|
Выплачиваемые физическим
Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансировании дея-тельнэсти фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Причины реализации этого варианта мобилизации источников средств объясняются следующим образом. Создав предприятие путем вложения первичного капитала, ею собственники в дальнейшем надеются получать определенные выголы, по крайней мере не меньшие, нежели они могли бы иметь, если бы предпочли иной объект инвестирования. В наиболее общем виде эти выгода количественно выражаются показателями доходности, исчисляемыми путем соотнесения полученного дохода к инвестированному капиталу. Общая доходность состоит из двух частей — дивидендной и капитализированной. Если условно предположить, что полученная в истекшем периоде прибыль делится на две части — выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль, то возможны два крайних варианта действий: а) изъять всю прибыль, направив ее на выплату дивидендов, б) не выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать на расширение производства. В зависимости от того, какому из приведенных вариантов распределения прибыли или их модификации отдается предпочтение, могут иметь место и различные воплощения идеи самофинансирования.
В отличие от облигации акции имеют специфические показатели доходности. Дело в том, что акция генерирует свой доход бессрочно, однако теоретически его можно подразделить на две составные части: (а) регулярный доход в виде дивидендов и (б) капитализированный доход как разница между ценой, ожидаемой к получению при продаже акции, и ценой ее покупки, т.е. величиной исходной инвестиции. Теоретически прибыль компании может быть поделена на две части: выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль. Акционерам выгодно реинвестирование, если компания работает успешно и более эффективного вложения капитала, нежели в деятельность собственной компании, у них нет. В этом случае относительно небольшие дивиденды компенсируются ростом курса акций (т.е. текущей рыночной цены); при этом текущему доходу (изъятию) противопоставляется капитализированный доход, который при необходимости всегда может быть реализован путем продажи акции.
3 Выплачиваемые дивиденды 3 Корректировки в результате квазиреорганизации
Трансакционные издержки и делимость ценных бумаг. Тран-сакционные издержки, связанные с продажей ценных бумаг, ограничивают арбитражные операции таким же образом, как и операции с задолженностью. Акционеры, которые хотят увеличить свой текущий доход, должны уплатить брокерскую комиссию за продажу части своих акций, если выплачиваемые дивиденды недостаточны для того, чтобы удовлетворить их потреб-
Стремление к получению текущего дохода. Еще один фактор, который может благоприятствовать стабильности дивидендов. Инвесторы, стремящиеся к получению периодичного дохода, остановят свой выбор на компании со стабильными дивидендами: даже если обе компании обладают одинаковым направлением развития прибыли и одинаковым значением показателя дивидендного выхода в долгосрочном периоде. Хотя инвесторы всегда могут продать часть своих акиим для того, чтобы получить лохоп тогда, когда выплачиваемые дивиденды недостаточны для удовлетворения текущих потребностей, многие инвесторы с большой неохотой распыляют свой капитал. Более того, когда компания сокращает свои дивиденды, прибыль обычно невелика, и рыноч-
нвестирование — это вложение капитала в акции на длительный срок, исчисляемый годами. Трейдинг — это кратковременная игра на повышение или понижение курса (котировки) акций. Время трейдинга исчисляется месяцами, неделями, днями или даже часами. Выбор акций для инвестирования и трейдинга совершенно различен. В первом случае нужно обращать основное внимание на надежность и прибыли компаний, учитывая выплачиваемые дивиденды, а во втором случае главным критерием должен служить интерес к данным акциям других трейдеров.
2. Реально выплачиваемые дивиденды или способность их выплачивать в настоящем и в будущем.
Несмотря на то что фирмы стремятся изменить выплачиваемые дивиденды от Dt _ , до D*, немногие из них (если такие вообще найдутся) выплатят дивиденды такой величины в действительности. Реальное изменение дивидендов составит лишь часть от желаемого:
Уравнение (19.11) показывает, что величина текущих дивидендов зависит от величины прибыли за этот год и прошлогодних дивидендов5. В предыдущем примере а = 50%, р* = 60%, Et = $5 млн. и Dt_ , = $2 млн., поэтому фактически выплачиваемые дивиденды Dr составят $2,5 млн. [(0,5 х 0,6 х $5млн.) + (1 - 0,5) х $2 млн.].
• с заключенными кредитными договцрами, лимитирующими выплачиваемые дивиденды.
