|
Временного промежутка
5 Точное соотношение между текущим и будущим потреблением, которое выбирает отдельный индивидуум, зависит от его вкуса. Читатели, которые знакомы с экономической теорией, поймут, что выбор может быть показан наложением кривых безразличия для каждого индивидуума. Предпочитаемая комбинация будет находиться в точке пересечения линии, отражающей процентные ставки, и кривой безразличия индивидуума. Говоря другими словами, каждый индивидуум будет брать или предоставлять займы до точки 1 плюс процентная ставка, равная предельной ставке временного предпочтения (т. е. наклону кривой безразличия).
ценности с целью возможного ее приумножения в процессе инвестиционной деятельности, а с другой, — как задействованный экономический ресурс, способный увеличить объем потребления благ инвестора в любом интервале предстоящего периода. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ, связанных с инвестициями, для владельцев инвестируемого капитала неравнозначно. Экономическая теория утверждает, что сегодняшние блага всегда оцениваются индивидуумом выше благ будущих. Эта особенность экономического поведения индивидуумов в^кономической теории отражается термином „временнуе предпочтение", суть которого состоит в том, что при прочих равных условиях возможности будущего потребления всегда менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для того, чтобы преодолеть указанный стереотип временного предпочтения и побудить собственника капитала к инвестированию, отказавшись от его использования на цели потребления, необходимо обеспечить за такой отказ достаточно весомое для него вознаграждение в форме инвестиционного дохода.
Между инвестированием капитала и получением инвестиционного дохода временной лаг может характеризоваться бульшим или меньшим интервалом. Соответственно перед инвестором всегда стоит альтернатива временного предпочтения использования капитала — избрать для инвестиционной деятельности кратко- или долгосрочные объекты (инструменты) инвестирования с соответственно дифференцированным уровнем инвестиционного дохода.
Не подвергая сомнению тезис о том, что прибыль является важнейшим побудительным экономическим мотивом осуществления инвестиций, обеспечивающим рост благосостояния инвестора, современные экономисты определяют в качестве такого критериального показателя только чистую инвестиционную прибыль, „очищенную" от налогов и других обязательных платежей. Кроме того, установлено, что уровень чистой инвестиционной прибыли тесно коррелирует с уровнем инвестиционных рисков, поэтому во внимание должен браться индивидуальный инвестиционный риск по каждому проекту (инструменту). Наконец, с учетом нормы временного предпочтения, ожидаемая к получению в будущем периоде сумма чистой инвестиционной прибыли должна быть приведена к настоящей стоимости.
Точка касания кривой временного предпочтения с межвременным бюджетным ограничением характеризует межвременное равновесие (точка Е на рис. 8.12).
5 Точное соотношение между текущим и будущим потреблением, которое выбирает отдельный индивидуум, зависит от его вкуса. Читатели, которые знакомы с экономической теорией, поймут, что выбор может быть показан наложением кривых безразличия для каждого индивидуума. Предпочитаемая комбинация будет находиться в точке пересечения линии, отражающей процентные ставки, и кривой безразличия индивидуума. Говоря другими словами, каждый индивидуум будет брать или предоставлять займы до точки 1 плюс процентная ставка, равная предельной ставке временного предпочтения (т. е. наклону кривой безразличия).
Предложение денежного капитала на рынке определяется решениями владельцев свободных денежных средств (фирм и домашних хозяйств). С ростом процентных ставок предоставление денег в кредит становится более выгодным, и поэтому кривая предложения наклонена вправо-вверх. Форма кривой предложения определяется предельной нормой временного предпочтения, т.е. относительной оценкой потребления в различные периоды времени, которая показывает, от какого будущего потребления индивид склонен отказаться, чтобы иметь дополнительную единицу текущего потребления (для последней, предельной единицы). Предельная норма временного предпочтения всех потребителей определяет альтернативные издержки, связанные со сбережениями. Поэтому ставка дисконтирования, используемая при принятии решений об инвестициях, равна предельной норме временных предпочтений.
