Выплачивать дивиденды

Определяя оптимальный для нее дивидендный выход, обычная компания анализирует совокупность факторов, описанных выше. В основном эти факторы определяют границы, в которых могут выплачиваться дивиденды. Когда компания выплачивает дивиденды, превышающие остаток ее средств, это означает, что ее руководство полагает, будто такая выплата окажет благоприятное воздействие на благосостояние акционеров. Основное препятствие на пути изучения проблемы состоит в недостатке эмпирической информации и основанных на ней четких обобщений. Недостаточная база для прогнозирования долгосрочного влияния определенной дивидендной политики на стоимость компании затрудняет во многих аспектах принятие дивидендных решений еще серьезней, чем инвестиционные решения и решения о финансировании.

Разводняющий эффект возникает во всех случаях, когда обыкновенные акции выпускаются и размещаются по цене, которая ниже справедливой стоимости этих акций. Когда 250 обыкновенных акций продаются сегодня по 90 руб. за акцию, при ее справедливой стоимости на рынке в 125 руб., то потери капитала при продаже составляют 250х(125-90)=8750 руб. Это означает, что (8750\125)=70 акций переданы будущим акционерам бесплатно. Они то и создают разводняющий эффект, т.к. на них будут выплачиваться дивиденды, как и на все другие акции, но капитала, способного созидать прибыль для выплаты дивидендов компания не получила. Разводняющий эффект приводит к тому, что величина прибыли в расчете на одну акцию уменьшается.

Практическая полезность этой модели ограничена допущениями, на которых она построена. Например, лишь немногие менеджеры согласятся, что притоки и оттоки денежных средств полностью непредсказуемы, как предполагает модель Миллера и Орра. Менеджер магазина игрушек знает, что перед Рождеством будет значительный приток денежных средств. Финансовые менеджеры знают, когда будут выплачиваться дивиденды и когда наступает срок уплаты налога на прибыль. В главе 29 мы описывали, как фирмы прогнозируют притоки и оттоки денежных средств и как их краткосрочные инвестиции и решения по финансированию поддерживают величину денежных средств, когда это необходимо, или ведут к вложению денег для получения процентов, когда в денежных средствах нет необходимости.

Привилегированные акции (Preferred Stocks) дают определенные привилегии их держателям при получении дивидендов и распределении активов в случае ликвидации фирмы. Конкретные права держателей этих акций оговариваются в уставе фирмы. Так, по привилегированным акциям определенной номинальной стоимости (например, 100 долл.) обеспечивается фиксированный минимальный, независимо от результатов деятельности фирмы, дивиденд. Каждая акция дает право на дивиденд до того, как будут выплачиваться дивиденды по обыкновенным акциям.

АКЦИИ КУМУЛЯТИВНЫЕ (cumulative stock) - привилегированные акции, обладателям которых могут выплачиваться дивиденды, накопленные за ряд лет, в течение которых корпорация из-за плохого финансового состояния не могла их выплатить.

Классифицировать акции можно и по такому признаку, как размер компании-эмитента, или ее рыночная капитализация (произведение числа всех находящихся в обращении акций на их текущую рыночную цену). По акциям крупных компаний обычно регулярно выплачиваются дивиденды, и котировки многих из них устойчиво растут. Крупные компании благодаря своим значительным активам обладают большей финансовой устойчивостью в периоды кризиса. Единственно, акции компаний с высокой капитализацией (large-cap stocks) имеют более высокую цену по сравнению с акциями средних и мелких компаний. Акции компаний с малой капитализацией (small-cap stocks) обычно характеризуются, как акции роста, хотя, при условии получения компанией прибыли, по акциям даже могут выплачиваться дивиденды. Прибыль мелких компаний из-за незначительного размера их активов и меньшей финансовой устойчивости более уязвима перед колебаниями экономической конъюнктуры, и в периоды спада стоимость инвестиций в их акции может значительно снизиться. Кроме того, для акций малых компаний существует риск ликвидности - объемы торгов по ним весьма незначительны, и у инвестора, вложившего деньги в small caps, могут возникнуть трудности при поиске покупателя на них. Недостаточная ликвидность данной категории акций служит одной из причин, по которой институциональные инвесторы избегают осуществлять в них значительные вложения.

Практическая полезность этой модели ограничена допущениями, на которых она построена. Например, лишь немногие менеджеры согласятся, что притоки и оттоки денежных средств полностью непредсказуемы, как предполагает модель Миллера и Орра. Менеджер магазина игрушек знает, что перед Рождеством будет значительный приток денежных средств. Финансовые менеджеры знают, когда будут выплачиваться дивиденды и когда наступает срок уплаты налога на прибыль. В главе 29 мы описывали, как фирмы прогнозируют притоки и оттоки денежных средств и как их краткосрочные инвестиции и решения по финансированию поддерживают величину денежных средств, когда это необходимо, или ведут к вложению денег для получения процентов, когда в денежных средствах нет необходимости.

