|
Вычисления стоимости
1. Решите самостоятельно ту же самую задачу при условии» что вычисления проводятся для осеннего сезона.
2. На оптовом рынке появляется новый товар - зимние сапоги на меху, все остальные условия предыдущего примера сохраняются, вычисления проводятся для осеннего сезона.
3. Производитель парусиновых туфель прекратил их изготовление. Одновременно на оптовом рынке появляется еще один товар - зимние ботинки из кожзаменителя. Обозначим его за х6 взамен выбывшего товара. Все остальные условия примера сохраняются, вычисления проводятся для зимнего сезона.
4. Решите ту же самую задачу при условии, что вычисления проводятся для зимнего сезона.
Оставшиеся вычисления проводятся в обычном порядке. Рассчитываем ожидаемую отдачу от опциона в 1-м году, дисконтируем по ставке 12% и получаем стоимость опциона сегодня:
Те же самые вычисления проводятся и для остальных каналов. Как мы видим, компания работает себе в убыток, продавая свою продукцию через магазины для садоводов. Практически вся ее прибыль происходит за счет универмагов. Обратите внимание, какой ненадежный показатель прибыльности канала представляет собой валовая прибыль.
экономию (увеличение) численности работников. Вычисления проводятся в следующей последовательности.
Оставшиеся вычисления проводятся в обычном порядке. Рассчитываем ожидаемую отдачу от опциона в 1-м году, дисконтируем по ставке 12% и получаем стоимость опциона сегодня:
Математические вычисления проводятся на 13 отдельных листах: Sheet 3 —Sheet 15. Расположение всех листов идентично, но для демонстрации математических расчетов на всех листах мы будем впредь обращаться только к одному: Sheet 5.
1. Решите самостоятельно ту же самую задачу при условии, что вычисления проводятся для осеннего сезона.
2. На оптовом рынке появляется новый товар - зимние сапоги на меху, все остальные условия предыдущего примера сохраняются, вычисления проводятся для осеннего сезона.
Использование нормативных затрат устраняет необходимость вычисления стоимости единицы (или партии) продукции, исходя из данных о фактических затратах, каждую неделю' или месяц. Единожды определив нормативные затраты прямых материалов, прямого труда и общепроизводственных расходов, можно определять общие нормативные затраты на единицу продукции в любое время. Зная себестоимость единицы изделия становится возможным принимать основные управленческие решения по установлению цены изделия, планированию доходов и расходов, оперативно контролировать основные показатели затрат, осуществлять оценку производственных запасов.
Вместо расчета движения будущих дивидендов фирмы, а затем вычисления стоимости собственного капитала, мы можем попробовать непосредственно определить необходимую норму прибыли на собственный капитал компании. Из обсуждения САРМ в гл. 5 известно, что согласно этой модели предполагается следующая необходимая норма прибыли от акционерного капитала:
Величина долга как основа расчетов. Вместо расчета необходимой прибыли таким путем, некоторые используют стоимость долга компании в качестве основы вычисления стоимости ее собственного капитала. Величина долга до налогообложения превысит безрисковую ставку на размер премии за риск. Чем выше риск фирмы, тем выше эта премия и тем больший процент должна заплатить фирма, чтобы получить эти деньги в долг. Взаимосвязь показана на рис. 15.1. По горизонтальной оси долг фирмы имеет систематический риск, равный р^. В результате необходимая прибыль равна kj, что превышает безрисковую ставку i.
О для вычисления стоимости начального износа всех инвентарных объектов ОС в области Примечание формы главной формы вставить вычисляемое поле, указать свойства: Данные: = Sum([Начальный износ]), Формат поля — Денежный, Доступ — Нет, Блокировка — Да; надпись поля — Начальный износ ОС;
О для вычисления стоимости накопленного износа всех инвентарных объектов ОС в области Примечание формы главной формы вставить вычисляемое поле, указать свойства: Данные: = Зит([Накопленный износ]), Формат поля — Денежный, Доступ — Нет, Блокировка — Да; надпись поля — Накопленный износ ОС;
заключение жна заплатить за производственную линию по сборке цепей. Эти оценки отражают четыре различных метода вычисления стоимости на конец периода оценки. Среди них нет "лучшего", хотя во многих случаях мы отдаем наибольшее предпочтение последнему методу, в котором конец периода оценки приходится на момент, когда, по предположениям менеджеров, PVGO = Q. Последний метод заставляет менеджеров помнить, что рано или поздно конкуренты начнут наступать им на пятки.
Проведенные нами вычисления стоимости варрантов компании "Универсальный клей" не являются исчерпывающими. Напомним, что когда инвесторы исполняют свободно обращающиеся опционы "колл" или "пут", не происходит никаких изменений в стоимости активов компании или количестве обращающихся акций. Но если исполняются варранты компании "Универсальный клей", количество обращающихся акций увеличится на Nq = 100 000. Кроме того, активы вырастут на сумму, полученную от исполнения (Nq x ЕХ= = 100 000 х 10 дол. = 1 млн дол.). Иначе говоря, происходит разводнение капитала. Мы должны принимать его во внимание, когда оцениваем стоимость варрантов.
Формула предназначена не для вычисления стоимости варрантов, а для вычисления V, стоимости собственного капитала компании "Универсальный клей" (т. е. акции плюс варранты). При данной стоимости собственного капитала формула показывает, как общая стоимость собственного капитала должна распределяться между акциями и варрантами. Итак, допустим, что подписчик компании "Универсальный клей" советует привлечь дополнительно
*2.Как вы можете использовать формулу Блэка— Шольца для вычисления стоимости варрантов MCI сразу после их выпуска, при условии, что цена акции равна 42 дол., а цена варранта 1 5 дол.? Проведите вычисления без учета разводнения, а затем опишите, как разводнение повлияет на ваши расчеты.
28 Однако методы оценки стоимости опционов нельзя использовать для оценки активов фирмы. "Пут" и "колл" следует оценивать как часть стоимости активов фирмы. Например, отметим, что для вычисления стоимости опциона "колл" с Помощью формулы Блэка—Шольца (раздел 20—4) необходимо знать цену акций.
В 1997 году Нобелевская премия по экономике была вновь присуждена специалистам в области финансов. На этот раз ее лауреатами стали Роберт К. Мертон (один из авторов этого учебника) и Майрон Шоулз (Myron Scholes). Комитет по назначению лауреатов выдвинул для присуждения премии еще одного ученого, Фишера Блэка (Fisher Black), чья преждевременная смерть в возрасте 57 лет в 1995 году, помешала разделить эту честь. Эти три человека открыли математическую формулу для вычисления стоимости опционов и других производных ценных бумаг, которая оказала огромное влияние на теорию и практику финансов. Она широко известна под названием формулы Блэка-Шоулза (Black Scholes option pricing formula).__________________________________
Вычислить вероятность Возможность оптимизации Возможность осуществления Возможность ознакомления Выдвигают требования Возможность погашения Возможность полностью Возможность повышения вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