3. Предполагая, что ваша предельная норма временного предпочтения превышает единицу, покажите, как вы решите распределять 50 000 рублей между настоящим и будущим потреблением.
78 Коэффициент временного предпочтения
discount rate (норма дисконта): 1. Норма, используемая при дисконтировании доходов и расходов, вследствие существования временного предпочтения (time preference) или положительной ставки процента (interest rate). Таким образом, если индивид получает 100 ф.ст. ежегодно, то те 100 ф.ст., которые он получит через год, будут стоить меньше, чем 100 ф. ст. в настоящий момент. Это явление объясняется либо тем, что индивид предпочитает иметь этот доход сейчас, а не позднее, либо тем, что сейчас 100 ф.ст. можно инвестировать по ставке процента г, и через год они превратятся в 100(1 + /-) ф.ст. Таким образом, для индивида нет разницы между 100 ф.ст. сегодня и 100(1 + г) ф.ст. через год. Из этого также следует, что для него нет разницы между 100Д1 + г) ф.ст. сегодня и 100 ф.ст. через год (обе части предыдущего уравнения разделили на (1 + г)). Сумма
Маршалл ввел понятие эластичности (elasticity) спроса для описания чувствительности величины спроса на товар к изменениям цены. Маршалла интересовало также сравнение полезностеи как во времени, так и в статических условиях. Первое привело его к созданию основанной на концепции предельной полезности теории временного предпочтения (предпочтения настоящего будущему) (time preference), a второе — к обсуждению понятия потребительского излишка (consumer's surplus). Маршалл хорошо представлял ограничения, которые его допущения накладывали на его теорию спроса.
2) определение временного промежутка, при котором отстоящий во времени уровень не оказывает значительного влияния на текущий. Как видно из таблицы, коэффициенты автокорреляции валютного курса рубля (по отношению к доллару США) изменяются в зависимости от рассматриваемого промежутка времени, единицы измерения лага и, конечно, величины лага.
Наиболее общий пример — безналичное перечисление. Покупатель, перечисливший продавцу некоторую сумму с банковского счета, регистрирует факт перечисления в ИСУ; но продавец зарегистрирует факт получения суммы только по ее поступлении, т.е. через определенный промежуток времени. В течение данного временного промежутка сумма, правда, будет числиться за банковскими учреждениями, но уже безотносительно конкретным основаниям платежа.
Сингапурскому предприятию фирмы Hewlett Packard для достижения этого третьего уровня потребовалось почти 20 лет. В современных условиях ситуация на действующих в Китае компаниях существенно меняется. Стремительное расширение азиатского рынка и высокий спрос на инновационные продукты способствуют сокращению временного промежутка между первым и третьим уровнями, что демонстрируют, в частности, в Китае фирмы Xerox и Motorola.
Открытие валюты по цене, не совпадающей с ценой закрытия предыдущего дня или другого временного промежутка, создает окна (gaps) в графике цены. Окна, отраженные на графиках, вполне обычное явление на рынке валютных фьючерсов. Хотя валютные фьючерсы могут торговаться круглосуточно, физически соответствующий рынок физически открыт примерно лишь 1/3 торгового дня. Например, самый большой в мире рынок валютных фьючерсов - Чикагская биржа открыта для операций с 7:20 утра до 2 ч. дня по Центральному времени США. .
Вильяме является автором-разработчиком Индекса Облегчения Рынка (Market Facilitation Index - MFI), который в настоящее время признан стандартным показателем, включенным во многие аналитические компьютерные программы всего мира. Он открыл Фрактал, волны Элиота, первым разработал практический и прибыльный подход к использованию новой науки о хаосе, и прославился, благодаря оригинальному 10-секундному метолу компьютерного анализа любого графика для любого временного промежутка.