Случаи, рассмотренные в табл. 18.1, основаны на предположении об уверенности аналитика в правильности его прогноза относительно будущих дивидендов. Иначе говоря, во всех случаях аналитик предполагает, что в конце года будут выплачиваться дивиденды в сумме $1,10 на акцию.

Разводняющий эффект возникает во всех случаях, когда обыкновенные акции выпускаются и размещаются по цене, которая ниже справедливой стоимости этих акций. Когда 250 обыкновенных акций продаются сегодня по 90 руб. за акцию при ее справедливой стоимости на рынке в 125 руб., то потери капитала при продаже составляют 250 х (125 - 90) = 8750 руб. Это означает, что 8750 : 125 = 70 акций переданы будущим акционерам бесплатно. Они-то и создают разводняющий эффект, так как на них будут выплачиваться дивиденды, как и на все другие акции, но капитала, способного созидать прибыль для выплаты дивидендов, компания не получила. Разводняющий эффект приводит к тому, что величина прибыли в расчете на одну акцию уменьшается.

Дискреционный денежный поток часто формируется за счет внутренних средств фирмы. Из этих средств могут выплачиваться дивиденды, производиться поисково-разведочные работы и обустрой -

Кроме перечисленных функций кастодиан может оформлять и выплачивать дивиденды и проценты, поступающие клиентам, информировать своих клиентов о корпоративных действиях эмитентов и выполнять связанные с ними распоряжения, голосовать по доверенности, осуществлять брокерские операции с ценными бумагами, осуществлять доверительное управление ценными бумагами. Кастодиан отчитывается перед клиентами

Любой хозяйствующий субъект нуждается в источниках средств для финансирования своей деятельности. Привлечение того или иного источника финансирования связано с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты за предоставленные ими ссуды и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала, В идеале предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования — за счет долгосрочных источников. Благодаря этому оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Любой хозяйствующий субъект нуждается в источниках средств для финансирования своей деятельности. Привлечение того или иного источника финансирования связано с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты за предоставленные ими ссуды и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. В идеале предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования — за счет долгосрочных источников. Благодаря этому оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансировании дея-тельнэсти фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Причины реализации этого варианта мобилизации источников средств объясняются следующим образом. Создав предприятие путем вложения первичного капитала, ею собственники в дальнейшем надеются получать определенные выголы, по крайней мере не меньшие, нежели они могли бы иметь, если бы предпочли иной объект инвестирования. В наиболее общем виде эти выгода количественно выражаются показателями доходности, исчисляемыми путем соотнесения полученного дохода к инвестированному капиталу. Общая доходность состоит из двух частей — дивидендной и капитализированной. Если условно предположить, что полученная в истекшем периоде прибыль делится на две части — выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль, то возможны два крайних варианта действий: а) изъять всю прибыль, направив ее на выплату дивидендов, б) не выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать на расширение производства. В зависимости от того, какому из приведенных вариантов распределения прибыли или их модификации отдается предпочтение, могут иметь место и различные воплощения идеи самофинансирования.

- потенциальные возможности организации выплачивать дивиденды и выполнять свои обязательства;

Концентрация труда и капитала потребовала новых концепций производства, собственности и управления, часто в контексте акционерных компаний. Акционерная форма организации повлекла за собой появление собственников, мало знакомых с повседневной деятельностью корпорации, и наемной администрации, которая должна была периодически отчитываться перед собственниками. В каком-то смысле определение прибыли приобрело большее значение вследствие необходимости выплачивать дивиденды акционерам. Кроме того, аппарату управления требовалось больше информации для принятия решений и осуществления контроля от имени собственников, которые не принимают непосредственного участия в управлении предприятием.

Прибыль в бухгалтерском учете свидетельствует о доходности и будущих денежных потоках компании, что определяет и ее способность выплачивать дивиденды. Ожидаемая стоимость акций зависит в значительной степени от их способности приносить дивиденды. Описанные взаимосвязи показаны на рис. 11.3.

вынуждены были прибегать к кредитам, чтобы гасить текущую задолженность или выплачивать дивиденды. А если в кредитах отказывали, то наступало банкротство.

ректоров (наблюдательным советом) общества. Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета) общества. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание акционеров вправе принять решение не выплачивать дивиденды по акциям определенных категорий (типов) либо выплачивать дивиденды в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе.

Вам нетрудно представить себя в роли владельца или потенциального покупателя акций «Красного Октября»? Что вас будет интересовать в этом случае? Конечно, будет ли предприятие выплачивать дивиденды и достаточно ли у него для этого прибыли.

Акционерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды:

Навигация

Главная

Новое

Акционер Америка Агрессивность