Товарными поставками

* Международный валютный рынок (IMM) разработал методику котировки учетных ставок казначейских векселей для фьючерсов, которая соответствует методам, принятым при торговле акциями и товарными фьючерсами. Система IMM представляет собой индекс, строящийся как разность между фактической учетной ставкой казначейского векселя и величиной 100. Учетная ставка в 6,00% котируется по системе Международного валютного рынка как 94,00 (отметим, что 94,00 — это не цена; цена 90-дневного казначейского векселя равна 985,00 долл.).

Суммируя сказанное, представим основные различия между финансовыми и товарными фьючерсами в табличной форме, которая помогает лучше понять методы торговли этими контрактами и их назначение.

Если биржевая торговля товарными фьючерсами активно велась на ряде бирж еще в 60-х годах XIX века, то опционы на товары вошли в практику лишь столетие спустя. Биржевая торговля опционами на американские акции началась в 1973 году, когда была основана Чикагская опционная биржа (СВОЕ). К 1978 году на LIFFE торговали опционами на ограниченное число британских акций. Торговля опционами на биржах во многом сходна с торговлей фьючерсными контрактами, в ней применяется та же система расчетов и поставки по контрактам.

Линда Брэдфорд Рашке (Linda Bradford Raschke) - президент LBR Group, начала свою карьеру как сотрудник Тихоокеанской биржи (Pacific Coast Stock Exchange), торгуя опционами на акции. В 1984 году, она стала членом Филадельфийской биржи ценных бумаг (Philadelphia Stock Exchange), где она продолжала торговать ценными бумагами, опционами и фьючерсами, в качестве независимого трейдера. В начале 90-х, она основала LBR Group и позже стала зарегистрированным консультантом по торговле товарными фьючерсами (Commodity Trading Advisor). Сегодня, она является директором и ведущим трейдером в Watermark Fund Ltd. и руководит коммерческой программой хеджирования на рынке металлов. Большая статья о ней была опубликована в "Новые мудрецы рынка" (New Market Wizards) Джека Швагера (Jack Schwager). Мисс Брэдфорд Рашке также поддерживает сайт, посвященный обучению трейдингу, где в режиме реального времени показывает свои действия на рынке с необходимыми комментариями. Она входит в состав совета директоров Ассоциации технических аналитиков рынка (Market Technician's Association). Является докладчиком, пользующимся успехом на конференциях, посвященных инвестициям, и соавторствовала в написании книги "Высоковероятные стратегии краткосрочной торговли" (Street Smarts-High Probability Short Term Trading Strategies.)

Создание финансовых фьючерсов изменило характер традиционной торговли товарными фьючерсами. Контракты на

Фьючерсы отдельных акций предоставят фондовым трейдерам еще одну площадку для спекуляции на движении ценных бумаг. Кроме того, фьючерсные трейдеры, уже работающие с более широкими индексами, смогут спекулировать и на движении отдельных акций. Конечно, как это бывает с каждым перспективным рынком, придется преодолеть некоторые препятствия. Одно из них связано с регулированием, то есть кто будет контролировать эти фьючерсы акций? Фьючерсы епархия Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Но акции находятся под бдительным оком Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Нет смысла дебатировать здесь, какое агентство должно следить за этими фьючерсами акций. Скорее, наше внимание следует сосредоточить на том, что это означает для рынка.

С/ТС: Комиссия по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission). Государственное учреждение, регулирующее американскую фьючерсную торговлю.

Хороший вопрос, заслуживающий серьезного ответа. Позвольте предложить эксперимент, который вы можете провести сами. Пообщайтесь с любым трейдером, торговавшим товарными фьючерсами и ушедшего с рынка по какой-либо причине (обычно, не мог победить материально). Спросите его, почему он бросил торговлю? Другими словами, что помешало ему добиться успеха на рынке? Я знаю, что они сообщат вам: "Я не мог делать деньги, потому что. не мог предсказывать рынок".

