительной сферой занятости. Эти аргументы при ближайшем рассмотрении не выдерживают критики. Нарастающие экономические и экологические трудности умножают ряды сторонников смягчения международной напряженности, свертывания гонки вооружений, перехода к конверсии военной промышленности. Ныне милитаристскому молоху служат более 100 млн человек, которые могли бы обеспечить радикальный поворот производства на нужды простых людей. Конверсия позволяет высвободить на решение глобальных проблем огромные ресурсы. Теоретическая возможность конверсии доказывается тем, что военно-промышленный комплекс содержится за счет прибавочного продукта, создаваемого в I и II подразделениях общественного производства. Практически конверсия была осуществлена после окончания первой и второй мировых войн.
Теоретическая возможность абсолютно равного распределения дохода представлена биссектрисой, которая указывает на то, что любой данный процент семей получает соответствующий процент дохода. Это значит, что если 20, 40, 60% семей получают соответственно 20, 40, 60% от всего дохода, то соответствующие точки будут расположены на биссектрисе. Кривая Лоренца представляет собой кумулятивное распределение численности населения и соответствующих этой численности доходов. В результате она показывает соотношение процентов всех доходов и процентов всех их получателей. Если бы доходы распределялись равномерно, т.е. 10% получателей имели бы десятую часть доходов, 50% — половину и т.д., то такое распределение имело бы вид линии равномерного распределения. Неравномерное распределение характеризуется кривой Лоренца, т.е. линией фактического распределения, отстоящей от прямой тем дальше, чем больше дифференциация. Например, 20% населения с самыми низкими доходами получили 5% общего дохода, 40% с низкими доходами — 15% и т.д.
Территориальное распределение Территориального планирования Территориальному управлению Техническая библиотека Территории действующего Территории нескольких Территории соединенных Территории строительства Тестирование менеджера Типоразмера запускаемых Топливных элементов Топливной аппаратуры Топологий интегральных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