-выплачиваемые дивиденды
29) суммы, выплачиваемые физическим лицам избирательными комиссиями, а также из средств избирательных фондов кандидатов, зарегистрированных на должность Президента РФ, в депутаты Государственной Думы, в депутаты законодательного (представительного) органа государствен-,ной власти субъекта Российской Федерации, на должность главы исполнительной власти субъекта Российской Федерации, кандидатов выборного органа местного самоуправления, на должность главы муниципального образования, на должность в ином федеральном государственном органе, государственном органе субъекта Российской Федерации, в органе местного самоуправления за выполнение работ, непосредственно связанных с проведением избирательных кампаний;
10) суммы, выплачиваемые физическим лицам избирательными комиссиями, а также из средств избирательных фондов кандидатов, зарегистрированных на должность Президента РФ, в депутаты Государственной Думы, в депутаты законодательного (представительного) органа государственной власти субъекта РФ, на должность главы исполнительной власти субъекта РФ, на должность главы муниципального образования, на должность в ином федеральном государственном орга-
В третью группу включены любые вознаграждения, выплачиваемые физическим лицам по договорам гражданско-правового характера, авторским и лицензионным договорам. Такие выплаты, осуществляемые налогоплательщиком, не включаются в налоговую базу в части суммы налога, подлежащей уплате в ФСС РФ.
19 Дивиденды, выплачиваемые физическим лицам — + —
• суммы, выплачиваемые физическим лицам избирательными комиссиями, а также из средств избирательных фондов кандидатов, зарегистрированных кандидатов на должность Президента Российской Федерации, кандидатов, зарегистрированных кандидатов в депутаты Государственной Думы, кандидатов, зарегистрированных кандидатов в депутаты законодательного (представительного) органа государственной власти субъекта Российской Федерации, кандидатов, зарегистрированных кандидатов на должность главы исполнительной власти субъекта Российской Федерации, кандидатов, зарегистрированных кандидатов выборного органа местного самоуправления, кандидатов, зарегистрированных кандидатов на должность главы муниципального образования, кандидатов, зарегистрированных кандидатов на должность в ином федеральном государственном органе, государственном органе субъекта Российской Федерации, предусмотренном Конституцией Российской Федерации, конституцией, уставом субъекта Российской Федерации и избираемых непосредственно гражданами, кандидатов, зарегистрированных кандидатов на иную должность в органе местного самоуправления, предусмотренную уставом муниципального образования и замещаемую посредством прямых выборов, избирательных фондов избирательных объединений и избирательных блоков за выполнение этими лицами работ, непосредственно связанных с проведением избирательных кампаний;
29) суммы, выплачиваемые физическим лицам избирательными комиссиями, а также из средств избирательных фондов кандидатов, зарегистрированных на должность Президента РФ, в депутаты Государственной Думы, в депутаты законодательного (представительного) органа государственной власти субъекта Российской Федерации, на должность главы исполнительной власти субъекта Российской Федерации, кандидатов выборного органа местного самоуправления, на должность главы муниципального образования, на должность в ином федеральном государственном органе, государственном органе субъекта Российской Федерации, в органе местного самоуправления за выполнение работ, непосредственно связанных с проведением избирательных кампаний;
10) суммы, выплачиваемые физическим лицам избирательными комиссиями, а также из средств избирательных фондов кандидатов, зарегистрированных на должность Президента РФ, в депутаты Государственной Думы, в депутаты законодательного (представительного) органа государственной власти субъекта РФ, на должность главы исполнительной власти субъекта РФ, на должность главы муниципального образования, на должность в ином федеральном государственном орга-
В третью группу включены любые вознаграждения, выплачиваемые физическим лицам по договорам гражданско-правового характера, авторским и лицензионным договорам. Такие выплаты, осуществляемые налогоплательщиком, не включаются в налоговую базу в части суммы налога, подлежащей уплате в ФСС РФ.
19 Дивиденды, выплачиваемые физическим лицам — + —
30) суммы, выплачиваемые физическим лицам избирательными комиссиями, а также из средств
Вознаграждения, выплачиваемые физическим лицам по авторским договорам, и соответствующая
Возможность злоупотреблений Вычислительные возможности Возможностями предприятия Возможностей достижения Возможностей обеспечения Вынуждены действовать Возможностей предприятий Возможностей работника Возможностей сокращения Возможностей удовлетворения Возможности эффективного Возможности банкротства Возможности достижения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