Очень многие коллеги-аналитики так или иначе вдохновляли меня — от Боба Пречтера (Bob Prechter), вероятно, лучшего в консультативном бизнесе, до Брюса Бэбкока (Bruce Babcock), моего личного «адвоката дьявола». Франк Точер (Frank Taucher) и Боб Пречтер единственные из всех известных мне тогда людей, которые выступили и даже оплатили счета адвокатов за возможность публикации информационных бюллетеней, пытаясь отстоять право печататься без регистрации в Комиссии по торговле товарными фьючерсами правительства США (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) в соответствии с первой поправкой к конституции. Марш 1Двейг (Marty Zweig) и Нед Дэйвис (Ned Davis) учили всех нас тому, как нужно

Известно вам это или нет, но вы торговали товарными фьючерсами (коммодити) всю свою жизнь. Хотя, вероятно, вам никогда не приходилось торговать контрактами на свиную грудинку (Pork Bellies), вы почти наверняка продавали и покупали права собственности на такие товары, как автомобиль, дом или антиквариат, на чьи-то деньги или от чьего-либо имени. Если вы никогда не делали этого, то наверняка торговали временем за деньги. Вы торговали своим временем как преподаватель, адвокат, сантехник или землекоп в обмен на чьи-то деньги. Таким образом, вы уже наполовину овладели профессией трейдера, но просто не знали об этом!

Это ваш первый урок становления более агресивного трейдера. Ценность, подобно красоте, зависит только от мнения самого наблюдателя. Для трейдера это означает, что никогда не надо гадать, какова действительная ценность товара: она та, которую готов заплатить рынок. Он (рынок, или по-иному — коллективное суждение о нем других трейдеров) может не давать эту цену в течение долгого времени, но король рынка — цена, она и есть то, что есть. Я давным-давно научился не спорить с тем, что есть. В 1974 г., придя к выводу, что цены на говядину взлетят, я начал ее закупать, открыв первую позицию на уровне 43 цента за фунт. Я «знал цену» говядине: она была явно занижена, обещая верную прибыль. Далее, по мере того, как цена дрейфовала к 40 центам, я докупался. В конце концов, если 43 цента было дешево, то 40 центов — еще лучше. Затем цена сползла к 38 центам — и на этой распродаже я, не желая быть статистом, купил еще. Но цена резко упала до 35 центов, затем до 30 центов и, наконец, до 28 центов, где, дорогой мой читатель, я и вышел из игры. Мои ресурсы были ограничены, а это движение стоило мне приблизительно 3 миллиона долларов, причем меньше, чем за 30 дней. Двумя месяцами позже цены на говядину подскочили до 60 центов за фунт и даже выше. Но меня уже там не было — «верная сделка» дорого обошлась мне и дала ход слухам, что я завалил позицию. Сегодня, четверть столетия спустя, многие до сих пор вспоминают об этом, несмотря на мои успехи, о которых я расскажу в этой книге позднее. Этот печальный опыт помог мне на протяжении прошедших с той поры лет сформулировать два важных правила. Первое правило: цена — понятие эфемерное — она может быть всем, чем угодно, и именно все, что угодно, может произойти при торговле товарными фьючерсами и то же самое — с ценными бумагами.

Валютный клиринг — система расчетов по внешней торговле и различным формам экономических отношений между двумя или несколькими странами. Осуществляется на основе международных платежных соглашений. Погашение взаимной задолженности может быть предусмотрено товарными поставками (клиринг с неконвертируемым сальдо) либо путем платежей в золоте или свободно конвертируемой валюте.

по способу регулирования сальдо клирингового счета различаются клиринги: 1) со свободно конвертируемым сальдо; 2) с условной конверсией, например по истечении определенного периода после образования сальдо; 3) неконвертируемые, сальдо по которым не может быть обменено на иностранную валюту и погашается в основном товарными поставками. Регулирование сальдо осуществляется либо в период действия клирингового соглашения (если это условие нарушено, то дальнейшие поставки приостанавливаются), либо после истечения его срока (например, через 6 месяцев сальдо погашается товарными поставками, при нарушении этого условия кредитор имеет право требовать оплаты сальдо конвертируемой валютой).

