|
Вариантов финансовых
График кредитования и источники финансирования позволяют перебрать несколько вариантов финансирования.
Инвестиционная деятельность предприятий - наиболее слабое место современной Российской экономики, и в немалой степени это связано с неэффективным налоговым регулированием производственно-хозяйственной деятельности. Невозможность финансирования инвестиций за счет собственных средств способствовала активным поискам предприятиями сторонних инвесторов. Причем преимущественно все предприятия прорабатывают варианты привлечения средств для долгосрочных инвестиций. При этом надежды возлагаются на следующие источники финансовых поступлений: создание совместных предприятий или получение кредита от иностранного банка или фонда. Это направление инвестиций реализуется на практике крайне трудно. Основные причины - это нестабильность российской экономики в целом и налоговой системы в частности. В результате у инвесторов вызывает неуверенность не уровень налогов, а то что их ставки часто меняются; существующий порядок налогообложения не стимулирует активности банков в части долгосрочных кредитов, хотя прибыль от их предоставления (сроком на три и более года) на инвестиции освобождена от налогообложения. Эта льгота малопривлекательная, так как банки интересуют, прежде всего, текущие налоговые платежи. Именно эти платежи, а также ужесточение Центральным банком РФ режима резервирования, позволяют банкам накопить достаточно средств для долгосрочного кредитования, а также организации финансово-промышленных групп. Это мера привлекает предприятия возможностью получить долгосрочное финансирование от какого-либо крупного инвестиционного института -члена данной группы. Однако реальные инвесторы - банки и инвестиционные компании - пока не особенно стремятся стать официальными членами финансово-промышленной группы, поскольку никаких специально льгот по налогам или резервированию для них не предусмотрено: привлечение средств путем эмиссии собственных акций - один из вариантов финансирования инвестиций, однако здесь появляется проблема размещения выпуска; получение кредитной линии от крупного банка в обмен на передачу им крупного пакета собственных акций и допуск к участию в управлении предприятием — также составляет определенную проблему.
Таким образом, выбор вариантов финансирования во многом определяется действующим в той или иной стране налоговым законодательством. Один из таких вариантов — продажа в рассрочку — ситуация, когда продавец выступает одновременно и в качестве кредитора. Как правило, при этом продавец сохраняет право собственности на продаваемое имущество до того момента, пока не произойдет окончательный расчет.
Как показывает изложенный выше материал, страны с развитыми рынками недвижимости накопили богатый опыт привлечения финансов для развития недвижимости из различных источников с использованием самых разнообразных механизмов. Примечательно при этом, что основными мотивами при выборе тех или иных вариантов финансирования недвижимости является не только максимизация прибыли, но и сокращение рисков, максимальное использование возможностей, предоставляемых налоговым законодательством той или иной страны.
Внутренний анализ структуры источников имущества связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. Основными критериями выбора служат степень риска, цена того или иного источника финансирования, условия его использования, срок уплаты долга и ряд других.
2. Кредит. При определении условий проведения сравнительного анализа вариантов финансирования приобретения имущества мы сделали допущение о сопоставимости кредитных взаимоотношений между лизингодателем и банком (в случае, если лизингодатель берет в банке кредит для финансирования покупки имущества), и приобретателем и банком (в случае, если приобретатель имущества обращается самостоятельно в банк за кредитом для покупки).
Следует отметить, что величина потерь не оказывает влияния на расчет лизинговых платежей, а представляет собой аналитический показатель, используемый лишь для сравнения вариантов финансирования.
Приведенная в настоящем разделе процедура оценки эффективности осуществления лизинговых операций в определенной степени носит теоретический характер. В самом деле, достаточно сложно на момент начала договора предугадать возможные денежные потоки, а также, в силу ряда объективных причин, изменение законодательства, непредвиденные обстоятельства и т. д. Кроме того, в приведенном примере не учитывается фактор риска (мы сделали условное допущение о сопоставимости всех вариантов финансирования по данному фактору). Тем не менее, указанный подход — сопоставление эквивалентных по отношению друг к другу платежей —с определенной долей условности применим на практике. Большая реальность достигается усложнением совокупности варьируемых параметров лизинговой сделки.
Рассмотрим методику сопоставления альтернативных вариантов финансирования с помощью графика, где прослеживается зависимость прибыли, приходящейся на акции, от использования банковских займов либо выпуска акций.
Акционерное общество планирует увеличение объема выпуска производства, исходя из двух возможных вариантов финансирования:
У лизингополучателя важнейшим аналитическим аспектом предварительного анализа является оценка выгодности лизинга по каждому конкретному договору. Она осуществляется сравнением возможных вариантов финансирования обновления основных фондов за счет кредита банков, займа, лизинга. Общие положения оценки инвестиционных проектов изложены в § 7.5.1, из которых следует, что для сравнения двух вариантов финансирования необходимо определить их текущую стоимость. Применительно к лизингу надо еще учесть: налоговые льготы, а если объект лизинга не является собственностью, то амортизационные льготы не предоставляются; оплату расходов по техобслуживанию (если объект лизинга покупается), если объект лизинга не находится на балансе лизингополучателя, то он теряет право на остаточную стоимостей др. До начала сравнительного анализа составляются расчеты по годам:
• разработка прогнозных вариантов финансовых отчетов на основе изменения оперативных планов;
Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, в соответствии с которой заемщик гарантирует кредитору выплату по истечении определенного срока полной суммы долга с процентами на определенную дату в будущем. По дисконтным облигациям доход представляет собой скидку с номинала. Цель операций с облигациями - использование одного из вариантов финансовых вложений для получения дохода и тем самым обеспечение защиты от обесценения или роста капитала в условиях инфляции. Источниками дохода от инвестирования средств в облигации являются выплачиваемые по ним проценты (купонные облигации), а также разница между ценой приобретения и их продажи или их номинальной стоимостью, по которой они выкупаются. В процессе моделирования операций с облигациями применяют различные показатели.
На формуле (3.38) основаны и некоторые другие алгоритмы, предназначенные для анализа альтернативных вариантов финансовых вложений. Так, если в банк делается ежегодный вклад в размере А, то через п лет при норме прибыли г накопленная сумма рассчитывается по формуле
Этап III. Составление .специальных расчетов и таблиц к финансовому плану. Сюда входят расчеты прибыли и ее распределения, амортизационных отчислений, источников финансирования капитальных вложений, потребности в оборотных средствах, сметы затрат на производство и реализацию продукции, составляемые исходя из принятой учетной политики. В литературе по бизнес-планированию рекомендуется разрабатывать несколько вариантов финансовых расчетов для выбора оптимального решения.
2. Рынки финансовых активов предоставляют информацию, необходимую для оценки альтернативных вариантов финансовых решений.
• разработка прогнозных вариантов финансовых отчетов на основе изменения оперативных планов;
- формирование вариантов финансовых стратегий, получение результа-
Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, в соответствии с которой заемщик гарантирует кредитору выплату по истечении определенного срока полной суммы долга с процентами на определенную дату в будущем. По дисконтным облигациям доход представляет собой скидку с номинала. Цель операций с облигациями - использование одного из вариантов финансовых вложений для получения дохода и тем самым обеспечение защиты от обесценения или роста капитала в условиях инфляции. Источниками дохода от инвестирования средств в облигации являются выплачиваемые по ним проценты (купонные облигации), а также разница между ценой приобретения и их продажи или их номинальной стоимостью, по которой они выкупаются. В процессе моделирования операций с облигациями применяют различные показатели.
1. Разработка системы прогнозных вариантов финансовых отчетов, используемых для анализа влияния изменений параметров оперативного плана на прогнозируемый уровень основных показателей финансового состояния. После того как окончательный вариант финансового плана будет составлен, проанализирован и принят к действию, эта система применяется и для контроля за результатами деятельности.
Объединив критериальные подходы к финансовому портфелю по его доходности, росту и отношению к риску, можно выделить шесть основных вариантов финансовых портфелей:
Вспомогательным относятся Вспомогательной деятельности Вспомогательного инструмента Вспомогательного персонала Вспомогательном производстве Встречных финансовых Выполняемых работниками Встроенных стабилизаторов Вторичных энергоресурсов Вторичной информации Вторичной занятости Вторичного распределения Взыскания дебиторской вывоз мусора снос зданий
|
|
|
|
Навигация