Ранее я уже упоминал о проблемах, связанных с таким методом торговли, трейдеру, начинающему с небольшой суммой на счете, с разумным уровнем риска по сделке, как правило, приходится ждать слишком долго, чтобы увидеть реальные результаты управления капиталом. Однако после того, как сумма на счете достаточно возрастет (где-то через 10 лет), число контрактов начинает увеличиваться довольно быстро. В общем, можно подвести такой итог: вначале безопасные фиксированные доли требуют слишком продолжительного времени для увеличения числа контрактов, но потом число контрактов начинает очень быстро расти. Поэтому на отдельно взятом промежутке времени при умеренной норме прибыли тесты показывают, что фиксированная фракция может приносить тысячи контрактов к концу рассматриваемого временного промежутка.
Как видно по рис. 2.1.3, столбиковые графики очень просты и наглядны. С первого же взгляда (нет, в графики никто не влюбляется ) понимаешь, с чего торги в данном конкретном временном промежутке времени начались, до каких пределов доходила жадность покупателей и продавцов и какая цена была в момент окончаний этого временного'промежутка.
Мы проследили, как из политического кризиса 1848 г. Франция вышла с полностью централизованной, монопольной банковской системой и одним эмиссионным банком. Развитие промышленной революции во Франции после 1850 года весьма отчетливо обнаружило острую нехватку кредитных учреждений, причем не только в провинции, но и в самом Париже. Там, где не существовало институтов, предназначенных для обеспечения бумажного обращения, соответственно отсутствовал и депозитный банковский бизнес. Особенно силен был контраст с Англией, где провинциальные банкиры с их знанием местной жизни и связями, даже не оказывая никаких дополнительных услуг, по крайней мере, приучили осторожного провинциала к банковскому укладу жизни. Курсель-Сеней особенно подчеркивал практически полное отсутствие в сельских районах Франции какой бы то ни было возможности брать взаймы либо давать в долг, кроме как через местного нотариуса. Более того, он также отмечал ["La Banque Libre", 1867], что большую часть года в распоряжении фермеров были бездействующие остатки наличности, поскольку они получали выручку за проданный ими урожай и запасы продукции один раз в определенное время года, а затраты несли на гораздо более систематической основе и в течении относительно долгого временного промежутка. Эти остатки могли бы быть депонированы в местные банки, если бы такие существовали, и использованы для выдачи краткосрочных займов. В реальности же остатки просто копились, и накопленные таким образом сбережения лежали без дела.
Вторым сигналом служит пересечение МА и графика цены. Такой сигнал является сильным, например, для наметившегося "бычьего" рынка. Как мы говорили, средняя немножко не успевает за ценой, отстает. Когда цена начнет резко расти после, скажем, продолжительного падения, она будет просто вынуждена пересечь свою скользящую среднюю. Здесь нет волшебства, а есть простая математика. Так вот такое пересечение и скажет нам о том, что на последних периодах цена стала расти значительно быстрее, чем она делала это в течение предшествующего им временного промежутка.
В самом начале мы должны определиться с масштабом игры. При игре в относительно крупном масштабе игрок держит открытую позицию в течение относительно долгого времени. При игре в относительно мелком масштабе игрок держит открытую позицию в течение относительно короткого временного промежутка. Можно выделить игру в трёх основных масштабах:
Однако когда речь идет о той или иной прикладной задаче, числовые значения критериев представляют собой результаты измерения в некоторой шкале. Например, если рассматриваемый критерий выражает стоимость проекта, прибыль или затраты, то все эти величины могут быть выражены в рублях, миллионах рублей, долларах, евро или каких-то других денежных единицах. При измерении длин предметов результаты, как известно, получают в метрах, дюймах, футах, ярдах и т. п. Для указания временного промежутка используют часы, секунды, годы, миллионы лет и т. д. Таким образом, при решении конкретных прикладных задачи значения критериев измеряются в пределах той или иной шкалы и выражаются в определенных единицах измерения.
сбора и после обработки депонируются банком. Цель — укорочение временного промежутка между получением компанией почтового перевода и его депонированием в банке.
Вовлечения работников Выделяются капитальные Воздействий направленных Воздействия окружающей Воздействием изменения Воздействие фундаментальных Воздействие окружающей Воздушных перевозках Воздушного пространства Возглавляет начальник Возложены координация Возложенных настоящим Выделения бюджетных вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