Многосторонние расчеты в переходных рублях. Они осуществлялись на основании межправительственного Соглашения стран — членов Совета Экономической Взаимопомощи (1963— 1990 гг.) с использованием коллективной валюты. Этой системе предшествовали двухсторонние валютные клиринги. Расчеты между двумя странами осуществлялись путем взаимного зачета встречных требований и обязательств с погашением сальдо товарными поставками. До 1950 г. в качестве валюты клиринга использовались разные валюты, преимущественно доллар США, после 1950 г. — советский рубль. Двухсторонние валютные клиринги имели ряд недостатков. Во-первых, расширение взаимного товарооборота лимитировалось объемом экспорта страны с наименьшим экспортным потенциалом. Во-вторых, сфера использования остатка средств на клиринговом счете была ограничена (только для оплаты встречных поставок товаров из страны — партнера по клирингу). В-третьих, было исключено выравнивание сальдо клиринговых расчетов за счет внешнеэкономических сделок с третьими странами.

Финансовый кредит позволяет закупать товары на любом рынке, и, следовательно, на максимально выгодных условиях. Зачастую финансовый кредит не связан с товарными поставками и предназначен, например, для погашения внешней задолженности, поддержки валютного курса, пополнения авуаров (счетов) в иностранной валюте.

Акцептно-рамбурсный кредит наиболее обеспечен, когда он связан с внешнеторговыми операциями и применяется при расчетах между экспортером и импортером. Технически при этом используются аккредитив и переводный вексель. Условия акцептно-рамбурсного кредита — лимит, срок кредита, процентная ставка, порядок оформления, использования, погашения — определяются на основе предварительной межбанковской договоренности. Обеспеченность его обусловлена реализацией товаров. Если этот кредит не связан с товарными поставками, он приобретает чисто финансовый характер.

Долг развивающихся стран России, как это предусмотрено соглашениями, в основном должен погашаться товарными поставками. В условиях рынка был осуществлен переход от практики номинирования организаций-импортеров к отбору их на конкурсной основе (тендеры). Это позволило расширить круг импортеров, усилить конкуренцию между ними. Внешэкономбанк проводит также валютные тендеры по клиринговым валютам. Однако фирмы-импортеры сталкиваются с трудностями отбора товаров, что задерживает долговые платежи даже в тех случаях, когда страны-должники соблюдают их график.

Могут применяться различные способы регулирования сальдо клирингового счета: свободно конвертируемые сальдо; условная конверсия, неконвертируемые сальдо — погашаются товарными поставками.

Валютный клиринг - система расчетов по внешней торговле и различным формам экономических отношений между двумя или несколькими странами. Осуществляется на основе международных платежных соглашений. Погашение взаимной задолженности может быть предусмотрено товарными поставками (клиринг с неконвертируемым сальдо) либо путем платежей в золоте или свободно конвертируемой валюте.

Основным методом регулирования внешнего долга является его реструктуризация. Наряду с этим мировая практика использует метод конверсии внешнего долга, под которой понимаются механизмы, обеспечивающие замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительных для экономики государства-должника. Возможны разные формы: конверсия долга в инвестиции, погашение его товарными поставками, обратный выкуп долга самим заемщиком на особых условиях, обмен на долговые обязательства третьих стран, собственность, облигации и др. Существует также практика обмена долга на собственность, т.е. иностранная компания покупает внешний долг страны на вторичном рынке, затем предъявляет его для погашения в центральный банк, который оплачивает его национальной валютой, направляемой затем для финансирования инвестиций в стране-должнике'.

сторонний и многосторонний. Кроме того, различают внутренний -межбанковский К. и международный - валютный К. В соглашениях по К. оговаривается объем оборота, валютный курс (официальный, рыночный, условный), допускается обычно временная разница в поставках и платежах. По условиям погашения задолженности К. может быть с обратимым и необратимым сальдо. В первом случае задолженность сверх установленного предела погашается обратимой валютой, во втором - только товарными поставками.

или валюте третьей страны. Погашение займов по соглашению сторон осуществляется товарными поставками или валютой. Погашение займов и выплата процентов по ним может производиться по истечении льготного периода, предоставляющего отсрочку погашения займа на 3-5 лет после его использования.

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность